מהם האתגרים ביישום ההחלטה על פיילוט בשוק נכסי הקריפטו?

פרסום החלטה מס' 05/2025/NQ-CP נחשב לצעד אסטרטגי, לא רק לניהול ובקרה קפדניים, אלא גם לבדיקת מודלים חדשים לעיצוב שוק הנכסים הדיגיטליים בעתיד.

החלטה מס' 05/2025/NQ-CP שפורסמה ב-9 בספטמבר 2025 בנוגע לפיילוט בשוק נכסי הקריפטו ציפתה לה זמן רב על ידי שוק נכסי הקריפטו והמשקיעים בווייטנאם. מסמך זה מסמן את אבן הדרך הראשונה ביישום החוק לאחר שחוק תעשיית הטכנולוגיה הדיגיטלית נחקק ביוני 2025.

האתגר הגדול ביותר הוא משאבי אנוש.

מר פאן דוק טרונג - יו"ר איגוד הבלוקצ'יין והנכסים הדיגיטליים של וייטנאם (VBA) - שיתף עם כתבי VietnamPlus ואמר כי פרסום החלטה מס' 05/2025/NQ-CP מראה שהממשלה מתמקדת רבות בהיתכנות יישום שוק זה.

"VBA חברה בצוות הניסוח, יחד עם סוכנויות בין-משרדיות (נציבות ניירות ערך הממלכתית, משרד האוצר, משרד הביטחון הציבורי ) כדי להתייחס לניסיון ממדינות עם שווקי נכסי קריפטו מפותחים, בדרך כלל הונג קונג (סין)", שיתף מר טרונג.

נכון לעכשיו, וייטנאם מחלקת נכסי קריפטו לשני סוגים: אלו הקשורים לנכסים ריאליים (טוקניזציה) ואלו שאינם קשורים לנכסים ריאליים. הכיוון של וייטנאם הוא לפתח את שוק נכסי הקריפטו כדי למשוך הון ולהגדיל את הנזילות לשווקים אחרים. בפרט, כאשר קבוצת הייעוץ של בוסטון (BCG) צופה כי שוק טוקניזציה של נכסים ריאליים יהווה 10% מהתמ"ג העולמי עד 2033, שווה ערך להיקף של כמעט 19,000 מיליארד דולר.

מר פאן דוק טרונג - יו"ר איגוד הבלוקצ'יין והנכסים הדיגיטליים של וייטנאם. (צילום: PV/וייטנאם+)

לדברי מר טרונג, פרסום החלטה 05/2025/NQ-CP בשנת 2025 הוא יתרון גדול. זוהי התקופה בה שוק נכסי הקריפטו העולמי התבגר מאוד. זה עוזר לווייטנאם ללמוד מהקשיים בהם נתקלו מדינות מתקדמות בעת פרסום חוקים בשנת 2014 או 2018.

"ההחלטה תגביל הונאות פיננסיות ותיצור שוק שקוף. מהשנה הראשונה, הזדמנויות השקעה בעלות רווח גבוה מ"קבוצות סגורות" לא יהיו עוד קיימות. במקום זאת, משקיעים יוכלו להשתתף בשוק באמצעות ערוצי גיוס הון ציבוריים דרך הבורסה", אמר מר טרונג.

עם זאת, האתגר הגדול ביותר כעת הוא משאבי אנוש. לדבריו, השוק הנוכחי מורכב בעיקר ממשקיעים ספונטניים, ובמקביל חסרים לנו משאבי אנוש להפעלת השוק, החל מסוכנויות ניהול ממשלתיות, נותני שירותים ועד להכשרת ידע למשתתפים. בגרות השוק צריכה לעמוד בקצב החוקים הנוכחיים.

צילום אילוסטרציה.

בפרט, וייטנאם סובלת כיום ממחסור בכוח אדם למלחמה בהלבנת הון על פי סטנדרטים בינלאומיים כמו ACAMS - תעודת איסור הלבנת הון בינלאומית מוכרת בעולם. אדם המעוניין להשיג תעודה זו חייב להשקיע 2-3 שנות לימוד בעלות מינימלית של 18,000 דולר.

הרצון הנוכחי של הממשלה בקידום הנפקת נכסי קריפטו הוא למשוך זרימות הון מחו"ל (באמצעות תקנות הגורסות שרק זרים יכולים לקנות נכסי קריפטו). עם זאת, לדברי מר פאן דוק טרונג, הבעיה היא האם נכסים אלה אטרקטיביים למשקיעים בינלאומיים או לא, ובמקביל, בגרות השוק יוצרת מגרש משחקים גדול מספיק או לא.

"שוק נכסי הקריפטו העולמי עדיין צעיר בהשוואה לשוק המניות, שיש לו היסטוריה של מאות שנות פיתוח. זוהי גם הזדמנות וגם אתגר. אנחנו צריכים לפחות 3-5 שנים כדי שהשוק יתבגר וילמד מניסיון של יותר מעשור של שוק הנכסים הדיגיטליים העולמי", אמר.

לא יותר מ-3 קומות יהיו בעלות קיבולת מספקת להפעלה בשלב הפיילוט.

כמו כן, לדברי מר פאן דוק טרונג, תוך 3 שנים לכל היותר, עם הכיוון הנכון, נוכל ללמוד מניסיון של יותר מ-10 שנות היסטוריה של שוק הנכסים הדיגיטליים העולמי.

החלטה מס' 05/2025/NQ-CP קובעת סטנדרטים מחמירים לעסקים בעלי רישיון להקים בורסות נכסים דיגיטליים. אחת הדרישות העיקריות היא הון מינימלי של 10,000 מיליארד דונג וייטנאמי. זה שונה ממדינות רבות אחרות, שם הן מתמקדות יותר בסטנדרטים להשקעות בטכנולוגיה, ביטוח ומניעת הלבנת הון.

לדברי מר פאן דוק טרונג, תוך 3 שנים לכל היותר, עם הכיוון הנכון, נוכל ללמוד מניסיון של יותר מ-10 שנות היסטוריה של שוק הנכסים הדיגיטליים העולמי. (צילום: VBA)

בווייטנאם, הדגש בשלב הבדיקה הראשון הוא על גודל ההון כדי להבטיח את הבטיחות. עם זאת, עדיין ישנן סוגיות רבות שיש להבהיר, כגון תקנות בנוגע למשמורת, הפרדת מסחר קנייני ועסקאות לקוחות, או ארנקים חמים - ארנקים קרים.

לפי הערכתו האובייקטיבית של מר טרונג, כדי ליישם ביעילות את שלב הפיילוט, אין יותר מ-3 בורסות בעלות קיבולת מספקת. אפילו עבור היחידות שמקבלות את הרישיון, הפעלה יעילה (לשרת משקיעים, לייצר הכנסות ולתרום למטרה המשותפת) אינה קלה.

בנוגע לתקנות אבטחת מידע, הדרישה שמערכת ה-IT תעמוד בתקני אבטחה ברמה 4 מדגימה את הרצינות שחברות צריכות לנקוט בעת הקמת בורסה. זה לא עניין לחברות עם הון מייסד של 10,000 מיליארד וונד. החשוב הוא האם השקעה זו מביאה ערך ועומדת בציפיות הממשלה.

בנוסף, פתיחת חשבון דורשת ממשקיעים להעביר את חשבונותיהם מחו"ל למדינה. זה מראה שיש בשוק משתתפים מקצועיים, לא חדשים. אלו שיש להם ניסיון בשווקים זרים ומשתתפים בשוק הוייטנאמי יעשו השוואה משלהם. אם מסחר בבורסות זרות הוא "משחק", בווייטנאם זה יהיה בטוח יותר כאשר הוא מוכר על פי חוק. זה מביא יתרונות גם למשקיעים, לספקי שירותים וגם לרשויות המס.

לדברי מנהיג VBA, בתקופה הקרובה, השלמת המסגרת המשפטית וקידוד ההחלטות עם מסמכים משפטיים בוודאי ייצרו מסדרון ספציפי יותר. המדיניות צריכה לאזן בין האינטרסים של המשקיעים ושל סוכנויות הניהול, הן בהגנה על שוק המט"ח והן במשיכת השתתפות של כל הגורמים.

בנוסף, התקנה לפיה ניתן להציע ולהנפיק נכסי קריפטו רק למשקיעים זרים היא נקודה מיוחדת בתהליך הניסוח. היו"ר פאן דוק טרונג אמר כי להפרדה זו יש יתרון של הגנה על שוק המט"ח כאשר אין קשר עם השוק המקומי, אך היא עשויה להפחית את האטרקטיביות של השוק בשלב הראשוני.

זהו גם אתגר עבור יוצרים ועסקים לגבש תוכנית להגדלת האטרקטיביות של שוק נכסי הקריפטו הווייטנאמי בהשוואה לשווקי השקעה מקומיים ובינלאומיים אחרים. מר טרונג אמר שבמהלך תהליך הבדיקה, יש לאזן בין האינטרסים של סוכנויות ניהול, משקיעים ומשתתפי שוק.

(וייטנאם+)

מקור: https://www.vietnamplus.vn/thach-thuc-nao-khi-thuc-thi-nghi-quyet-ve-thi-diem-thi-truong-tai-san-ma-hoa-post1061473.vnp