מכירות פומביות של זהב הן רק פתרון זמני.

Báo Đầu tư•18/04/2024

[מודעה_1]

על פי התוכניות, הבנק המרכזי של וייטנאם (SBV) יקיים מכרז זהב כדי להגדיל את ההיצע לשוק, במטרה לצמצם את הפרש המחירים בין מטילי זהב מקומיים לבינלאומיים. עם זאת, ד"ר דין דה היין, מנהל המכון למחקר אינפורמטיקה וכלכלה יישומית , מאמין שזהו רק פתרון זמני.

ד"ר דין דה היין, מנהל המכון למחקר אינפורמטיקה וכלכלה יישומית

מאז פרסום צו 24/2012/ND-CP (צו 24), שוק הזהב הווייטנאמי היה מונופול, כאשר המחירים שלו מגיעים לעיתים עד 20 מיליון דונג וייטנאמי לאונקיה גבוהים יותר ממחירי העולם . כיום, הבנק המרכזי של וייטנאם עורך מכירה פומבית של זהב כדי להגדיל את ההיצע לשוק. האם לדעתך, האם פתרון זה יצמצם את ההפרש בין מחירי הזהב המקומיים והבינלאומיים?

מכירות פומביות של זהב הן רק פתרון זמני להגדלת היצע השוק. באופן טבעי, מחיר ההצעה הזוכה יהיה נמוך ממחיר השוק הנוכחי, אך אני מאמין שהוא לא יהיה נמוך משמעותית מכיוון שרק המציע הגבוה ביותר ינצח. לכן, מכירות פומביות של זהב הן רק פתרון זמני להשלמת היצע הזהב לשוק במהירות, ולא פתרון בסיסי לטיפול בפערים הבלתי סבירים במחיר הזהב כפי שהורה ראש הממשלה .

השאלה היא, מדוע מצב זה לא התרחש בשוק הזהב לפני 2012 (לפני שצו 24 הוצא), אך לאחר כניסתו לתוקף של צו 24, הוא החמיר? הסיבה לכך היא שלפני 2012, כמות מסוימת של זהב סופקה באופן קבוע לשוק מדי שנה, כך שהפרש המחירים בין זהב מקומי לזהב בינלאומי היה רק 1-2 מיליון דונג וייט לאונקיה. מאז כניסתו לתוקף של צו 24, השוק לא קיבל היצע חדש, בעוד שהביקוש עולה מדי שנה. ביקוש מוגבר יחד עם חוסר היצע הוביל לפרש מחירים בלתי סביר יותר ויותר.

אז, מהו הפתרון הבסיסי לצמצום הפער במחירי הזהב, אדוני?

השקעה ואגירת זהב הם צורך לגיטימי של העם. אני מאמין שיש צורך במחקר מקיף כדי לחשב את הביקוש השנתי לזהב בקרב האוכלוסייה. לשם כך, עלינו לחשב את הערך המוסף השנתי של וייטנאם, ובהתבסס על ערך מוסף זה, כמה ניתן לצבור במטבע חוץ או בזהב. משם, נוכל לקבוע את כמות הזהב הסבירה לייבוא לווייטנאם.

זה משמש גם כבסיס עבור בנק המדינה של וייטנאם להעניק מכסות לעסקים המיבואאים זהב על מנת להגדיל את ההיצע. על ידי השלמת ההיצע באופן קבוע בדרך זו, חוסר האיזון בין היצע לביקוש וההפרש במחיר הזהב יפחתו בהדרגה.

אנשים מגדילים את אחזקות הזהב שלהם, ובנק המדינה של וייטנאם מגדיל את היצע הזהב לשוק. האם זה יכול להוביל לסיכון של אגירת זהב בכלכלה, כפי שחלק מהאנשים חוששים?

אגירת זהב התרחשה רק לפני 30 שנה; כיום, לאגירת זהב אין בסיס. כשאנשים קונים בתים, קרקעות, מכוניות וכו', האם מישהו מחשב את מחיר הזהב?

באשר לביקוש לזהב כמחסן ערך בקרב העם, לדעתי, זה נורמלי לחלוטין ואין מה לדאוג. מדינה יכולה לצבור נכסים מעליית ערך, בין אם זה בקרקעות, פיקדונות בבנקים, זהב או מטבע חוץ... המדינה שלנו כבר אפשרה לאזרחיה להחזיק בזהב, מטבע חוץ וקרקעות.

למעשה, אני מאמין שמנקודת מבט כלכלית, צבירת זהב עדיפה על צבירת קרקעות. הסיבה לכך היא שצבירת קרקעות לרוב אינה יוצרת ערך מוסף לאומה. עליית מחירי הקרקעות יכולה אף להיות מסוכנת לכלכלה (עלייה במחירי הקרקע מובילה לעלייה במחירי חכירת קרקעות, מה שמקשה על אזורי תעשייה למשוך משקיעים זרים...). בינתיים, זהב הוא נזיל מאוד וניתן להמירו למטבע חוץ בכל עת.

בעוד שצבירת עושר היא צורך לגיטימי עבור העם, אם אנשים ימשיכו להשקיע את כספם בזהב או בקרקעות מבלי להכניס אותו לייצור או לעסקים, גם הכלכלה תסבול.

אנו רואים שההבדל בין מחירי הזהב המקומיים והבינלאומיים (בהמרה למטבע וייטנאמי) הגיע לרמתו הגבוהה ביותר בשלוש השנים האחרונות (כיום מעל 400 דולר לאונקיה), דווקא בגלל הירידה בשוק הנדל"ן, שהובילה אנשים לרדוף אחרי זהב. ביקוש מוגבר ללא היצע מוגבר מוביל להבדל מחירים גדול.

אם נהיה נחושים למנוע את זרימת המטבע הזר החוצה בשלב זה, נחזור לכלכלה מתוכננת וולונטריסטית, אשר בסופו של דבר לא תצליח לייצב את שוק הזהב. ללא "קשר מבוקר" עם שוק הזהב העולמי, שוק הזהב המקומי יהפוך לעיוות.

כדי למנוע מאנשים לרדוף אחרי זהב, הדבר החשוב ביותר הוא לשמור על ערך המטבע המקומי. אם אנשים מודאגים מפיחות הדונג, הם ימהרו לרכוש קרקעות וזהב. אם אנשים רואים שהדונג בטוח והאינפלציה נמוכה, הם יפקידו בהדרגה את כספם בבנקים. במילים אחרות, אם הממשלה תעשה עבודה טובה בהבטחת ערך הדונג, זרימת הכסף לזהב ולקרקעות תפחת בהדרגה, והזהב לא יהיה דומיננטי עוד.

אני שמח מאוד שבשנים האחרונות הממשלה שמרה על יציבות מקרו-כלכלית, שלטה באינפלציה, שמרה על יציבות הדונג הווייטנאמי, מחירי הנדל"ן ירדו, ומחירי הזהב יתייצבו בהדרגה אם נאפשר יבוא כדי להקל על הסחר.

שערי החליפין מתחממים על רקע מצב עולמי מורכב יותר ויותר, והפדרל ריזרב האמריקאי (Fed) אינו מוריד את הריבית בהקדם הצפוי. אם יותר יבוא זהב, האם שער החליפין יושפע, אדוני?

עם הפרש מחירי הזהב הנוכחי, מי יכול לטעון שאין הברחות זהב? אם זהב מוברח, האם הם באמת ישתמשו במטבע וייטנאמי? ככל שהפרש המחירים גבוה יותר, כך ההברחה חזקה יותר, והדולר ימשיכו לזרום לשוק השחור. לכן, אם הפרש מחירי הזהב לא יורד לרמה סבירה, לא רק ששוק הזהב יהיה כאוטי, אלא שהדולר ימשיך להתרוקן.

נכון לעכשיו, מלבד יבוא, עלינו לגייס מטבע חוץ כדי לפרוע את החוב הלאומי ולענות על צרכי העם (לימודים בחו"ל, תיירות לחו"ל וכו'). התבוננות רק במאזן הסחר אינה מספיקה; כדי שיהיה לנו מטבע חוץ בשפע, עלינו להאיץ את חלוקת ההון הזריכי. בשנת 2024, חלוקת ההשקעות הזרות לא ירדה, אך היא לא גדלה כצפוי. עלינו לעשות עוד יותר טוב בתחום זה כדי להבטיח היצע מספק של מטבע חוץ ולהגן על שער החליפין.

עם זאת, אני מאמין ששער החליפין מעכשיו ועד סוף השנה אינו מדאיג מדי.

[מודעה_2]
מָקוֹר