הכיסא החם של הפד: פאוול מתקשה לשמור על עמדתו בתוך הסערה.

(עיתון דן טרי) - למרות הלחץ בתוך הפד והמתחים בין ישראל לאיראן, יו"ר פאוול נותר נחוש בדעתו לא להוריד את הריבית, וממתין להבהרת השפעת המכסים ומחירי הנפט.

בדיון מתוח בפני ועדת השירותים הפיננסיים של בית הנבחרים, ג'רום פאוול, האיש החזק ביותר בעולם הפיננסים, העביר מסר ברור וברור: הפד לא ימהר.

"אנו נמצאים בעמדה טובה להמשיך להמתין ולצפות בהתפתחויות הכלכליות לפני שנשקול התאמות כלשהן במדיניות המוניטרית", הצהיר פאוול בנחרצות.

הצהרה זו הגיעה כמקלחת קרה לציפיות להפחתת ריבית מוקדמת, במיוחד מצד הנשיא דונלד טראמפ ובני בריתו בקונגרס . היא מרמזת כי, לפחות בטווח הקצר, הפד מעדיף לבלימת סיכוני האינפלציה הפוטנציאליים כתוצאה ממכסים חדשים ומהלם מחירי הנפט, במקום למהר להקל על המדיניות כדי לתמוך בכלכלה המראה סימני האטה.

הסערה הפוליטית מהבית הלבן ומגבעת הקפיטול

סבלנותו של הפד מעמידה את סבלנותו של הנשיא דונלד טראמפ במבחן קיצוני. מאז שחזר לשלטון, טראמפ תקף ללא הרף את היו"ר פאוול - אדם שהוא עצמו מינה במהלך כהונתו הראשונה.

טיעונו של הנשיא הוא ששמירה על ריביות גבוהות עולה לארצות הברית מאות מיליארדי דולרים בשנה בתשלומי ריבית על חובה הציבורי העצום. הוא דרש מהפד להוריד את הריבית באופן דרסטי, אפילו ב-2-3 נקודות אחוז. לחץ זה לא נעצר בביקורת; טראמפ גם רמז שוב ושוב על האפשרות לפטר את פאוול, צעד חסר תקדים שעלול לפגוע קשות בעצמאותו של הפד.

לחץ פוליטי לא מגיע רק מהבית הלבן אלא גם מתפשט לקונגרס, ויוצר עימות דו-מפלגתי. מחוקקים רפובליקנים תומכים בדרך כלל בקריאותיו של טראמפ להורדת ריבית, בעוד שמחוקקים דמוקרטים נוטים להעדיף את עמדתו הזהירה של הפד, תוך הדגשת הצורך בעצמאות מהשפעה פוליטית.

למרות הסערות הללו, פאוול נותר איתן. הוא טען כי עצמאותו של הפד מוגנת על פי חוק ונהנה מתמיכה רחבה בקונגרס. הוא הדגיש כי בראש סדר העדיפויות של הפד נמצאת "שמירה על ציפיות אינפלציה יציבות לטווח ארוך", גם כאשר הוא עומד בפני בחירות קשות בין יעדי יציבות מחירים לתעסוקה מלאה.

לדברי יו"ר הפד, מכסים חדשים השנה עלולים להעלות את המחירים ולהחליש את הצמיחה הכלכלית (צילום: Getty).

קולות מתנגדים מבפנים

האתגרים של פאוול לא מגיעים רק מבחוץ. בתוך ועדת השוק הפתוח הפדרלית (FOMC), גוף קובעי המדיניות של הפד, מתחילים להופיע סדקים בדעות.

כמה פקידים שמונו על ידי מר טראמפ מביעים תמיכה בהפחתת ריבית מוקדמת יותר. המושל כריסטופר וולר קרא לאחרונה להפחתת ריבית בפגישה הבאה, בטענה כי הסיכון לאינפלציה כתוצאה ממכסים אינו גדול כפי שחשש בתחילה. באופן דומה, סגנית יו"ר הפיקוח מישל באומן הביעה גם היא תמיכה בהפחתת ריבית בפגישה ביולי, בתנאי שהאינפלציה תישאר בשליטה.

חילוקי דעות אלה מדגישים את הוויכוח הסוער הגובר בתוך הפד, המשקף את אי הוודאות בכלכלה. תרשים "נקודתי" שנערך לאחרונה מראה שחברי ה-FOMC חלוקים בדעותיהם, כאשר קבוצה אחת רוצה להשאיר את הריבית ללא שינוי או להוריד אותה רק פעם בשנה, בעוד שקבוצה אחרת עדיין צופה שתי קיצוצים או יותר.

זה מציב את פאוול בעמדה של הובלת הפד דרך מים סוערים, כאשר הוא נאלץ ליישב נקודות מבט פנימיות תוך התמודדות גם עם אתגרים חיצוניים.

"קלפים" גיאופוליטיים והלם מחירי הנפט.

על כל החישובים הכלכליים והפוליטיים ניצבת אי ודאות עצומה: הסכסוך המתבשל בין ישראל לאיראן. מתחים גוברים בשבועות האחרונים העלו חששות לגבי האפשרות שאיראן תסגור את מצר הורמוז - נתיב שיט הנושא כ-25% מצריכת הנפט העולמית.

תרחיש כזה יהיה קטסטרופלי, ועלול להעלות את מחירי הנפט והבנזין, ולגרום לזעזוע אינפלציוני חמור לכלכלות ארה"ב והעולם. למרות שמחירי הנפט התקררו לאחר שהוכרזה הפסקת אש, המצב נותר תנודתי. כל הסלמה עלולה לגרום למחירי האנרגיה לעלות שוב.

אוקספורד אקונומיקס מזהירה כי בעוד שהפסקת האש עשויה להיות שברירית, מחירי הנפט ימשיכו לרדת אלא אם כן יהיו התקפות על תשתיות אנרגיה. עם זאת, תרחיש זה עלול להשתנות בן רגע.

אי ודאות זו, יחד עם האפשרות של התאוששות במחירי הנפט, מחזקת עוד יותר את הסיבה שבגללה הפד צריך לפעול בזהירות. "אם מחירי הנפט הגולמי יעלו בחדות, אנשים ירגישו זאת מיד", סיכם פאוול בתמציתיות אך בתקיפות.

הדרך קדימה: באיזה נתיב צריכה הכלכלה מספר אחת ללכת?

ריבית הפד נותרה על 4.25-4.5%. לדברי פאוול, הכלכלה האמריקאית נותרה "במצב יציב", כאשר האבטלה בשפל היסטורי של 4.2% ושיעור האינפלציה המועדף על הפד עומד על 2.3% - מעט מעל היעד של 2%.

עם זאת, דו"ח אמון הצרכנים של יוני הראה ירידה בסנטימנט הצרכנים, בעיקר בשל חששות מאינפלציה ומחירים גבוהים.

היו"ר פאוול ועמיתיו מנווטים בדרך צרה ביותר.

אם הם יורידו את הריבית מוקדם מדי כדי להקל על הלחץ הפוליטי או לתמוך בצמיחה, הם מסתכנים בהצתה מחודשת של האינפלציה, במיוחד אם מחירי האנרגיה יעלו או שהשפעת המכסים תהיה גדולה מהצפוי. אבל אם הם ישאירו את הריבית גבוהה למשך זמן רב מדי, הם עלולים, שלא במתכוון, לערער את הפעילות הכלכלית, לפגוע בשוק העבודה שכבר איתן ולדחוף את הכלכלה למיתון.

הכלכלנים חלוקים בדעותיהם לגבי הצעדים הבאים. יש הסבורים כי הפד לא צפוי להוריד את הריבית לפני סוף הקיץ הנוכחי, בעוד שאחרים סבורים שאם יהיו ראיות נוספות להיחלשות שוק העבודה, הפד יוכל לפעול מוקדם יותר.

בהקשר מורכב זה, כל העיניים יהיו נשואות לוושינגטון. בכיסא החם שלו, ג'רום פאוול מתמודד עם הבעיה המאתגרת ביותר בקריירה שלו: כיצד להגן על הכלכלה תוך שמירה על עצמאותו המקודשת של הפד לנוכח סערות חסרות תקדים.

מקור: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/ghe-nong-fed-powell-cang-minh-giu-lap-truong-giua-bao-to-20250625062612729.htm