ऋण बाजार पारदर्शिता, इक्विटी बाजार को बढ़ावा देना

फिनरेटिंग्स के विशेषज्ञों का आकलन है कि बांडों के लिए हाल ही में की गई नीतिगत बढ़ोतरी एक महत्वपूर्ण कदम है, जो बाजार संरचना को नया आकार देगा तथा अधिक टिकाऊ, पारदर्शी और सुरक्षित विकास का लक्ष्य रखेगा।

अर्थव्यवस्था की मध्यम और दीर्घकालिक पूंजी की आवश्यकता अभी भी बहुत अधिक है।

कुल मिलाकर, कॉर्पोरेट बॉन्ड बाज़ार में हाल के दिनों में कई बदलाव देखे गए हैं। खास तौर पर, जनता को जारी किए जाने वाले कॉर्पोरेट बॉन्ड की वृद्धि दर ने सकारात्मक संकेत दिखाए हैं, जब 2025 के पहले 8 महीनों में जारी किए जाने वाले कुल बॉन्ड की मात्रा में जारी करने का पैमाना लगभग 13% होगा।

दाउ तु ऑनलाइन समाचार पत्र से बात करते हुए, फिनरेटिंग्स के विश्लेषण निदेशक श्री ले होंग खांग ने कहा कि यह प्रवृत्ति दर्शाती है कि बाजार बड़े पैमाने पर पूंजी जुटाने वाले चैनल का समर्थन कर रहा है, जिसमें विभिन्न निवेशक समूहों से मजबूती से जुड़ने की क्षमता है।

बॉन्ड बाज़ार पर फ़िनग्रुप के आँकड़े बताते हैं कि जुलाई में गिरावट के बाद, अगस्त 2025 में कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी करने का कुल मूल्य 60.6 ट्रिलियन वियतनामी डोंग तक पहुँच गया, जिसमें निजी बॉन्ड जारी करने का हिस्सा अभी भी एक बड़ा हिस्सा था। हालाँकि, जारी करने का पैमाना अभी भी इसी अवधि की तुलना में -9% कम था।

यह उल्लेखनीय है कि सार्वजनिक निर्गम सक्रिय बने हुए हैं। बैंकिंग क्षेत्र के निर्गमों के अलावा, बाजार में हो ची मिन्ह सिटी इन्फ्रास्ट्रक्चर इन्वेस्टमेंट ज्वाइंट स्टॉक कंपनी (सीआईआई) से 2,000 अरब वियतनामी डोंग के अतिरिक्त बॉन्ड लॉट दर्ज किए गए, जिनकी अवधि 10 वर्ष है और औसत ब्याज दर 8.3%/वर्ष है।

इस बदलाव की प्रेरक शक्ति निजी और सार्वजनिक दोनों बॉन्ड जारी करने वाले चैनलों के लिए गुणवत्ता और स्थिरता में सुधार की दिशा में तेज़ी से बेहतर होते कानूनी ढाँचे से आती है। विशेष रूप से, निजी जारी करने की गतिविधियों के लिए, पेशेवर निवेशकों के लिए सख्त जाँच या ऋण-से-इक्विटी अनुपात की सीमाओं जैसे नए नियमों ने आपूर्ति और माँग दोनों पक्षों के लिए बाज़ार में भागीदारी के मानकों को बढ़ा दिया है।

इन माँगों को देखते हुए, व्यवसायों, खासकर बड़े और प्रतिष्ठित संगठनों ने, सक्रिय रूप से सार्वजनिक निर्गम माध्यम की तलाश की है। हालाँकि इसके लिए अधिक पारदर्शिता की आवश्यकता होती है, यह माध्यम स्थिरता, पूर्वानुमानशीलता और सबसे महत्वपूर्ण बात, सार्वजनिक पूंजी के व्यापक स्रोत तक पहुँचने का अवसर प्रदान करता है। यह बाजार के अनुकूलन और सकारात्मक बदलाव का स्पष्ट प्रमाण है।

कानूनी ढाँचे में उपरोक्त बदलावों के जवाब में रणनीतिक बदलाव के अलावा, निवेशकों का विश्वास भी मज़बूत हुआ है और जोखिम उठाने की क्षमता में भी बदलाव आया है। पिछले वर्षों में कॉर्पोरेट बॉन्ड बाज़ार में आए उतार-चढ़ाव के बाद, निवेशक, खासकर व्यक्तिगत निवेशक, ज़्यादा सतर्क हो गए हैं। वे पारदर्शिता, सुरक्षा और स्पष्ट वैधता वाले उत्पादों को प्राथमिकता देते हैं।

सार्वजनिक निर्गम चैनल इन आवश्यकताओं को पूरा करता है। निर्गम में एक विस्तृत प्रोफ़ाइल (प्रॉस्पेक्टस) होनी चाहिए, राज्य प्रतिभूति आयोग द्वारा लाइसेंस प्राप्त होना चाहिए, और बांड आमतौर पर एक्सचेंज में सूचीबद्ध होने चाहिए। ये कारक निवेशकों को एक निश्चित मानसिक शांति प्रदान करते हैं। बचत जमा पर कम ब्याज दर के संदर्भ में यह और भी आकर्षक हो जाता है, जिससे सार्वजनिक रूप से जारी कॉर्पोरेट बांड एक शीर्ष निवेश विकल्प के रूप में उभर कर सामने आते हैं।

श्री ले होंग खांग - विश्लेषण निदेशक, फ़िनरेटिंग्स

ये कारक अर्थव्यवस्था में मध्यम और दीर्घकालिक पूंजी की अभी भी बहुत बड़ी मांग के संदर्भ में भी हैं। श्री खांग ने बताया कि आर्थिक सुधार के संदर्भ में, पुनर्वित्त, उत्पादन विस्तार और नई परियोजनाओं में निवेश के लिए उद्यमों की पूंजी की मांग बहुत अधिक है। वाणिज्यिक बैंक पूंजी सुरक्षा सूचकांक में सुधार के लिए लगातार बॉन्ड जारी करते हैं, जबकि बड़े उद्यमों को भी परियोजनाओं को लागू करने के लिए दीर्घकालिक पूंजी की आवश्यकता होती है। सार्वजनिक निर्गम चैनल इस मांग को पूरा करने का आदर्श साधन है। यह प्रवृत्ति बड़े संगठनों की वर्तमान पूंजी जुटाने की रणनीति के पूरी तरह अनुरूप है: जुटाने के चैनलों में विविधता लाना, सूचना पारदर्शिता के माध्यम से निवेशक फाइलों का विस्तार करना, और पूंजीगत लागतों को अनुकूलित करने के लिए बाजार से सक्रिय रूप से जुड़ना।

अगस्त 2025 के अंत में वियतनाम के ऋण पूंजी बाजार पर आयोजित एक सेमिनार में फिनग्रुप के नेताओं द्वारा दिए गए कुछ आंकड़ों से यह भी पता चला कि वियतनामी उद्यमों की पूंजी की मांग बहुत अधिक है, तथा पूंजी जुटाने की गतिविधियां शेयर बाजार और ऋण पूंजी बाजार (बांड) दोनों पर तैनात हैं।  

तदनुसार, सूचीबद्ध उद्यमों ने 2025 में 198.7 ट्रिलियन VND तक जुटाने की योजना बनाई है और वास्तव में 2025 के पहले 7 महीनों में 56.2 ट्रिलियन VND जुटाए हैं। इसलिए शेयर बाजार पर इक्विटी पूंजी के माध्यम से जुटाई गई राशि वर्ष के शेष 5 महीनों के लिए 142.6 ट्रिलियन VND (लगभग 5.4 बिलियन अमरीकी डॉलर) होने की उम्मीद है।  

इनमें से, वाणिज्यिक बैंक आने वाले समय में 62 ट्रिलियन वीएनडी (यानी 2.3 बिलियन अमेरिकी डॉलर) की कुल पूंजी जुटाने की योजना के साथ सबसे बड़ी पूंजी जुटाने वाला उद्योग समूह हैं। कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार में, पूंजी जुटाने की मांग भी बहुत अधिक है क्योंकि वाणिज्यिक बैंकों ने 2025 के पहले 7 महीनों में लगभग 200 ट्रिलियन वीएनडी जुटाए हैं और वर्ष के शेष महीनों में 112 ट्रिलियन (यानी 4.2 बिलियन अमेरिकी डॉलर) जुटाने की उम्मीद है।  

दो-स्तरीय बांड बाजार की संरचना को नया रूप देना

जनता को कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी करने की विधि के संबंध में, हाल ही में, 11 सितंबर, 2025 को जारी डिक्री 245/2025/ND-CP ने डिक्री संख्या 155/2020/ND-CP के कई लेखों को संशोधित और पूरक करते हुए जनता को बॉन्ड जारी करने के लिए कई शर्तें जोड़ी हैं।

इस डिक्री के नए बिंदुओं पर टिप्पणी करते हुए, श्री ले होंग खांग ने कहा कि यह एक महत्वपूर्ण कदम है जो बाजार संरचना को नया रूप दे रहा है और सतत विकास, पारदर्शिता और सुरक्षा के लक्ष्य को प्राप्त कर रहा है। इस डिक्री का प्रभाव दो पहलुओं पर पड़ेगा: सीधे सार्वजनिक निर्गम चैनल पर और पूरे बाजार में इसका प्रसार।

प्रत्यक्ष प्रभाव के संदर्भ में, नए नियम गुणवत्ता में सुधार लाने तथा दीर्घावधि में सार्वजनिक निर्गम चैनल के लिए एक प्रभावी "फ़िल्टर" बनाने में योगदान देते हैं।

अनिवार्य क्रेडिट रेटिंग आवश्यकताएँ और वित्तीय उत्तोलन सीमाएँ एक "प्राकृतिक फ़िल्टर" की तरह काम करेंगी जो प्रभावी ढंग से समस्याओं का समाधान कर सकती हैं। इससे न केवल अच्छी वित्तीय स्थिति, पारदर्शी प्रशासन और टिकाऊ व्यावसायिक मॉडल वाले व्यवसायों को सार्वजनिक पूंजी तक पहुँचने में मदद मिलेगी, बल्कि निवेशकों को उनकी जोखिम क्षमता के आधार पर निवेश के अवसरों की पहचान और मूल्यांकन करने में भी मदद मिलेगी और अप्रत्यक्ष रूप से व्यवसायों को अपनी क्रेडिट प्रोफ़ाइल सुधारने के लिए प्रोत्साहित भी किया जा सकेगा।

इससे बाजार में "वस्तुओं" की ऋण गुणवत्ता में सुधार करने और निवेशकों की प्रभावी रूप से रक्षा करने, निवेशकों के लिए सूचना विषमता और संगठनात्मक क्षमता को कम करने, आत्मविश्वास को मजबूती देने और अधिक स्थिर पूंजी प्रवाह को आकर्षित करने में मदद मिलेगी।

FiinRatings के विश्लेषण निदेशक ने पुष्टि की कि जारी करने की शर्तों को मज़बूत करने से एक स्पिलओवर प्रभाव भी पैदा होता है, जिससे एक स्पष्ट द्वि-स्तरीय बाज़ार संरचना बनती है। जहाँ पिछले नियम (जैसे डिक्री 65) व्यक्तिगत बॉन्ड खरीदारों के लिए शर्तों को कड़ा करने पर केंद्रित थे, वहीं डिक्री 245 संगठनों के लिए जनता को बॉन्ड जारी करने की शर्तों को कड़ा करता है। ये एक ही वृहद प्रबंधन रणनीति के दो पहलू हैं, जो बाज़ार को सक्रिय रूप से विभाजित करते हैं और विभिन्न प्रकार के जोखिमों को निवेशकों के उपयुक्त समूहों की ओर निर्देशित करते हैं।  

इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि डिक्री 245 का प्रभाव केवल बॉन्ड बाज़ार तक ही सीमित नहीं है। सार्वजनिक निर्गम चैनल के मानकीकरण से जोखिम मूल्यांकन के लिए एक मानक संदर्भ तैयार होगा, जिससे जोखिम-आधारित पूंजी आवंटन को बढ़ावा मिलेगा। इससे अप्रत्यक्ष रूप से संस्थागत निवेशक आधार, विशेष रूप से फंड प्रबंधन उद्योग का विकास होगा। जब "वस्तुओं" की गुणवत्ता का मानकीकरण और सुधार होगा, तो फंड प्रबंधन कंपनियों के पास पेशेवर निवेश उत्पाद बनाने का आधार होगा, जो व्यक्तिगत निवेशकों और जारीकर्ता संगठनों के बीच एक प्रभावी सेतु का काम करेगा।

इसके अलावा, पूंजी बाजार आपस में जुड़े हुए हैं। एक पारदर्शी ऋण (बॉन्ड) बाजार इक्विटी (शेयर) बाजार के लिए एक ठोस आधार तैयार करेगा। ये नियम, संक्षिप्त लिस्टिंग प्रक्रिया के साथ मिलकर, एक लचीला पूंजी संग्रहण चक्र तैयार करेंगे, जिससे व्यावसायिक विकास को बढ़ावा मिलेगा।

संक्षेप में, डिक्री 245 एक व्यापक सुधार कदम है, जो न केवल बांड और शेयर बाजार में "माल" की गुणवत्ता को मजबूत करेगा, बल्कि विदेशी पूंजी प्रवाह को आकर्षित करने और प्रक्रियाओं को सरल बनाने पर भी ध्यान केंद्रित करेगा, जिसका लक्ष्य वियतनामी शेयर बाजार को उन्नत करना है - श्री ले होंग खांग ने पुष्टि की।  

VWAS फोरम 2025: "नया युग, नया लचीलापन"

वित्त - निवेश समाचार पत्र द्वारा गुरुवार, 25 सितंबर, 2025 को पुलमैन होटल ( हनोई ) में आयोजित तीसरे वियतनाम वित्तीय सलाहकार शिखर सम्मेलन 2025 (VWAS 2025) में अग्रणी घरेलू और अंतर्राष्ट्रीय विशेषज्ञ एकत्रित होंगे, जो अर्थव्यवस्था और वित्तीय बाजारों पर नए संस्थानों और नई गतिशीलता के प्रभाव पर गहन चर्चा पर केंद्रित होंगे। यह मंच पारंपरिक निवेश परिसंपत्ति वर्गों के महत्वपूर्ण विकास बिंदुओं के साथ-साथ क्रिप्टो परिसंपत्तियों के अवसरों का भी विस्तार से विश्लेषण करेगा।

मंच में निम्नलिखित गतिविधियाँ शामिल हैं:

मुख्य कार्यशाला में "संस्थागत लॉन्च पैड - बाजार लचीलापन" प्रस्तुति और "नए अवसरों से पहले शेयर बाजार" विषय पर 2 चर्चा सत्र; "रियल एस्टेट बाजार और क्रिप्टो परिसंपत्तियों का निर्णायक बिंदु" शामिल होंगे।

2025 में बैंकिंग, बीमा, रियल एस्टेट, फंड प्रबंधन, प्रतिभूतियों और वित्तीय प्रौद्योगिकी के क्षेत्र में विशिष्ट वित्तीय उत्पादों/सेवाओं को सम्मानित करना।

विवरण: wwa.vir.com.vn

स्रोत: https://baodautu.vn/minh-bach-thi-truong-von-no-thuc-day-thi-truong-von-co-phan-d392805.html