שוק האג"ח יהפוך לפעיל יותר.

Báo Đầu tư•16/04/2024

[מודעה_1]

עם ההתפתחויות החיוביות שהופיעו ברבעון הראשון של 2024, מומחים ועסקים צופים ששוק האג"ח הקונצרניות יהפוך תוסס יותר מהרבעון השני ואילך.

עם עלייה בפעילות המסחר, הבנקים חוזרים להנפיק אג"ח.

על פי נתוני Saigon Ratings, ברבעון הראשון של 2024, עסקים הנפיקו בהצלחה כ-20 טריליון וונד באג"ח, עם מועדי פדיון הנעים בין 3 ל-5 שנים, ירידה של כ-30% בהשוואה לתקופה המקבילה ב-2023.

למרות שהיקף הנפקת אג"ח קונצרניות ירד בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, היו התפתחויות חיוביות. באופן ספציפי, היקף ההנפקה השתפר משמעותית מחודש לחודש. כמות אג"ח הקונצרניות שהונפקה במרץ 2024 הייתה גבוהה פי שלושה מההיקף הכולל של שני החודשים הקודמים.

עסקאות באגרות חוב ציבוריות הגיעו ל-6,700 מיליארד דונג וייט במרץ 2024, כאשר הנזילות היומית הממוצעת הגיעה ל-334 מיליארד דונג וייט, עלייה של 8.4% בהשוואה לפברואר 2024. זוהי נקודת אור עבור השוק.

רוב הנפקות האג"ח החדשות ברבעון הראשון של 2024 הגיעו מענף הנדל"ן למגורים. עם זאת, מסוף מרץ 2024, גם הבנקים החלו להנפיק אג"ח שוב, בהשתתפות MB. מסוף מרץ ועד תחילת אפריל 2024, MB הנפיקה שבע מנות של אג"ח, בסכום כולל של כמעט 2,450 מיליארד דונג וייטנאמי, עם מועדי פדיון של 7-10 שנים, שסביר להניח שיגייסו הון מדרג 2.

גם מסחר באג"ח בשוק המשני הפך פעיל יותר. על פי איגוד שוק האג"ח של וייטנאם, הערך הכולל של עסקאות אג"ח קונצרניות שהונפקו באופן פרטי במרץ 2024 הגיע ל-91,120 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של 51.8% בהשוואה לפברואר 2024. רוב האג"ח הנסחרות ביותר הונפקו על ידי בנקים מסחריים (המהוות למעלה מ-55% מסך שווי העסקאות בשוק המשני).

"אנו צופים שפעילות ההנפקה תתאושש שוב בחודשים הקרובים, במיוחד החל מהרבעון השני של 2024", נכתב בדו"ח של FiinGroup.

בינתיים, מר נגוין דין דוי, אנליסט פיננסי ב-VIS Ratings, סבור כי שוק האג"ח הקונצרניות בחודש מרץ ראה התפתחויות חיוביות רבות הודות לשיפור בתחזיות האשראי, ירידה בערך חובות הקרן/ריבית החדשים שנוצרו, ועלייה בהסדר חובות ובערך הנפקות חדשות בהשוואה לפברואר 2024. העובדה שכמה אג"ח שהיו בעבר בפיגור שולמו כעת לבעלי האג"ח (כמו במקרה של חברת המניות המשותפת Hung Thinh Investment) הפחיתה גם היא את חוב האג"ח הרע.

בעוד ש-15% מהאג"ח עדיין ניצבות בפני סיכון גבוה, צפוי כי מצב השוק ישתפר במחצית השנייה של השנה.

על פי איגוד שוק האג"ח של וייטנאם, שבע חברות הודיעו על דחיית תשלומי קרן וריבית במרץ 2024, בסכום כולל של כ-4,851 מיליארד דונג וייטנאם (כולל ריבית וחוב אג"ח שנותר), ו-27 קודי אג"ח קיבלו הוארכו את תשלומי הקרן והריבית או שתקופת הפירעון המוקדמת שלהם הוענקה.

ביסוס משמעת בשוק.

- מר Nguyen Dinh Duy, אנליסט פיננסי ב-VIS Ratings

החל מינואר 2024, נכנסו לתוקף הוראותיו הנותרות של צו 65/2022/ND-CP, כולל רישום חובה של עסקאות, תקנות מחמירות יותר למשקיעים מקצועיים ודירוג אשראי חובה. אנו צופים שתקנות אלו יסייעו לטפח משמעת מחמירה יותר בקרב מנפיקים, ספקי שירותים ומשקיעים, ובכך ישפרו את איכותן של אגרות חוב קונצרניות פרטיות שהונפקו לאחרונה.

"אנו מעריכים שכ-10% מהאג"ח שפגיעתן באפריל 2024 הן בסיכון גבוה (כ-3 טריליון דונג וייטנאמי), נמוך יותר מאשר במרץ 2024. במהלך 12 החודשים הקרובים, אג"ח קונצרניות בשווי 235 טריליון דונג וייטנאמי יגיעו לפירעון, מתוכן 15% אג"ח בסיכון גבוה", העריך מר נגוין דין דוי.

סטטיסטיקות של FiinGroup מראות כי התשואה לפדיון של אג"ח נעה כיום בין 6-8% לאג"ח שהונפקו על ידי בנקים גדולים ובין 9-12% לאג"ח שהונפקו על ידי חברות לא פיננסיות. ראוי לציין כי אג"ח קונצרניות רבות נסחרות בתשואה ממוצעת לפדיון העולה על 20%, כגון אלו של Sunshine AM (20.18%), Licogi 13 (27.6%) ו-Bkav Pro (26.79%). זה משקף את ירידת מחירי האג"ח של חברות בסיכון גבוה הנסחרות בשוק.

נכון לסוף מרץ 2024, עדיין היו 1.24 טריליון דונג וייט באג"ח קונצרניות במחזור, מתוכן 1.1 טריליון דונג וייט היו אג"ח שהונפקו באופן פרטי. קבוצת אג"ח הנדל"ן, עם יתרה של כמעט 400,000 מיליארד דונג וייט, קיבלה את מירב האזהרות בנוגע לסיכון שלה עקב מלאי גבוה, מחירים גבוהים ותזרים מזומנים עומד.

לדברי מר פונג שואן מין, יו"ר מועצת המנהלים של סייגון דירוגים, הלחץ לפרוע אג"ח קונצרניות שפג תוקפן בשוק בחודשים הנותרים של 2024 ובשנים שלאחר מכן הוא גבוה מאוד, כ-210,000 מיליארד דונג וייט בשנת 2024, מעל 305,000 מיליארד דונג וייט בשנת 2025 ו-220,000 מיליארד דונג וייט בשנת 2026.

"אנו צופים כי השיפור ההדרגתי של הסביבה המקרו-כלכלית יגביר את פעילויות ההשקעה ואת הביקוש לגיוס הון לטווח ארוך. אנו צופים גם כי שוק האג"ח יהיה תוסס יותר ברבעונים הקרובים, סביבת הריבית הנמוכה המתמשכת תתמוך בערוץ ההשקעה באג"ח, ויישום צו ממשלתי 65/2022/ND-CP ייצור תנאים לשוק האג"ח להתפתח בצורה איכותית, יציבה ובר קיימא יותר בשנת 2024", העיר מר פונג שואן מין.

[מודעה_2]
מָקוֹר