Pourquoi le Vietnam manque-t-il d'entreprises technologiques valant des milliards de dollars ?

Au cours des cinq dernières années, aucune entreprise scientifique ou technologique ayant bénéficié d'un financement en capital-risque/investissement privé (VC/PE) n'a fait son entrée en bourse au Vietnam, contrairement aux États-Unis.

Le 28 mai, lors du Forum vietnamien de l'innovation et de l'investissement (Sommet VIPC) 2026, organisé par le Centre national de l'innovation (NIC), l'Organisation vietnamienne pour le développement des investissements de capitaux privés (VPCA) et Do Ventures, le Rapport sur l'investissement dans les technologies et l'innovation au Vietnam pour 2026 et l'Indice du marché des capitaux privés du Vietnam ont été officiellement annoncés. Ces deux outils de publication s'inscrivent dans le cadre des efforts déployés par le Vietnam pour moderniser son marché des capitaux et créer un Centre financier international (VIFC).

Annonce du Rapport sur l'investissement dans les technologies et l'innovation au Vietnam pour 2026 et de l'Indice du marché des capitaux privés du Vietnam. Photo : Thuy Tien

Les données du rapport montrent que le marché du capital-investissement est en plein essor, mais que l'introduction en bourse (IPO) reste encore impossible. C'est le principal obstacle à l'émergence de géants technologiques vietnamiens.

Les introductions en bourse – le « tremplin » des empires technologiques américains.

Le rapport indique que d'ici 2025, le capital-risque (VC) aux États-Unis atteindra 339 milliards de dollars, le capital-investissement (PE) atteindra 1,2 billion de dollars et les introductions en bourse totaliseront 39 milliards de dollars, la capitalisation boursière en pourcentage du PIB atteignant 224 %.

Source : Rapport sur l'investissement dans la technologie et l'innovation au Vietnam 2026.

Cette force est alimentée par les flux de capitaux privés : 70 % des entreprises qui font une introduction en bourse aux États-Unis (63/90) sont des entreprises qui ont déjà bénéficié d’un financement VC/PE (capital-risque/capital-investissement).

En réalité, huit des dix plus grandes entreprises mondiales actuelles (dont Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta et NVIDIA) étaient à l'origine des start-ups ayant bénéficié de financements en capital-risque et en capital-investissement avant de devenir des acteurs majeurs du marché boursier. Grâce à leur introduction en bourse, qui leur a permis d'accéder à des capitaux considérables, ces entreprises ont connu une croissance extraordinaire de leur capitalisation boursière : Amazon a été multipliée par environ 6 600, Microsoft par 3 900 et Apple par 2 500. De ce fait, le secteur des technologies de l'information représente aujourd'hui 34,5 % de la capitalisation boursière de l'indice S&P 500.

« Le marché américain a atteint un ratio capitalisation boursière/PIB élevé, grâce aux contributions d'entreprises innovantes et d'entreprises scientifiques et technologiques ayant bénéficié de financements en capital-risque/capital-investissement », indique le rapport.

Les capitaux privés sont en plein essor, mais les introductions en bourse sont rares.

« Les flux de capitaux au Vietnam ont suivi un schéma prévisible dans la plupart des phases, à l'exception de l'absence d'introductions en bourse », poursuit le rapport.

Le rapport met en lumière cette disparité à travers des chiffres : en 2025, les investissements en capital-investissement devraient atteindre un niveau record de 4 milliards de dollars, tandis que les investissements en capital-risque devraient rebondir fortement pour atteindre 509 millions de dollars. Parmi ceux-ci, les investissements en capital-risque dans l'IA devraient bondir à 130 millions de dollars en 2025, confirmant ainsi le statut de l'IA comme le secteur à la croissance la plus rapide de l'écosystème technologique vietnamien. Les investissements dans les technologies climatiques devraient atteindre un niveau record de 35 millions de dollars en 2025, le Vietnam accélérant sa stratégie de réduction des émissions. Les investissements dans les start-ups vietnamiennes opérant à l'international devraient atteindre un niveau record de 51 millions de dollars en 2025.

Source : Rapport sur l'investissement dans la technologie et l'innovation au Vietnam 2026.

Durant la même période, les investissements en capital-investissement dans le secteur des biens de consommation ont bondi à 1,2 milliard de dollars, leur plus haut niveau depuis dix ans, tandis que le secteur de la santé a maintenu sa forte dynamique de croissance. Le rapport souligne : « Le secteur financier ne joue plus le rôle prépondérant qu’auparavant, ce qui indique que les flux de capitaux en capital-investissement se réorientent vers les secteurs de la consommation et de la santé, reflétant la demande croissante de la classe moyenne vietnamienne. »

Cependant, le Vietnam présente une lacune importante, car aucune entreprise soutenue par du capital-risque ou du capital-investissement n'a fait son entrée en bourse au cours des cinq dernières années.

Malgré une croissance de 41 % de l'indice VN-Index en 2025 (leader de l'ASEAN), le Vietnam n'a enregistré que 3 introductions en bourse (IPO) d'une valeur de 1,35 milliard de dollars sur l'ensemble de l'année, toutes dans le secteur des services financiers, sans aucune introduction d'entreprises technologiques. De ce fait, la part du secteur des technologies de l'information à la Bourse de Hong Kong (HOSE) est actuellement inférieure à 5 %.

Selon le rapport, « un marché des introductions en bourse simplifié permettra aux entreprises scientifiques et technologiques soutenues par des fonds de capital-risque et de capital-investissement d'accéder au marché public, atteignant ainsi l'objectif d'une capitalisation boursière de 120 % du PIB d'ici 2030 et de bâtir une nouvelle génération d'entreprises exemplaires pour le Vietnam. »

Tout au long du Sommet VIPC 2026, les délégués ont souligné que le Vietnam entre dans une nouvelle phase de développement reposant sur des fondements importants tels que la stabilité politique, la croissance économique, la transformation numérique, l'innovation et l'intégration internationale.

Les efforts déployés pour moderniser le marché boursier, créer un centre financier international au Vietnam, développer des fonds de capital-risque nationaux et locaux et promouvoir les politiques scientifiques et technologiques offrent d'importantes opportunités de mobiliser des capitaux à long terme pour les secteurs stratégiques.

La combinaison de politiques efficaces, d'un écosystème d'innovation dynamique et de capitaux privés de haute qualité sera un facteur déterminant pour aider le Vietnam à atteindre son objectif de devenir une économie à revenu élevé fondée sur la science, la technologie et l'innovation au cours des prochaines décennies.

Comment le Vietnam peut-il se démarquer alors qu'il ne dispose pas des ressources nécessaires pour développer des modèles d'IA à grande échelle ? À l'échelle mondiale, seuls quelques pays comme les États-Unis et la Chine possèdent ces ressources. Le Vietnam peut créer une véritable valeur ajoutée en résolvant des problèmes spécifiques du marché et des entreprises.

Source : https://vietnamnet.vn/viet-nam-thieu-doanh-nghiep-cong-nghe-ty-usd-vi-sao-2520443.html