इजराइल-हमास संघर्ष "डॉलर सुपर बबल" को फटा सकता है

एससीएमपी में स्वतंत्र अर्थशास्त्री एंडी झी के विश्लेषण के अनुसार, मध्य पूर्व में बढ़ते संघर्ष के कारण "यूएसडी सुपर बबल" फट सकता है।

Xung đột Israel-Hamas có thể làm vỡ tung 'siêu bong bóng USD'

स्वतंत्र अर्थशास्त्री एंडी ज़ी के अनुसार, मध्य पूर्व में बढ़ते संघर्ष से अमेरिकी डॉलर का "सुपर बबल" फट सकता है। (स्रोत: शटरस्टॉक)

एससीएमपी के अनुसार, जैसे-जैसे तेल की कीमतें बढ़ेंगी और अमेरिकी बजट घाटा बढ़ेगा, बॉन्ड यील्ड में तेज़ी से वृद्धि होगी। इससे अमेरिका और उसके बाद अन्य जगहों पर शेयर और रियल एस्टेट का बुलबुला फूट सकता है।

चीन का व्यापार अधिशेष और बढ़ती वेतन मुद्रास्फीति, युआन के डॉलर से अनौपचारिक जुड़ाव पर दबाव बढ़ाएगी। एक बार यह रिश्ता टूट गया, तो डॉलर में भारी गिरावट आएगी।

स्थिति बदलें

संयुक्त राज्य अमेरिका शायद एक सुपर बबल का अनुभव कर रहा है। संपत्ति की कीमतें ज़्यादा आंकी गई हैं, कर्ज़ अस्थिर है, और राजनीतिक मतभेद किसी भी बड़े नीतिगत बदलाव को मुश्किल बना रहे हैं। अमेरिकी बजट घाटा अब 2 ट्रिलियन डॉलर के करीब पहुँच रहा है।

चूंकि चीन द्वारा युआन को डॉलर के मुकाबले सीमित व्यापारिक दायरे में रखने की प्रतिबद्धता ने डॉलर के तीव्र अवमूल्यन के बारे में मुद्रा बाजार की चिंताओं के विरुद्ध एक सुरक्षा कवच प्रदान किया है, इसलिए बांड बाजार दबाव का पूरा प्रभाव महसूस कर रहा है।

हालाँकि, मध्य पूर्व में बढ़ते संघर्ष से स्थिति बदल सकती है।

फ़ारस की खाड़ी से तेल आपूर्ति में व्यवधान की सीमा के आधार पर, ब्रेंट क्रूड की कीमतें बढ़ सकती हैं। मुद्रास्फीति बढ़ेगी और अमेरिकी फेडरल रिजर्व सहित केंद्रीय बैंकों को मुद्रास्फीति को कम करने के कार्य पर फिर से ध्यान केंद्रित करना होगा, जिससे ऋण बाजारों को उबारना मुश्किल हो जाएगा।

इस बीच, वैश्विक मुद्रा आपूर्ति में खरबों डॉलर की वृद्धि हो सकती है। 11 सितंबर, 2001 के आतंकवादी हमलों के बाद, अमेरिका ने मध्य पूर्व में भड़के संघर्षों पर अनुमानित 6 ट्रिलियन डॉलर खर्च किए। इन खर्चों का मतलब है कि अमेरिका पर और ज़्यादा कर्ज़ बढ़ेगा और बॉन्ड यील्ड दो अंकों में बढ़ सकती है।

अमेरिका में यील्ड अभी भी लगभग 6% की नाममात्र जीडीपी वृद्धि से कम है। हालाँकि, बढ़ती यील्ड अमेरिकी उधारी की गति को धीमा नहीं कर सकती, क्योंकि मज़बूत खर्च बनाए रखने का राजनीतिक दबाव है और अमेरिका बॉन्ड जारी करना जारी रख सकता है।

अगर निवेशक अमेरिकी बॉन्ड खरीदना बंद कर देते हैं, तो फेड को उन्हें खरीदना पड़ सकता है, जिससे बॉन्ड बाज़ार अस्थायी रूप से स्थिर हो जाएगा। हालाँकि, बढ़ती मुद्रास्फीति की चिंताएँ निवेशकों के मन में फिर से आ जाएँगी। अमेरिकी बॉन्ड बाज़ार में आगे जो कुछ भी होता है, वह वैश्विक वित्तीय स्थिरता को वर्षों तक प्रभावित कर सकता है।

महत्वपूर्ण बात यह है कि अगर अमेरिकी बॉन्ड यील्ड में दो अंकों की वृद्धि होती है, तो अति-मूल्यवान अमेरिकी शेयर बाजार और रियल एस्टेट बाजार धराशायी हो जाएँगे। अमेरिकी बॉन्ड बाजार का मूल्यांकन सकल घरेलू उत्पाद के 180% के बराबर है। देश में रियल एस्टेट का मूल्य सकल घरेलू उत्पाद का 170% है। अगर संपत्ति की कीमतें सही रहती हैं, तो यह गिरावट सकल घरेलू उत्पाद के 150% तक हो सकती है।

कम स्थिर अमेरिकी वित्तीय प्रणाली के कारण चीन के लिए युआन को डॉलर से जोड़ना मुश्किल हो जाएगा। लगातार प्रतिस्पर्धी होते ऑटो क्षेत्र में ही 10 वर्षों में निर्यात में 2 करोड़ यूनिट की वृद्धि हो सकती है, जिससे व्यापार अधिशेष पैदा होगा और युआन को डॉलर से जोड़ना अस्थिर हो जाएगा।

चीन में श्रम की कमी भी वेतन मुद्रास्फीति को बढ़ावा दे रही है। अगर चीन अपनी विनिमय दर को स्थिर रहने दे, तो उसे अगले पाँच वर्षों तक वेतन मुद्रास्फीति में भारी वृद्धि देखने को मिल सकती है। चीन को युआन को डॉलर से अलग करने के लिए मजबूर होना पड़ेगा, जिससे डॉलर में और भी अधिक उतार-चढ़ाव हो सकता है।

संभावित जोखिम

जब चीन ने दशकों पहले निर्यात-आधारित विकास मॉडल अपनाया था, तो उसने अन्य पूर्वी एशियाई अर्थव्यवस्थाओं की तरह 1994 में अमेरिकी डॉलर के साथ मुद्रा को जोड़ने का निर्णय लिया था। यह आधिकारिक तौर पर 2005 में समाप्त हो गया, लेकिन युआन अमेरिकी डॉलर के साथ जुड़ा रहा, यद्यपि इसमें समायोजन और नियंत्रित उतार-चढ़ाव हुए।

डॉलर से जुड़ी मुद्रा वाली एक छोटी अर्थव्यवस्था डॉलर की दुनिया को नहीं बदलती। लेकिन चीन की अर्थव्यवस्था ने, अपने बड़े आकार और तेज़ विकास के साथ, स्थिति बदल दी है।

2008 में शुरुआती बुलबुला फटने के बाद, प्रमुख केंद्रीय बैंकों ने मात्रात्मक सहजता (क्वांटिटेटिव ईज़िंग) अपनाई, जिससे बुलबुला और फैल गया। 2007 और 2022 के बीच चीन की M2 मुद्रा आपूर्ति 5.6 गुना बढ़ी, जबकि फेड की बैलेंस शीट 9 गुना बढ़ी। ये दो आँकड़े कई परिसंपत्ति वर्गों और दुनिया भर में सकल घरेलू उत्पाद के प्रतिशत के रूप में परिसंपत्ति मूल्यों में तेज़ी से वृद्धि की व्याख्या करते हैं।

लंबे समय तक तेज़ मुद्रा वृद्धि के परिणामस्वरूप मुद्रा आपूर्ति मुद्रास्फीति से अलग हो गई है। ऐसा वैश्विक अर्थव्यवस्था में करोड़ों चीनी कामगारों के प्रवेश और कंपनियों द्वारा उत्पादन चीन में स्थानांतरित करने के कारण हुआ है।

अमेरिका उधार लेने और खर्च करने के रास्ते पर चल पड़ा है। पूर्व फेड अध्यक्ष बेन बर्नान्के द्वारा लागू की गई मात्रात्मक सहजता नीति ने इसका मार्ग प्रशस्त किया। 2007 से, अमेरिकी सार्वजनिक ऋण लगभग 9 ट्रिलियन डॉलर बढ़कर लगभग 33 ट्रिलियन डॉलर हो गया है, जबकि सकल घरेलू उत्पाद में केवल आधी वृद्धि हुई है।

उधार लेना अब एक आदत बन गई है। अगर बाज़ारों ने चेतावनी नहीं दी, तो अमेरिकी कर्ज़ अगले 10 सालों में दोगुना हो सकता है। अंततः, उधार लेने से अर्थव्यवस्था को एक गतिरोध की ओर धकेला जा सकता है।

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स्रोत