חוב ציבורי חייב להפוך לכלי פיתוח

האם חוב ציבורי הוא נטל או כלי פיתוח, המקרב את הכלכלה למטרה של צמיחה ושגשוג בני קיימא? החוק המתקן ומשלים מספר סעיפים בחוק ניהול החוב הציבורי, אשר יידון ויאושר על ידי האסיפה הלאומית ה-15 במושב העשירי הקרוב שלה, ימלא תפקיד חשוב במענה על שאלה זו.

במבט לאחור על ההיסטוריה של החוב הציבורי העולמי, קל לראות מכנה משותף: מדינות שנקלעות למשבר עושות לעתים קרובות טעויות לפחות באחת משלוש נקודות: חוסר שקיפות, ניהול סיכונים לקוי והלוואות שאינן קשורות לצמיחה.

יוון בשנת 2009 היא דוגמה אופיינית. כאשר מידע על גירעונות תקציביים וחוב ציבורי הוסתר במשך שנים רבות, כאשר הוא "נשבר", אמון השוק קרס מיד, תשואות האג"ח זינקו והמדינה נאלצה לפנות לחבילת חילוץ של מאות מיליארדי יורו מהאיחוד האירופי ומקרן המטבע הבינלאומית (IMF). למשבר החוב הריבוני בארגנטינה בשנים 2001-2002 או לאחרונה בסרי לנקה בשנת 2022 יש משהו במשותף: הלוואות בקנה מידה גדול במטבעות זרים, תוך אי-ניבוי סיכוני שער חליפין.

ככל שהמטבע המקומי פוחת, נטל החוב החיצוני גובר, ועולה על יכולת ההחזר. המדינות הנ"ל לוו בעיקר כדי לכסות גירעונות בהוצאות השוטפות.

להיפך, יפן, מדינה עם חוב ציבורי של יותר מ-200% מהתמ"ג, הגבוה ביותר מבין המדינות המפותחות, עדיין שומרת על דירוג אשראי יציב משום שרוב החוב הוא מקומי; מושקע בתשתיות, חינוך , בריאות, מדע וטכנולוגיה.

הצעת החוק לתיקון ומשלימה של מספר סעיפים בחוק ניהול החוב הציבורי עשתה מאמצים להתגבר על ליקויים כדי למנוע את "הטעות" של חוב ציבורי. התקנה החדשה קובעת בבירור: סכום ההלוואה השנתי הכולל לא יעלה על תקרת החוב הציבורי שנקבעה על ידי האסיפה הלאומית ; הנפקת אג"ח לתקופות קצרות מ-5 שנים מוגבלת למקסימום. זהו מסר חד משמעי: אין הלוואות חמות, אין צבירת חוב לטווח קצר כדי "לתקן" את צרכי ההוצאות המיידיים; מזעור הסיכון לצבירת תשלומי חוב בפרק זמן קצר.

על פי הטיוטה, משרד האוצר חייב לפרסם מעת לעת מידע על חוב הציבור מדי רבעון ושנה, במקום לדווח רק מדי שנה כבעבר. על ידי פרסום רבעוני, הממשלה התחייבה לשקיפות; יוצרת תנאים עבור האסיפה הלאומית, הבוחרים, המשקיעים והארגונים הבינלאומיים לקבל מידע מעודכן.

יחד עם זאת, בעוד שבעבר, תוכניות חוב היו לרוב קצרות טווח, כעת התקנות החדשות דורשות פיתוח אסטרטגיית חוב ציבורי ל-5 שנים ותוכנית גיוס והחזר חוב ציבורי ל-3 שנים, יחד עם תרחישי סיכון לשערי חליפין, ריביות וצמיחה.

חיסרון עיקרי בעבר היה מנגנון הניהול המבוזר. בהתאם, משרדים, סניפים ורשויות מקומיות רבים השתתפו בהלוואות ובשימוש בהון, מה שהוביל לכך שחלק מהמקומות לוו מעבר ליכולת ההחזר שלהם, וחלק מהמקומות דיווחו באיחור, מה שהקשה על שליטה מדויקת בחוב הציבורי הכולל. הטיוטה קובעת בבירור כי משרד האוצר הוא הגוף המוקדי היחיד לניהול אחיד של החוב הציבורי; יצירת בסיס איתן לפרסום מדיניות הלוואות סינכרונית, תיאום מדיניות פיסקלית ומוניטרית באופן קצבי.

קישור חוב ציבורי עם פיתוח בר-קיימא, לקח מיפן, הוצג בבירור גם בטיוטה. בהתאם לכך, הלוואות יקבלו עדיפות לפרויקטים מרכזיים של תשתית שיכולים להחזיר הון או ליצור תנופת צמיחה...

ניתן לראות כי התקנות החדשות בנוגע לחוב הציבורי אינן רק טכניות, אלא גם מדגימות בבירור את המטרה של יצירת "חוזה אמון" בין המדינה לחברה. לאנשים, עסקים ומשקיעים יהיה יותר אמון בתחזית הכלכלית ויהיו מוכנים לתרום משאבים כספיים ואנושיים אם יראו שכספי המסים וההלוואות מנוהלים בשקיפות, באחריות ובכיוון פיתוח בר-קיימא.

חמישי

מקור: https://www.sggp.org.vn/no-cong-phai-thanh-cong-cu-phat-trien-post810145.html