וייטנאם שדרגה רשמית - הזדמנות למניות צרכניות קמעונאיות

אנליסטים בחברת SSI Research צופים כי מניות מסאן (HOSE: MSN) יוכלו למשוך כ-98 מיליון דולר בהזרמת הון זר בתקופה שלאחר השדרוג.

שדרוג שוק וגל הון זר פוטנציאלי

לאחר שנים רבות של הכנות, וייטנאם שודרגה רשמית משוק ספר לשוק מתעורר על ידי FTSE Russell בתקופת ההערכה שהוכרזה בבוקר ה-8 באוקטובר 2025 (שעון וייטנאם), וצפויה להיכנס לתוקף החל מתקופת הסיווג של ספטמבר 2026 לאחר שנבדקה במרץ 2026. זהו אבן דרך חשובה, הפותחת הזדמנויות למשיכת מיליארדי דולרים בתזרימי הון מקרנות סל, קרנות פסיביות ותזרימי הון פעילים בינלאומיים. על פי SSI Research, הסכום הכולל של הון ETF שניתן להזרים לווייטנאם הוא עד מיליארד דולר בתקופות ארגון מחדש הקרובות של תיק ההשקעות. עם זאת, בטווח הקצר, זרימות ההון עדיין תלויות בתנודות מקרו גלובליות ובציפיות המשקיעים לקבוצת השווקים המתעוררים.

בהקשר זה, מניות בעלות יסודות איתנים ונזילות גבוהה כמו Masan (HOSE: MSN) נחשבות למרוויחות ישירות. עם שווי של מעל 121,000 מיליארד דונג וייטנאמי (כ-4.5 מיליארד דולר), מרחב השקעה בחו"ל של מעל 70% ומערכת אקולוגית משולבת של צרכנות וקמעונאות, MSN היא מועמדת חזקה להיכלל בסל המדדים העולמי. SSI Research צופה כי מניות MSN יוכלו למשוך כ-98 מיליון דולר בהון זר בשלב הראשון לאחר השדרוג.

מערכת אקולוגית צרכנית-קמעונאית איתנה, צפויה להשלים 90% מתוכנית הרווח השנתית

ההבדל שעוזר ל-MSN לשמור על המשיכה ארוכת הטווח שלה למשקיעים הוא מודל העסקי שלה המקושר לצרכים חיוניים של הצרכנים, מגזר צמיחה בר-קיימא בווייטנאם. נכון לעכשיו, MSN מחזיקה במערכת אקולוגית סגורה משולבת של צרכנים וקמעונאות, החל מייצור ועד להפצה, הכוללת את Masan Consumer (UpCom: MCH), WinCommerce (WCM), Masan MEATLife (UpCom: MML) ו-Phuc Long Heritage (PLH). בפרט, WCM מחזיקה בעמדה מובילה בנתח שוק הקמעונאות המודרנית עם יותר מ-4,200 חנויות, מה שיוצר יתרון עדיף בהפצת מוצרים עבור MCH ו-MML.

על פי מידע מהחברה, בתשעת החודשים הראשונים של 2025, Masan (HOSE: MSN) צפויה להשיג רווח לאחר מס לפני זכויות מיעוט (NPAT Pre-MI) העולה על 90% בהשוואה לתוכנית הרווח בתרחיש הבסיסי לשנת 2025. תוצאה זו מראה כי Masan נמצאת במסלול הנכון, עם מקום לפריצת דרך ברבעון הרביעי, תקופת שיא הצריכה בסוף השנה, ובכך לחזק את הסיכוי להשלים ואולי לחרוג מיעד השנתי כולו.

המניע המרכזי מגיע מ-WinCommerce (WCM) - רשת קמעונאית עם יותר מ-4,200 חנויות ברחבי הארץ, מתוכן 75% נפתחו לאחרונה באזורים כפריים. WCM רשמה הכנסות של יותר מ-25,000 מיליארד דונג וייטנאמי (+16.1% לעומת אותה תקופה) בשמונת החודשים הראשונים של השנה, כאשר אוגוסט לבדו הגיע ל-3,573 מיליארד דונג וייטנאמי (+24.2%). תוצאה זו משקפת את החוסן החזק של הצריכה המקומית ואת האפקטיביות של מודל הקמעונאות המודרני.

גם Masan MEATLife (MML), חברה במערכת האקולוגית של Masan, שמרה על צמיחה חיובית לאחר תקופת הרה-ארגון. באוגוסט 2025, MML מכרה 14,007 טון של מוצרים (+12.9%), כאשר ההכנסות הגיעו ל-999 מיליארד דונג וייטנאמי (+11.1%), והרווח לאחר מס גדל ב-60.5% ל-35 מיליארד דונג וייטנאמי. מדדי ה-EBIT וה-EBITDA השתפרו, דבר המצביע על כך שהיעילות התפעולית ושולי הרווח מתאחדים. זוהי עדות למגמת מעבר הצרכנים למוצרים ממותגים, בטוחים ושקופים.

בנוסף, Masan High-Tech Materials נהנית מההתאוששות במחירי הטונגסטן, בעוד Phuc Long ממשיכה להגביר את המכירות ולשפר את חוויית הלקוח. Masan Consumer צפויה להתאושש חזק החל משנת 2026, כאשר שוק מוצרי ה-FMCG יתייצב.

איחוד מעמד בתקופה שלאחר השדרוג

תוצאות עסקיות חיוביות אלו לא רק מחזקות את מעמדה של MSN כחברה מובילה בתחום הצריכה הקמעונאית, אלא גם יוצרות בסיס איתן למניית MSN להפוך לאטרקטיבית יותר בעיני משקיעים מקומיים ובינלאומיים.

בבורסה, קוד המניות של MSN שומרת גם על מעמדה בקבוצת השווי הגדולה ביותר של HOSE ויש לה נזילות יציבה ב-VN30 המובילה, מה שמבטיח את היכולת לספוג זרימות הון של מיליארדי דולרים. ראוי לציין כי ארגון מחדש של בעלי המניות בשנים האחרונות שיפר משמעותית את יחס הציפה החופשית, מה שהפך את המניה למתאימה יותר לקריטריוני הבחירה של סלי מדדים גלובליים. על פי SSI Research, זו גם הסיבה לכך ש-MSN נחשבת לאחת מעסקי הקמעונאות שיכולים להפיק תועלת ישירה מתזרימי הון כאשר השוק משתדרג.

הערכות שווי של חברות ניירות ערך חיזקו גם הן את אמון האנליסטים. BVSC העריכה את השווי ההוגן של MSN בכ-106,000 דונג וייטנאם למניה; VCBS המליצה על קנייה, עם יעד של כ-109,000 דונג וייטנאם למניה, גבוה משמעותית מטווח המחירים הנוכחי; ו-VCI קבעה יעד של 101,000 דונג וייטנאם למניה, תוך הדגשת היתרונות של אסטרטגיית הרחבת הרשת שלה ואופטימיזציה של תיק המוצרים. הערכות חיוביות אלו משקפות את ציפיות המשקיעים לגבי סיכויי הצמיחה ארוכי הטווח של מסאן, במיוחד כאשר וייטנאם נכנסת לשלב שלאחר השדרוג.

מקור: https://www.masangroup.com/vi/news/masan-news/Vietnam-Officially-Upgraded-A-New-Opportunity-for-Consumer-and-Retail-Stocks.html