Az értékpapír-társaságok nyereségének és kockázatának egyensúlya

Kevesebb új ügyféllel az értékpapír-társaságoknak mindig meg kell találniuk a módját új ügyfelek vonzásának és a régi ügyfelek megtartásának, növelve piaci részesedésüket preferenciális és vonzó termékekkel és szolgáltatásokkal, amelyek közül a fedezeti hiteltermékek emelkednek ki.

Kevesebb új ügyféllel az értékpapír-társaságoknak mindig meg kell találniuk a módját új ügyfelek vonzásának és a régi ügyfelek megtartásának, növelve piaci részesedésüket preferenciális és vonzó termékekkel és szolgáltatásokkal, amelyek közül a fedezeti hiteltermékek emelkednek ki.

Nagy és stabil bevételi forrás az értékpapír-társaságok számára

A margin kölcsön kamatokból és tranzakciós díjakból származó bevételt generál az értékpapír-társaságok számára. Az értékpapír-társaságoknál a margin kölcsön kamatlábai évi 10-14% között ingadoznak, ami stabil és magasabb bevételi forrást biztosít más termékekhez és szolgáltatásokhoz képest, ezáltal jelentősen növelve a vállalkozások bevételét.

A margin kölcsönzés a fellendülő piacon szintén pozitív tényező a piaci likviditás növelésében. Ez a szolgáltatás a kis tőkével rendelkező egyéni befektetők számára is segít a tőzsdén való részvételben. Sok befektető számára a margin kölcsönzés gyors módja a profit növelésének, amely alkalmas a magas kockázatvállalási hajlandóságú befektetők számára.

Már az értékpapír-társaságok hitelkamatok és -követelések bevételeinek 2024 első 9 hónapjában elért arányának összehasonlítása is jelentős különbséget mutat. A szerző statisztikái szerint a 27 nagy értékpapír-társaság közül 21 vállalat növelte a hitelkamatok és -követelések arányát a teljes üzemi bevételhez képest. Eközben mindössze 11 vállalat növelte az FVTPL (eredménnyel szemben elszámolt pénzügyi eszközök) arányát a teljes üzemi bevételhez képest, amelynek nagy része annak tudható be, hogy az önkereskedési tevékenységek az előző év azonos időszakában meglehetősen alacsony bevételt hoztak. Ami a brókertevékenységet illeti, számos vállalat szintén jelentős bevételcsökkenést könyvelt el, ami azt eredményezte, hogy már nem járulnak hozzá jelentősen a teljes üzemi bevételhez.

Általánosságban elmondható, hogy a 27 felsorolt ​​vállalat között a saját számlás kereskedési tevékenységek aránya több mint 1,6%-kal csökkent, a brókeri tevékenységek csak kismértékben, 0,2%-kal nőttek, míg a hitelezési szegmens 4,3%-kal bővült. Abszolút értéket tekintve a 27 vállalat teljes hitelkamatok és követelések összege 2024 első 9 hónapjában több mint 37%-kal nőtt az előző év azonos időszakához képest.

Sok értékpapír-társaságnál a fedezeti kölcsönzési tevékenységeket népszerűsítik, sőt, ezek válnak a fő tevékenységgé, amely a teljes üzlet bevételét és profitját biztosítja.

A Yuanta – egy Vietnámban működő, koreai tulajdonú értékpapír-társaság – olyan stratégiát mutatott be, amely erősen a fedezeti kölcsönökre összpontosít, és nem a saját számlás kereskedésre. 2024 első 9 hónapjában a Yuanta hitelkamatok és követelések elérték a 293 milliárd VND-t, ami a teljes működési bevétel 62,5%-át tette ki, ami meredeken emelkedik az előző év azonos időszakában elért 47,2%-hoz képest. Eközben, bár a brókerszegmens nőtt, hozzájárulása csak megközelítőleg megegyezett a tavalyival, mintegy 30% volt.

Az MBKE, a Mirae Asset, a PHS és az FPTS is olyan vállalatok, amelyek hitelkamatok követelései a teljes üzemi bevétel több mint 50%-át tették ki a 2024-es 9 hónapos időszakban. Még azok a vállalatok is, amelyek korábban korlátozott fedezeti hitelezési tevékenységgel rendelkeztek, most folyamatosan népszerűsítik ezt a szegmenst pénzügyi források bevonásával, nevezetesen a VIX, a KAFI, a VPS, az ACBS...

Az értékpapír-társaságok működési struktúrájában egyre inkább felértékelődik a fedezeti tevékenységek fontossága. A piacon a fedezeti adósság minden időszakban új csúcsokat ér el.

A FiinTrade 2024 harmadik negyedévi pénzügyi jelentéseiből származó statisztikái, amelyek 68 értékpapír-társaságot ölelnek fel, amelyek az iparág teljes saját tőkéjének 99%-át képviselik, azt mutatják, hogy a fennálló fedezeti hitelállomány 2024. szeptember 30-án meghaladta a 228 000 milliárd VND-t, ami kismértékű növekedést jelent 2024 második negyedévének végéhez képest, és továbbra is új csúcsot döntött.

A kockázatok mindig jelen vannak

Bár hatalmas profitot hoz az értékpapír-társaságoknak, a fedezet nem „varázspálca”. A növekvő fedezet a tőzsdei vállalatokra nehezedő növekvő nyomást jelent.

Ami a fedezet klasszikus leckéjét illeti, a befektetőknek és a pénzügyi világnak emlékezniük kell a Thang Long Securities (TLS) esetére. A piacvezető, a tőzsdei brókerpiac legnagyobb részesedésével rendelkező értékpapír-társaságból a TLS a fedezeti termékek piacára zuhant. 2010-ben a fedezeti termékek még nagyon újnak számítottak. Úttörőként a TLS fedezetet használt, és gyorsan emelkedett a rangsorban. Amikor azonban a gazdaság nehéz helyzetben volt, a tőzsde meredeken esett, és a fedezet okozta a TLS gyors csődjét. A hitelezésben tapasztalható rossz kockázatkezelés miatt a TLS elvesztette fizetőképességét, ami végül arra kényszerítette a vállalatot, hogy átszervezzen, és a Thang Long Securities név eltűnt a pénzügyi piacról.

A piacon az újonnan megnyitott értékpapírszámlák száma csökkenő tendenciát mutat. 2024 szeptemberében az újonnan megnyitott értékpapírszámlák száma mindössze közel 159 000 számla volt, ami a legalacsonyabb szám 2024 márciusa óta, és csupán a fele az előző havinak.

2019-re a pénzügyi piacot ismét megrázta a különbözet. Számos értékpapír-társaság több százmilliárd dong veszteséget szenvedett el a Duc Quan Investment and Development RSC FTM-részvényeire nyújtott fedezeti hitelezés miatt. A 2029 júliusában tartott több tucatnyi tőzsdei esés miatt az FTM-részvények 24 000 VND/részvényről több mint 3000 VND/részvényre zuhantak. Az FTM fedezeti hitelezés számos értékpapír-társaságot súlyosan érintett ebben az időszakban.

A múltbeli tapasztalatok óvatosabbá tették az értékpapír-társaságokat a fedezettel történő hitelezésben. Ugyanakkor az állami szervek, az Állami Értékpapír-felügyelet és a tőzsdék egyre szigorúbb felügyelete is nagyban hozzájárult a veszteségek minimalizálásához.

2024 októberében a Ho Si Minh-városi Értéktőzsde (HoSE) bejelentette azon 85 részvény listáját, amelyek nem jogosultak margin kereskedésre 2024 negyedik negyedévében, beleértve azokat az ismerős részvényeket is, amelyek figyelmeztetés vagy ellenőrzés alatt állnak, mint például az AAT, AGM, APH, ASP, BCE, C47, CIG, CKG, CRE, DAG, DLG, DTL, DXV, EVG, FDC, GMC, HAG, HBC, HNG, ITA, ICT, JVC, KPF, LGL, MDG, NVT, OGC, PIT, PMG, PSH, RDP, SMC, TVB, TTF, VAF, VNE... Ezt követően a Hanoi Értéktőzsde (HNX) szintén bejelentett 85 olyan részvényt, amelyek nem jogosultak margin kereskedésre, beleértve azokat a részvényeket is, amelyek figyelmeztetés, ellenőrzés, felfüggesztés, korlátozás, negatív féléves nyereség alatt állnak..., mint például a DDG, MAS, TVC, OCH, BTS, APS, API, CTP, VTV... Összesen 170 olyan részvény van, amelyek... az idei év utolsó negyedévében mindkét tőzsdén nem lehet marginnal kereskedni.

Azonban még mindig vannak olyan értékpapír-társaságok, amelyek átlépik a szabályozás „határát”. Legutóbb a DNSE Securities JSC-t bírságolta meg az Állami Értékpapír-felügyelet 2024 november elején a margin kereskedés korlátozására vonatkozó szabályozások megsértése miatt.

Konkrétan az L18 részvénykódot a HNX felvette a fedezeti kereskedésre nem jogosult értékpapírok listájára 2024. április 8-tól, de a DNSE továbbra is biztosít fedezeti kölcsönt erre a részvénykódra 2024. április 8. és 2024. május 8. között.

2024 októberében a Pinetree Securities JSC-t megbírságolták a margin kereskedésre vonatkozó korlátozások megsértése miatt. A vállalat új hiteleket nyújtott olyan értékpapírokra, amelyek már nem szerepeltek a margin kereskedésre engedélyezett értékpapírok listáján, és ezeket az értékpapírokat az ügyfelek reáleszközeiként számolta el a margin kereskedési számlákon.

A Kafi Securities JSC-t megbírságolták a kezdeti fedezeti arányra, a fenntartási fedezeti arányra, a fedezeti kereskedési korlátozásokra vonatkozó szabályok megsértése, az ügyfelek számára fedezeti kereskedés engedélyezése, valamint az ügyfél fedezeti kereskedési számláján lévő aktuális vásárlóerőt meghaladó pénzfelvétel miatt is.

A profit és a tőke egyensúlyának problémája

A fedezeti játék a tőke- és pénzügyi kapacitásbeli előnnyel rendelkező értékpapír-társaságok felé billen. Ezért a piac olyan vállalatokat is regisztrált, amelyek veszítenek a lendületükből ebben a versenyben.

Az SHS egy ritka vállalat, amely a hitelek és követelések kamataiban csökkenést könyvelt el 2024 harmadik negyedévében és 2024 teljes 9 hónapjában. Csak 2024 harmadik negyedévében az SHS hiteleiből és követeléseiből származó kamat 47%-kal csökkent az előző év azonos időszakához képest, míg az SHS fennálló fedezeti hitelállománya nem változott jelentősen az év elejéhez képest. Ez nyomást gyakorolt ​​az SHS saját számlás kereskedési szegmensére. Sajnos a saját számlás kereskedés és a brókertevékenység 2024 harmadik negyedévi meredek visszaesése miatt az SHS adózott eredménye ebben a negyedévben 65%-kal csökkent. Figyelemre méltó, hogy az SHS továbbra is rendszeresen növeli tőkéjét, de ez a tőkeáramlás nem a fedezeti tevékenységek felé tolódik el.

A haszonkulcs-verseny még mindig tart. Amikor a küszöbérték majdnem elérésre kerül, az értékpapír-társaságok sietve emelik a tőkéjüket. Az utóbbi időben számos értékpapír-társaság, a nagyoktól a kicsikig, tervezett tőkeemelést, mint például a Kafi, a HSC, az ACBS, a Viseco, az SSI, a TCBS, a VIX...

A szabályozás szerint egy értékpapír-társaság teljes fennálló fedezeti hitelállománya nem haladhatja meg az értékpapír-társaság saját tőkéjének 200%-át. A fedezeti tevékenységek folyamatos növekedésével sok értékpapír-társaság a fedezeti hitelezési lehetőségek kifogyásának szélén áll.

A legmagasabb jelenleg a HSC, amelynek fennálló fedezethitelei 2024 harmadik negyedévének végén meghaladták a 19 286 milliárd VND-t, ami 1,92-szerese a saját tőke értékének. A következő a Mirae Asset 1,85-szöröse, az FPTS és a KAFF egyaránt több mint 1,7-szerese.

A HSC több mint 10 000 milliárd VND tőkét tervez bevonni a meglévő részvényeseknek történő részvénykibocsátás révén, amelyből körülbelül 3600 milliárd VND gyűlik össze. Ezt az összeget a vállalat működő tőkéjének növelésére, a fedezeti hitelezési kapacitás bővítésére és a saját számlás kereskedési tevékenységek tőkéjének kiegészítésére fordítják.

A Kafi emellett tőkéjének maximum 5000 milliárd VND-ra történő emelésére is készül. Korábban a vállalat további tőke allokálását tervezte működési szegmensei számára, beleértve a saját kereskedésre szánt 45%-ot, a fedezeti hitelezésre (marge loaning) és az ügynöki tevékenységekre szánt 5%-ot.

A fedezeti verseny azonban nem csupán a tőkéről, hanem a kockázatkezelésről is szól. A fedezeti kölcsönzés során a nyereség és a kockázatok egyensúlyba hozása stratégiai probléma az értékpapír-társaságok számára. Míg a fedezet lehetőséget teremt a bevételek növelésére a kamatokból és a tranzakciós díjakból, a kockázatok is megnőnek, ha a piac erősen ingadozik, vagy az ügyfelek nem tudnak fizetni. Ezért az egyensúly eléréséhez hatékony kockázatkezelési politikára van szükség, beleértve a fedezeti arányok ellenőrzésére, az ügyfelek adósságtörlesztési képességének felmérésére és a monitoring technológia alkalmazására irányuló intézkedéseket. Csak a stabilitás fenntartásával és a tőkebiztonság védelmével maximalizálhatják az értékpapír-társaságok a fedezeti kölcsönzés előnyeit anélkül, hogy aláásnák hírnevüket vagy hosszú távú hatékonyságukat.

Forrás: https://baodautu.vn/ban-can-loi-nhuan-va-rui-ro-cua-cong-ty-chung-khoan-d230791.html