תחזית המדיניות המוניטרית ביפן בהקשר החדש

סנטימנט העסקים בקרב חברות יפניות גדולות השתפר בחדות ברבעון האחרון של השנה, והגיע לרמתו הגבוהה ביותר מזה ארבע שנים, מה שמחזק את הדעה כי בנק יפן (BOJ) עשוי להמשיך במסלול ההידוק המוניטרי שלו כבר השבוע. עם זאת, התחזית לטווח הבינוני נותרה לא ודאית, שכן עסקים מודאגים מהשפעת המכסים האמריקאים והחלשת הוצאות הצרכנים.

בנק יפן. צילום: THX

ביטחון העסקים השתפר משמעותית.

לפי רויטרס, סקר קצר הטווח של בנק יפן (BOJ) בקרב עסקים יפניים ברחבי ארה"ב (Tankan), שפורסם ב-15 בדצמבר, הראה כי מדד האמון של עסקי ייצור גדולים הגיע ל-15 נקודות נוספות בדצמבר, לעומת 14 נקודות נוספות שנרשמו בספטמבר, בהתאם לתחזית החציונית של השוק. זהו הרבעון השלישי ברציפות של שיפור וזוהי גם הרמה הגבוהה ביותר מאז דצמבר 2021, דבר המצביע על כך שמגזר הייצור הגדול מתמודד במידה מסוימת עם השפעת מחסומי הסחר של ארה"ב בטווח הקצר.

עבור המגזר שאינו יצרני, מדד אמון העסקים עבור מפעלים גדולים הגיע ל-34 נקודות, ללא שינוי מהרבעון הקודם וקרוב לתחזיות השוק. תוצאה זו משקפת תמונה כלכלית חיובית יחסית, אך נדרשים צעדים חזקים יותר כדי לבטל לחלוטין את הסיכונים העתידיים.

בהתייחסו לנתונים שפורסמו לאחרונה, הצהיר מסאטו קויקה, כלכלן בכיר במכון סומפו פלוס: "בסך הכל, תוצאות סקר טנקן תומכות בדעה הרווחת בשוק לפיה הבנק המרכזי של יפן יעלה את הריבית בדצמבר. אלא אם כן יהיה זעזוע משמעותי בכלכלה או בשווקים הפיננסיים, סביר מאוד שהבנק המרכזי ימשיך בהעלאת הריבית."

השקעות מוגברות, אך זהירות לגבי הסיכויים.

הסקר הראה גם כי עסקים גדולים צופים להגדיל את הוצאות ההון ב-12.6% בשנה הפיסקלית הנוכחית שתסתיים במרץ 2026, עלייה גבוהה מהעליות החזקות של שנים קודמות ועולה במעט על תחזיות השוק. נתון זה עולה בקנה אחד עם כיוון ממשלת יפן לעודד עסקים להשקיע בשיפור הפריון כדי להתמודד עם המחסור המתמשך בכוח אדם.

אף על פי כן, עסקים צופים גם החמרה במצב העסקי בשלושת החודשים הקרובים. לדברי גורמים בבנק המרכזי של ארה"ב, בנוסף לחששות בנוגע למדיניות הסחר של ארה"ב, מחסור חמור בכוח אדם וההשפעה השלילית של עליית המחירים על הצריכה המקומית הם גורמים שהופכים עסקים לזהירים יותר.

מדד סקר טנקן, המשקף את תנאי התעסוקה, מראה כי שוק העבודה היפני נמצא ברמתו המתוחה ביותר מאז 1991 - תקופת בועת הנכסים. משרד הבריאות , העבודה והרווחה היפני הזהיר שוב ושוב כי כוח העבודה בגיל העבודה ממשיך לרדת, מה שמפעיל לחץ ארוך טווח על הצמיחה הכלכלית.

מנגד, מומחים רבים מאמינים ששוק עבודה הדוק יניב עליות שכר - גורם מפתח בו משתמש הבנק המרכזי של יפן כדי להצדיק העלאות ריבית נוספות. על פי קפיטל אקונומיקס, מחסור חמור בכוח אדם יכול לסייע בשמירה על מעגל חיובי בין עליות שכר לעליות מחירים, ובכך להניח את היסודות למדיניות מוניטרית פחות גמישה בשנים הקרובות.

הבנק המרכזי של יפן גם הקדיש תשומת לב מיוחדת להתפתחויות השכר. באותו יום בו פרסם את סקר טנקן, הודיע ​​הבנק המרכזי על תוצאות סקר נדיר נוסף שנערך על ידי סניפיו האזוריים, המראה כי רוב העסקים צופים כי עליות השכר בשנת 2026 יהיו דומות לאלו של 2025.

הכלכלה מראה סימני התאוששות.

בעבר, הכלכלה היפנית התכווצה ברבעון השלישי עקב ירידה ביצוא שנגרמה ממכסים אמריקאיים. עם זאת, על פי הערכות של מספר ארגונים בינלאומיים כמו קרן המטבע הבינלאומית (IMF) וארגון לשיתוף פעולה ופיתוח כלכלי (OECD), הצמיחה של יפן עשויה להתאושש ברבעון הנוכחי הודות לשיפור ביצוא ובייצור התעשייתי.

האינפלציה ביפן עברה את יעד ה-2% של בנק יפן במשך יותר משלוש שנים. סקר טנקן מראה כי עסקים צופים שהאינפלציה תגיע לכ-2.4% במהלך השנה, שלוש וחמש השנים הקרובות, דבר המצביע על כך שציפיות האינפלציה מתייצבות סביב יעד הבנק המרכזי של יפן. זהו אחד הגורמים המרכזיים המובילים יותר ויותר חברים במועצת המדיניות של הבנק המרכזי של יפן לאותת על נכונותם לתמוך בהעלאות ריבית, על מנת להימנע מפיגור בשליטה באינפלציה.

מקור: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/trien-vong-chinh-sach-tien-te-o-nhat-ban-trong-tinh-hinh-moi-20251215154933239.htm