עשור של אינפלציה נמוכה

מדד המחירים לצרכן בשנת 2024 עלה ב-3.63% בהשוואה לשנת 2023. זוהי השנה העשירית ברציפות שבה וייטנאם מצליחה לשלוט באינפלציה הממוצעת מתחת ל-4%.

רשום את שלושת הגורמים העיקריים.

על פי הנתונים האחרונים שפרסם הלשכה הכללית לסטטיסטיקה, מדד המחירים לצרכן (CPI) בדצמבר 2024 עלה ב-0.29% בהשוואה לחודש הקודם. בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, מדד המחירים לצרכן עלה ב-2.94%. בממוצע, מדד המחירים לצרכן בשנת 2024 עלה ב-3.63% בהשוואה לשנת 2023. לפיכך, זוהי השנה העשירית ברציפות שבה וייטנאם מצליחה לשלוט באינפלציה הממוצעת מתחת ל-4%.

צרכנים קונים מוצרי טט (ראש השנה הירחי) בסופרמרקט קואופ מארט בהא דונג. צילום: נגוין האן

במהלך התקופה 2015-2024, האינפלציה הממוצעת עמדה על 2.8% בלבד לשנה, נמוך משמעותית מהממוצע של 10.2% לשנה ב-10 השנים הקודמות (2005-2014). לדברי ד"ר נגוין דוק דו, סגן מנהל המכון לכלכלה ומימון (האקדמיה למימון), האינפלציה הנמוכה ב-10 השנים האחרונות נובעת משלוש סיבות עיקריות.

ראשית , קצב הגידול בהיצע הכסף בתקופה שבין 2014 ל-2023 (עם פיגור של שנה) היה רק ​​13.8%, נמוך בהרבה מהממוצע של 27.1% בתקופה שבין 2004 ל-2013.

שנית , שיעורי הריבית בתקופה 2014-2024 נותרו באופן עקבי חיוביים במונחים ריאליים, עם ממוצע של 3.7% לשנה עבור פיקדונות לטווח קצר ל-12 חודשים. לעומת זאת, שיעור הריבית הריאלית הממוצע בתקופה 2004-2014 היה 0% לשנה.

שלישית , שער החליפין של הדולר האמריקאי/הדונג הוואני (DND) בתקופה 2014-2024 היה גם הוא יציב יותר בהשוואה לתקופה 2004-2014. בעוד ששיעור הפיחות של הדונג הוואני מול הדולר עמד בממוצע על 2.9% לשנה בתקופה 2004-2014, הוא ירד ל-1.6% לשנה בתקופה 2014-2024.

גרף האינפלציה בווייטנאם בין השנים 2015-2024 ותחזית (%). מקור: הלשכה הכללית לסטטיסטיקה.

לפיכך, צמיחה נמוכה של היצע הכסף, ריביות ריאליות חיוביות ושער חליפין יציב הם הגורמים הבסיסיים המסבירים מדוע האינפלציה בווייטנאם נותרה יציבה ברמה נמוכה ב-10 השנים האחרונות.

למעשה, האינפלציה בתקופה 2015-2024 נותרה למעשה ללא שינוי (בממוצע של 2.8% לשנה או 0.23% לחודש), כלומר היא עוגנה על ידי מדיניות מוניטרית יציבה ושערי חליפין יציבים. תנודות באינפלציה (גבוהות או נמוכות מהממוצע) נובעות בעיקר משינויים במחירי הנפט, מחירי חומרי הגלם, וכן ממחירי שירותי הבריאות והחינוך הנשלטים על ידי המדינה.

3 תרחישי אינפלציה לשנת 2025

בשנת 2024, היצע הכסף נשמר ברמה של 9.42%, נמוך משמעותית מהממוצע לתקופה 2014-2023. זהו גורם שיסייע בשליטה באינפלציה בשנת 2025. עם זאת, בשנת 2024, הריביות הריאליות, למרות שהן עדיין חיוביות, נמוכות מהממוצע לתקופה 2014-2024, וגם קצב ייסוף הדולר גבוה מהממוצע לאותה תקופה. גורמים אלה עלולים להפעיל לחץ על המחירים בעתיד הקרוב.

מלבד הגורמים המוניטריים ושער החליפין שהוזכרו לעיל, האינפלציה בשנת 2025 תהיה תלויה גם בגורמים אחרים כגון צמיחה כלכלית עולמית ומחירי הנפט וחומרי הקלט. על פי תחזיות של ארגונים בינלאומיים, הכלכלה העולמית תמשיך לצמוח בהתמדה ב-3.2% בשנת 2025, בדומה ל-2024, בעוד שמחיר הנפט וחומרי הקלט הממוצעים צפוי לרדת מעט. עם זאת, שערי החליפין והריביות יישארו גורמים לא ודאיים שישפיעו על המחירים בווייטנאם.

על רקע זה, ד"ר נגוין דוק דו הציג שלושה תרחישי אינפלציה לשנת 2025. על פי תרחישים אלה, בתרחיש הבסיס, שער החליפין דולר/דונג וייט נותר יציב והריביות עולות רק במעט עקב ביקוש מוגבר לאשראי. מדד המחירים לצרכן צפוי לעלות בממוצע של 0.23% לחודש, ושיעור האינפלציה הממוצע לשנת 2025 כולה יהיה סביב 3.0%.

בתרחיש הגבוה, עם לחץ משמעותי על שער החליפין עקב ייסוף חזק של הדולר האמריקאי בשוק העולמי, והעלאת הריבית בחדות על ידי הבנק המרכזי של וייטנאם כדי לייצב את שער החליפין ולשלוט באינפלציה, מדד המחירים לצרכן עשוי לעלות ב-0.28% לחודש והאינפלציה הממוצעת תהיה סביב 3.3%.

בתרחיש של צמיחה נמוכה, עם צמיחה כלכלית חלשה בעולם ובווייטנאם, ירידה משמעותית במחירי הנפט, ושערי חליפין וריביות יציבים או יורדים קלות בדולר האמריקאי, מדד המחירים לצרכן עשוי לעלות ב-0.18% בלבד לחודש, והאינפלציה הממוצעת תהיה סביב 2.7%.

לדברי ד"ר נגוין דוק דו, התחזיות הנ"ל אינן מתחשבות במקרה שבו הממשלה תעלה את מחירי שירותי הבריאות והחינוך בהתאם ללוח הזמנים המתוכנן, כמו גם באפשרות שהכלכלה העולמית תיכנס למיתון עקב שמירה על רמות ריבית גבוהות במדינות מפותחות במשך זמן רב. אם הממשלה תתאים את מחירי השירותים במחצית השנייה של 2025, האינפלציה הממוצעת עשויה להגיע ל-3.5% בתרחיש הגבוה.

בתרחיש של צמיחה נמוכה, אם הכלכלה העולמית תיכנס למיתון בשנת 2025 ומחירי הנפט יצנחו, האינפלציה הממוצעת עשויה לרדת ל-2.5% או אף נמוכה יותר.

בעזרת מדיניות מוניטרית ושער חליפין יציבה וסבירה, וייטנאם שמרה על אינפלציה מתחת ל-4% בעשור האחרון. בשנת 2025, סביר להניח שהאינפלציה הממוצעת תישאר תחת שליטה על 3.0% (+/- 0.5%), נמוך משמעותית מהיעד של 4-4.5% שאושר על ידי האסיפה הלאומית.

מקור: https://congthuong.vn/mot-thap-ky-lam-phat-thap-368973.html