הרבה "שמות גדולים" עומדים לצאת לציבור.

מחכה למלאי חדש

ב-17 בינואר, כ-3.1 מיליארד מניות BSR של חברת Binh Son Refining and Petrochemical Joint Stock Company יחלו להיסחר רשמית בבורסת הו צ'י מין סיטי (HOSE).

לשוק המניות הווייטנאמי יהיו הזדמנויות צמיחה רבות בשנת 2025.

עם מחיר ייחוס של 21,300 וייטנאם דונג למניה ביום המסחר הראשון שלה, חברת הזיקוק והפטרוכימיה Binh Son (BSR) מוערכת ביותר מ-66,000 מיליארד וייטנאם דונג, שווה ערך ליותר מ-2.6 מיליארד דולר. ניהול ותפעול של בית הזיקוק Dung Quat, פרויקט לאומי מרכזי עם השקעה כוללת של למעלה מ-3 מיליארד דולר וקיבולת עיבוד של 6.5 מיליון טון נפט גולמי בשנה (המהווים כ-30% מצרכי האנרגיה של וייטנאם), רישום BSR בבורסת HOSE עדיין מושך תשומת לב משמעותית מצד משקיעים ונחשב כגורם הממריץ עוד יותר את שוק המניות בכלל ואת HOSE בפרט. לדברי משקיעים ומומחים פיננסיים, HOSE מציעה תנאי רישום וסטנדרטים גבוהים יותר, המסייעים לחברה לשפר את השקיפות, את תדמית המותג, את הגישה להון ולמשוך משקיעים אסטרטגיים נוספים.

באופן דומה, ההכרזה של הנהלת תאגיד Masan Consumer Corporation (MCH) בנוגע להעברת מניותיה מ-UPCoM ל-HOSE בשנת 2025 היא גם חדשות חשובות למשקיעים. כחברה מרכזית בקבוצת Masan, מניות MCH חוות לאחרונה עלייה מתמשכת, ועברה את רף ה-130,000 דונג וייטנאמי, מה שהביא את שווי השוק של Masan Consumer ליותר מ-168,000 מיליארד דונג וייטנאמי, השווה ערך ליותר מ-6.5 מיליארד דולר. על פי דו"ח של HSBC, למאסאן Consumer שולי רווח גבוהים, צמיחת הכנסות יציבה, והיא עולה משמעותית על עמיתיה במגזרי מוצרי ה-FMCG והמזון הארוז באזור.

בין השנים 2017 ל-2023, צמחה מניית Masan Consumer בקצב מהיר פי 2.2 מהשוק הכולל. בדומה ל-BSR, למרות שמניות MCH אינן זרות למשקיעים, המעבר שלהן לבורסת HOSE ייצור דינמיקה חדשה עבור בעלי המניות של החברה בפרט והשוק בכלל.

ראוי לציין כי לאחר שנה דלה ללא הנפקות ראשוניות לציבור (IPO) לרישום בבורסה, חברות רבות תכננו לעשות זאת השנה. דוגמה אחת היא Vinpearl, שחקנית מרכזית בקונגלומרט Vingroup , שתציע למעלה מ-70 מיליון מניות ברבעון הראשון של 2025. עם מחיר הנפקה של 71,350 דונג וייט למניה, Vinpearl מעריכה שתגייס כ-5,000 מיליארד דונג וייט, והון הקרן שלה צפוי לגדול לכמעט 18,000 מיליארד דונג וייט.

חברת יזמית נדל"ן גדולה זו בתחום הנופש השלימה לאחרונה גם מיזוגים ורכישות רבים. משקיעים רבים מאמינים שהאטרקטיביות של מניות Vinpearl מתעצמת עוד יותר הודות לתוכנית לרשום מניות בבורסה לאחר ההנפקה, שרמזה עליה באסיפת בעלי המניות של חברת האם Vingroup. בנוסף, עסקים רבים אחרים מתכוננים גם הם להנפקות, כמו שתי הקמעונאות הגדולות, Mobile World ו-FPT Retail, שלא הסתירו את שאיפותיהן להנפיק את חברות הדגל שלהן, Bach Hoa Xanh ו-Long Chau, בעתיד...

הזדמנויות חדשות לשוק המניות.

המספר הגדול של מניות חדשות שעומדות להיסחר, והתחזית שמספר זה ימשיך לעלות בעתיד, הן חדשות טובות לשוק המניות באופן כללי. לדברי מר נגוין הואנג האי, סגן יו"ר איגוד המשקיעים הפיננסיים של וייטנאם, שוק המניות זקוק תמיד למניות חדשות, במיוחד מניות של חברות גדולות יותר, המושכות תשומת לב רבה יותר מצד משקיעים מקומיים וזרים. במציאות, בשנים האחרונות, מספר החברות הגדולות הרשומות בבורסה היה קטן מדי.

יהיו עוד הנפקות חדשות בשוק המניות בשנת 2025.

צילום: דאו נגוק טאצ'

לכן, למרות שמניות BSR של Binh Son Refining and Petrochemical Joint Stock Company או מניות MSN של Masan Consumer כבר נסחרו ב-UPCoM, העברתן ל-HOSE תיצור תגובה חיובית ומרגשת בשוק. הסיבה לכך היא שכאשר מניות יירשמו ב-HOSE, הן ימשכו יותר תשומת לב מצד משקיעים גדולים וקרנות השקעה זרות בהשוואה לשוק UPCoM. יתר על כן, הנפקות ראשוניות לציבור (IPO) והנפקות כמו אלו של Vinpearl וחברות אחרות גם יזריקו חיים חדשים לשוק המניות באופן כללי. לכן, לדברי מר האי, בנוסף להנפקות של חברות פרטיות, המדינה צריכה להמשיך לקדם את תהליך מכירת ההשקעות בחברות גדולות רבות. לדוגמה, ל-MobiFone הייתה בעבר תוכנית למכור הון מדינה ולבצע הנפקה ראשונית, אך לאחר מכן נעצרה ולא ידוע מתי היא תחודש. באופן דומה, המשך צמצום הון המדינה בחברות שכבר רשומות בבורסה, כגון FPT ו-Binh Minh Plastics, לא יושם למרות הכרזות שפורסמו בשנה שעברה.

"למרות ששוק המניות חווה תקופות של קיפאון בשנה שעברה, אם המדינה באמת תמכור אחוז גדול מאחזקותיה ותזמין משקיעים אסטרטגיים להשתתף, זה יהיה מוצלח, כמו עסקאות המכירה של Sabeco ו-Vinaconex... מכירת השקעות מוצלחת לא רק עוזרת למדינה להשיג מחיר גבוה, אלא גם מספקת לעסקים הזדמנויות עסקיות טובות יותר עם הוספת משקיעים חדשים. המדינה חייבת למכור אחוז גבוה מאחזקותיה כדי שתוכל להשתתף בממשל תאגידי על מנת למשוך משקיעים אסטרטגיים. אם רק חלק קטן יימכר, עם אחוז בעלות נמוך, זה לא יהיה אטרקטיבי מספיק כדי לפתות משקיעים גדולים", ציין מר נגוין הואנג האי.

מר פאן דונג חאן, מנהל ייעוץ השקעות בבנק ההשקעות מייבנק, חולק את אותה דעה, ומאמין גם שכאשר חברות יבצעו הנפקות ראשוניות (IPO), מניותיהן יירשמו בבורסה, מה שימשוך בעלי מניות רבים לפתוח חשבונות ניירות ערך למסחר. זה מייצג קבוצה חדשה של משקיעים בשוק המניות, ובכך תורם לנזילות מוגברת בשוק.

מלבד ה"חדשים", הנחישות להשיג את יעד 2025 של שדרוג שוק המניות הוייטנאמי משוק ספר לשוק מתפתח היא גם חדשות אופטימיות עבור השוק השנה. למעשה, שדרוג שוק המניות הוייטנאמי הוזכר על ידי הממשלה מאז השנה שעברה, ומדיניות רבה יושמה לקידום והסרת צווארי בקבוק להשגת יעד זה. לכן, האפשרות ששוק המניות הוייטנאמי ישודרג בהתאם ליעד היא גבוהה, וזה יהיה צעד אמיתי קדימה עבור השוק. "אם השדרוג יבוצע, זרימת ההון הזר לשוק תגדל. אבל כדי שהשוק יעלה גבוה יותר, יש צורך ביותר מניות של חברות במגזר הטכנולוגיה; תעשיות מסורתיות המיישמות טכנולוגיה ומתאימות היטב למגמות של עידן הטרנספורמציה הדיגיטלית, טכנולוגיה דיגיטלית ובינה מלאכותית. מכיוון שמשקיעים מקומיים וזרים עדיין מתעניינים מאוד בקבוצת מניות זו", ניתח מר חאן.

תרוויחו מצמיחה כלכלית

שנת 2025 נחשבת לתקופה של "האצה ופריצת דרך" להשגת היעדים לכלל קדנציה 2020-2025. לכן, הממשלה שואפת לקצב צמיחה כלכלית גבוה של 8-10%, גבוה מהיעד שקבעה האסיפה הלאומית (6.5-7%), כדי ליצור מומנטום לצמיחה דו-ספרתית בתקופה הבאה. לצד התמ"ג, הממשלה צופה גם עלייה ממוצעת של כ-4.5% במדד המחירים לצרכן (CPI), צמיחת אשראי של מעל 15%, הכנסות תקציב המדינה גבוהות לפחות ב-10% מאשר בשנת 2024, וחיסכון יסודי בהוצאות, ובמיוחד בהוצאות חוזרות...

מומחה הפיננסים נגוין טרי הייאו סבור כי יעד צמיחת התמ"ג של 8-10% הוא גבוה למדי, אך עם נחישות הממשלה והמאמצים המשותפים של כל המגזרים הכלכליים, הוא עדיין בר השגה. לצד שליטה באינפלציה, האצת היצוא, התעשייה, השירותים ומשיכת השקעות זרות ישירות (FDI), הכלכלה בוודאי תצמח. זהו גם גורם מפתח המניע את שוק המניות כלפי מעלה. באופן ספציפי יותר, כדי להגביר את הצמיחה הכלכלית, יעד צמיחת האשראי השנה גבוה מזה של 2024, ועומד על כ-16%. משמעות הדבר היא שההכנסות והרווחים של מגזר הבנקאות יגדלו. בשוק המניות, מניות הבנקאות והפיננסים מהוות חלק גדול, כך שהן בוודאי יהיו פעילות מאוד.

באופן דומה, פרויקטים של תשתית ותחבורה מואצים, דבר שיסייע לעסקים במגזר זה ולתעשיית חומרי הבניין להתפתח. במקביל, וייטנאם מיישמת באופן משמעותי טרנספורמציה דיגיטלית ומפתחת טכנולוגיה עילית, מה שנותן לחברות טכנולוגיה ושירותים את ההזדמנות להאיץ את צמיחתן... "כדי להשיג יעדי צמיחה כלכלית גבוהים, על הממשלה לקדם באופן נחוש את חלוקת ההשקעות הציבוריות מתחילת השנה, תוך הבאת הון מהבנקים לכלכלה."

במקביל, ישנם תרחישים מפורטים להגיב לשינויי מדיניות חדשים מצד מדינות אחרות, ובמיוחד ארה"ב, כאשר הנשיא החדש דונלד טראמפ ייכנס לתפקידו. עבור שוק המניות, הבסיס המקרו-כלכלי הוא החשוב ביותר משום שהוא הבסיס להתפתחות עסקים. עם הנחישות להגביר את הצמיחה הכלכלית השנה, לשוק המניות הווייטנאמי יש תנאים רבים להתפתח בצורה חזקה יותר. בנוסף, אם ארה"ב תמשיך להוריד את הריבית כפי שהוערך בעבר, זרימת ההשקעות הזרות לווייטנאם תגדל, הן ישירות והן עקיפות, ויסייעו לעסקים מקומיים להגדיל את ההשקעות דרך שוק המניות", שיתף המומחה נגוין טרי הייאו עוד.

לדברי מר פאן דונג חאן, וייטנאם עברה שינויים חדשים רבים, כאשר המנהיגים הבכירים ביותר של המפלגה והממשלה הדגישו את הצורך לחסל באופן מיידי את הגישה של "אם אינך יכול לנהל את זה, תאסור את זה" ולקדם טכנולוגיה עילית, מוליכים למחצה ובינה מלאכותית. זאת בשילוב עם תוכניות גדולות כמו בניית מרכז פיננסי אזורי ובינלאומי בווייטנאם עם מנגנונים ומדיניות מתקדמים לעידוד וקידום משיכת הון, טכנולוגיה ושיטות ניהול מודרניות, קידום פיתוח תשתיות ויצירת סביבת חיים מתורבתת ואיכותית במרכז הפיננסי... בפרט, יישום מדיניות בדיקות מבוקרות (ארגז חול) עבור מודלים עסקיים המיישמים טכנולוגיה במגזר הפיננסי (פינטק), כולל בורסות לנכסי קריפטו ומטבעות קריפטוגרפיים, מראה כי וייטנאם הפכה ל"פתוחה" יותר. זה גם מהווה את הבסיס לצמיחה כלכלית פורצת דרך.

עם זאת, מר פאן דונג חאן הדגיש כי הון ההשקעות הזורם לחברות טכנולוגיה גדל בחדות בשנת 2024 ומגמה זו צפויה להימשך. בינתיים, מספר מניות הטכנולוגיה בשוק המניות הוייטנאמי עדיין קטן למדי. חברות במגזר זה עדיין חדשות יחסית, בעיקר...

סטארט-אפים הם חיוניים. לכן, יש צורך במדיניות פתוחה יותר כדי לעודד פעילויות סטארט-אפ, ולאחר מכן גיוס כספים, הנפקות ראשוניות והנפקה מסחרית. ללא מדיניות ליברלית יותר, יהיה היעדרות מוחלטת של חברות טכנולוגיה חדשות בתחום הבלוקצ'יין והבינה המלאכותית שייכנסו לשוק המניות הווייטנאמי. אם יישארו רק עסקים הפועלים במגזרים מסורתיים, שוק המניות יתקשה להשיג את הצמיחה פורצת הדרך הרצויה.

גרף VN-INDEX

גרפיקה: באו נגוין

מגזרים עסקיים רבים חווים תנאים נוחים יותר.

הממשלה הציבה יעד להגברת הצמיחה הכלכלית בשנה החדשה. זה ייתן לעסקים רבים את ההזדמנות להרחיב את פעילותם. מלבד היצוא, שהתאושש מאוד בשנה האחרונה וממשיך לגדול ככל שהכלכלה העולמית צומחת, גם למגזרים כמו טכנולוגיית מידע, פיננסים ובנקאות יש הזדמנויות רבות יותר. אפילו חברות נדל"ן, מלט ופלדה רבות שספגו הפסדים לאחרונה התגברו כעת על התקופה הקשה ביותר שלהן ומצליחות לשרוד או לחזור לרווחיות. ככל שהכלכלה תתפתח, כך שוק המניות יעלה. בניית מרכזים פיננסיים תתרום גם היא לשוק מניות חזק יותר.

מר נגוין הואנג האי (סגן נשיא איגוד המשקיעים הפיננסיים של וייטנאם)

מספר גורמים תרמו להאצת שוק המניות.

הממשלה קבעה יעד צמיחת תמ"ג של 8-10% לשנת 2025; ההשקעות והיצוא בווייטנאם צפויים להמשיך ולגדול השנה; השקעות זרות ישירות (FDI) ממשיכות לזרום לווייטנאם, והנחישות לשדרג את שוק המניות משוק ספר לשוק מתפתח היא גם כוח מניע המושך יותר הון זר. בפרט, צמיחת אשראי גבוהה מהרגיל גם מסייעת לשוק המניות לשגשג, שכן לעסקים יש גישה רבה יותר להון. ככל שהכלכלה הווייטנאמית ממשיכה לצמוח בחוזקה, הייצור והפעילות העסקית של ארגונים מתפתחות במרץ, והרווחים המשוערים עולים, כך גם מחירי המניות. הון השקעות מתמקד יותר גם בפעילויות ייצור ובשוק המניות במקום רק לחסוך או לקנות זהב כמו בעבר. ברור ששוק המניות יהיה ערוץ צמיחה בעל פוטנציאל גדול בשנה החדשה.

פרופסור חבר ד"ר דין טרונג תין (האקדמיה למימון)

מקור: https://thanhnien.vn/nhieu-hang-khung-sap-len-san-185250110233341597.htm