רפורמה פרוצדורלית יוצרת תנופה חדשה לשוק המיזוגים והרכישות

במושב הדיון הראשון של פורום המיזוגים והרכישות (M&A) ה-17 של חברות וייטנאמיות לשנת 2025, שאורגן על ידי עיתון הפיננסים-השקעות אחר הצהריים של ה-9 בדצמבר בהו צ'י מין סיטי, מומחים ועסקים רבים סיפקו את ניתוחם על "מעמדה החדש של וייטנאם בזרימת ההשקעות והמיזוגים והרכישות העולמית".

בדיון על הליכים ליישום מיזוגים ורכישות, אמרה גב' וו הא דוין, יו"ר משרד עורכי הדין VILAF, כי לאחרונה יישמה וייטנאם סדרה של רפורמות משפטיות לקראת שקיפות, שיפור הממשל והגברת הנגישות למשקיעים זרים.

הסוגיה המשפטית הבולטת ביותר היא שהממשלה הוציאה 28 צווים, שביזרו ליישובים את הרישוי של הליכי רישוי עסקים, השקעות ובנייה רבים, שהיו בעבר תחת סמכותם של משרדים וסניפים מרכזיים.

מצד שני, חוק ההשקעות מתוקן גם הוא בכיוון של העברת הסמכות לאשר מדיניות השקעה של פרויקטים גדולים רבים מסמכות ראש הממשלה למחוזות הרישוי.

מושב הדיון הראשון של פורום מיזוגים ורכישות בנושא: "המיקום החדש של וייטנאם בזרימת ההשקעות והמיזוגים והרכישות העולמית" - צילום: לה טואן

לדברי גב' דוין, חוק ההשקעות הנוכחי כולל מנגנון השקעה מיוחד עבור מגזר ההיי-טק, כאשר משך הזמן להשקעה ורישוי בנייה מצטמצם מ-9 ל-12 חודשים. זהו איתות חיובי המראה כי וייטנאם מתחרה על משיכת זרימות הון מתחום ההיי-טק והון בר-קיימא.

יחד עם זאת, מתבצעת רפורמה משמעותית במגזר ניירות הערך לקראת הפיכתו ידידותי יותר למשקיעים. בפרט, תהליך ההנפקה הראשונית (IPO) מקוצר, ומאפשר לעסקים להירשם לרישום במקביל להנפקה הראשונית, וקובע כי יום המסחר הראשון חייב להיות תוך 30 יום ממועד האישור, במקום 90 יום כבעבר. חברות רשומות גם אינן רשאיות עוד לקבוע "מרחב" זר נמוך מהתקרה החוקית.

נציגי VILAF הדגישו כי תהליך אישור מיזוגים ורכישות הפך מהיר יותר, המבוסס על קריטריונים ברורים, במיוחד עבור עסקים הפועלים בתעשיות מותנות. למרות שעדיין קיימות מגבלות על בעלות זרה בחלק מהמגזרים, המגמה משתפרת בהדרגה. המאמצים לשדרג את שוק המניות מראים כי הגישה למשקיעים זרים ותשתיות השוק השתפרו.

"סיפור מיזוגים ורכישות בווייטנאם ברור יותר, שקוף יותר ומועדף יותר. אם עסקים יתכונן היטב, 2026 תהיה זמן טוב מאוד ליישם עסקאות אסטרטגיות", אמרה גב' דוין.

מנקודת מבטו של סוכנות ממשלתית, אמר מר בוי הואנג האי, סגן יו"ר ועדת ניירות הערך הממלכתית, כי וייטנאם יישמה במקביל צעדים למודרניזציה של תשתית המסחר, הגברת השקיפות ושיפור איכות השוק. הודות לכך, וייטנאם נחשבת לאחד השווקים המתעוררים הדינמיים ביותר, עם פעילויות גיוס הון תוססות והשתתפות גוברת של משקיעים מקומיים וזרים.

מר חי אמר כי הממשלה הראתה בבירור את נחישותה לבחון ולבצע רפורמה מקיפה כדי ליצור תנאים לפיתוח השוק. רפורמות משפטיות כמו צו 155 מסייעות לתהליך ההנפקה הראשונית להפוך לחלק, ברור וחוסך זמן רב יותר, תוך הסרת הדרישה לרשום קוד עסקה עבור משקיעים עקיפים.

הרפורמה הפרוצדורלית הראתה תוצאות ברורות באמצעות עסקאות מיזוגים ורכישות. מר חאן וו, המנכ"ל של קרן VinaCapital Vietnam Opportunity Fund, ציין כי בששת החודשים האחרונים, השוק רשם שיפור ברור כאשר ההקשר המשפטי, המדיניות וסביבת העסקים יציבים יותר. החל מהחלטה 68, ועד לשדרוג שוק המניות ותיקונים הקשורים לחוק המקרקעין... חיזקו את אמון המשקיעים הזרים.

שיפור זה בא לידי ביטוי בבירור בהתעוררות פעילויות מיזוגים ורכישות החל מהמחצית השנייה של 2025, עם קידום עסקאות גדולות רבות ועלייה חדה במספר העסקאות. זרימות הון מוקצות לתחומים רבים כגון קמעונאות, שירותי בריאות, תשתיות... לא רק טכנולוגיה.

לדברי מר חאן וו, כאשר שוק ההון ישתפר, הנזילות תגדל והמנגנון יהפוך פתוח יותר, משקיעים יהיו נועזים בחלוקת הון בקנה מידה גדול יותר ולטווח ארוך יותר. "בהירות יוצרת אמון; אמון יוצרת פעולה; פעולה יוצרת השקעה. לכן, לפני 2026 והתקופה שאחריה, אנו צופים שיהיו יותר עסקאות ויותר הזדמנויות", ציפה מר חאן וו.

לא רק לחברות מקומיות, גם למשקיעים זרים יש אמון רב בשוק המיזוגים והרכישות הווייטנאמי. מר טמוצו מג'ימה, מנהל בכיר בחברת RECOF, אמר כי לחברות יפניות רבות יש נוכחות בדרום מזרח אסיה והן רואות בווייטנאם את "החלק האחרון" באסטרטגיית ההשקעה שלהן.

הוא ציין כי וייטנאם ממשיכה להוביל את שוק המיזוגים והרכישות, ומהווה יותר מ-30% מסך השווי של העסקאות שהוכרזו (712 מיליון דולר), ועוקפת את סינגפור (613 מיליון דולר), יפן (214 מיליון דולר), ארה"ב (150 מיליון דולר) ודרום קוריאה (122 מיליון דולר). דבר זה משקף את הביטחון המתמשך של משקיעים באזור בסיכויים של וייטנאם לטווח הבינוני והארוך.

עסקה בולטת שנחתמה לאחרונה היא שקבוצת קוקויו הוציאה 27.6 מיליארד ין (יותר מ-4,500 מיליארד וייטנאם דונג) לרכישת קבוצת ת'יאן לונג, יצרנית כלי הכתיבה המובילה בווייטנאם. לדברי מר מאג'ימה, משקיעים יפנים רואים בווייטנאם מדינה עם צמיחה יוצאת דופן, חותמת על הסכמי סחר חופשי רבים, מרחיבה שיתוף פעולה אסטרטגי עם כלכלות גדולות, ויוצרת סביבה אטרקטיבית ובטוחה לזרימות הון בינלאומיות.

מניסיון מעשי, יו"ר קבוצת TTC, דאנג ואן טאן, מאמין שכדי לקבל בברכה הון זר, בנוסף למדיניות ולמנגנונים של הממשלה, על חברות וייטנאמיות עצמן לשפר באופן יזום את הממשל, לחפש הזדמנויות ולהיות מוכנות לקבל הון להשקעה.

"וייטנאם היא שוק פוטנציאלי, ולכן עדיף למשוך הון זר, במיוחד כאשר החלטה 68 יוצרת מומנטום חדש לפיתוח המגזר הפרטי", העיר מר טאנה.

לדברי יו"ר TTC, למרות שתקופה 2021-2025 תהיה כרוכה בקשיים מסוימים, תקופת 2026-2030 תפתח בפניהם סיכויים והזדמנויות גדולות יותר, כאשר וייטנאם תיכנס למצב חדש.

לכן, מיזוגים ורכישות נחשבים לאסטרטגיה חשובה בהקשר השוק הנוכחי. עסקים צריכים לבחור את הזמן הנכון, שבו המוכר חייב לקבוע את הזמן להדגים בבירור את החוזק הפנימי החזק ביותר, והקונה חייב להעז לקחת סיכונים ולהעז לקנות את העתיד.

"השאיפה של חברות וייטנאמיות היא להצטרף לחברות זרות במרוץ חדש. כדי להשיג זאת, TTC יישמה אסטרטגיית מיזוגים ורכישות מוצלחת מאוד", שיתף מר טאנה.

מקור: https://baodautu.vn/cai-cach-thu-tuc-tao-luc-day-moi-cho-thi-truong-ma-d455305.html