כיצד משפיע מס ההדדי האמריקאי על שוק המניות?

שוק המניות יהיה תחת לחץ בטווח הקצר. אך בטווח הבינוני והארוך, השוק נוטה לעלות.

מנהל המחקר והניתוח של יואנטה ניירות ערך וייטנאם בע"מ, נגוין דה מין, שוחח עם כתבים של עיתון האנוי מוי לאחר שארצות הברית הודיעה על שיעורי מס הדדיים עם מדינות רבות, כולל וייטנאם.

ארצות הברית הכריזה על שיעור מס של 20% על סחורות וייטנאמיות. מהי הערכתך לגבי שיעור מס זה?

הבית הלבן פרסם את הצו הנשיאותי של הנשיא דונלד טראמפ בנושא התאמת שיעורי מס הדדיים, לפיו החליטה ארצות הברית להתאים את שיעורי המס ההדדיים עבור 69 מדינות וטריטוריות. על פי נספח א ', שיעור המס ההדדי עבור וייטנאם הוא 20%.

מאז סוף אפריל 2025, וייטנאם וארצות הברית קיימו פגישות רבות של משא ומתן על סחר. שיעור המס של 20% הופחת ביותר ממחצית בהשוואה לנתון של 46% שניתן באפריל. זהו איתות חיובי.

נגוין דה מין, מנהל מחקר וניתוח של יואנטה ניירות ערך. צילום: NVCC

בהשוואה לשיעורי המכס של מדינות באזור דרום מזרח אסיה, למעט לאוס ומיאנמר בשיעור גבוה מאוד של 40%, שיעור המס האמריקאי על סחורות וייטנאמיות בהשוואה למדינות האחרות הוא ניטרלי, לא יתרון או חיסרון לחלוטין.

לדוגמה, בהשוואה לתאילנד, שיעור המס הנ"ל גבוה רק במעט ב-1%, בעוד שבהשוואה לגירעון הסחר של וייטנאם לארצות הברית, שיעור המס של 20% בווייטנאם עדיין משתלם בהרבה מזה של תאילנד.

בקיצור, שיעור המכס של 20% עבור וייטנאם הוא ניטרלי ועדיין יש בו מקום ליצור תחרות כדי למשוך הון להשקעה, לא שלילי מדי או חיובי מדי.

ייתכן שרמת מכסים זו לא תשפיע רבות על השינוי בביקוש להשקעות ובשרשראות האספקה. יתר על כן, לווייטנאם יש יתרונות רבים אחרים ל"שימור" זרימות הון זרות ישירות כגון תשתיות, מיסים, עמלות ומשאבי אנוש. שלא לדבר על כך, וייטנאם ממוקמת באזור מעבר הסחורות הגדול ביותר כיום.

לפני ואחרי המכסים, השפעת המכסים לא השפיעה על חוסר האיזון המסחרי בין המדינות. אנחנו גם זוכים ליחס הוגן, ארצות הברית לא מעדיפה אף מדינה.

ראוי לציין כי ארה"ב הכריזה על מס של 40% על סחורות במעבר. שיעור מס זה מוחל על מדינות, בין אם הן בעלות ברית של ארה"ב ובין אם לאו.

בעבר, כאשר נשיא ארה"ב דונלד טראמפ הזכיר שיעור מס הדדי של 20% עבור וייטנאם ו-40% עבור סחורות מעבר, חששנו שאם שיעור זה של 40% לא יוחל על מדינות אחרות, אנו עלולים לאבד את היתרון התחרותי שלנו. עם זאת, כעת איננו צריכים לדאוג בקשר לכך.

עם שיעור מס של 20%, עסקים יצטרכו ככל הנראה לוותר על חלק מרווחיהם כדי להשיג יתרון תחרותי על פני מדינות אחרות.

כיצד תשפיע מדיניות המס הזו על שוק המניות, אדוני?

אני חושב שההשפעה של מכסים על שוק המניות תתקיים בשני שלבים.

ראשית, בטווח הקצר, מדיניות מכסים זו אינה משפיעה על אף מדינה בנפרד, אלא על כל שוק המניות העולמי.

אם יוחל החל מאוגוסט 2025, הלחץ הראשון שיש לדאוג לגביו הוא הלחץ האינפלציוני האפשרי וההשפעה שלו על הכלכלה האמריקאית. הדבר עלול להקשות על הפדרל ריזרב האמריקאי (FED) להוריד את הריבית בעתיד הקרוב.

כאשר הפד לא יוריד את הריבית, קיימת אפשרות שתשואות הדולר יישארו גבוהות למדי, מה שיפעיל לחץ על שער החליפין. סיכון זה יכול להשפיע בטווח הקצר, כך שהלחץ של התאמות שוק המניות יתרחש בטווח הקצר.

למעשה, לאחר שהוכרזה מדיניות המכסים, שוק המניות האמריקאי הגיב במסחר האחרון של השבוע, משום שמשקיעים חששו שהלחץ האינפלציוני ימשיך לעלות.

סביר להניח שעד סוף השנה הבאה, הפד יוריד את הריבית, כך שבטווח הארוך, השפעת המכסים תהיה קלה ולא תשפיע על שוק המניות.

- אז איך יהיה שוק המניות המקומי ומה העצה שלך למשקיעים?

- ביצועי השוק המקומי יהיו דומים למגמת השוק העולמי . בטווח הקצר, השוק עשוי לתקן כלפי מטה עקב חששות לגבי אינפלציה בתקופה הקרובה. לאחר התיקון, השוק ימשיך לעלות בטווח הבינוני והארוך.

ייתכן שההשפעה על שוק המניות המקומי תהיה פחותה מהשוק העולמי, משום ששיעור האינפלציה הנוכחי בווייטנאם נמוך, ולכן אין דאגה רבה לגבי לחץ אינפלציוני.

בתחילת השבוע הבא, ייתכן לחץ כלפי מטה על השוק; זה יהיה שבוע של התאמות שוק מכיוון שבשבוע שעבר שוק המניות העולמי ירד בחדות.

ישנן שתי נקודות ציון חשובות שמשקיעים יכולים לצפות בהן: ציון הדרך של 1,450 נקודות. אם מדד ה-VN יעבור ציון דרך זה, הלחץ כלפי מטה יתרחב ל-1,380 נקודות, שהוא אזור התמיכה החזק ביותר של מדד ה-VN במגמת הירידה.

עבור משקיעים, זה לא הזמן לקנות, במילים אחרות, לא "לתפוס את התחתית". משקיעים עם יחס מניות גבוה צריכים להחזיר אותו לאיזון כדי להפחית סיכון. בשבוע הבא, גם אם השוק יירד, זה לא הזמן לקנות אלא כדאי לתעדף את ניהול הסיכונים.

תודה רבה!

מקור: https://hanoimoi.vn/thue-doi-ung-cua-hoa-ky-tac-dong-nhu-the-nao-den-thi-truong-chung-khoan-711264.html