תזרים מזומנים נכנס לשוק, אגרות חוב קונצרניות יהפכו לאטרקטיביות יותר ויותר

בהקשר של ריביות נמוכות, משקיעים נוטים להעביר את הון לאפיקי השקעה המניבים תשואות גבוהות יותר, מה שתורם לתמיכה בשוק האג"ח הקונצרניות.

בהקשר של ריביות נמוכות, משקיעים נוטים להעביר את הון לאפיקי השקעה המניבים תשואות גבוהות יותר, מה שתורם לתמיכה בשוק האג"ח הקונצרניות.

הנפקה חדשה תהיה חיובית יותר

נכון לעכשיו, סך החוב המצטבר של שוק האג"ח הקונצרניות עומד על כ-1.16 מיליון מיליארד דונג וייטנאמי, מתוכם החוב המצטבר של אג"ח בודדות עומד על 1.03 מיליון מיליארד דונג וייטנאמי, השווה ערך ל-10% מהתמ"ג של המשק , נתון צנוע למדי בהשוואה למדינות אחרות באזור.

בדו"ח שפרסמה לאחרונה VCBS, חברת ניירות ערך זו העריכה כי שוק האג"ח הקונצרניות יהפוך בהדרגה לחיובי יותר בתקופה הקרובה.

מבחינת נפח, כמות האג"ח שנרכשה בחזרה לפני מועד הפירעון עשויה להימשך, אולם ישנה נטייה לרדת ככל שתהליך הרה-ארגון יושם בצורה משמעותית בתקופה 2022-2024; בינתיים, כמות ההנפקות החדשות הופכת בהדרגה חיובית יותר.

בפרט, ריביות יציבות על הלוואות הן תנאי הכרחי לשוק האג"ח הקונצרניות. VCBS צופה כי ריביות הפיקדונות יהיו יציבות וייתכן שיישארו ללא שינוי בשנת 2025 הודות לגורמים כגון: ריביות הפיקדונות בבנקים בבעלות המדינה יישארו ברמה הנוכחית כדי לתמוך בכלכלה; לחץ קל כלפי מעלה עשוי להופיע בבנקים מסחריים פרטיים כאשר קבוצה זו תגדיל את גיוס ההון כדי לקדם צמיחת אשראי, במיוחד עבור בנקים עם מבני גיוס הון פחות גמישים.

שיעורי הריבית הממוצעים על ההלוואות צפויים להישאר נמוכים ולהמשיך להראות דיפרנציאציה. בנקים בבעלות המדינה ממשיכים להפחית את הריביות או להכריז על חבילות תמיכה באשראי עבור מגזרים עסקיים מסוימים, בהתאם לכיוון הממשלה והבנק הממלכתי לתמוך בכלכלה. בינתיים, בקבוצת הבנקאות הפרטית, שיעורי הריבית עשויים לעלות מעט במקרה של עליית ריביות הפיקדונות ולחץ תחרותי על צמיחת האשראי, במיוחד עבור בנקים קטנים. בנוסף, עסקים עם היסטוריית אשראי חלשה עדיין עשויים להתקשות בגישה לאשראי, ואף להידרש לקבל ריביות גבוהות יותר. חלק מעסקי הנדל"ן עשויים להתמודד עם דרישות קשות מסוימות.

VCBS מעריכה כי בהקשר של ריביות נמוכות, משקיעים נוטים להעביר את הון לאפיקי השקעה המניבים תשואות גבוהות יותר. דבר זה תורם לתמיכה בשוק האג"ח הקונצרניות, בתנאי שוק אג"ח יציבים ומושך את אמון המשקיעים וענייןם.

עם זאת, VCBS ציינה כי מגמת העלייה במחירים של ערוצי נכסים אחרים (כולל ערוצים מסורתיים ולא מסורתיים) עלולה להפחית את האטרקטיביות של שוק האג"ח הקונצרניות עבור משקיעים.

הבנקים ממשיכים להיות ה"קטר", קבוצת הנדל"ן מתאוששת

בנוסף לגורם של ריביות נמוכות על הלוואות שנשמרות ברמה נמוכה, ויוצרות תנאים נוחים לעסקים להנפיק אג"ח בעלויות נמוכות יותר ולארגון מחדש של הון, נפח ההנפקה עדיין יובל על ידי אג"ח בנקאיות. לאור התחזית שצמיחת האשראי תמשיך להיות מקודמת, במטרה להבטיח נזילות ולענות על צורכי האשראי: בנקים רבים עשויים להידרש להגדיל את הגיוס כדי לאזן את הנזילות ולהבטיח מדדי בטיחות פיננסית. בפרט, חלק מהבנקים הגיעו לסף LDR, מה שמוביל לתעדוף של הגדלת מקורות הגיוס כדי למזער סיכוני נזילות.

בינתיים, גם עסקי נדל"ן חוזרים בהדרגה לאמון המשקיעים. שוק הנדל"ן, על פי ההערכות, עבר את נקודת ההיפוך והחל להיכנס למחזור צמיחה חדש החל משנת 2025, הנתמך באופן פעיל על ידי מסדרון משפטי חדש שהחל ליישם ולהגביר את ההיצע; סנטימנט רוכשי הדירות ממשיך להשתפר הן לצורכי מגורים והן לצורכי השקעה, ומתחיל לקבל מוצרים בעלי סיכון גבוה יותר; עסקים רבים עברו את שלב הרה-ארגון וחידשו את פעילויות יישום והשקת הפרויקטים.

עסקאות בשוק הנדל"ן בשנת 2025 צפויות להיות נפוצות יותר כאשר תזרימי מזומנים יתחילו לזרום הן למטרות מגורים והן למטרות השקעה. כושר האשראי ותזרים המזומנים הפיננסי של חלק מעסקי הנדל"ן יתאוששו בהדרגה לאחר תקופת הקיפאון הקודמת. עם זאת, VCBS הדגישה גם כי איכות אגרות החוב הקונצרניות תובחן בין עסקים בעלי מעמד משפטי טוב לבין כאלה בעלי היסטוריית אשראי חלשה ועדיין מתמודדים עם קשיים בשלב פיתוח קרן הקרקע.

גם היקף ההנפקות החדשות השתפר בהדרגה הודות לנזילות הגבוהה יחסית בשוק המסחר המשני באג"ח פרטיות, ובכך תרם לשיפור הנזילות של האג"ח שהונפקו. במקביל, מוצרי דירוג אשראי תרמו להעלאת מודעות המשקיעים לסיכונים הפוטנציאליים בהשקעה באג"ח קונצרניות, מה שמבטיח צמיחה בת קיימא בשוק.

בצד הביקוש, משקיעים מוסדיים עדיין ישלטו בשוק האג"ח הקונצרניות, במיוחד בצורה של הנפקות פרטיות. משקיעים פרטיים בעלי מניות קטנות יטו לתעדף בחירת מוצרי אג"ח ציבוריים עם מנפיקים בעלי דירוגי אשראי.

נכון לעכשיו, הלחץ על מועד פירעון האג"ח עדיין גבוה. היקף אג"ח הקונצרניות שמועד פירעון מרוכז בשלוש השנים האחרונות 2025-2027.

על פי צו 08/2023/ND-CP, עבור אג"ח שהורחבו, ניתן להאריך אותן לתקופה מקסימלית של שנתיים בלבד. לפיכך, במקרה שהמיזם אינו יכול לארגן תוכנית מקורות הון עבור סכום האג"ח עם תשלומי קרן וריבית דחויות, הלחץ עלול לעלות שוב בחדות, במיוחד החל מהמחצית השנייה של 2025.

עם זאת, VCBS מסרה גם כי בשנתיים האחרונות, לעסקים היה זמן לעבד בהדרגה אגרות חוב בעייתיות. יתר על כן, עדיין ניתן לשמור על שיעורי ריבית ברמה נמוכה, מה שייצור תנאים נוחים לעסקים לארגון מחדש של חובות או להפחית את הלחץ על עלויות ההון.

[מודעה_2]
מקור: https://baodautu.vn/dong-tien-nhap-cuoc-trai-phieu-doanh-nghiep-se-ngay-cang-hap-dan-hon-d251259.html