למה וורן באפט מעדיף כסף על פני זהב?

(עיתון דן טרי) - בתוך הצניחה האחרונה במחירי הזהב, הפילוסופיה של וורן באפט חזרה לאור הזרקורים: זהב הוא רק "פחד", בעוד שכסף הוא המתכת האמיתית "שמרוויחה כסף" בזכות ערכה הפנימי שאין לו תחליף.

שוק המתכות היקרות חווה תיקונים חדים במחירי הזהב, מה שגרם לחרדה ניכרת בקרב משקיעים פרטיים.

בתוך החיפוש של הנוף הפיננסי העולמי אחר מקלטים בטוחים, הקהילה הפיננסית הבינלאומית חזרה באופן בלתי צפוי להיסטוריה קלאסית של השקעות של "האורקל של אומהה", וורן באפט. עובדה מעניינת שמעטים שמים לב אליה: למרות המוניטין שלו כמי שסלד מזהב, באפט היה בעבר סוחר כסף רציני.

סיפור זה אינו רק אנקדוטה מהעבר, אלא הופך ל"מדריך" יקר ערך לנוף הפיננסי של 2026, כאשר טכנולוגיה ואנרגיה נקייה ישלטו בכיפה.

וורן באפט מפתיע בהעדפתו להשקיע בכסף, ולא בזהב (איור: AI/ Metals Edge).

פילוסופיית הנגד-מגמה של אגדת ההשקעות.

וורן באפט מעולם לא הסתיר את אדישותו כלפי זהב. בתוכנית Squawk Box של CNBC בשנת 2011, הוא כינה את הזהב בגלוי "הימור ארוך טווח על פחד".

הטיעון של באפט חד להפליא ופרגמטי ביותר: אתה מרוויח כסף מזהב כשאנשים מפחדים, אבל כשהפחד שוכך, אתה מפסיד כסף. לזהב עצמו, לדבריו, יש שתי חולשות קטלניות: אין לו כמעט שימושים חיוניים ואין לו שום יכולת לגדול או להתרבות. מטיל זהב שנקנה היום יישאר רק מטיל זהב בעוד עשר שנים, יושב בחוסר מעש ו"בהה בך" מבלי לייצר ערך עודף.

עם זאת, עם כסף, הסיפור שונה לחלוטין. לפי Investopedia וארכיונים של ברקשייר האת'ווי, באפט רואה כסף דרך עדשתו של משקיע ערך אמיתי. אם זהב הוא נכס פסיכולוגי, אז כסף הוא נכס פונקציונלי.

על פי תפיסתו של באפט, השקעה כדאית חייבת לענות על צורך אמיתי של חיים או ייצור. כסף עונה בצורה מושלמת על קריטריון זה.

זה לא רק מתכת יקרה לאחסון; זוהי "עמוד השדרה" של שירותי הבריאות (אנטי-בקטריאליים, טיהור מים) והמוליך החשמלי הטוב ביותר בעולם האלקטרוניקה. ממכשירים רפואיים מצילי חיים ועד שבבים באייפונים, מחשבים ופאנלים סולאריים, כסף ממלא תפקיד שאין לו תחליף. עצם התועלת הזו שכנעה את באפט להשקיע בו, משהו שזהב לעולם לא יוכל לעשות.

כאשר ה"נביא" צבר רבע מייצור הכסף העולמי.

ההיסטוריה של הפיננסים העולמיים רטטה בשנת 1998 כאשר ברקשייר האת'ווי חשפה בהודעה לעיתונות כי היא מחזיקה ב-129.71 מיליון אונקיות כסף. השקעה זו נצברה בשקט מיולי 1997 ועד תחילת 1998.

כדי להעניק לקוראים הבנה טובה יותר של היקפה העצום של עסקה זו: כמות הכסף שבאפט החזיק באותה תקופה הייתה שווה ערך לכ-25% מכלל תפוקת כריית הכסף העולמית מדי שנה. הוול סטריט ג'ורנל העריך באותה תקופה את "אוצר בלום" זה בכמעט מיליארד דולר. למרות שנתון זה ייצג פחות מ-2% מתיק ההשקעות של ברקשייר, זה היה מספיק כדי לזעזע את שוק הקומקס ולגרום למנהלים לדאוג מתרחיש מניפולציה של מחירים בדומה לזה של האחים האנט בשנות ה-70.

אבל באפט לא משער. הוא רואה חוסר איזון בין היצע לביקוש. בשנות ה-90, הוא הבין שמלאי הכסף צונח בעוד שהביקוש התעשייתי נותר גבוה. הוא ו"יד ימינו", צ'רלי מאנגר, הגיעו למסקנה שניתן יהיה ליצור שיווי משקל מחדש רק במחיר גבוה יותר. והם צדקו.

למרות שבאפט הודה מאוחר יותר ש"מכר מוקדם מדי" לפני פחות מעשור, אם יחושבו לפי מחירי השוק ב-31 בינואר 2026, כאשר כסף נסחר בסביבות 100 דולר לאונקיה (על פי נתוני בארונ'ס), השקעה זו הייתה שווה כיום כ-13 מיליארד דולר. נתון עצום המדגים את ראיית הנולד שלו.

יו"ר ברקשייר האת'ווי, וורן באפט, היה מחוקר מוקדם של שוק הכסף. הקונגלומרט ביצע השקעה משמעותית בכסף במהלך 1997-1998, כאשר המתכת הייתה במחיר של כ-5 דולר לאונקיה בלבד (צילום: The Motley Fool).

עתיד מחירי הכסף

מדוע הסיפור מלפני 30 שנה כל כך רלוונטי בשנת 2026? כי ההיסטוריה חוזרת על עצמה, אבל בקנה מידה גדול הרבה יותר ובדחיפות רבה יותר.

על פי סקר הכסף העולמי ונתונים של קבוצת Equiti, שוק הכסף הנוכחי פועל בדיוק כפי שבאפט העדיף בעבר: מחסור מבני באספקה. אנו נכנסים לשנה החמישית ברציפות שבה העולם צורך יותר כסף מאשר הוא כורה.

בעוד שכסף שימש בעבר בעיקר בסרטים ובמוצרים ביתיים, עד 2026 הוא יהיה "הלב" של שלוש מהפכות גדולות: אנרגיה סולארית, כלי רכב חשמליים (EV) ובינה מלאכותית (AI).

אנרגיה סולארית: צריכה צפויה של 120-125 מיליון אונקיות השנה.

כלי רכב חשמליים: נדרשים כ-70-75 מיליון אונקיות עבור מערכות מעגל חשמליות מורכבות.

מרכזי נתונים מבוססי בינה מלאכותית: נדרשות 15-20 מיליון אונקיות כדי להפעיל מערכות רשת ושרתים בעלי ביצועים גבוהים.

גם חברת הברוקראז' פיל האנט וגם גולדברוקר מסכימים שכסף חמק מתדמיתו כ"זהב של העניים" והפך ל"מתכת אסטרטגית". בהתבוננות בגירעון ההיצע הצפוי (כמעט 100 מיליון אונקיות עד 2025), ברור שלכסף יש "ערך שימוש אמיתי", דבר שבאפט תמיד חיפש, בעוד שזהב נותר רק מקלט בטוח לכסף מפחיד.

לקח למשקיעים פרטיים: אל תעתיקו, תחשבו בעצמכם.

מנקודת מבטו של עיתונאי שוק פיננסי, העדפתו של באפט לכסף על פני זהב אינה אומרת שמשקיעים פרטיים צריכים למכור את כל הזהב שלהם ולהשקיע הכל בכסף מחר. הלקח כאן טמון בחשיבה על הקצאת נכסים.

לדברי אנליסטים, בהקשר של 2026, על המשקיעים להעריך מחדש את תיקי ההשקעות שלהם באמצעות "מסנן באפט".

ראשית, חשבו על הזהב כפי שהוא באמת: סוג של ביטוח. החזקת חלק קטן של זהב כדי לגדר מפני תנודתיות היא סבירה, אך אל תצפו שזו תהיה "מכונת פרישה" שתייצר צמיחה פנומנלית.

שנית, יש לשקול כסף כהשקעה לוויין לצמיחה. לכסף יש כיום גם את תכונות גידור האינפלציה של מתכת יקרה וגם את התכונות שהוא מעניק לו תועלת ישירה מהכלכלה הירוקה המשגשגת ומטכנולוגיה עילית. עם זאת, חשוב לזכור שכסף ממונף מאוד וכפוף לתנודתיות משמעותית. אפילו באפט מקצה פחות מ-2% מנכסיו לכסף.

אין צורך ללכת בעקבות באפט, פשוט לשאול את החשיבה שלו: בשנת 2026, כסף יהיה קשור לערך השימוש האמיתי, בעוד שזהב ישקף בעיקר פחד (תמונה: IG).

בסופו של דבר, ליבת ההשקעות נותרה ערך פנימי. הצלחתו העצומה של באפט אינה נובעת ממסחר במתכות, אלא מהשקעה בעסקים שמייצרים תזרים מזומנים עקבי. כסף או זהב, אחרי הכל, הם רק חלקים מהפאזל לגיוון.

צ'רלי מאנגר העריץ פעם את באפט בכנס השנתי של 1998: "רק תחשבו כמה משמעת נדרשת כדי לעקוב אחר רעיון במשך שלושה או ארבעה עשורים, רק כדי לחכות לרגע שבו תנצלו 2% מהנכסים שלכם." זה המסר היקר ביותר: חכו בסבלנות להזדמנות שבה ערך ומחיר נפגשים, במקום לרדוף אחרי הקהל בבועות ספקולטיביות.

מקור: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/vi-sao-warren-buffett-thich-bac-hon-vang-20260201000219252.htm