हाल ही में, आर्थिक समिति ने 2024 सामाजिक-आर्थिक विकास योजना पर राष्ट्रीय असेंबली के संकल्प के कार्यान्वयन परिणामों की समीक्षा और मूल्यांकन पर एक रिपोर्ट जारी की है; और अनुमानित 2025 सामाजिक-आर्थिक विकास योजना।

कॉरपोरेट बॉन्ड बाजार के संबंध में, आर्थिक समिति की स्थायी समिति ने कहा कि कॉरपोरेट बॉन्ड बाजार की तरलता में उल्लेखनीय सुधार हुआ है, लेकिन अभी भी अर्थव्यवस्था के लिए एक प्रभावी मध्यम और दीर्घकालिक पूंजी जुटाने वाला चैनल बनने के लिए कई चुनौतियों का सामना करना पड़ रहा है, जो बैंकिंग प्रणाली के साथ पूंजी आपूर्ति की भूमिका साझा करता है।

वियतनामी कॉर्पोरेट बॉन्ड बाज़ार ने 2018-2021 की अवधि में लगभग 45%/वर्ष की दर से एक मज़बूत विकास चक्र का अनुभव किया है। हालाँकि, कारोबारी माहौल, कानूनी ढाँचे में बदलाव और जारी करने संबंधी नियमों के उल्लंघन से जुड़ी कुछ घटनाओं के कारण 2022 से बाज़ार में काफ़ी गिरावट आई है।

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कॉर्पोरेट बॉन्ड बाज़ार में अभी भी कई संभावित जोखिम मौजूद हैं। चित्रण: फाम हाई

कॉर्पोरेट बांड की घटती भूमिका अर्थव्यवस्था की मध्यम और दीर्घकालिक पूंजीगत जरूरतों को पूरा करने के लिए एक बड़ी चुनौती बन गई है।

आर्थिक समिति की स्थायी समिति ने जोर देकर कहा कि हाल के वर्षों में हुए घटनाक्रमों से पता चलता है कि कॉर्पोरेट बांड बाजार कई कठिनाइयों और चुनौतियों का सामना कर रहा है।

विशेष रूप से, उद्यमों की दीर्घकालिक पूंजीगत आवश्यकताओं की तुलना में बाजार का आकार अभी भी छोटा है। अगस्त 2024 के अंत में कॉर्पोरेट बॉन्ड का कुल बकाया ऋण केवल लगभग 1 मिलियन बिलियन VND था, जो सकल घरेलू उत्पाद के 10% के बराबर है। यह आँकड़ा मलेशिया (GDP का 54%), सिंगापुर (25%), थाईलैंड (27%) जैसे क्षेत्र के देशों की तुलना में अभी भी कम है।

यह निर्गम संरचना उचित नहीं है क्योंकि निजी निर्गमों का हिस्सा बड़ा है (लगभग 88%), जबकि सार्वजनिक निर्गम अभी भी बहुत सीमित है (लगभग 12%)। इससे न केवल व्यवसायों की सार्वजनिक निवेशकों से पूँजी प्राप्त करने की क्षमता सीमित होती है, बल्कि बाज़ार की पारदर्शिता के लिए भी जोखिम पैदा होता है।

इसके अलावा, निवेशक संरचना अभी भी असंतुलित है, जिसमें वाणिज्यिक बैंकों और व्यक्तिगत निवेशकों का बड़ा हिस्सा है, जबकि निवेश कोष और बीमा कंपनियों जैसे पेशेवर वित्तीय संस्थानों की भागीदारी अभी भी सीमित है...

आर्थिक समिति की स्थायी समिति का मानना ​​है कि ये मुद्दे वियतनामी कॉर्पोरेट बांड बाजार को अधिक टिकाऊ, पारदर्शी और प्रभावी दिशा में सुधारने और विकसित करने के लिए तत्काल आवश्यकताएं प्रस्तुत करते हैं।

ऐसा करने के लिए प्रबंधन एजेंसियों, वित्तीय संस्थानों और जारीकर्ता उद्यमों को एक स्वस्थ कॉर्पोरेट बांड बाजार बनाने के लिए ठोस प्रयास करने की आवश्यकता है जो आगामी विकास अवधि में अर्थव्यवस्था की बढ़ती पूंजी जुटाने की जरूरतों को पूरा कर सके।

कॉर्पोरेट बांड बाजार में सुधार के लिए, प्रतिभूति कानून के कई अनुच्छेदों में संशोधन और अनुपूरण के लिए एक मसौदे पर वर्तमान में चर्चा की जा रही है।

व्यक्तिगत निवेशकों के साथ लेन-देन को प्रतिबंधित करने वाले विनियमों के साथ स्टॉक हेरफेर को वैध बनाने के अलावा, बाजार की रक्षा के लिए, प्रतिभूतियों पर मसौदा कानून (संशोधित) में यह भी आवश्यक है कि जनता को बांड जारी करने वाले संगठन जारी करने के लाइसेंस के लिए आवेदन करते समय संपार्श्विक या बैंक गारंटी रखें (उन मामलों को छोड़कर जहां क्रेडिट संस्थान द्वितीयक ऋण के रूप में बांड प्रदान करते हैं जो टियर 2 पूंजी में गिने जाने की शर्तों को पूरा करते हैं और निर्धारित बांडधारकों का प्रतिनिधि रखते हैं)।

38वीं बैठक में, वित्त एवं बजट समिति के अध्यक्ष ले क्वांग मान्ह ने इस विषय-वस्तु पर आर्थिक समिति (प्रतिभूति कानून में संशोधन की विषय-वस्तु की समीक्षा करने के लिए नियुक्त एजेंसी) की राय प्रस्तुत की।

व्यापक मूल्यांकन के लिए आधार तैयार करने हेतु, आर्थिक समिति ने सिफारिश की है कि मसौदा तैयार करने वाली एजेंसी अतिरिक्त आंकड़े उपलब्ध कराए, जैसे कि व्यक्तिगत कॉर्पोरेट बांड निवेशकों की संरचना, तथा निवेशकों को केवल संगठनों तक सीमित रखने के दीर्घकालिक प्रभाव का सावधानीपूर्वक आकलन करे।

समीक्षा में भाग लेने वालों की राय है कि व्यक्तिगत निवेशक, व्यक्तिगत कॉर्पोरेट बॉन्ड बाज़ार में भाग लेने वाले निवेशकों का एक बड़ा समूह हैं। व्यक्तिगत निवेशकों को हटाने से कॉर्पोरेट बॉन्ड बाज़ार संकुचित हो जाएगा, जिससे उद्यमों की तरलता और पूंजी जुटाने की क्षमता पर गहरा असर पड़ेगा।

समीक्षा रिपोर्ट में कहा गया है, "इसलिए, यह राय सुझाती है कि इस विषय को समाप्त नहीं किया जाना चाहिए, इसके बजाय सरकार को पेशेवर व्यक्तिगत निवेशकों की पहचान करने के लिए मानकों और शर्तों को निर्दिष्ट करना चाहिए, यह सुनिश्चित करना चाहिए कि पेशेवर व्यक्ति निवेश में भाग लेते समय व्यक्तिगत कॉर्पोरेट बांड के जोखिम के स्तर का आकलन कर सकें।"

साइगॉन इकोनॉमिक जर्नल में प्रकाशित एक लेख में, अर्थशास्त्र और विधि विश्वविद्यालय, वीएनयू-एचसीएम के श्री लू मिन्ह सांग ने कॉर्पोरेट बॉन्ड प्रबंधन में बदलावों पर टिप्पणी की: तकनीकी अवरोध पैदा करने के अतिवादी दृष्टिकोण के बजाय, अधिकारियों को निवेशकों की सुरक्षा और व्यवसायों के लिए अनुकूल परिस्थितियाँ बनाने के लक्ष्य के बीच एक अधिक संतुलित नीति पर विचार करना चाहिए। जोखिम के स्तर के आधार पर बॉन्ड के प्रकारों को वर्गीकृत करना एक उचित दृष्टिकोण हो सकता है।

तदनुसार, केवल कम या बिना क्रेडिट रेटिंग वाले उच्च-जोखिम वाले बॉन्ड के लिए ही संपार्श्विक या बैंक गारंटी की आवश्यकता होगी। अच्छी क्रेडिट रेटिंग या पारदर्शी एवं स्वस्थ वित्तीय स्थिति वाले उद्यमों को बिना संपार्श्विक के बॉन्ड जारी करने की अनुमति दी जा सकती है।

यद्यपि होआंग आन्ह गिया लाई की व्यावसायिक गतिविधियों में उल्लेखनीय सुधार हुआ है, फिर भी श्री डुक का व्यवसाय मूलधन और बांड पर ब्याज के रूप में 4,500 बिलियन VND का भुगतान करने में अभी भी देरी कर रहा है।