Pénzügyi piac: A kétszámjegyű növekedési cél biztosításának pillére

November 4-én Ho Si Minh-városban, a 2026-os Vietnami Befektetési Fórum (VIF 2026) keretében vitaülésre került sor a „Pénzügyi piac – Vietnam növekedésének pillére és hajtóereje” témában, amelynek középpontjában a bankrendszer szerepének tisztázása állt a 2026-tól kezdődő kétszámjegyű gazdasági növekedés céljának elérésében és a 2045-ig tartó hosszú távú stabilitás fenntartásában.

*Vita a "Pénzügyi piac - Vietnam növekedésének pillére és hajtóereje" témában*

Pénzügyi piac – a kétszámjegyű növekedési cél biztosításának pillére

A vita moderátoraként Dr. Nguyen Huu Huan docens – a Ho Si Minh- városi Nemzetközi Pénzügyi Központ Létrehozásával Foglalkozó Tanácsadó Csoport tagja – hangsúlyozta: A 10%-os növekedési forgatókönyv eléréséhez és annak 20 éven át tartó folyamatos fenntartásához Vietnamnak hatalmas mennyiségű tőkére van szüksége, amelyben a pénzügyi piac és különösen a bankrendszer továbbra is központi szerepet játszik a tőkebevonás terén. „Vietnam gazdasága főként a bankokra (bankalapú rendszerre) támaszkodik. Az adósság/GDP arány meghaladta a 130%-ot, ami a banki hiteltőkétől való nagyon magas szintű függőséget mutatja, és ezt a tendenciát középtávon nehéz megváltoztatni” – mondta.

Dr. Nguyen Tu Anh, a VinUni Egyetem politikakutatási igazgatója hangsúlyozta a hitel szerepét a reálnövekedésben. Elemzése szerint a 10%-os reál GDP-növekedési ráta és a körülbelül 3%-os infláció eléréséhez a nominális növekedési ütem körülbelül 13%/év lesz. „Ennek a növekedési ütemnek a kiszolgálásához a hiteleknek gyakran legalább 2-3 százalékponttal meg kell haladniuk a nominális GDP-növekedést. Így a hiteleknek az elkövetkező időszakban körülbelül 15%-kal kell növekedniük évente. Ez önmagában is mutatja a bankrendszer kulcsszerepét.”

Szerinte Vietnam legalább még 15 évig banki alapú pénzügyi struktúrában fog működni, mivel a tőkepiac még fiatal, a befektetők kockázatvállalási szintje és kockázatkezelési kapacitása korlátozott. Eközben a bankok kiemelkedő előnyökkel rendelkeznek az információk gyűjtése és feldolgozása, a kockázatértékelés, a kezelési kapacitás és a tőkeméret tekintetében. „Ahhoz, hogy a tőkepiac fejlődjön, erős szakmai befektetői erővel és teljesebb jogrendszerrel kell rendelkeznie. Ez egy hosszú távú folyamat” – hangsúlyozta Dr. Tu Anh.

Kiemelte a bankok úttörő szerepét a digitális transzformációban, amelyet a nemzeti versenyképesség egyik fő hajtóerejének tekint. A bankrendszer élen jár az elektronikus azonosítás (eKYC), a digitális fizetések, az API-platformok és a nyílt banki szolgáltatások bevezetésében, közös adatinfrastruktúrát alkotva, támogatva a vállalkozásokat, különösen a kkv-kat abban, hogy az adatok átláthatósága és a mesterséges intelligencia alkalmazásai alapján kényelmesebben jussanak hitelhez. „A jövőben a bankok tovább fognak menni az intelligens szerződésekkel, elősegítve a hatékonyságot, csökkentve a kockázatokat és bővítve a pénzügyi szolgáltatások nyújtásának képességét” – mondta.

Dr. Nguyen Huu Huan docens így nyilatkozott: „A bankok nemcsak a tőkemobilizáció és -elosztás csatornái, hanem az innováció mozgatórugói is, amelyek a gazdaság digitális átalakulását vezetik. A bankok és a vállalkozások közötti kapcsolat egyre nyitottabb, és egy olyan adat- és technológiai ökoszisztémát hoz létre, amely a termelést és az üzletfejlesztést szolgálja, különösen a kkv-szektor számára.”

Vállalati hitel, infrastruktúra - energia és bankrendszer differenciálása

A bankrendszer új időszakban betöltött szerepéről és kilátásairól tárgyalva Quan Trong Thanh úr, a Maybank Securities Vietnam elemzési osztályának igazgatója hangsúlyozta, hogy a bankintézmények továbbra is a gazdaság fő tőkecsatornái lesznek. Szerinte a jelenlegi, mintegy 134%-os hitel/GDP arány még mindig a biztonságos zónában van, és van még helye a bővülésnek. A 2013-2022 közötti időszakban a hitelállomány főként a lakossági és a személyi hitelezési szektornak köszönhetően nőtt; 2022 után a vállalati hitelezés felé való elmozdulás trendje egyértelmű, és fenntarthatóbb iránynak tekinthető.

*Quan Trong Thanh úr - az Elemzési Osztály igazgatója, Maybank Securities Vietnam.*

Figyelemre méltó, hogy a jelenlegi vállalati hitelszerkezet tükrözi az úttörő szerepet a termelésbe és az infrastruktúrába történő beruházásokban. Thanh úr olyan adatokat idézett, amelyek azt mutatják, hogy a 2020-2024 közötti időszakban a teljes társadalmi befektetési tőke körülbelül 682 milliárd USD volt, amelynek legnagyobb részét a termelési beruházások tették ki, a külföldi működőtőke-szektor képviselte a többséget, a fennmaradó 44%-ot pedig hazai bankok biztosították. A három nagy állami tulajdonú kereskedelmi bank felelős a hazai feldolgozóipari vállalati szektornak nyújtott hitelek mintegy 60%-áért. „A magánbankok számára a mozgástér ezért meglehetősen korlátozott, ami arra kényszeríti őket, hogy erőteljesen fejlesszék a kiskereskedelmi és a kkv-szektort – ez a tendencia folytatódni fog, de fenntarthatóbb orientációval, az adatokon és a technológián alapulva” – mondta.

Egy másik kiemelt pont az infrastruktúra és az energiahitelek kilátásai. A számítások szerint a 10%-os/év GDP-növekedési cél eléréséhez Vietnamnak a következő 5 évben körülbelül 1400 milliárd USD beruházási tőkére van szüksége, ami átlagosan évi 280 milliárd USD. A külföldi közvetlen befektetések mindössze évi 24-30 milliárd USD-t tesznek ki, a fennmaradó összegnek a költségvetésből és a hazai magánszektorból kell származnia, amelyben a bankok döntő szerepet játszanak. „Az energiainfrastruktúra tortája nagyon nagyra nyílik. A »köz-magán nemzeti fejlesztés« trendje a magánszektort és a magánbankokat fogja vezető szerepre ösztönözni” – jegyezte meg Thanh úr.

Az állami tulajdonú kereskedelmi bankok azonban továbbra is a fő pillérek, különösen a likviditás szabályozásában, a piac stabilizálásában és a nemzetközi tőke vonzásában. A pénzügyi helyzet javítása, a saját tőke növelése és a tőkemegfelelési mutató (CAR) javítása sürgető követelmény az országos hitelminősítés és a vietnami pénzügyi piac felminősítésének céljának eléréséhez. Ezt bizonyítja, hogy a VietinBank a közelmúltban jó nyereségnövekedést ért el, a nyereségtartalékból tőkét gyűjtött, és javult a hitelkínálati kapacitás. „Arra számítunk, hogy a Vietcombank és a BIDV továbbra is fenntartja a pénzügyi helyzet megerősítésére irányuló stratégiáját, hozzájárulva a piacvezető szerephez ” – mondta Thanh úr.

A digitális átalakulás tekintetében a bankok nagyon gyorsan fejlődnek. Az üzleti háztartások és a kkv-k támogatása a könyvelésük digitalizálásában, az adatok szabványosításában és egy mesterséges intelligencia alapú hitelminősítési platform létrehozásában segíti a hitelfedezet bővítését és a kockázatkezelés minőségének javítását. „Ez a mennyiségi hitelnövekedésről a minőségi növekedésre való elmozdulás” – erősítette meg Mr. Thanh.

Egy pénzügyi csoportmodell felé

Nemzetközi tapasztalatok alapján Dr. Nguyen Minh Cuong gazdasági szakértő (ADB) a pénzügyi csoportmodellt elkerülhetetlen trendnek tartja, amikor a bankok elegendő tőkét és kapacitást halmoznak fel. Ezt a vietnami modellt azonban a még mindig egyenetlenül fejlődő reálgazdaság kontextusában kell elhelyezni. „Vietnam gazdasági szerkezete továbbra is a kis- és mikrovállalkozásokra, az 5 millió egyéni vállalkozói háztartásra és az informális szektorban dolgozó 35-45 millió munkavállalóra épül. Ez azt tükrözi, hogy a pénzügyi rendszert nehéz gyorsan átállítani egy erős tőkepiaci modellre” – elemezte .

Dr. Cuong szerint a hitelminőség fontosabb, mint a mennyiség. A banki tőke főként néhány kulcsfontosságú területre áramlik, mint például az ingatlanpiac, a banki szektor és az értékpapírok. „A magas hitel/GDP arány nem jelent problémát, ha a tőkeáramlást hatékonyan használják fel, és a projektciklus megfelelő a tőkeszerkezethez. Sok ország gyorsan fejleszti az infrastruktúrát rövid lejáratú hitelekkel, mivel a megvalósítási idő mindössze 2-3 év. A probléma a sebességben és a megvalósítási kapacitásban rejlik” – mondta.

A pénzügyi konglomerátumok trendjével kapcsolatban elmondta, hogy a bankok fejlődése gyorsabb, mint a reálgazdaság, ami szakadékot teremt a vállalatirányítási kapacitás és a vezető szervek felügyeleti kapacitása között. „ Ha a pénzügyi konglomerátum modell gyorsan fejlődik, de a felügyeleti mechanizmus nem tud lépést tartani vele, akkor a rendszerszintű kockázatok és a kereszttulajdonlás növekedhet.” Két irányt kell párhuzamosan kezelni: a pénzügyi konglomerátumok felügyeletére vonatkozó jogi keretrendszer megerősítését. Ugyanakkor meg kell határozni e modell szerepét a gazdasági szerkezetátalakítás előmozdításában, az ügyfélkör bővítésében és a pénzügyi szolgáltatások minőségének javításában.

A hangsúly nem a fejlődés korlátozásán, hanem a fenntartható és egészséges fejlődési környezet megteremtésén van. A bankok élen járnak a digitális transzformációban, a zöld finanszírozásban, a zöld hitelezésben, az alapkezelésben, az értékpapírokban és a biztosításokban, de biztosítaniuk kell a kockázatkezelési rendszert és az átlátható irányítást. „A legnagyobb cél az, hogy a pénzügyi rendszer támogassa a gazdaság szerkezetátalakításának folyamatát, ahelyett, hogy túl messzire menne és kockázatokat teremtene” – mondta.

A vitaülésen a szakértők szerint a megfelelő pénzügyi modellnek a reálgazdaság fejlettségi szintjén kell alapulnia. Vietnam továbbra is nagymértékben támaszkodik a külföldi közvetlen befektetésekre és az ingatlanok, a banki szektor és az értékpapírok körül forgó pénzügyi termékekre, így az amerikai-brit stílusú pénzügyi szupervállalatok létrehozásának szükségessége nem igazán egyértelmű. A pénzügyi vállalatok fejlesztésének trendje azonban fokozatosan kibontakozik Vietnámban, különösen a tőzsdén jegyzett bankok esetében, amelyek banki, biztosítási, értékpapír-alapkezelési és hamarosan digitális eszközök ökoszisztémájával rendelkeznek.
Szakértők szerint ez a modell a piaci keresletből fakad: Ahogy az egyének és a vállalkozások fejlődnek, egyre fejlettebb pénzügyi szolgáltatásokra van szükségük, a befektetésektől és a vagyonkezeléstől kezdve a privát banki szolgáltatásokig. A legnagyobb kihívást azonban napjainkban a magas színvonalú emberi erőforrások és a jogi folyosók jelentik. Vietnamban hiányzik a befektetési banki tevékenység jogi kerete – egy olyan kapocs, amely segíti a pénzpiac és a tőkepiac összekapcsolását, a hosszú lejáratú hitelek értékpapírosítását és a tőke vállalkozásokkal való összekapcsolását. Ezért a törvények és a befektetési banki modellek kidolgozása szükséges lépés a jövőbeni pénzügyi vállalatok létrehozásához.

Forrás: https://congthuong.vn/thi-truong-tai-chinh-tru-cot-bao-dam-muc-tieu-tang-truong-hai-con-so-428931.html