Az árfolyam- és kamatlábprobléma kiegyensúlyozása

A hitelkamatok csökkentése és a hitelkereslet ösztönzése érdekében az Állami Bank azt javasolja, hogy a bankok takarítsanak meg költségeket, de a kamatlábakat és az árfolyamokat is egyensúlyban kell tartaniuk.

Rugalmas monetáris politika

A június 19-i Nemzetgyűlés előtti kérdés-felelek ülésen Nguyễn Thi Hong, az Állami Bank elnöke megerősítette, hogy egy nyitott és ingatag gazdaság körülményei között az Állami Bank mindig rugalmas monetáris politikát folytat, szorosan követi a valóságot, megfelelő eszközöket használva az infláció megfékezésére, a makrogazdaság stabilizálására, valamint a monetáris és devizapiac fenntartására.

A pénzügyi elemzők szerint az Állami Bank közelmúltbeli lépése, a kincstárjegyek újbóli kibocsátása az árfolyamokra nehezedő nyomás csökkentésére irányuló rugalmas irányítási intézkedések egyike, amelyek rövid távon hozzájárulnak a devizapiac stabilizálásához. A kincstárjegyek kibocsátása nemcsak a pénz ideiglenes kivonását segíti a piacról, hanem az Állami Bank makrogazdasági ingadozásokkal szembeni óvatosságáról is jelzést küld.

A kincstárjegy-kibocsátási csatorna újranyitása az Állami Bank azon szándékát mutatja, hogy csökkentse a bankrendszer likviditását a magas VND/USD árfolyam összefüggésében. Pontosabban, a június 24-i kereskedési napon az Állami Bank a központi árfolyamot 25 058 VND/USD-n jegyezte - ez a 2016 óta a legmagasabb szint. Június 25-én és 26-án a központi árfolyamot 25 053 VND/USD-re módosították.

A hitelkamat csökkentése és a hitelkereslet ösztönzése érdekében az Állami Bank költségmegtakarításra kérte a bankokat. Dr. Tran Hung Son docens, a Banki Technológiai Fejlesztési Kutatóintézet igazgatója (Közgazdaságtani és Jogi Egyetem, Ho Si Minh-városi Nemzeti Egyetem) elmondta, hogy a bankok lefelé módosították a betéti és hitelkamatlábakat. Hosszú távon azonban a kamatlábak a piaci tőkekínálatot és -keresletet fogják követni.

Dr. Son docens szerint egyensúlyt kell teremteni a kamatlábak és az árfolyamok kérdésében, különösen akkor, amikor az amerikai Federal Reserve (Fed) kamatcsökkentési ütemterve lassul. Bár az USD állapotértékelési indexe jelenleg a 100 pontos küszöb alatt marad, az év második felében tapasztalható árfolyamnyomás továbbra is aggodalomra ad okot a piac számára. Az USD-index az év elejéhez képest több mint 10%-kal csökkent, június 26-án mindössze 97,5 ponton állt, míg az USD/VND árfolyam 2,7%-kal emelkedett.

Nehéz fenntartani az alacsony kamatkörnyezetet

Bui Thi Thao Ly asszony, a Shinhan Securities Vietnam (SSV) kutatási osztályának igazgatója elmondta, hogy az infláció és az emelkedő árfolyamok megnehezítik az alacsony kamatkörnyezet fenntartását. Az árfolyam jelenleg nagy nyomás alatt áll, mivel a belföldi USD árfolyam emelkedik, annak ellenére, hogy az USD index az év eleje óta több mint 10%-ot esett. Az árfolyamra nehezedő nyomás főként az USD iránti kereslet erős szezonális növekedéséből fakad az év végén (általában minden év harmadik és negyedik negyedévében).

Mielőtt az új vámpolitikák hatálybalépése várható lett volna, az import- és exporttevékenység hirtelen fellendülést mutatott. Az év első 5 hónapjában az export 14%-kal, míg az import 17%-kal nőtt, aminek következtében a kereskedelmi mérleg hiányba fordult. Ez a fejlemény a vállalkozások USD-tartalékok iránti keresletének hirtelen növekedéséhez vezetett, ami hozzájárult a hazai árfolyam világpiaci árfolyammal ellentétes irányú mozgásának magyarázatához.

Emellett az USA belépett az iráni háborúba, ami aggodalmat kelt az izraeli-iráni konfliktussal kapcsolatban, jelentősen felhajtja az olajárakat, ami az infláció eszkalálódásához vezet. A fogyasztói árindex (CPI) az év első 5 hónapjában alacsony maradt, főként az olajárak csökkenése miatt. Ezért, ha az árfolyam és az infláció meredeken emelkedik, nehéz lesz fenntartani az expanzív monetáris és fiskális politikát, valamint a jelenlegi alacsony kamatkörnyezetet.

Az elemzők szerint az árfolyamokra nehezedő nyomás miatt, ha a Fed nem emeli a kamatlábakat, Vietnam is nehézségekbe ütközik majd az alacsony kamatlábak fenntartása terén a növekedés támogatása érdekében. A működési kamatlábat a bankfelügyelet a jelenlegi 4%-os szinten tartja.

Az UOB előrejelzése szerint a VND továbbra is gyenge sávban ingadozik az USD-vel szembeni kereskedési sávon belül 2025 harmadik negyedévének végéig. 2025 negyedik negyedévétől azonban a VND újra lendületbe kerülhet, összhangban az ázsiai devizák általános javuló trendjével, ahogy a kereskedelmi bizonytalanság fokozatosan enyhül. A VND/USD árfolyam 2025 harmadik negyedévében 26 300 VND/USD, 2025 negyedik negyedévében 26 100 VND/USD, 2026 első negyedévében 25 900 VND/USD, 2026 második negyedévében pedig 25 700 VND/USD lesz.

Forrás: https://baodautu.vn/can-bang-bai-toan-ty-gia-va-lai-suat-d318846.html