निजी क्षेत्र के लिए पूंजी बाजार का विकास एक पूर्व शर्त है।

निजी आर्थिक क्षेत्र से आने वाली एक महत्वपूर्ण प्रेरक शक्ति के साथ विकास का एक नया युग शुरू हुआ है। इस वृद्धि ने निवेश, उत्पादन और व्यावसायिक विस्तार के लिए पूँजी की ज़रूरतें पैदा की हैं, और वित्तीय बाज़ार के लिए अवसर भी पैदा किए हैं।

वियतनाम की अर्थव्यवस्था एक गतिशील विकास चरण का सामना कर रही है, जिससे आर्थिक संरचना में मजबूत परिवर्तन होने तथा राष्ट्रीय स्तर में वृद्धि होने की उम्मीद है।

चूंकि वियतनाम की अर्थव्यवस्था एक नए और आशाजनक विकास युग की दहलीज पर खड़ी है, इसलिए निजी आर्थिक क्षेत्र के एक प्रमुख प्रेरक शक्ति बनने की उम्मीद है।

हालांकि, उस आकांक्षा को साकार करने के लिए महत्वपूर्ण बाधाओं को दूर करने की आवश्यकता है, जो हैं पूंजी की आवश्यकता और घरेलू पूंजी बाजार की भूमिका (जिसका अभी तक पूरी तरह से दोहन नहीं हुआ है)।

वित्तीय बाजारों के लिए अवसर

विशेषज्ञों के अनुसार, वियतनाम की अर्थव्यवस्था एक गतिशील विकास चरण का सामना कर रही है, जिससे आर्थिक संरचना में मजबूत बदलाव आने और राष्ट्रीय स्थिति में सुधार होने की उम्मीद है।

फिनरेटिंग्स के उपाध्यक्ष और वियतनाम बॉन्ड मार्केट एसोसिएशन (वीबीएमए) के महासचिव, श्री डो न्गोक क्विन ने इस बात पर ज़ोर दिया कि निजी आर्थिक क्षेत्र से आने वाली एक महत्वपूर्ण प्रेरक शक्ति के साथ, वियतनामी अर्थव्यवस्था के लिए विकास का एक नया युग शुरू हो रहा है। यह मज़बूत वृद्धि न केवल निवेश, उत्पादन और व्यावसायिक विस्तार के लिए पूँजी की बढ़ती माँग को जन्म देती है, बल्कि शेयर बाज़ार से लेकर ऋण पूँजी बाज़ार तक, अंतर्राष्ट्रीय बाज़ार से लेकर घरेलू बाज़ार तक, वित्तीय बाज़ार के लिए भी अपार अवसर खोलती है।

विशेष रूप से, श्री क्विन्ह ने विश्लेषण किया कि वियतनामी उद्यमों, विशेष रूप से निजी क्षेत्र, की पूँजीगत ज़रूरतें तेज़ी से बढ़ रही हैं। निजी उद्यमों को तकनीक में निवेश करने, प्रतिस्पर्धात्मकता बढ़ाने और वैश्विक मूल्य श्रृंखला में अधिक गहराई से भागीदारी करने के लिए मध्यम और दीर्घकालिक पूँजी की आवश्यकता है। यह सामान्य रूप से वित्तीय बाज़ार और विशेष रूप से पूँजी बाज़ार के विकास के लिए एक बेहतरीन आधार है, जहाँ शेयरों से लेकर कॉर्पोरेट बॉन्ड तक, घरेलू और अंतर्राष्ट्रीय दोनों निवेशकों की सेवा करने वाले विभिन्न प्रकार के वित्तीय उत्पादों का निर्माण किया जा रहा है।

अपार संभावनाओं के बावजूद, श्री क्विन्ह ने यह भी बताया कि विकसित बाजारों की तुलना में वियतनामी पूंजी बाजार में अभी भी एक महत्वपूर्ण अंतर है। विशेष रूप से, कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार एक महत्वपूर्ण दीर्घकालिक पूंजी जुटाने का माध्यम है, लेकिन अभी भी युवा है। वियतनाम के कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार का कुल आकार केवल लगभग 1.25 मिलियन बिलियन VND तक ही पहुँचा है, जो 2024 में सकल घरेलू उत्पाद के 10.8% के बराबर है, जबकि 2030 का लक्ष्य 25% है। क्षेत्र की तुलना में, यह अनुपात अक्सर कई एशियाई देशों (जैसे कोरिया, थाईलैंड, मलेशिया) में सकल घरेलू उत्पाद का 30% -40% और अमेरिका और जापान में सकल घरेलू उत्पाद का 100% से भी अधिक होता है।

श्री क्विन्ह ने कहा कि अग्रणी बाजारों ने पारदर्शी वितरण चैनलों के माध्यम से पेंशन फंड, बीमा कंपनियों, बांड निवेश फंड और व्यक्तिगत निवेशकों जैसे दीर्घकालिक वित्तीय संस्थानों की व्यापक भागीदारी के साथ एक विविध उत्पाद संरचना (कॉर्पोरेट बांड, ग्रीन बांड, परिवर्तनीय बांड, ऋण प्रतिभूतिकरण...) बनाई है।

यह अंतर दर्शाता है कि विशेष रूप से कॉर्पोरेट बॉन्ड बाज़ार और सामान्य रूप से ऋण पूंजी बाज़ार ने वास्तव में प्रेरक शक्ति के रूप में अपनी भूमिका नहीं निभाई है। इसलिए, वियतनाम को कुछ मौजूदा बाधाओं को तत्काल दूर करने की आवश्यकता है।

वियतनाम में कॉर्पोरेट बांड बाजार एक महत्वपूर्ण दीर्घकालिक पूंजी जुटाने का चैनल है, लेकिन यह अभी भी नया है।

विशेष रूप से, श्री क्विन्ह ने सीमित निवेशक आधार का उल्लेख किया, जो मुख्यतः वाणिज्यिक बैंकों पर निर्भर है। इसके अलावा, वस्तुओं की गुणवत्ता और पारदर्शिता एक समान नहीं है। ऋण गारंटी तंत्र, क्रेडिट रेटिंग और जोखिम प्रबंधन ने अभी तक अपनी भूमिका पूरी तरह से नहीं निभाई है। इसके साथ ही, सूचना, लेन-देन और निगरानी के बुनियादी ढाँचे में अभी भी सुधार की आवश्यकता है। इस दृष्टि से, श्री क्विन्ह ने इस बात पर ज़ोर दिया कि घरेलू पूँजी बाजार, विशेष रूप से ऋण पूँजी बाजार को खोलना और उसका मज़बूती से विकास करना एक पूर्वापेक्षा है। क्योंकि यही वह मार्ग है जो बैंक ऋण पर निर्भरता कम करने में मदद करेगा और साथ ही दीर्घकालिक पूँजी प्रवाह, उचित लागत और निजी क्षेत्र में प्रवाह के लिए पारदर्शी आवंटन का आधार तैयार करेगा, जिससे सतत विकास को बढ़ावा मिलेगा।

सफलता पाने का दृढ़ संकल्प

अर्थव्यवस्था की व्यापक तस्वीर के बारे में बताते हुए, राज्य प्रतिभूति आयोग के उपाध्यक्ष, श्री बुई होआंग हाई ने कहा कि 2025 वियतनामी अर्थव्यवस्था के लिए एक नया चरण लेकर आएगा जिसमें कई लाभ और चुनौतियाँ होंगी। लक्ष्य के संदर्भ में, सरकार 2025 में 8% या उससे अधिक की जीडीपी वृद्धि दर और 2026-2030 की अवधि में दोहरे अंकों की वृद्धि दर के लक्ष्य के साथ तीव्र और सतत आर्थिक विकास को बनाए रखने के लिए प्रतिबद्ध है।

श्री हाई ने कहा कि सार्वजनिक निवेश को एक प्रमुख प्रेरक शक्ति माना जाता रहेगा। 2025, 2021-2025 की मध्यम अवधि की सार्वजनिक निवेश योजना का अंतिम वर्ष है। राष्ट्रीय सभा द्वारा अनुमोदित, सार्वजनिक निवेश लगभग 791,000 अरब वियतनामी डोंग (VND) तक पहुँचने की उम्मीद है, जो सकल घरेलू उत्पाद के 6.4% के बराबर है। यह कई उद्योगों और बुनियादी ढाँचे को गति प्रदान करने में योगदान देता है। इसके अलावा, मध्यम वर्ग के विस्तार और धीरे-धीरे उपभोक्ता विश्वास में सुधार के कारण घरेलू उपभोक्ता माँग में लगातार वृद्धि हो रही है।

व्यापार के संदर्भ में, वैश्विक आपूर्ति श्रृंखलाओं में वियतनामी उद्यमों की बढ़ती भागीदारी के साथ निर्यात और आयात अभी भी एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं। वर्ष के पहले 7 महीनों में, कुल आयात-निर्यात कारोबार 514.7 बिलियन अमरीकी डॉलर तक पहुंच गया, जो पिछले वर्ष की इसी अवधि की तुलना में 16.3% अधिक है, जिससे 4 बिलियन अमरीकी डॉलर के अनुमानित व्यापार अधिशेष के साथ व्यापार अधिशेष की स्थिति बनी हुई है। विदेशी प्रत्यक्ष निवेश (एफडीआई) पूंजी प्रवाह उच्च प्रौद्योगिकी, हरित उत्पादन और ऊर्जा रूपांतरण के क्षेत्रों का दृढ़ता से समर्थन करता है। विशेष रूप से, अप्रत्यक्ष पूंजी प्रवाह भी वियतनाम में लौट रहा है, जो आर्थिक दृष्टिकोण में अंतर्राष्ट्रीय निवेशकों के विश्वास को दर्शाता है। श्री हाई के अनुसार, घरेलू वित्तीय और ऋण वातावरण उचित परिचालन ब्याज दरों के साथ स्थिर रूप से बनाए रखा गया है।

श्री हाई ने कहा, "यह वियतनाम के लिए 2030 तक उच्च-मध्यम आय वाला देश बनने की आकांक्षा को साकार करने का आधार है।"

वर्ष के प्रथम 7 महीनों में कुल आयात-निर्यात कारोबार 514.7 बिलियन अमरीकी डॉलर तक पहुंच गया, जो पिछले वर्ष की इसी अवधि की तुलना में 16.3% अधिक है, तथा 4 बिलियन अमरीकी डॉलर के अनुमानित व्यापार अधिशेष के साथ व्यापार अधिशेष की स्थिति को बनाए रखा गया है।

अंतर्राष्ट्रीय मोर्चे पर, श्री हाई ने बताया कि मौद्रिक सख्ती की लंबी अवधि के बाद वैश्विक ब्याज दर का माहौल लगातार ठंडा पड़ रहा है, जिससे पूंजी प्रवाह के लिए सकारात्मक अवसर खुल रहे हैं। हालाँकि, उन्होंने भू-राजनीतिक तनावों, व्यापार संरक्षणवाद और जलवायु परिवर्तन से जुड़ी चुनौतियों के कारण अप्रत्याशित उतार-चढ़ाव की संभावना का भी उल्लेख किया।

इस समग्र परिदृश्य में, सरकार ने निजी क्षेत्र को अर्थव्यवस्था की एक महत्वपूर्ण प्रेरक शक्ति के रूप में निरंतर पहचाना है। श्री बुई होआंग हाई ने बताया कि महत्वपूर्ण दस्तावेज़ों (जैसे केंद्रीय समिति का प्रस्ताव 68, राष्ट्रीय सभा का प्रस्ताव 198 और सरकार का प्रस्ताव 138) ने नए विकास चरण में निजी क्षेत्र की भूमिका को बढ़ावा देने की आवश्यकता पर बल दिया है।

इस नीति को साकार करने के लिए, कई उपाय किए गए हैं और लागू किए जा रहे हैं, जैसे प्रशासनिक प्रक्रियाओं में सुधार, नवाचार को बढ़ावा देना, डिजिटल परिवर्तन को बढ़ावा देना और निजी उद्यमों के लिए पूँजी तक पहुँच के लिए अधिक अनुकूल परिस्थितियाँ बनाना। सरकार ने यह भी स्पष्ट रूप से कहा कि निजी क्षेत्र के लिए पूँजी की माँग बहुत अधिक है और साथ ही यह वित्तीय संस्थानों, ऋण बाजार और विशेष रूप से कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार के लिए एक बड़ा अवसर है।

प्रतिभूति उद्योग नियामक और वित्त मंत्रालय के सलाहकार के रूप में, राज्य प्रतिभूति आयोग कई समकालिक समाधानों के कार्यान्वयन पर ध्यान केंद्रित कर रहा है। श्री बुई होआंग हाई ने संस्थागत निवेशक आधार विकसित करने, वस्तुओं की गुणवत्ता में सुधार, सूचना पारदर्शिता, बाज़ार अवसंरचना और पर्यवेक्षण की नीति के पाँच महत्वपूर्ण स्तंभों की ओर भी ध्यान दिलाया।

प्रमुख अभिमुखीकरणों में, श्री बुई होआंग हाई ने कहा कि कॉर्पोरेट बांड बाजार को विशेष ध्यान देने योग्य माना गया है।

नए निवेश चक्र के लिए समाधान

निजी क्षेत्र की ऋण और निवेश स्थिति का विश्लेषण करते हुए, FiinRatings के विश्लेषण निदेशक, श्री ले होंग खांग ने बताया कि यद्यपि प्रशासनिक सुधार और प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (FDI) पूँजी प्रवाह सकारात्मक पहलू हैं, फिर भी ऋण परिवेश अभी भी चुनौतियों का सामना कर रहा है। विशेष रूप से, पुनर्वित्त की स्थितियाँ और पूँजीगत लागत अभी भी कठिन हैं, साथ ही ब्याज दरों में कमी की गुंजाइश भी सीमित है। इसके अलावा, राष्ट्रीय सकल घरेलू उत्पाद की तुलना में कॉर्पोरेट राजस्व वृद्धि में स्पष्ट रूप से कमी देखी जा रही है, साथ ही COVID-19 महामारी से पहले के चरम की तुलना में ऋण, निजी क्षेत्र के निवेश और खुदरा खपत में भी गिरावट देखी जा रही है।

पूंजीगत लागत और वित्तीय उत्तोलन के बारे में विशेष रूप से चेतावनी। श्री खांग के अनुसार, हालाँकि वियतनामी सरकारी बॉन्ड पर प्रतिफल इस क्षेत्र की तुलना में कम है, उद्यमों की औसत उधारी लागत अधिक है। वास्तव में, यह आर्थिक क्षेत्र बैंकिंग प्रणाली पर तेज़ी से निर्भर हो रहा है, जिससे पूंजी जुटाने पर दबाव पड़ रहा है। चिंताजनक रूप से, बड़े उद्यमों का वित्तीय उत्तोलन चरम पर है और कुल बकाया ऋण में अल्पकालिक ऋण का अनुपात बहुत अधिक है, जिससे पुनर्वित्त का जोखिम बढ़ रहा है। कॉर्पोरेट ऋण की गुणवत्ता के संदर्भ में, नकदी प्रवाह में सुधार हुआ है, लेकिन अल्पकालिक ऋण द्वारा वित्तपोषित निवेश व्यय बढ़ रहे हैं (अल्पकालिक ऋण मुनाफे की तुलना में तेज़ी से बढ़ रहा है), जिससे वित्तीय दबाव बढ़ रहा है।

निजी क्षेत्र बैंकिंग प्रणाली पर अधिकाधिक निर्भर हो रहा है, जिससे पूंजी जुटाने पर दबाव पड़ रहा है।

इस संदर्भ में, वियतनाम को रियल एस्टेट, सड़क, रेलवे, ऊर्जा, बंदरगाहों और रसद के लिए भारी वार्षिक पूंजीगत व्यय की आवश्यकता है। पूंजीगत स्रोतों को खोलने के लिए, श्री खांग ने एक अभूतपूर्व समाधान प्रस्तावित किया। वह है एक ठोस वित्तीय आधार और एक अभूतपूर्व नीतिगत ढाँचे के साथ पीपीपी (सार्वजनिक-निजी भागीदारी) मॉडल के माध्यम से नए निवेश चक्र का नेतृत्व करने की भूमिका में राज्य के स्वामित्व वाले उद्यमों की भूमिका का दोहन करना।

श्री खांग ने निवेशकों और जारीकर्ताओं के लिए सिफारिशों के साथ "नए युग के लिए पुस्तिका" प्रस्तुत की, जिसमें ऋण संरचना विश्लेषण, नकदी प्रवाह गुणवत्ता मूल्यांकन, चक्रीय/संरचनात्मक विकास विश्लेषण, शासन और पारदर्शिता में सुधार, पूंजी स्रोतों में विविधता लाना और पीपीपी मॉडल का लाभ उठाना शामिल है।

जोखिम कम करने और निवेशकों का विश्वास बढ़ाने में सहायक समाधानों की भूमिका के बारे में, क्रेडिट गारंटी एंड इन्वेस्टमेंट फैसिलिटी (CGIF) की वरिष्ठ शोध विश्लेषक, सुश्री सोलेइल कॉर्पुज़ ने आकलन किया कि वियतनाम का कॉर्पोरेट बॉन्ड बाज़ार सुधर रहा है, लेकिन जीडीपी और अन्य आसियान देशों की तुलना में अभी भी छोटा है। हालाँकि, सुश्री कॉर्पुज़ ने इस बात पर ज़ोर दिया कि वियतनाम के सकारात्मक नीतिगत बदलाव, खासकर प्रस्ताव 68 NQ/TW, निजी क्षेत्र को प्रोत्साहित करेंगे, पूँजी तक पहुँच में सुधार लाएँगे, हरित ऋण और क्रेडिट रेटिंग के लिए कानूनी ढाँचा विकसित करेंगे।

वियतनामप्लस.वीएन

स्रोत: https://baolaocai.vn/phat-trien-thi-truong-von-la-dieu-kien-tien-quyet-de-khu-vuc-tu-nhan-but-pha-post880621.html