वियतनाम का शेयर बाजार तेजी से बढ़ता रहेगा, जिससे निवेशकों के लिए काफी आकर्षण पैदा होगा।

25 वर्षों के आधिकारिक संचालन और उल्लेखनीय उपलब्धियों के बाद, वियतनामी शेयर बाजार के अगले अवधि में नई ऊंचाइयों तक पहुंचने की उम्मीद है।

28 जुलाई, 2025 को वियतनामी शेयर बाजार के आधिकारिक संचालन की 25वीं वर्षगांठ है। इस विशेष अवसर पर, दाऊ तु इलेक्ट्रॉनिक समाचार पत्र - Baodautu.vn ने KIS वियतनाम सिक्योरिटीज ज्वाइंट स्टॉक कंपनी के वरिष्ठ निदेशक, श्री ट्रुओंग हिएन फुओंग के साथ अब तक के सफर और नई विकास यात्रा से जुड़ी उम्मीदों पर एक साक्षात्कार किया।

वीएन-इंडेक्स और आगे बढ़ेगा  

वियतनामी शेयर बाजार 25 सालों से कई बड़े बदलावों के साथ चल रहा है। शेयर बाजार में आने से लेकर अब तक की आपकी सबसे यादगार याद क्या है?

पीछे मुड़कर देखें तो, मैंने 2006 में शेयर बाज़ार में प्रवेश किया था, जब वियतनाम ने विश्व व्यापार संगठन (WTO) में शामिल होने के लिए प्रोटोकॉल पर हस्ताक्षर किए ही थे, और लगभग 20 वर्षों से इस बाज़ार में सक्रिय हूँ। उसके तुरंत बाद, 2007 में बाज़ार में तेज़ी से उछाल आया और वैश्विक वित्तीय संकट के प्रभाव के कारण 2008 की पहली तिमाही में मंदी आ गई।  

मैं आज भी उस दौर के एहसासों को नहीं भूला हूँ जब हर रोज़, जब मेरी आँखें खुलती थीं, बाज़ार खरीदारों से खाली होता था, सिर्फ़ विक्रेता ही होते थे। बाद में, बाज़ार में तेज़ गिरावट के बावजूद, कुछ शेयरों ने अपना संदर्भ मूल्य बनाए रखा या उनकी कीमतें बढ़ गईं। खरीदार खाली होने की घटना आमतौर पर सिर्फ़ सत्र के अंत में ही होती थी और ख़रीदने के लिए अभी भी नकदी प्रवाह मौजूद होता था। हालाँकि, उस समय, सभी शेयर ज़मीन पर गिर गए और बिक गए।  

गिरावट इतनी तेज़ थी कि उस समय की प्रबंधन एजेंसी को निवेशकों के जोखिम और नुकसान को कम करने के लिए HSX पर उतार-चढ़ाव की सीमा को 5% से 1% और HNX पर 10% से 2% तक तत्काल समायोजित करना पड़ा। उस समय बाज़ार 2007 के अपने उच्चतम बिंदु (1,100 अंक से ज़्यादा) से लगभग बिना किसी सहारे के सीधे 600 अंक से नीचे गिर गया था।  

पिछले 25 वर्षों में, हालांकि बाजार में घटनाओं के कारण काफी उतार-चढ़ाव आया है, सूचकांक कभी बढ़े तो कभी तेजी से गिरे, लेकिन वह अवधि अभी भी शेयर बाजार के उतार-चढ़ाव की सबसे अविस्मरणीय स्मृति है।  

तब से, शेयर बाजार पूंजीकरण का आकार काफी बढ़ गया है।  

उस समय, बाज़ार में प्रतिदिन केवल कुछ दसियों या सैकड़ों अरब VND का कारोबार होता था, लेकिन अब यह नियमित रूप से प्रति सत्र 30,000 अरब VND से अधिक हो गया है। बाज़ार में भाग लेने वाले शेयरों की संख्या भी बहुत तेज़ी से बढ़ी है, शुरुआत में केवल कुछ शेयरों से बढ़कर, तीनों व्यापारिक बाजारों (HoSE, HNX और UPCoM) में 1,500 से अधिक शेयरों तक।  

उस समय, बाज़ार में डेरिवेटिव बाज़ार, वारंट, VN30 इंडेक्स या मार्जिन लेंडिंग जैसे नए उत्पाद नहीं थे - जो आजकल प्रचलित अवधारणाएँ हैं। ये चीज़ें वियतनामी शेयर बाज़ार में बड़े बदलाव को दर्शाती हैं, हालाँकि इसका संचालन समय बहुत लंबा नहीं था।

प्रबंधन में भी कई बदलाव हुए हैं। विशेष रूप से, प्रत्यक्ष प्रबंधन एजेंसी, राज्य प्रतिभूति आयोग ने भी बाजार को बेहतर समर्थन देने के लिए कई समायोजन किए हैं। वित्त मंत्रालय और राज्य प्रतिभूति आयोग के नए आदेशों, परिपत्रों और निर्देशों ने भी उल्लंघन करने वाले कई व्यक्तिगत और संस्थागत निवेशकों के निरीक्षण, पर्यवेक्षण और निपटान के माध्यम से बाजार को और अधिक पारदर्शी बनाने में मदद की है, जिससे शेयर बाजार को स्वस्थ बनाने में मदद मिली है, जिससे नए धन प्रवाह का अधिक ध्यान आकर्षित हुआ है। यह प्रतिभूति खातों की संख्या में निरंतर वृद्धि में परिलक्षित होता है, जो कुछ हज़ार प्रारंभिक खातों से बढ़कर 1 करोड़ से अधिक व्यापारिक खातों तक पहुँच गया है।  

हाल ही में एक प्रमुख उपलब्धि नई KRX सूचना प्रौद्योगिकी प्रणाली का संचालन शुरू होना है, जो शुरुआती दौर में थाईलैंड की पुरानी ट्रेडिंग प्रणाली को पूरी तरह से बदल देगी। शेयर बाजार में जोरदार वृद्धि के कारण पुरानी ट्रेडिंग प्रणाली को कुछ बाधाओं का सामना करना पड़ रहा है। KRX के संचालन में आने के बाद, लेन-देन की मात्रा और पैमाने को पूरा करने के अलावा, नए उत्पाद भी विकसित किए जाएँगे।  

भुगतान प्रणाली में भी धीरे-धीरे सुधार किया जा रहा है। इससे पहले, वियतनाम सिक्योरिटीज डिपॉजिटरी (वर्तमान में वियतनाम सिक्योरिटीज डिपॉजिटरी एंड क्लियरिंग कॉर्पोरेशन - VSDC) ने भुगतान प्रणाली में बदलाव किया था, इसे T+3 से घटाकर T+2 कर दिया था। अगर भविष्य में T0 भुगतान प्रक्रिया लागू की जाती है, तो यह निश्चित रूप से बाजार में बड़ा बदलाव लाएगी और वर्तमान की तुलना में एक महत्वपूर्ण उपलब्धि साबित होगी।

25 वर्षों के बाद, वियतनामी शेयर बाजार अपनी विकास क्षमता के लिए अत्यधिक प्रशंसित है। आने वाले समय में बाजार के दृष्टिकोण के बारे में आपका क्या आकलन है?

यह स्पष्ट रूप से कहा जाना चाहिए कि वियतनामी शेयर बाजार एक पूंजी बाजार है और यह शेयर बाजारों में सूचीबद्ध कंपनियों की मजबूती के माध्यम से वियतनामी अर्थव्यवस्था का एक "परीक्षण बैरोमीटर" है। समय के संदर्भ में, यानी सौ वर्षों से अधिक समय से विकसित बाजारों की तुलना में, वियतनामी बाजार अभी भी युवा है। हालाँकि, विकास की गति और प्रभाव के संदर्भ में, वियतनामी शेयर बाजार उल्लेखनीय प्रगति कर रहा है।

यह उपलब्धि केंद्रीय से लेकर स्थानीय नेताओं तक, देश की नीतियों, दिशानिर्देशों और शासन में निवेशकों के विश्वास को दर्शाती है। परिणामस्वरूप, न केवल घरेलू निवेशक, बल्कि विदेशी निवेशक भी वियतनामी शेयरों में अपना निवेश बढ़ा रहे हैं। वे उद्यमों के विकास की आशा करते हैं और मानते हैं कि भविष्य में लाभ मार्जिन और भी आकर्षक होता जाएगा।  

यह कहा जा सकता है कि वियतनामी शेयर बाजार बहुत अच्छा प्रभाव डाल रहा है, जो अर्थव्यवस्था और वियतनामी उद्यमों की मजबूती को प्रदर्शित करता है।

हाल के कारोबारी सत्रों में, बाज़ार में विविधता दिखने लगी है। नकदी प्रवाह अब मिड-कैप और स्मॉल-कैप शेयरों तक फैल गया है, जबकि पहले सिर्फ़ कुछ प्रमुख शेयरों पर ही ध्यान केंद्रित होता था। बाज़ार का दायरा स्पष्ट रूप से बढ़ रहा है।  

साल के अंत को देखते हुए, अगर दुनिया में कोई बड़ा भू-राजनीतिक बदलाव नहीं होता है, तो मेरा मानना ​​है कि वियतनामी शेयर बाजार निश्चित रूप से उछाल लेगा क्योंकि उन्नयन की दहलीज अभी सामने है। यह घटना सभी घरेलू और विदेशी निवेशकों के लिए एक बड़ा आकर्षण पैदा करेगी।  

साथ ही, बाजार को सार्वजनिक निवेश को बढ़ावा देने, स्टेट बैंक से विनिमय दरों को नियंत्रित करने, वर्तमान में अपेक्षाकृत कम और स्थिर ब्याज दर स्तर बनाए रखने, और उद्यमों के सकारात्मक व्यावसायिक परिणामों के प्रति सरकार के दृढ़ संकल्प से भी समर्थन मिल रहा है। इन कारकों के साथ, वियतनामी शेयरों में "उन्नति" जारी रहेगी और वीएन-इंडेक्स और भी आगे बढ़ेगा।  

श्री ट्रूंग हिएन फुओंग, वरिष्ठ निदेशक, केआईएस वियतनाम सिक्योरिटीज ज्वाइंट स्टॉक कंपनी।

नीति से और अधिक प्रोत्साहन की उम्मीद

नीतिगत सुधार के संदर्भ में, आप वियतनामी शेयर बाजार के विकास में नियामक एजेंसियों की भूमिका का आकलन किस प्रकार करते हैं?  

मैं पिछले 25 वर्षों से बाज़ार का संचालन करने वाली नियामक एजेंसियों के प्रयासों की सराहना करता हूँ। शेयर बाज़ार, पूंजी बाज़ार और मुद्रा बाज़ार पर कड़ी निगरानी रखने के प्रधानमंत्री के निर्देश से लेकर वित्त मंत्रालय द्वारा जारी नीतियों और राज्य प्रतिभूति आयोग, स्टॉक एक्सचेंजों और डिपॉज़िटरी सेंटर के संचालन तक, सभी ने शेयर बाज़ार के विकास को बढ़ावा देने और उसे और मज़बूत, स्वस्थ, पारदर्शी और ज़्यादा सुरक्षित बनाने के लिए प्रयास किए हैं।  

बाज़ार में उत्पादों के प्रकार भी बढ़े हैं, जिससे ज़्यादा निवेशक इसमें भाग लेने के लिए आकर्षित हो रहे हैं। ख़ास तौर पर, वियतनामी शेयर बाज़ार को एक अग्रणी बाज़ार से एक उभरते बाज़ार में अपग्रेड करने के क़रीब लाने के निर्देश एक बड़ा कदम हैं। अगर कुछ नहीं बदला, तो सितंबर में वियतनामी शेयर बाज़ार को अच्छी ख़बरें मिलेंगी। सबसे पहले FTSE रसेल से मान्यता मिली है, फिर हम MSCI अपग्रेड मानदंडों और अगले साल हासिल किए जा सकने वाले लक्ष्य को पूरा करने के लिए प्रयास जारी रखेंगे। ये सभी शेयर बाज़ार प्रबंधन एजेंसी के बेहतरीन प्रयास हैं जिनकी बाज़ार के सदस्यों को सराहना करनी चाहिए।  

एक और अनिवार्य पहलू स्टेट बैंक की नीतियों से आता है। हालाँकि स्टेट बैंक के निर्देश मौद्रिक बाज़ार के प्रति पक्षपाती हैं, फिर भी यह स्पष्ट है कि ब्याज दरों को बनाए रखना, विनिमय दरों को स्थिर रखना और मौद्रिक बाज़ार में आपूर्ति को नियंत्रित करना भी शेयर बाज़ार की स्थिरता और वृद्धि के लिए आवश्यक शर्तें हैं। ये दो बाज़ार हैं जो एक-दूसरे को संदर्भित और प्रभावित करते हैं।

हाल ही में, शेयर निवेशकों के लिए प्रस्तावित व्यक्तिगत आयकर नीति के बारे में कई परस्पर विरोधी चर्चाएं हुई हैं, हालांकि, मेरा मानना ​​है कि यह एक सही और उचित दिशा है।  

दरअसल, सभी बिक्री लेनदेन पर 0.1% की पिछली कर दर बहुत सरल, संचालन में आसान और लागू करने में आसान थी, लेकिन यह कराधान की वास्तविक प्रकृति से भटक गई थी, यानी केवल मुनाफे पर ही कर लगता है। इसलिए, वर्तमान में, लाभदायक आय पर कर समायोजित करते समय, यह एक सही समायोजन होगा। यह व्यवस्था पूरी तरह से सटीक, मानक और अंतर्राष्ट्रीय व्यवहार के अनुरूप है।

हालाँकि, वियतनाम में लागू होने पर, कुछ कठिन कारक भी हैं और राज्य एजेंसियों से विशिष्ट निर्देशों की आवश्यकता होती है। उदाहरण के लिए, विदेशों में, लेखा प्रमाणपत्र वाले व्यक्ति होते हैं जो निवेशकों और व्यक्तियों की ओर से कर अधिकारियों के साथ कर प्रक्रियाओं को पूरा करेंगे। कर प्रक्रियाओं के लिए उचित और वैध दोनों तरह के दस्तावेज़ों की आवश्यकता होती है। निवेशक, विशेष रूप से व्यक्तिगत निवेशक, अक्सर लेखांकन और कर संचालन के बारे में जानकारी नहीं रखते हैं, इसलिए अधिक विस्तृत नियमों और निर्देशों की आवश्यकता होती है। साथ ही, गणना सूत्र को भी एकीकृत करने और प्रतिभूति लेनदेन के समग्र मामलों, जैसे औसत मूल्य, शेयरों में लाभांश भुगतान या मार्जिन लेनदेन लागत, आदि के आधार पर विचार करने की आवश्यकता है।  

बाजार में कौन सी सीमाएं और अड़चनें हैं जिन्हें दूर करने में आप योगदान देना चाहते हैं ताकि बाजार को घरेलू और विदेशी निवेशकों के लिए अधिक खुला बनाया जा सके?

सिर्फ़ मैं ही नहीं, बल्कि निवेशक भी MSCI की अपग्रेड शर्तों को पूरा करने के लिए वियतनामी शेयर बाज़ार में और ज़ोरदार बदलाव की उम्मीद कर रहे हैं। FTSE के साथ, आगामी अपग्रेड की संभावना बहुत ज़्यादा है, लेकिन इसके अलावा, MSCI के नियमों के अनुसार वियतनामी शेयर बाज़ार में अभी भी कुछ मानदंडों का अभाव है।  

वर्तमान में, दुनिया भर में कई बड़े निवेश फंड MSCI का संदर्भ दे रहे हैं, इसलिए इस मानदंड की आवश्यकताओं को पूरा करने पर, वियतनामी प्रतिभूतियाँ अधिकांश बड़े निवेश फंडों और बड़े वित्तीय संस्थानों को आकर्षित करेंगी। इसलिए, वियतनामी शेयर बाजार को अभी और मजबूती से सुधार जारी रखने की आवश्यकता है।  

भुगतान समय को छोटा करना भी एक ऐसा कारक है, जिसे सुधारने की आवश्यकता है, ताकि विश्व के उन प्रमुख व्यापारिक बाजारों के करीब पहुंचा जा सके, जिन्होंने T0 को लागू किया है।  

एक और इच्छा है बाजार के लिए गुणवत्तापूर्ण वस्तुओं को बढ़ाने का दृढ़ संकल्प और दिशा, जिससे अधिक इच्छुक निवेशक, विशेष रूप से विदेशी निवेशक, आकर्षित हों। हम यह भी देखते हैं कि कई बड़ी कंपनियाँ अभी भी UPCoM पर व्यापार कर रही हैं या सूचीबद्ध नहीं हैं, वस्तुओं की मात्रा अभी भी बड़े विदेशी निवेशकों के लिए पर्याप्त समृद्ध और आकर्षक नहीं है। विदेशी निवेश की गुंजाइश भी एक सीमा है, कई अच्छी सूचीबद्ध कंपनियों के पास विदेशी निवेश की गुंजाइश लगभग समाप्त हो चुकी है, जबकि अन्य अच्छी और आकर्षक कंपनियाँ सूचीबद्ध नहीं हैं।

एक बड़े क्षेत्र, यानी उभरते बाजार में कदम रखते ही, वियतनामी शेयर भी एक नए स्तर पर पहुँच जाएँगे, जो सीमांत बाजार से कहीं ज़्यादा ऊँचा है। इसलिए, ज़्यादा "उग्र" निवेशकों को आकर्षित करने के लिए नए उत्पादों की ज़रूरत बेहद ज़रूरी है। स्टॉक एक्सचेंज में लिस्टिंग को बढ़ावा देने के अलावा, सरकारी एजेंसियां ​​निवेशकों को ज़्यादा विकल्प देने के लिए शॉर्ट सेलिंग, कॉल ऑप्शन, स्टॉक पर पुट ऑप्शन आदि जैसे उत्पादों के विस्तार पर भी विचार कर सकती हैं।  

अनेक उत्पादों और अनेक विकल्पों वाला बाजार निश्चित रूप से अपनी विविधता और लचीलेपन के कारण अधिक निवेशकों को आकर्षित करेगा।  

स्रोत: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-se-con-bung-no-tao-nen-suc-sut-lon-doi-voi-nha-dau-tu-d342064.html