לפד יש תמריץ גדול יותר לתמוך בוול סטריט

אחרי כל עלייה או ירידה גדולה, אנשים חוזרים לעתים קרובות על כך ש"שוק המניות אינו הכלכלה", או ש"וול סטריט אינו הרחוב הראשי". עם זאת, הגבול בין שני המושגים מיטשטש יותר ויותר.

הסיבה לכך היא שעליית מחירי הנכסים גרמה לצרכנים, המהווים 70% מהתמ"ג של ארה"ב, להגדיל את ההוצאות שלהם. אפקט העושר הזה התחזק משמעותית ב-15 השנים האחרונות.

לפי ברנרד יארוס, הכלכלן הראשי בארה"ב באוקספורד אקונומיקס, כל עלייה של 1% בעושר ההון מעלה כעת את הצריכה ב-0.05%, בהשוואה ל-0.02% בלבד בשנת 2010. במקביל, כל עלייה של דולר אחד בערך הדיור מעלה את הצריכה ב-0.04 דולר, לעומת 0.03 דולר קודם לכן.

"כאשר משקי בית רואים את עושרם עולה, הם נוטים להרגיש בטוחים יותר לגבי מצבם הכלכלי האישי ומוכנים להוציא יותר. העלייה בעושר גם מעודדת אותם למשוך הון מדיור או למכור מניות בעלות ערך גבוה כדי לממן את ההוצאות השוטפות", כתב יארוס בדו"ח.

הוא צופה כי השפעת העושר תמשיך לגדול בשנים הקרובות, שכן שיעור הולך וגדל של גמלאים, בעלי הון נקי גבוה יותר, מסתמכים יותר על העושר שנצבר שלהם כדי לקיים את ההוצאות כאשר אין להם עוד הכנסה מעבודה.

בנוסף, התפשטות המדיה הדיגיטלית הופכת את הפסיכולוגיה הצרכנית לרגישה יותר לתנודות בשוק, מה שמחזק עוד יותר את "אפקט העושר".

השפעה זו מסבירה חלקית מדוע הצריכה האמריקאית נותרה איתנה, למרות מלחמת הסחר שיזם הנשיא דונלד טראמפ, אשר שמרה על אינפלציה גבוהה ועסקים מהססים לגייס עובדים. בינתיים, בינה מלאכותית (AI) ממשיכה להיות הכוח המניע העיקרי שדוחף את שוק המניות לשיאים חדשים.

במקביל, מניות טכנולוגיה הקשורות לבינה מלאכותית כמו Nvidia, Microsoft ו-Google הופכות לעמודי תווך של השוק.

בהתבסס על המודל שלו, יארוס מעריך כי הזינוק במניות הטכנולוגיה ב-12 החודשים האחרונים הוסיף כמעט 250 מיליארד דולר להוצאות הצרכנים, או יותר מ-20% מסך העלייה בהוצאות הצרכנים.

"למרות ששוק המניות אינו הכלכלה, הכלכלה חשופה כעת יותר מתמיד לתנודות בשוק", הזהיר.

אנליסטים של ג'יי.פי מורגן מסכימים. הם מעריכים ש-30 מניות הקשורות לבינה מלאכותית הוסיפו יותר מ-5 טריליון דולר לעושר של משקי הבית בארה"ב בשנה האחרונה, והגדילו את ההוצאות השנתיות בכ-180 מיליארד דולר - או 0.9% מסך הצריכה. נתון זה עשוי לעלות אם הבינה המלאכותית תמשיך להתפשט למניות או נכסים אחרים כמו נדל"ן.

ראוי לציין כי השקעה במניות כבר אינה נחלתם של העשירים. יותר מ-54% מהאמריקאים המרוויחים בין 30,000 ל-79,999 דולר בשנה הם כיום משקיעים פרטיים, ומחציתם החלו להשקיע רק בחמש השנים האחרונות, על פי סקר של BlackRock ו-Commonwealth Funds.

אבל העשירים עדיין מוציאים הכי הרבה. מחקר של מודי'ס מראה כי 10% מקבוצות ההכנסה העליונות מהוות מחצית מסך ההוצאות ברבעון השני של 2025, שיא היסטורי.

מייקל בראון, אסטרטג בכיר בפפרסטון, אמר שזו תוצאה של השפעת העושר ממניות ונדל"ן, בנוסף לפערים בהכנסות.

"אם מרכיבים את הכל ביחד, יש לנו כלכלה שתלויה יותר ויותר בהוצאות דיסקרטיות של בעלי הכנסה גבוהה, בעוד שהם תלויים ביציבות של נכסי סיכון", אמר.

משמעות הדבר היא שלפדרל ריזרב, המנהל את המדיניות המוניטרית, ולקונגרס האמריקאי, המנהל את המדיניות הפיסקלית, יש תמריצים חזקים יותר לתמוך בשוק המניות.

מכיוון ש"אפקט העושר" פועל בשני הכיוונים: כאשר מחירי הנכסים יורדים, גם ההוצאות והצמיחה מאטות.

"אנו רואים כלכלה שקשורה יותר ויותר לשוקי מניות ושוק מניות שתלוי יותר ויותר בהוצאות הצרכנים. שני גורמים אלה משתלבים יחד כדי ליצור 'כרית ביטחון' לנכסי סיכון, כאשר המדיניות הפיסקלית נותרת תומכת והמדיניות המוניטרית הופכת מרחיבה יותר", סיכם בראון.

מקור: https://thoibaonganhang.vn/fed-co-nhieu-dong-luc-hon-de-ho-tro-pho-wall-172942.html