להתיר את הקשר כדי לפתור את בעיית השדרוג.

תיקון חוק ניירות ערך: הסרת צוואר הבקבוק לפתרון בעיית השדרוג.

תיקון תקנות לסלילת הדרך לסליקה וסליקה של עסקאות ניירות ערך בשוק באמצעות מנגנון סליקה של צד נגדי מרכזי הוא אחת משלוש קבוצות התוכן העיקריות בתיקון חוק ניירות ערך.

שוק המניות הוייטנאמי שואף להשתדרג עד 2025. צילום : ד.ט.

מחלוקת סביב מנגנון ה-CCP.

במושב השמיני של האסיפה הלאומית ה-15, תיקון חוק ניירות הערך הוא אחד מתוכן הצעת החוק לתיקון ומשלימה של מספר סעיפים בחוק ניירות הערך; חוק חשבונאות; חוק ביקורת עצמאית; חוק תקציב המדינה; חוק ניהול ושימוש בנכסי ציבור; חוק ניהול מיסים; וחוק הרזרבה הלאומית, אשר תוצג בפני חברי האסיפה הלאומית בימים הקרובים.

בסדנה האחרונה לאיסוף משוב על תיקונים לחוק ניירות הערך, הצהיר נציג מטעם ועדת ניירות הערך הממלכתית כי שכלול המסגרת המשפטית ליישום סליקה ויישום עסקאות ניירות ערך בשוק במסגרת מנגנון הסליקה של צד נגדי מרכזי (CCP) בשוק ניירות הערך הווייטנאמי הוא אחת משלוש מטרות עיקריות שמטרתן לפתור מכשולים מעשיים, לקדם את פיתוח שוק ניירות הערך ולשדרג את דירוגו.

במילים פשוטות, מודל ה-CCP הוא מנגנון המאפשר לתאגיד ניירות הערך והסליקה של וייטנאם (VSDC) להפוך לקונה של כל המוכרים ולמוכר של כל הקונים. CCP יושם בשוק הנגזרים, אך הוא טרם יושם בשוק הבסיס.

"עדיין קיימות פרשנויות שונות בין מגזר הבנקאות וניירות הערך בנוגע לשאלה האם יש לאפשר לבנקים מסחריים ולסניפי בנקים זרים לפעול כחברי סליקה בשוק ניירות הערך הבסיסיים", הדגישה ועדת ניסוח הצעת החוק.

באופן ספציפי, המסמכים המנחים עבור סעיף 56, סעיף 4, סעיף א' לחוק ניירות ערך במגזר ניירות הערך והבנקאות אינם עקביים בתהליך הרישוי לכלול פעילות זו ברישיונות המונפקים על ידי הבנק הממלכתי של וייטנאם לבנקים מסחריים ולסניפי בנקים זרים. יתר על כן, ללא שינוי התקנות הנוכחיות, לא יהיה בסיס משפטי מספיק להקמת חברת בת של VSDC שתמלא את תפקיד ה-CCP. כתוצאה מכך, יהיה קשה לשלוט בסיכונים תפעוליים כאשר VSDC מבצע את תפקיד ה-CCP עבור כל שוק ניירות הערך הבסיסיים.

תיקון וקביעת בסיס משפטי ליישום תאגידי סליקה (CCP) בשוק ניירות הערך הבסיסיים יאפשרו לבנקים מסחריים ולסניפים של בנקים זרים להפוך לחברי סליקה ולהשתתף במערכת CCP. הדבר תואם את הנוהגים הבינלאומיים, עומד בקריטריונים להבטחת בטיחות הנכסים למשקיעים זרים, ויכול למשוך הון זר נוסף לשוק ניירות הערך הווייטנאמי. עם זאת, בפגישה לסקירת הצעת החוק, בראשות משרד המשפטים , הציע הבנק הממלכתי של וייטנאם כי יש ליישם סליקה רק בשוק הנגזרים, שכן השתתפות בסליקה בשוק הבסיסי עלולה ליצור סיכונים רבים ביחסים בין הבנקים ולהשפיע על נזילותם.

להתיר את הקשר במדויק.

כמו כן, יש לציין כי יישום מנגנון ה-CCP היה רצוי זה מכבר בקרב חברי שוק המניות. חוזר 68/2024/TT-BTC, שפורסם לאחרונה על ידי משרד האוצר, סולל את הדרך למשקיעים מוסדיים זרים לסחור במניות מבלי להזדקק לכספים מספיקים במועד הרכישה. ניתן לראות בכך גם פתרון לטווח קצר כדי לעמוד בדרישות של סוכנויות דירוג כמו FTSE Russell על מנת לעמוד בקריטריונים לשדרוג השוק. עם זאת, לדברי מומחים, בטווח הארוך, הפתרון הבסיסי נותר יישום סליקה וסליקה של עסקאות ניירות ערך במסגרת מנגנון ה-CCP.

בהתייחסו להצעת החוק לתיקון ומשלימה של מספר סעיפים מתוך 7 חוקים, ביקש סגן יו"ר האסיפה הלאומית, נגוין דוק האי, מהממשלה להורות בדחיפות לסוכנות המנסחת ולסוכנויות הרלוונטיות ללמוד ולשלב את חוות דעת ועדת הקבע של האסיפה הלאומית, חוות דעת סוכנות האימות והעקרונות לסיום הטיוטה, לצמצם את התיקונים המוצעים, להבטיח שרק נושאים הכרחיים ודחופים ידרשו תיקון מיידי ולהשיג הסכמה גבוהה.

למעשה, תקנות חדשות נוספו בחוקים ובצווים חדשים במהלך השנים, אך משקיעים עדיין ממתינים בקוצר רוח ליישומן. דוגמה אופיינית לכך היא סיפורן של תעודות פיקדון ללא הצבעה (NVDR) - מכשיר פיננסי חדש מאוד, שהוגדר לראשונה בחוק היזמות משנת 2020 ולאחר מכן בצו מס' 155/2020/ND-CP המפרט את יישום סעיפים מסוימים בחוק ניירות ערך משנת 2019. תעודות NVDR מונפקות על ידי חברות בנות של בורסות למשקיעים זרים על סמך מניות החברה. עם זאת, לאחר חצי עשור מאז חקיקתן, יישום מכשיר זה נותר תקוע, למרות המסגרות המשפטיות הראשוניות.

בדוח סיווג שוק המניות לשנת 2024 שפורסם ב-8 באוקטובר, FTSE Russell הודתה במאמצים לטפל בדרישות הביטחונות, תוך הדגשת הצורך לשפר את תהליך פתיחת החשבון. יתר על כן, מנגנון יעיל להקלת עסקאות בין משקיעים זרים הקשורים לניירות ערך שהגיעו או קרובים להגיע למגבלות בעלות זרה נחשב גם הוא "אמצעי חשוב".

פתיחת הדרך למנגנון ה-CCP בתיקון החוק הזה היא הצעד הראשון לקראת מטרה ארוכת טווח, ולא פתרון ישיר ליעד שדרוג שוק המניות עד 2025. בדו"ח שפורסם לאחרונה, הדגיש FTSE Russell גם כי שוק המניות הוייטנאמי צריך לשמור על המומנטום שלו אם הוא רוצה להשיג את יעד השדרוג עד 2025.

מקור: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-go-trung-nut-that-giai-bai-toan-nang-hang-d227535.html