Amikor Vietnamot 2018-ban először felvették a FTSE Russell figyelőlistájára a felminősítés céljából, a „frontier market” és a „secondly feltörekvő” csoportok közötti szakadék még mindig nagyon nagy volt. A fizetési akadályok, a külföldi tulajdonosi arányok vagy a külföldi befektetők tranzakciós folyamatai miatt Vietnam sokszor „elmulasztotta a kinevezést”. Az elmúlt évben történtek azonban azt mutatják, hogy a reformtörekvések jelentős előrelépést tettek.
A pénzügyminiszter által 2024. szeptember 18-án kiadott 68/2024/TT-BTC számú körlevél kiadása, amely módosítja és kiegészíti a körlevelek számos cikkét, amelyek az értékpapír-kereskedelmi rendszerben végrehajtott értékpapír-ügyleteket, az értékpapír-ügyletek elszámolását és kiegyenlítését, az értékpapír-társaságok tevékenységét és az értékpapírpiaci információk nyilvánosságra hozatalát szabályozzák, és 2024. november 2-án lépett hatályba, történelmi fordulópontnak tekinthető a piaci infrastruktúra tökéletesítésének folyamatában. Ez a körlevél hivatalosan is megnyitja az utat az előfinanszírozás nélküli mechanizmus előtt, lehetővé téve a külföldi intézményi befektetők számára, hogy értékpapír-vételi megbízásokat adjanak le anélkül, hogy elegendő pénzzel kellene rendelkezniük a kereskedés előtt – ez kulcsfontosságú követelmény a FTSE Russell „Fizetési - Tranzakciós Ciklus” kritériumában.
Ezután a Vietnami Állami Bank elnökének 2025. április 29-i 03/2025/TT-NHNN számú körlevele, amely a vietnami dong számlák vietnami közvetett befektetési tevékenységekhez való megnyitását és használatát szabályozza, lezárta a nem rezidens külföldi befektetők tőkeáramlására és kifizetéseire vonatkozó jogi folyosót. A 68/2024/TT-BTC körlevéllel együtt ez a dokumentum zökkenőmentes kapcsolódási keretet hoz létre az értékpapír-kereskedelmi rendszer és a banki fizetési rendszer között, a vietnami értékpapírpiacot a feltörekvő piacok színvonalára emelve.
Az Állami Értékpapír-felügyelet szerint eddig 10 értékpapír-társaság és 10 letéti bank vezette be sikeresen az előfinanszírozás nélküli mechanizmust. Ez a mechanizmus lehetővé teszi a külföldi intézményi befektetők számára, hogy értékpapír-vásárlási megbízásokat adjanak le anélkül, hogy a tranzakció előtt a teljes összeget be kellene fizetniük, ahelyett, hogy a teljes összeget a megbízás leadása előtt kellene előkészíteniük, mint korábban. Ennek a mechanizmusnak köszönhetően a tranzakciók gyorsabban és rugalmasabban bonyolódnak le, és megkönnyítik a külföldi tőke hatékony áramlását a piacra. A mechanizmus eddig több mint 90 000 tranzakciót rögzített, amelyek összértéke meghaladta a 20 000 milliárd VND-t, ami a külföldi tranzakciók értékének 50%-át teszi ki – kétszerese a mechanizmus alkalmazása előtti időszaknak.
A ritka technikai hibákat tartalmazó tranzakciókat mind biztonságosan kezelték, ami azt mutatja, hogy a rendszer technikai alapjai és kockázatkezelése megközelíti a nemzetközi szabványokat.
„Nem csak az a fontos, hogy megfeleljünk a felminősítési kritériumoknak, hanem az is, hogy hosszú távon egy átlátható, hatékony és skálázható kereskedési platformot hozzunk létre” – erősítette meg Pham Thi Thuy Linh, az Állami Értékpapír-felügyelet piacfejlesztési osztályának vezetője.
Ha a múltban minden egyes felminősítési felülvizsgálati időszak a piacpszichológia „rövid távú versenye” volt, akkor ezúttal a hangsúly az intézményi minőségre és a belső kapacitásra helyeződött át.
A VN30 csoport tőzsdén jegyzett társaságainak előírása, hogy vietnami és angol nyelven is közzétegyék az információkat, a hosszú távú vízió bizonyítéka. 2026 végére várhatóan több mint 2000 vállalat fogja alkalmazni a kétnyelvű szabványt – ez alapvető lépés az átláthatóság növelése és a globális tőkeáramlásokhoz való kapcsolódás érdekében.
Ezzel párhuzamosan a vagyonkezelő ügynökség létrehozta a 33 tagú Tőkepiaci Fejlesztési Tanácsadó Párbeszéd Csoportot (IAG), amely közvetlen információcsere-csatornát tart fenn az Állami Értékpapír-felügyelet, a nemzetközi szervezetek és a külföldi befektetők között a működési minőség folyamatos javítása érdekében.
Bui Hoang Hai, az Állami Értékpapír-felügyelet alelnöke szerint: „A piac korszerűsítése nem a végső cél. Ami még fontosabb, Vietnam emeli működési színvonalát, hogy közelebb kerüljön az MSCI piacminősítő szervezet gyakorlatához, ahol az átláthatóságra, a befektetővédelemre és az irányítási kapacitásra vonatkozó követelmények magasabb szinten vannak meghatározva, mint a FTSE Russell esetében.”
2025. szeptember 11-én a Kormány kiadta a 245/2025/ND-CP rendeletet, amely módosította és kiegészítette az Értékpapírtörvényt irányító 155/2020/ND-CP rendelet számos cikkét, beleértve a külföldi tulajdoni aránnyal kapcsolatos számos figyelemre méltó pontot. Ennek megfelelően a 139. cikk 1. bekezdésének e) pontját – azt a szabályozást, amely lehetővé tette a közgyűlés vagy a társaság alapszabálya számára, hogy a „törvény által megengedett szintnél alacsonyabb” maximális külföldi tulajdoni arányról döntsön – hatályon kívül helyezték. E szabályozás eltörlése utat nyit a vállalkozások számára, hogy a külföldi tulajdoni arányt az általános felső határ közelébe emeljék, ahelyett, hogy a korábbi önkorlátozásnak megfelelően alacsonyabb szinten szabályoznák.
Ezenkívül a 142. cikkely módosításra kerül, lehetővé téve a nyilvánosan működő részvénytársaságok számára, hogy proaktívan bejelentsék a maximális külföldi helyiségeikben bekövetkezett változásokat, feltéve, hogy az új arány magasabb a korábban bejelentett aránynál, és nem haladja meg a jelenlegi törvényi korlátot. A dokumentumok és az eljárások is egyszerűsödnek, lerövidítve a feldolgozási időt.
Figyelemre méltó, hogy az új szabályozás leegyszerűsíti a külföldi befektetőknek kiadott tranzakciós kódok eljárását is – a Vietnami Értékpapír-letétkezelő és Elszámolóház (VSDC) egy munkanapon belül elektronikus visszaigazolást küld a korábbi papíralapú kiadás helyett.
A 245-ös rendelet fontos lépésnek tekinthető a jogi akadályok lebontásának, az átláthatóság növelésének és a nemzetközi tőkeáramlások vietnami tőzsdén való részvételéhez kedvezőbb feltételek megteremtésének folyamatában.
Emellett hivatalosan is megkezdte működését a Ho Si Minh-városi Értéktőzsde (HOSE) által üzemeltetett KRX kereskedési rendszer, amely lehetővé teszi a modernebb termékek és kereskedési mechanizmusok bevezetését, megalapozva az elszámolási ciklus lerövidítését. Ezzel párhuzamosan az Állami Értékpapír-felügyelet és a VSDC kiépíti a központi elszámolási mechanizmust (CCP), miután a vonatkozó jogi keretet a 245/2025/ND-CP rendelet kiegészítette.
Bár olyan technikai feltételeket, mint a T+0 vagy a CCP tranzakciók, nem alkalmaztak, a piaci likviditás jelenleg magas szinten maradt, egyes kereskedési napok akár 2,5-3 milliárd USD-t is elértek. Ez a piac erős fejlődését tükrözi, ugyanakkor folyamatos beruházásokat igényel a kereskedési és felügyeleti rendszer korszerűsítésébe, hogy biztosítsák az összes piaci tevékenység biztonságát, mivel a kereskedési lépték egyre nagyobb.
A Vietnami Értékpapír-letéti és Elszámolóház Társaság (VSDC) igazgatótanácsának elnöke, Nguyen Son úr elmondta: „Úgy gondoljuk, hogy a kereskedési infrastruktúra mellett a modern és biztonságos regisztrációs, letétkezelési, fizetési és elszámolási infrastruktúra is fontos feltétele annak, hogy a tőzsde hatékonyabban, átláthatóbban és fenntarthatóbban fejlődjön.”
Az egyéni befektetők aránya jelenleg több mint 99%-ot tesz ki, így a piac sebezhető az ingadozásokkal szemben. Ezért szükséges a képzések előmozdítása, befektetési alapok fejlesztése és adókedvezmények bevezetése a professzionális intézményeken keresztüli befektetések ösztönzése érdekében – fejtette ki véleményét Son úr.
Nemzetközi téren is folyamatosan pozitív jelek mutatkoznak. 2025 szeptemberében, európai munkaútja során Nguyen Van Thang pénzügyminiszter közvetlenül együttműködött a Londoni Értéktőzsdével (LSE) és a FTSE Russell-lel, és tanúja volt egy egyetértési megállapodás (MOU) aláírásának a FTSE Russell és a Vietnami Értéktőzsde (VNX) között. Ez az első alkalom, hogy Vietnam ilyen szinten hivatalos egyetértési megállapodást írt alá – ez a lépés az ország elkötelezettségét mutatja a globális tőkepiacba való integráció folyamata iránt.
A BIDV Securities Company (BSC) szerint a FTSE Russell 2025 októberében Vietnam felminősítésének mérlegelése megvalósítható. Azonban még ha az eredményeket nem is érik el, a folyamat akkor is pozitív, mert „az alapok elkészültek”.
A BSC előrejelzése szerint a felminősítést követő átmeneti folyamat 6-12 hónapig fog tartani, és Vietnam a 2026-2027-es időszakban felkerülhet az MSCI feltörekvő piacra való felminősítési listájára.
Le Duc Khanh úr, a VPS Securities Company elemzési igazgatója szerint a befektetőknek nem kell túlságosan aggódniuk a felminősítési történet miatt. Még ha a piac ismét emelkedik is, vagy alapok és szervezetek kereskednek részvényekkel, a befektetési szabványoknak megfelelő kódok nem feltétlenül fognak ennek megfelelően ingadozni. Még a felminősítésre fordított túlzott figyelem is néha túlzott szorongást okoz, és rossz döntésekhez vezet. Khanh úr hangsúlyozta, hogy a felminősítési trend a külföldi kereskedési tevékenységektől függetlenül fog bekövetkezni, és a befektetőknek a piacon más fontos eseményekre és jelekre kell összpontosítaniuk, miközben figyelmet fordítanak az alapok és szervezetek időzítésére és kereskedési stratégiáira.
Összességében Vietnam teljesítette a FTSE Russell 7/9-es és az MSCI 6/9-es kritériumát. Bár az októberben bejelentett eredmények jó híreket hozhatnak, vagy további várakozást igényelhetnek, a lényeg az, hogy Vietnam egy szinte teljes piaci rendszert épített ki: átlátható jogi keretet, biztonságos fizetési mechanizmust, szabványos információközlést és integrációra kész infrastruktúrát.
A valóságban a felminősítés intézményi fejlesztési folyamat, nem pusztán egy cím megszerzése. Amikor az alapok elég erősek, az eredmény csak idő kérdése. A vietnami tőzsde ma már nem csak külső elismerésre vár, hanem konkrét tettekkel és eredményekkel is érvényesítette magát. Függetlenül attól, hogy hogyan frissülnek a FTSE rangsorok, a felminősítéshez vezető valódi út – az alapokból, a minőségből és a bizalomból kiindulva – nap mint nap formálódott és alakul is.
Forrás: https://baotintuc.vn/kinh-te/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-hanh-trinh-cung-co-nen-tang-ben-vung-20251006155100968.htm
Hozzászólás (0)