המושב החם של הפד: פאוול נאבק לשמור על מעמדו בתוך הסערה

(דן טרי) - למרות הלחצים בתוך הפד והמתחים בין ישראל לאיראן, היו"ר פאוול עדיין נחוש לא להוריד את הריבית, וממתין לראות את השפעת המכסים ומחירי הנפט.

בדיון מתוח בפני ועדת השירותים הפיננסיים של בית הנבחרים, ג'רום פאוול, האיש החזק ביותר בעולם בתחום הפיננסים, העביר מסר ברור וברור: הפד לא ממהר.

"אנו ממוצבים היטב להמשיך להמתין ולראות כיצד הכלכלה תתפתח לפני שנשקול התאמות כלשהן במדיניות המוניטרית", אמר מר פאוול בנחרצות.

ההערות היוו מכה לציפיות להפחתת ריבית מוקדמת, במיוחד מצד הנשיא דונלד טראמפ ובני בריתו בקונגרס . הן הראו כי, לפחות בטווח הקצר, העדיפות העליונה של הפד היא לרסן את הסיכון הפוטנציאלי לאינפלציה כתוצאה ממכסים חדשים ומזעזועים במחירי הנפט, במקום למהר להקל על המדיניות כדי לתמוך בכלכלה שמראה סימני האטה.

סערה פוליטית מהבית הלבן ומגבעת הקפיטול

סבלנותו של הפד בוחנת את סבלנותו של הנשיא דונלד טראמפ. מאז שובו לשלטון, מר טראמפ תקף שוב ושוב את היו"ר פאוול, אותו מינה במהלך כהונתו הראשונה.

טיעונו של הנשיא הוא ששמירה על ריביות גבוהות עולה לארה"ב מאות מיליארדי דולרים מדי שנה בתשלומי ריבית על חובה הציבורי העצום. הוא דרש מהפד להוריד את הריבית באופן דרסטי, אפילו ב-2-3 נקודות אחוז. לחץ זה אינו נעצר בביקורת, מר טראמפ רמז שוב ושוב על האפשרות לפטר את מר פאוול, צעד חסר תקדים שעלול לפגוע קשות בעצמאותו של הפד.

לחץ פוליטי התרחב מעבר לבית הלבן ועד לקונגרס, ויצר קיפאון דו-מפלגתי. הרפובליקנים תמכו בדרך כלל בקריאותיו של מר טראמפ להורדת ריביות, בעוד שהדמוקרטים נטו להעדיף עמדה זהירה של הפד, תוך הדגשת הצורך בעצמאות מהשפעה פוליטית.

אל מול סערות אלה, מר פאוול נותר איתן. הוא טען כי עצמאותו של הפד מוגנת על פי חוק ויש לו תמיכה רחבה בקונגרס. הוא הדגיש כי בראש סדר העדיפויות של הפד עומדת "שמירה על ציפיות אינפלציה יציבות לטווח ארוך", גם כאשר הוא ניצב בפני בחירות קשות בין שתי מטרותיו של יציבות מחירים ותעסוקה מלאה.

לדברי יו"ר הפד, מכסים חדשים השנה עלולים להעלות את המחירים ולהחליש את הצמיחה הכלכלית (צילום: Getty).

קולות מתנגדים מבפנים

האתגרים של מר פאוול אינם מגיעים מבחוץ. אפילו בתוך ועדת השוק הפתוח הפדרלית (FOMC), גוף קובעי המדיניות של הפד, מתחילים להופיע סדקים בדעות.

חלק מהמונויים של טראמפ תומכים כעת בהפחתת ריבית מוקדמת יותר. המושל כריסטופר וולר קרא לאחרונה להפחתת ריבית בפגישה הבאה, בטענה כי הסיכון לאינפלציה כתוצאה ממכסים אינו גדול כפי שחשש בתחילה. כמו כן, סגנית יו"ר הפיקוח מישל באומן הביעה גם היא תמיכה בהפחתת ריבית בפגישה ביולי, בתנאי שהאינפלציה תישאר בשליטה.

חילוקי דעות אלה משקפים ויכוח גובר בתוך הפד, המשקף את אי הוודאות בכלכלה. תרשים "נקודתי" שנערך לאחרונה מראה שחברי ה-FOMC חלוקים בדעותיהם, כאשר קבוצה אחת רוצה להשאיר את הריבית ללא שינוי או להוריד אותה רק פעם אחת השנה, בעוד שקבוצה אחרת עדיין צופה שתי קיצוצים או יותר.

זה מציב את מר פאוול במצב של קפטן הפד המנווט במים סוערים, הנאלץ ליישב דעות פנימיות תוך התמודדות עם סערות חיצוניות.

ה"קלף" הגיאופוליטי והלם מחירי הנפט

על כל החישובים הכלכליים והפוליטיים עומדת אי ודאות עצומה: הסכסוך המתבשל בין ישראל לאיראן. מתחים גוברים בשבועות האחרונים עוררו חששות שאיראן עלולה לסגור את מצר הורמוז, נתיב מים שדרכו מועברים כ-25% מהנפט העולמי.

תרחיש כזה יהיה קטסטרופלי, ועלול לגרום למחירי הנפט והבנזין לנסוק, ולגרום לזעזוע אינפלציוני חמור לכלכלות ארה"ב והעולם. למרות שמחירי הנפט התקררו מאז הכרזת הפסקת האש, המצב נותר "חבית אבק שריפה". כל הסלמה עלולה לגרום למחירי האנרגיה לנסוק שוב.

אוקספורד אקונומיקס מזהירה כי בעוד שהפסקת האש עשויה להיות שברירית, מחירי הנפט ימשיכו לרדת אלא אם כן יתרחשו התקפות על תשתיות אנרגיה. עם זאת, תרחיש זה עלול להשתנות בן רגע.

אי ודאות זו, בשילוב עם האפשרות של התאוששות במחירי הנפט, מחזקת את הטיעון שבגלל הפד צריך לפעול בזהירות. "אם מחירי הנפט הגולמי יעלו משמעותית, אנשים ירגישו זאת", סיכם מר פאוול בקצרה אך עוצמתית.

הדרך קדימה: מהי הדרך לכלכלה מספר 1?

ריבית הייחוס של הפד נותרה על 4.25-4.5%. כלכלת ארה"ב, אמר מר פאוול, נותרה "במצב איתן", כאשר האבטלה נמצאת בשפל היסטורי של 4.2% וקריאת האינפלציה המועדפת על הפד עומדת על 2.3% - קצת מעל היעד של 2%.

עם זאת, דו"ח אמון הצרכנים של יוני הראה כי הסנטימנט נחלש, בעיקר בשל חששות לגבי אינפלציה ומחירים גבוהים.

היושב ראש פאוול ועמיתיו צועדים בדרך צרה מאוד.

אם הם יורידו את הריבית מוקדם מדי כדי להקל על הלחץ הפוליטי או לתמוך בצמיחה, הם מסתכנים בהצתה מחודשת של האינפלציה, במיוחד אם מחירי האנרגיה יזנקו או שהשפעת המכסים תהיה גדולה מהצפוי. אבל אם הם ישאירו את הריבית גבוהה זמן רב מדי, הם עלולים להחליש את הפעילות הכלכלית, לפגוע בשוק עבודה חזק ממילא ולדחוף את הכלכלה למיתון.

הכלכלנים חלוקים בדעותיהם לגבי ההמשך. יש הסבורים כי הפד לא צפוי להוריד את הריבית לפני סוף הקיץ, בעוד שאחרים סבורים שאם יהיו ראיות נוספות לחולשה בשוק העבודה, הפד יוכל לפעול מוקדם יותר.

בהקשר מורכב זה, כל העיניים יהיו נשואות לוושינגטון. בכיסא החם שלו, ג'רום פאוול מתמודד עם הבעיה הקשה ביותר בקריירה שלו: כיצד להגן על הכלכלה תוך שמירה על עצמאותו הקדושה של הפד לנוכח סערות חסרות תקדים.

מקור: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/ghe-nong-fed-powell-cang-minh-giu-lap-truong-giua-bao-to-20250625062612729.htm