Docens - Dr. Pham The Anh: A magas növekedés eléréséhez stabilizálnunk kell a makrogazdaságot és el kell kerülnünk az ingatlanpiaci „lázat”

Dr. Pham The Anh docens (Nemzeti Közgazdaságtudományi Egyetem) szerint a magas növekedés eléréséhez az elkövetkező időszakban a makrogazdaság stabilizálása, különösen az ingatlanár-láz elkerülése, az inflációs stabilitás fenntartása és a dong értékvesztésének megakadályozása szükséges.

Docens - Dr. Pham The Anh (Nemzeti Közgazdaságtudományi Egyetem). Fotó: Ho Long

A magas növekedés eléréséhez „meg kell állítani” a „földlázat”.

A Gazdasági és Pénzügyi Bizottság Állandó Bizottsága által ma reggel (szeptember 5-én) szervezett, a társadalmi-gazdasági helyzetről szóló konzultációs szemináriumon Dr. Pham The Anh docens elmondta, hogy a következő időszak magas növekedési céljának (kétszámjegyű növekedés a következő évtől) eléréséhez a makrogazdasági stabilitás fenntartása az előfeltétel. Ha a magas növekedés a makrogazdasági stabilitás elvesztéséhez vezet, hosszú távon a magas növekedési cél nem érhető el.

E szakértő szerint a makrogazdasági stabilitást négy konkrét mutatóval lehet számszerűsíteni.

Először is, az inflációt alacsonyan kell tartani, nem haladhatja meg a 4%-ot, ideális esetben 2-4%-ot. Ez az inflációs szint egyrészt ösztönzi a termelést és az üzleti vállalkozásokat, másrészt reáljövedelmet biztosít az emberek számára, mert „az infláció a leggyorsabb módja annak, hogy megfosszuk a munkavállalókat és a szegényeket a jövedelmüktől”.

Másodszor, el kell kerülnünk az ingatlanár-lázat, amely a gazdagok és szegények közötti szakadék leggyorsabban növekvő tényezője, számos gazdasági és társadalmi következménnyel járva. Valójában az elmúlt évtizedekben néhány évente előfordult egy ingatlanpiaci „láz”, és jelenleg az ingatlanárak messze meghaladták az emberek megfizethetőségét, még a magas jövedelműek esetében is. Dr. Pham The Anh docens szerint még a havi 50-70 millió VND jövedelemmel rendelkezők is nehezen tudnak házat vásárolni a nagyvárosokban. Az egy főre jutó átlagos jövedelem körülbelül 5000 USD/év, így azok a munkavállalók, akik 30 éve takarékoskodnak, nehezen tudják megvalósítani álmaikat a nagyvárosi házvásárlásról.

Harmadszor, az árfolyamnak stabilnak kell lennie. Egy olyan gazdaság számára, amely nagymértékben támaszkodik az exportra és a külföldi befektetésekre, mint Vietnám, rendkívül fontos a stabil árfolyam fenntartása. A vietnami dong leértékelődhet, de csak elfogadható határokon belül. Ha a vietnami dong évente 5-10%-kal leértékelődik, az a makrogazdasági instabilitás jele.

Negyedszer, biztosítani kell az államadósság fenntarthatóságát. Jelenleg Vietnam államadósság-célja meglehetősen alacsony (a GDP körülbelül 34–35%-a), de ezt nem lehet figyelmen kívül hagyni, mert ha csak egyetlen projekt, például az észak-déli nagysebességű vasút megvalósul, ez az államadósság-ráta ismét meredeken megnő. Nem is beszélve arról, hogy számos más nagyszabású állami beruházási projekt is megvalósítás alatt áll, amelyek megkövetelik az erőforrások mozgósítását és felhasználását, hogy az államadósság fenntarthatóságának biztosítása és a pénzügyi rendszer stabilitásának fenntartása érdekében kalkulálni kell.

Nincs sok mozgástere a monetáris politikának a növekedés támogatására.

Dr. Pham The Anh docens szerint elvileg a monetáris politikát nem szabad a növekedés, különösen a hosszú távú folyamatos növekedés előmozdítására használni.

„Ha a monetáris politikát folyamatosan a növekedés ösztönzésére használják – például a hitelek évi 15-20%-os növelésével hosszú távon folyamatosan –, az minden bizonnyal makrogazdasági instabilitást fog okozni. A monetáris politika fő funkciója a makrogazdaság stabilizálása, a monetáris politika lazítása recesszió idején, és szigorítása túlmelegedés esetén. A monetáris politika eszköz az országok számára a gazdaság stabilizálására, nem pedig a növekedés előmozdítására. A hosszú távú növekedés előmozdításának funkciója a fiskális politikához tartozik” – hangsúlyozta Pham The Anh úr.

E szakértő szerint szinte már nincs lehetőség a monetáris politika alkalmazására a vietnami növekedés előmozdítása érdekében.

Először is, Vietnam pénzkínálatának GDP-hez viszonyított aránya jelenleg 160%, illetve 140%, ami nagyon magas érték a világ összes országához képest, kivéve azokat, amelyek hiperinflációval sújtottak. A fenti adatok azt mutatják, hogy a gazdaság nagymértékben függ a bankrendszer tőkéjétől.

Másodszor, a kamatlábak és az infláció közötti különbség szinte nulla (jelenleg a mobilizációs kamatláb körülbelül 4-5%/év, míg a 2025-ös célinflációs ráta 4,5%). A reálkamatlábak hiánya miatt a bankrendszer nem képes hosszú lejáratú tőkét mozgósítani, ami a bankok futamidő-egyensúlyhiányához vezet. Valójában jelenleg a legtöbb bank csak rövid lejáratú tőkét tud mozgósítani a lakáshitel-piacon, míg a hosszú lejáratú tőkéhez a bankoknak a kötvénycsatornán keresztül kell mozgósítaniuk. A vállalati kötvénypiacot tekintve látható, hogy a kibocsátók főként bankok és ingatlanvállalatok.

Harmadszor, a belföldi kamatlábak és az USD kamatlábak közötti különbség nagyon alacsony, sok esetben a VND kamatlábak még az USD-nél is alacsonyabbak. Ha folytatjuk a valuta kiterjesztését és alacsony szintre kényszerítjük a VND kamatlábakat, az USD kiáramlik, a VND veszít az értékéből, és hosszú távon ez hatással lesz a nemzeti versenyképességre, a külföldi működőtőke-vonzó képességre és a nemzetközi kereskedelem előmozdítására.

Negyedszer, a devizatartalékok csökkenése a monetáris politika növekedésösztönző felhasználásának mozgásterét is szűkíti. A korábbi években a devizatartalékok meghaladták a 100 milliárd USD-t, de mára körülbelül 70 milliárd USD-re csökkentek Dr. Pham The Anh docens előrejelzése szerint.

Ebben az összefüggésben, bár támogatják az Állami Bankot a hitelszoba megszüntetésében, a szakértők azt javasolják, hogy a szoba megszüntetéséhez az Állami Banknak el kell végeznie a rendszerbiztonsági indexet (a Bázel II, Bázel III... alapján), és ki kell építenie egy modern, naprakész felügyeleti rendszert.

Végül a szakértők azt javasolják, hogy a monetáris politikának növelnie kell függetlenségét a makrogazdasági stabilitás fenntartása érdekében. Ennek megfelelően a kormány kiterjesztheti a fiskális politikát a növekedés előmozdítása érdekében, de a makrogazdasági stabilitás fenntartását a monetáris politikának kell fenntartania.

„A monetáris politikának bizonyos függetlenséggel kell rendelkeznie. A Nemzetgyűlés célokat és feladatokat tűzhet ki, de az Állami Banknak teljes felhatalmazással kell rendelkeznie arra, hogy politikai eszközeit e célok elérése érdekében használja” – javasolta Dr. Pham The Anh docens.

Forrás: https://baodautu.vn/pgs---ts-pham-the-anh-de-tang-truong-cao-phai-on-dinh-vi-mo-tranh-cac-con-sot-bat-dong-san-d378968.html