Une forte croissance nécessite des capitaux à long terme.

Pour atteindre une croissance à deux chiffres, le Vietnam a besoin d'une stratégie de mobilisation des capitaux plus efficace. Selon M. Duong Thanh Tung, directeur général adjoint de Deloitte Vietnam, le Vietnam ne disposant toujours pas d'un écosystème de marché des capitaux suffisamment développé et fiable pour valoriser les actifs et allonger les échéances des investissements, il est nécessaire de positionner le Centre financier international comme un véritable système opérationnel connectant et gérant le marché des capitaux, et non comme une simple destination attirant les flux de capitaux.

Le Vietnam manque d'un écosystème de marché des capitaux.

Alors que le Vietnam ambitionne une forte croissance pour la période 2026-2030, la mobilisation des ressources devient un enjeu majeur. Selon M. Duong Thanh Tung, directeur général adjoint des services de conseil en stratégie, risques et transactions chez Deloitte Vietnam, le capital est non seulement une condition nécessaire, mais aussi la clé de la réalisation des ambitions de développement.

Cependant, selon lui, le problème actuel du Vietnam n'est pas un manque de capitaux. « Forts de notre expérience auprès d'investisseurs stratégiques, de fonds d'investissement à long terme et de multinationales, nous avons constaté que le goulot d'étranglement n'est pas un manque de capitaux, mais plutôt l'absence d'une structure adaptée pour les absorber », a souligné M. Tung.

Pour clarifier ce point, M. Tung a fait valoir qu'il convient de distinguer clairement les flux de capitaux à long terme de ceux à court terme. Les capitaux à long terme sont associés à la capacité de générer des flux de trésorerie durables, moins dépendants des fluctuations à court terme. Ces capitaux proviennent principalement du secteur privé, notamment par le biais d'investissements stratégiques en actions, d'instruments de dette, de fusions et de restructurations, en particulier dans des secteurs tels que la finance, l'énergie, les infrastructures, les biens de consommation et la technologie.

Source : ITN

Une caractéristique essentielle des flux de capitaux à long terme est la nécessité d'un « point de sortie » fiable, tel qu'une introduction en bourse, une cession ou un refinancement. Il s'agit d'un facteur crucial pour attirer les investisseurs et maintenir un flux de capitaux stable à long terme.

Cependant, selon M. Tung, malgré de nombreuses opportunités d'investissement intéressantes, le Vietnam ne dispose toujours pas d'un écosystème de marché des capitaux suffisamment développé et fiable pour optimiser les valorisations et allonger les échéances des capitaux. « Le principal obstacle actuel réside dans l'absence d'une structure de marché robuste permettant une connexion efficace avec les flux de capitaux internationaux », a-t-il déclaré.

Les centres financiers internationaux – le « système d’exploitation » des flux de capitaux.

Dans ce contexte, M. Tung a fait valoir que le développement du Centre financier international (CFI) ne devait pas seulement être considéré comme une « destination » pour attirer des capitaux, mais qu’il devait être conçu comme un « système d’exploitation » pour le marché international des capitaux.

« L’IFC n’est pas seulement un lieu pour attirer les capitaux étrangers, mais aussi un outil pour aider les entreprises vietnamiennes à renforcer leur capacité à participer aux transactions internationales, à gérer les risques et à s’intégrer plus efficacement », a-t-il analysé.

L'expérience de centres financiers performants à travers le monde tels que Dubaï (DIFC), Abou Dhabi (ADGM) ou Astana (AIFC) montre que le facteur décisif n'est pas seulement l'infrastructure ou les incitations fiscales, mais un écosystème institutionnel synchronisé.

Par conséquent, le fondement le plus important est un cadre juridique transparent et prévisible, assorti de mécanismes efficaces d'exécution des contrats. Les droits et obligations des investisseurs doivent être clairement définis, protégés par un système de divulgation d'informations normalisé au niveau international et soumis à une discipline de marché rigoureuse.

En outre, le marché des capitaux doit atteindre un certain niveau de « profondeur » qualitative, avec des produits d'investissement transparents, bénéficiant de notations de crédit et de liquidités élevées, et capables d'absorber les flux de capitaux des investisseurs institutionnels.

Un autre facteur tout aussi important est le mécanisme de gestion des risques. L’IFC doit reposer sur une approche contrôlée et transparente, respectant les normes en matière de lutte contre le blanchiment d’argent, de gestion des flux de capitaux et de sécurité des données.

Parallèlement, on observe le développement d'un écosystème de services financiers, comprenant des services juridiques, d'audit, d'évaluation, de banque d'investissement, de conseil en fusions-acquisitions, de technologie et de données – des composantes qui constituent la « chaîne d'approvisionnement invisible » d'un centre financier moderne.

La feuille de route en trois étapes et le rôle de la « confiance »

Concernant la feuille de route de développement, M. Tung a suggéré que le Vietnam pourrait construire l'IFC en trois phases.

La phase initiale consiste à mettre en place le cadre juridique et opérationnel de base, notamment les mécanismes d'octroi de licences, de supervision et de règlement des différends, ainsi que les systèmes de lutte contre le blanchiment d'argent et l'infrastructure de données. Parallèlement, il est nécessaire d'attirer des partenaires disposant de capitaux importants et d'une expérience internationale afin de jeter les bases d'une connectivité au marché.

La phase suivante consiste à développer la plateforme de marché, à élargir la gamme des produits de capital, à standardiser le marché obligataire, les fonds d'investissement et autres instruments financiers. C'est également durant cette phase que le rôle des investisseurs institutionnels s'accroît et que se mettent en place des canaux de levée de capitaux pour les infrastructures et l'innovation.

Dans la phase d'accélération, une fois les bases solides, IFC développera ses liens avec la région, attirera des institutions financières mondiales et diversifiera ses produits de gestion d'actifs et de gestion des risques.

Selon M. Tung, l'essence même de ce processus réside dans l'instauration d'un climat de confiance. « Une forte croissance exige des capitaux à long terme, et ces capitaux nécessitent de la confiance. IFC permet de concrétiser cette confiance par des règles du jeu, une infrastructure et une discipline de mise en œuvre », a-t-il souligné.

Il a également soutenu que le mot-clé « fondation » était le plus important, servant à la fois de soutien et de barrière protectrice pour les opérations futures du centre financier.

Source : https://daibieunhandan.vn/tang-truong-cao-can-von-dai-han-10412226.html