वियतनाम ब्याज दरों में कटौती में आसियान में अग्रणी

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जैसे-जैसे मुद्रास्फीति कम होगी, नीतिगत दरों में कटौती का मुद्दा जल्द ही आसियान केंद्रीय बैंकों के एजेंडे में होगा। हालाँकि, बहस का सार यह है कि क्या आसियान केंद्रीय बैंक अमेरिकी फेडरल रिजर्व (फेड) से पहले कटौती कर सकते हैं, और क्या उनके पास फेड से अलग तरीके से काम करने के लिए पर्याप्त मौद्रिक नीति स्वतंत्रता है।

एचएसबीसी बैंक के वैश्विक अनुसंधान विभाग द्वारा 10 अगस्त को प्रकाशित रिपोर्ट “आसियान परिप्रेक्ष्य: फेड एक तरह से, आसियान दूसरी तरह से?” में यह मुद्दा उठाया गया है।

एचएसबीसी के अनुसार, इस क्षेत्र में स्थिति काफी विविध होगी। यहाँ तक कि इंडोनेशिया और फिलीपींस जैसे चालू खाता घाटे वाले आसियान देशों के कदम भी अलग-अलग होंगे। उदाहरण के लिए, इंडोनेशिया फेड से पहले ब्याज दरों में कटौती कर सकता है, क्योंकि उसकी वास्तविक नीतिगत दर महामारी से पहले की तुलना में पहले से ही अधिक है, जबकि उसका चालू खाता अधिक अनुकूल स्थिति में है।

वित्त - बैंकिंग - एचएसबीसी: ब्याज दरों में कटौती के मामले में वियतनाम आसियान से आगे है — एचएसबीसी का मानना है कि फ़िलीपींस का केंद्रीय बैंक ब्याज दरों में तभी कटौती करेगा जब फ़ेडरल रिज़र्व ब्याज दरों में कटौती का कोई कदम उठाएगा। फोटो: अरब न्यूज़

हालाँकि, मौद्रिक नीति के मामले में फिलीपींस को उतनी स्वतंत्रता नहीं है। देश को घरेलू परिस्थितियों को शांत और स्थिर करने के लिए और समय चाहिए। फिलीपींस का केंद्रीय बैंक ब्याज दरों में कटौती तभी करेगा जब फेड ऐसा करेगा। एचएसबीसी ने कहा कि पिछले कुछ उदाहरणों से पता चलता है कि फिलीपींस के पास फेड के खिलाफ जाने की सबसे कम गुंजाइश है।

इस बीच, मलेशिया, थाईलैंड, सिंगापुर और वियतनाम जैसी चालू खाता अधिशेष वाली अर्थव्यवस्थाएँ भी असंगत रूप से कार्य करेंगी। बड़े अधिशेष वाले देश फेड के कदमों का सामना कर सकते हैं क्योंकि उन्हें विदेशी पूंजी की उतनी आवश्यकता नहीं है, और उनके निर्यात उनकी आयात आवश्यकताओं को पूरा कर सकते हैं।

मलेशिया का चालू खाता महामारी-पूर्व स्तर पर लौटने की संभावना है, जिससे देश को फेड के साथ अधिक छूट मिलेगी। मुद्रास्फीति भी नियंत्रण में है, इसलिए मलेशिया द्वारा ब्याज दरों को स्थिर रखने की संभावना है।

थाईलैंड का अधिशेष और कम होने की संभावना है, जिससे केंद्रीय बैंक को महामारी से पहले की तुलना में ब्याज दरें ऊँची रखनी पड़ेंगी। इसके विपरीत, सिंगापुर के पास फेड से अलग राय रखने की गुंजाइश है, लेकिन एचएसबीसी के अनुसार, मौद्रिक नीति में ढील तभी दी जाएगी जब मुख्य मुद्रास्फीति कम हो जाएगी।

वियतनाम एक विशेष मामला है, जहाँ घरेलू मुद्दे बाहरी मुद्दों पर ज़्यादा तरजीह देते हैं। स्टेट बैंक ऑफ़ वियतनाम (SBV) ने सिर्फ़ तीन महीनों में अपनी नीतिगत दर में 1.5 प्रतिशत अंकों की कटौती (4.50%) करके अपने आसियान समकक्षों से आगे निकल गया है। SBV की नीतिगत दर पहले से ही महामारी-पूर्व के स्तर से नीचे है, और HSBC को उम्मीद है कि बैंक आने वाले महीनों में दरों में 0.5 प्रतिशत अंकों की और कटौती करेगा।

वित्त - बैंकिंग - एचएसबीसी: ब्याज दरों में कटौती करने में वियतनाम आसियान से आगे है (चित्र 2)। — एचएसबीसी के अनुसार, स्टेट बैंक ऑफ वियतनाम ने तीन महीनों में ब्याज दरों में 1.5% की कटौती की है, तथा आने वाले समय में इसमें 0.5% की और कटौती हो सकती है।

वियतनाम में घरेलू माँग कमज़ोर हो रही है और आयात घट रहा है, जिससे चालू खाते की स्थिति बेहतर हो रही है। कुछ हद तक, इससे वियतनामी राष्ट्रीय मुद्रा विनिमय दर को स्थिर करने में भी मदद मिलती है और मौद्रिक अधिकारियों को फेड से दूरी बनाने की कुछ गुंजाइश मिलती है क्योंकि वे घरेलू मुद्दों पर ज़्यादा ध्यान केंद्रित करते हैं।

एचएसबीसी का यह भी अनुमान है कि 2024 में वियतनाम की मुद्रास्फीति बढ़ेगी, लेकिन इतनी नहीं कि ब्याज दरों में बढ़ोतरी करनी पड़े। बैंक का अनुमान है कि 2024 की दूसरी छमाही में मुद्रास्फीति लगभग 3% तक बढ़ जाएगी, जो एसबीवी की 4.5% सीमा से काफी नीचे है।

एचएसबीसी के अनुसार, आसियान के केंद्रीय बैंकों के लिए मुख्य प्रश्न यह है कि फेड के सापेक्ष प्रत्येक देश को मौद्रिक नीति में कितनी स्वतंत्रता है। इस प्रश्न का उत्तर यह निर्धारित करने में महत्वपूर्ण है कि केंद्रीय बैंक ब्याज दरों में कब कटौती कर सकते हैं।

एचएसबीसी का मानना है कि फेड के रास्ते से बहुत जल्दी हटने से बड़े पैमाने पर पूँजी पलायन और विनिमय दर में अचानक गिरावट आ सकती है क्योंकि निवेशक मुद्रास्फीति और विकास के बाद, उच्च रिटर्न की तलाश में हैं, जो मौद्रिक नीति निर्माताओं के लिए एक प्रमुख मुद्दा है। एचएसबीसी का यह भी अनुमान है कि फेड 2024 की दूसरी तिमाही में ब्याज दरों में कटौती शुरू कर देगा ।

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