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| L'or est fortement acheté, ce qui remet en cause la position du dollar américain |
L'or est l'une des monnaies les plus anciennes et les plus fiables de l'histoire de l'humanité. Il est utilisé comme réserve de valeur, moyen d'échange et unité de compte depuis des millénaires. Il est également considéré comme une valeur refuge qui protège les investisseurs de l'inflation, de la dévaluation monétaire et des risques géopolitiques .
Ces dernières années, l'or a attiré l'attention des banques centrales du monde entier, qui en ont acheté à un rythme record. Selon le World Gold Council (WGC), le taux d'accumulation d'or par les banques centrales du monde entier a fortement augmenté cette année, une hausse inédite depuis 1967, lorsque le dollar américain était encore adossé au métal précieux.
La demande d'or a augmenté de 28 % sur un an pour atteindre 1 181 tonnes au troisième trimestre 2022. Une part importante de cette demande provenait des banques centrales, qui ont atteint un record de près de 400 tonnes, portant les achats nets des banques centrales à ce jour à 673 tonnes.
Mais pourquoi les banques centrales achètent-elles autant d'or ? Quels sont leurs motivations et leurs objectifs ? Quelles sont les implications pour le système monétaire mondial et le dollar américain ?
Diversification et couverture
L'une des principales raisons pour lesquelles les banques centrales achètent de l'or est de diversifier leurs réserves de change et de se protéger contre les risques de change. La plupart des banques centrales détiennent une part importante de leurs réserves en dollars américains, principale monnaie de réserve mondiale. Cependant, détenir trop de dollars américains les expose aux fluctuations de l' économie et de la politique monétaire américaines, ainsi qu'au risque de dépréciation du dollar en raison de l'inflation ou de l'instabilité politique.
L'or, en revanche, est considéré comme un actif plus stable et indépendant, capable de maintenir son pouvoir d'achat au fil du temps. Il est également moins corrélé aux autres actifs et devises, ce qui signifie qu'il peut réduire la volatilité et le risque des portefeuilles des banques centrales. De plus, l'or peut servir de couverture contre les taux d'intérêt négatifs, devenus plus fréquents dans certaines économies développées ces dernières années.
Parmi les pays qui ont été de gros acheteurs d'or ces derniers trimestres figurent la Turquie, l'Ouzbékistan, l'Inde, la Chine et la Russie. Ces pays présentent des situations économiques et géopolitiques différentes, mais partagent des facteurs communs qui pourraient expliquer leur appétit pour l'or. La Turquie, par exemple, est confrontée depuis plusieurs années à une forte inflation, à une dévaluation de sa monnaie et à une instabilité politique, ce qui a érodé la confiance dans le dollar américain et les autres monnaies fiduciaires. L'Ouzbékistan est en transition d'une économie planifiée vers une économie de marché, ce qui l'oblige à diversifier ses sources de revenus et de richesses. L'Inde a une forte affinité culturelle pour l'or et un important déficit courant qui la rend vulnérable aux chocs extérieurs.
Confiance et crédibilité
Les banques centrales achètent également de l'or pour renforcer leur crédibilité et leur prestige auprès des publics nationaux et internationaux. L'or est perçu comme un symbole de richesse, de pouvoir et de souveraineté. En augmentant leurs réserves d'or, les banques centrales peuvent témoigner de leur force et de leur stabilité à leurs citoyens, aux marchés et à leurs partenaires.
L'or peut également aider les banques centrales à maintenir, voire à accroître, leur influence sur les affaires régionales et mondiales. En accumulant des réserves d'or, elles peuvent soutenir leurs propres monnaies et des systèmes de paiement alternatifs qui contournent le réseau SWIFT, dominé par le dollar. Elles peuvent également accroître leur pouvoir de vote au sein d'organisations internationales comme le FMI, où l'or est pris en compte dans la formule des quotas.
De plus, l'or peut aider les banques centrales à se préparer à d'éventuelles crises ou conflits susceptibles de perturber le fonctionnement normal du système financier mondial. Dans de telles situations, l'or peut apporter liquidité, sécurité et flexibilité aux banques centrales qui pourraient avoir des difficultés à accéder ou à utiliser d'autres actifs de réserve. L'or peut également servir d'actif de dernier recours pour régler des dettes ou des obligations entre pays.
Une menace pour le dollar américain ?
La demande croissante d'or de la part des banques centrales soulève de nombreuses questions quant au rôle futur du dollar américain comme monnaie de réserve mondiale. Cela signifie-t-il que les banques centrales perdent confiance dans le dollar américain ? Cherchent-elles à saper son statut et sa valeur ? Et quel sera l'impact sur l'économie américaine et son rôle de leader mondial ?
La réponse n'est ni si simple ni si évidente. S'il est vrai que certaines banques centrales peuvent avoir des motivations politiques ou stratégiques pour réduire leur dépendance au dollar américain ou le contester, cela ne signifie pas nécessairement qu'elles l'abandonneront complètement ou le remplaceront par l'or. Le dollar américain présente encore de nombreux atouts qui le rendent attractif et indispensable pour le commerce, la finance et l'investissement mondiaux. Parmi ceux-ci figurent sa liquidité, sa profondeur, sa stabilité, son acceptabilité et son cadre juridique.
De plus, l'or ne constitue pas un substitut parfait au dollar américain ni à aucune autre monnaie fiduciaire. L'or présente un certain nombre de limitations qui limitent son utilisation et sa fonction monétaire. Par exemple, il est rare, coûteux à stocker et à transporter, difficile à vérifier et à diviser, vulnérable à la volatilité et aux manipulations des prix, et ne bénéficie pas d'un cadre juridique clair.
Il est donc peu probable que les banques centrales achètent de l'or avec l'intention ou l'espoir de remplacer le dollar américain par l'or comme monnaie de réserve mondiale. Elles achètent plutôt de l'or pour compléter leurs réserves existantes, notamment en période d'incertitude ou d'instabilité. L'or peut leur offrir de nombreux avantages que d'autres actifs ne peuvent pas offrir, tels que la diversification, la couverture, la confiance et le prestige.
Cela ne signifie toutefois pas que le dollar soit à l'abri ou invincible face à toute menace ou défi posé par l'or ou d'autres devises. La domination du dollar dépend de nombreux facteurs susceptibles d'évoluer au fil du temps, tels que la performance économique, la politique monétaire, la discipline budgétaire, la stabilité politique, l'innovation technologique et la coopération internationale. Si ces facteurs se détériorent ou ne répondent pas aux attentes des investisseurs et utilisateurs mondiaux, la demande et la valeur du dollar par rapport aux autres actifs ou devises pourraient diminuer.
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