मुद्रास्फीति के कारण पूर्वी यूरोपीय मुद्राओं में वृद्धि |=> बाक गियांग अखबार में प्रकाशित

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इस साल हंगेरियन फ़ोरिंट डॉलर के मुक़ाबले 10% बढ़ा है, साथ ही चेक कोरुना, पोलिश ज़्लॉटी और रोमानियाई ल्यू भी। पूर्वी यूरोपीय मुद्राओं की मज़बूती का कारण क्या है, और क्या यह रुझान जारी रहने की संभावना है?

इस साल की शुरुआत में चेक कोरुना 14 साल के उच्चतम स्तर पर और हंगेरियन फ़ोरिंट 10 महीने के उच्चतम स्तर पर पहुँच गया, जिसकी वजह ऊँची ब्याज दरें, ऊर्जा की गिरती कीमतें और मज़बूत यूरो रहे। आर्थिक गतिविधियों में गिरावट के बावजूद पोलिश ज़्लॉटी और रोमानियाई ल्यू में भी बढ़ोतरी हुई।

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अप्रैल के अंत में पोलिश ज़्लोटी यूरो और डॉलर दोनों के मुकाबले 10 महीने के उच्चतम स्तर पर पहुंच गया।

पर्यवेक्षकों ने इस बारे में अनुमान लगाया है कि यह कैसे हुआ और यह कितने समय तक चलेगा।

मध्य और पूर्वी यूरोपीय (सीईई) मुद्राएँ – यूरोज़ोन से बाहर स्थित स्लोवाकिया को छोड़कर – उच्च ब्याज दर अंतरों से सबसे अधिक लाभान्वित होती हैं, जिन्हें वास्तविक ब्याज दरें कहा जाता है – जिनकी गणना नाममात्र ब्याज दरों से मुद्रास्फीति दर घटाकर की जाती है। सीईई मुद्राएँ वर्तमान में ईसीबी (यूरोपीय केंद्रीय बैंक) और अमेरिकी फेड की ब्याज दरों की तुलना में आकर्षक लगती हैं।

पिछले साल सीईई देशों में दोहरे अंकों की दर तक पहुँचने के बाद, अब मुद्रास्फीति अपने चरम पर पहुँच गई है। हालाँकि, ब्याज दरें ऊँची बनी हुई हैं और केंद्रीय बैंक तब तक नीतिगत ढील देने की जल्दी में नहीं हैं जब तक कि मूल्य वृद्धि की गति पर लगाम नहीं लग जाती।

परिणामस्वरूप, मुद्रास्फीति और ब्याज दरों के बीच का अंतर बढ़ गया है, जिससे यह क्षेत्र उच्च-लाभ वाली संपत्ति की तलाश में पूंजी के लिए आकर्षक बन गया है। यह अमेरिका और यूरोज़ोन में बढ़ती ब्याज दरों के बावजूद हुआ है।

मध्य और पूर्वी यूरोपीय मुद्राएं इतना अच्छा प्रदर्शन क्यों कर रही हैं?

पोलिश इंस्टीट्यूट ऑफ इकोनॉमिक्स (पीआईई) के निदेशक पियोट्र अराक ने बताया कि सामान्य नियम के अनुसार, निर्यात में वृद्धि, सस्ती ऊर्जा, तथा उच्च ब्याज दरों के कारण पूंजी प्रवाह से "मुद्रा स्थिर होगी।"

अराक ने डीडब्ल्यू (जर्मनी) को बताया, "हाल की तिमाहियों में, चालू खाता शेष और निर्यात में उल्लेखनीय सुधार हुआ है क्योंकि क्षेत्र के देश लगातार विकास कर रहे हैं, जबकि वस्तुओं की कीमतों में गिरावट के कारण आयात का बोझ कम हुआ है।"

पोलैंड में, केंद्रीय बैंक ने 10 मई को अपनी प्रमुख ब्याज दर को 6.75% पर अपरिवर्तित रखा, जो पिछले सितंबर के समान ही है, जबकि मुद्रास्फीति मार्च के 16.1% से घटकर अप्रैल में 14.7% हो गई।

पोलैंड के राष्ट्रीय बैंक के गवर्नर एडम ग्लैपिंस्की ने कहा कि उन्हें उम्मीद है कि सितंबर की शुरुआत तक मुद्रास्फीति एक अंक तक गिर जाएगी। इससे साल के अंत तक ब्याज दरों में कटौती संभव हो जाएगी, बशर्ते मुद्रास्फीति और गिरे।

हालांकि, आईएनजी बैंक के मौद्रिक नीति विशेषज्ञ रफाल बेनेकी ने पाया कि पोलिश अर्थव्यवस्था से मार्च के आंकड़े इस संबंध में "सुंदर तस्वीर" नहीं थे, जो यह सुझाव देते हैं कि वर्तमान उच्च ब्याज दरें अर्थव्यवस्था को ठंडा कर रही हैं।

हंगरी में मुद्रास्फीति फ़रवरी में 25.4% तक पहुँच गई। तस्वीर में हंगरी की राजधानी बुडापेस्ट में टेस्को सुपरमार्केट में खरीदारी करते ग्राहक।

मुद्रास्फीति मोटे तौर पर अपरिवर्तित रही, जिससे पता चलता है कि व्यवसाय अपनी बढ़ी हुई लागत का भार कीमतों पर डाल रहे हैं, तथा मुद्रास्फीति में गिरावट मुख्यतः ऊर्जा संबंधी झटके में कमी तथा खाद्य कीमतों पर दबाव में कमी के कारण हुई।

आईएनजी को उम्मीद है कि पोलिश केंद्रीय बैंक इस वर्ष के अंत तक ब्याज दरों को स्थिर रखेगा और 2024 की शुरुआत में कटौती शुरू हो सकती है, जिसका अर्थ है कि आगे ज़्लॉटी प्रशंसा के लिए अल्पकालिक गुंजाइश "लगभग समाप्त हो गई है"।

इस बीच, हंगेरियन फ़ोरिंट वर्ष की शुरुआत से यूरो के मुकाबले 6.6% और डॉलर के मुकाबले 9.3% मज़बूत हुआ है। नेशनल बैंक ऑफ़ हंगरी (NBH) ने अक्टूबर 2022 से अपनी ब्याज दर 13% पर अपरिवर्तित रखी है।

हालांकि, अधिकांश विश्लेषकों का मानना है कि हंगरी में इस वर्ष के अंत में पहली बार ब्याज दरों में कटौती हो सकती है, क्योंकि इसकी अर्थव्यवस्था लगातार तीन तिमाहियों से तकनीकी मंदी में है।

आईएनजी का अनुमान है कि हंगरी की अर्थव्यवस्था 2023 की दूसरी तिमाही में गति पकड़ेगी, और पूरे वर्ष की जीडीपी वृद्धि दर 0.7% रहेगी। मामूली वृद्धि के बावजूद, ऊर्जा की कम कीमतों से व्यापार संतुलन को लाभ हुआ है, जिससे राष्ट्रीय मुद्रा को भी समर्थन मिला है।

इस बीच, रोमानिया में, केंद्रीय बैंक ने अप्रैल में अपनी प्रमुख ब्याज दर को 7% पर अपरिवर्तित रखा। अर्थशास्त्रियों को उम्मीद है कि 2023 तक दरें अपरिवर्तित रहेंगी। रोमानियाई अर्थव्यवस्था ने अन्य मध्य यूरोपीय देशों की तुलना में अपेक्षाकृत लचीलापन दिखाया है।

क्षेत्र के अन्य हिस्सों की तरह, रोमानिया में भी मुद्रास्फीति काफ़ी ऊँची है और केंद्रीय बैंक ने दिसंबर में 7% का अनुमान लगाया है। इसलिए, ब्याज दरों में कटौती की संभावना कम है।

चेक गणराज्य में, अप्रैल के मध्य में यूरो के मुकाबले 15 साल के उच्चतम स्तर से गिरने के बावजूद, कोरुना मज़बूत बना हुआ है। पहली तिमाही में चेक सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) में तिमाही-दर-तिमाही 0.1% की वृद्धि हुई, जिससे व्यापार में तेज़ी से अर्थव्यवस्था मंदी से बाहर निकल आई।

विश्लेषकों का अनुमान है कि मध्य और पूर्वी यूरोप में ज़्लोटी और अन्य मुद्राओं की वर्तमान मजबूती अधिक समय तक नहीं रहेगी।

धमकियाँ

पीआईई विशेषज्ञ पिओटर अराक का मानना है कि सीईई में मुद्राओं के मूल्य में वृद्धि काफी हद तक मुद्रास्फीति के मार्ग पर निर्भर करती है, जिसके यूरोजोन की तुलना में लंबी अवधि तक उच्च बने रहने की उम्मीद है।

श्री अराक ने कहा, "इससे क्रय शक्ति कमज़ोर हो सकती है। इसके अलावा, आर्थिक मंदी के कारण विदेशी निवेश कम हो सकता है और सरकारी घाटा बढ़ सकता है। दोनों ही कारक नकारात्मक होंगे।"

पीआईई के विश्लेषण का अनुमान है कि ज़्लॉटी और अन्य सीईई मुद्राओं की वर्तमान मज़बूती ज़्यादा समय तक नहीं रहेगी। "हमारे दीर्घकालिक पूर्वानुमान बताते हैं कि इन मुद्राओं का अवमूल्यन होने की संभावना है। लेकिन देशों के बीच इसमें अंतर हो सकता है।"

हालाँकि, इस समय राष्ट्रीय अर्थव्यवस्थाओं के भविष्य पर अमेरिका में मंदी की आशंका मंडरा रही है, जिसका असर सीईई देशों की मुद्राओं पर भी पड़ेगा। इसी तरह, हाल की कई विफलताओं के बाद वैश्विक बैंकिंग प्रणाली की सेहत को लेकर अनिश्चितता बनी हुई है। किसी भी तरह का दबाव पूंजी प्रवाह में मंदी ला सकता है, खासकर सीईई देशों जैसे उभरते बाजारों में।

वीएनए के अनुसार

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