A feltörekvő piaci státusz utáni rangsorban maradás nem csak a menedzsment ügynökségtől függ

Bui Hoang Hai, az Állami Értékpapír-bizottság alelnöke. Fotó: Phan Anh

A rangsor megtartása a befektetők értékelésétől függ

A Lao Dong Újság által a Pénzügyminisztériummal és az Állami Értékpapír-bizottsággal együttműködve szervezett „A tőzsde fejlesztésének motivációja” című workshopon Bui Hoang Hai, az Állami Értékpapír-bizottság alelnöke, ma (július 2-án) megosztotta velünk a tőzsde fejlesztésének történetét, valamint a rövid, közép- és hosszú távú piacfejlesztési megoldásokat.

Bui Hoang Hai alelnök szerint a rangsor megtartása a felminősítés után kihívást jelent. Ha a rangsor nem tartható fenn, a tőke „visszaáramolhat”. Ez a menedzsment ügynökségek és a vállalkozások aggodalma. Ezért a rangsor megtartása érdekében folytatni kell a törvények módosítását, megteremtve a feltételeket a befektetők piaci részvételéhez.

A rangsorolás felminősítésének és fenntartásának története a befektető piaci tapasztalatainak értékelésétől függ, nem pedig a jogi mechanizmussal kapcsolatos tapasztalataitól. Ezért, bár a kezelőügynökség kiadott egy jogi mechanizmust, a rangsorolás fenntartásának története továbbra is a piacon lévő vállalkozásoktól függ.

A „Tőzsdei felzárkóztatás motivációjának megteremtése” című műhelybeszélgetés panorámája. Fotó: Phan Anh

Bui Hoang Hai úr példaként említette a külföldi befektetők részvételét engedélyező ügynökséget, de a vállalatok nem hozzák nyilvánosságra az információkat, és korlátozó szabályokat vezetnek be. Így maguk a vállalatok teszik lehetetlenné a külföldi befektetők részvételét, ezáltal gyenge piaci hozzáférési képességet ítélve meg. Az információközlés és az információkezelés szintén követelményeket támaszt, de a vállalatok esetleg nem hajtják végre azokat.

A tranzakció előtti fedezeti követelmény (előfinanszírozás) tekintetében a törvény és a szabályozó hatóság lehetővé teszi az értékpapír-társaságok számára, hogy ne írjanak elő előfinanszírozást, de az értékpapír-társaság kapacitása nem tudja azt teljesíteni. Ez rossz befektetői tapasztalathoz vezet a piacon, negatív értékeléshez vagy esetleg a piac újraértékeléséhez.

„Egy másik fontos dolog, hogy a felminősítés a befektetők igényeitől és tapasztalataitól függ, majd ezt követően folyamatosan új követelményeket ír elő. A rangsor fenntartása érdekében a kezelőügynökségnek továbbra is szorosan meg kell tárgyalnia a minősítő szervezettel. Ebből kiindulva előre meg kell bizonyosodni és meg kell jósolni azokat a kritériumokat, amelyek változhatnak vagy magasabb követelményeket támaszthatnak. Innentől kezdve az értékpapír-társaságoknak, a tőzsdén jegyzett szervezetekhez tartozó vállalkozásoknak és a letétkezelő bankoknak elő kell készíteniük a szükséges dolgokat, és továbbra is meg kell felelniük az egyre szigorúbb követelményeknek” – mondta az Értékpapír-felügyelet alelnöke.

A határon túli piacról az új piacra való átállás több, mint egy névváltoztatás

A workshopon Nguyen Khac Hai úr, az SSI Securities Company jogi és megfelelőségi igazgatója szintén hangsúlyozta, hogy a vietnami tőzsde 2030-ig történő fejlesztésére vonatkozó átfogó stratégiában a kormány célja, hogy 2025-re a vietnami tőzsdét a határpiacról feltörekvő piaccá minősítse a 2023. december 29-i 1726/QD-TTg számú határozatnak megfelelően. A fennmaradó idő nem túl sok, a közvetlen jövőben a hatóságok számos erőforrást összpontosítanak annak biztosítására, hogy teljesüljenek a FTSE Russellről az elsődleges feltörekvő piacra (másodlagos feltörekvő piac) való felminősítés kritériumai.

Jelenleg körülbelül 90 milliárd dollárnyi passzív alap (ETF) van befektetve az FTSE EM indexcsaládba, például a Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (teljes eszközértéke) 76 milliárd dollár. A feltörekvő piacokra való átállással előzetes becsléseink szerint az ETF-beáramlás elérheti az 1,6 milliárd dollárt, az aktív beáramlásokat nem számítva (a FTSE Russell becslése szerint az aktív alapok mérete ötször nagyobb, mint az ETF-eké).

Nguyen Khac Hai úr - jogi és megfelelőségi ellenőrzési igazgató, SSI Securities Company.

Nguyen Khac Hai úr elmondta, hogy a feltörekvő piacról a feltörekvő piacra való felminősítés nem csupán névváltoztatást jelent, hanem minőségbeli változást is, és a tőkeáramlások főként a professzionális külföldi intézményi befektetőktől fognak származni. Az FTSE általi felminősítés feltörekvő piacra jó alkalom lesz a vietnami részvénypiac számára, hogy felkeltse az MSCI figyelmét, tekintettel arra, hogy a feltörekvő piacra való felminősítés lehetőségével rendelkező részvénypiacok listája meglehetősen korlátozott (Vietnám jelenleg a legnagyobb arányban képviselteti magát az MSCI feltörekvő piacra való felminősítésében).

Visszatérve a valóságba, a FTSE Russell 2018-ban felvette Vietnamot a feltörekvő piacokra való felminősítés megfigyelési listájára, konkrét és részletes értékeléssel arról, hogy Vietnamnak milyen feltételeknek kell megfelelnie a felminősítéshez. A mennyiségi kritériumok nem jelentenek nagy akadályt Vietnam számára, mivel elegendő reprezentatív részvény van a piacon. Épp ellenkezőleg, a minőségi kritériumok csoportja jelenti a fő akadályt, a FTSE Russell számára a felminősítési döntés legnagyobb akadálya az elszámolási tevékenységek, a fizetési viszontátutalás (részvények átruházása a kifizetéskor) és a sikertelen kereskedések kezelése.

Ezen követelmények megoldása a központi szerződő fél (CCP) modell bevezetése. A CCP modell bevezetése azonban várhatóan eltart egy ideig, mivel számos kapcsolódó szabályozást, köztük a letétkezelő bankok tevékenységét szabályozó szabályozásokat is ki kell igazítani.

Ezért a Pénzügyminisztérium és az Állami Értékpapír-felügyelet a közeljövőben egy olyan megoldást javasolt, amelyben az értékpapír-társaságok fizetési támogatást nyújtanak a külföldi intézményi befektetőknek (Non-Előfinanszírozási Megoldás - NPS). 2024. március 20-án a Pénzügyminisztérium tájékoztatást tett közzé, hogy véleményt kérjen egységektől, szervezetektől és magánszemélyektől a Körlevél tervezetéről, amely módosítja és kiegészíti az értékpapír-kereskedelmi rendszerben az értékpapír-ügyleteket, az értékpapír-ügyletek elszámolását és kiegyenlítését, az értékpapír-társaságok tevékenységét és a tőzsdei információk közzétételét szabályozó körlevelek (többek között a 119/2020/TT-BTC körlevél; a 120/2020/TT-BTC számú körlevél; a 121/2020/TT-BTC számú körlevél; és a 96/2020/TT-BTC számú körlevél) számos cikkét e megoldás megvalósítása érdekében.

Az értékpapír-társaságok tagszempontjából mind a rövid, mind a hosszú távú megoldások nyomást gyakorolnak a tőkére, vagy szükségessé teszik a rendszer korszerűsítését, amikor az értékpapír-társaság felelőssége és kockázata nagyon nagy.

Nguyen Khac Hai úr számos megoldást sorolt ​​fel az értékpapír-társaságok külföldi befektetők számára nyújtott szolgáltatási kapacitásának javítására.

Először is, az értékpapír-társaságoknak ki kell egészíteniük tőkeforrásaikat. A CCP modellben vagy NPS szolgáltatásban az értékpapír-társaság felelőssége a tranzakciók befektetőknek történő kifizetése, ezért elkerülhetetlen, hogy az értékpapír-társaságoknak jelentős tőkeforrásokat kell előteremteniük a fizetési kockázatok korlátozása érdekében. Vietnámban azt látjuk, hogy a legtöbb értékpapír-társaság 2024-ben és 2025-ben tőkeemelést tervez, felkészülve erre a „nagy játékra”.

Másodszor, az értékpapír-társaságok kockázatkezelési rendszerét fejleszteni kell a fizetési és működési kockázatok korlátozása érdekében, különösen az NPS-megoldások bevezetésekor, vagy hosszabb távon, amikor napi kereskedést vagy short eladási termékeket működtetnek.

Harmadszor, szinkron működési rendszert kell kidolgozni, valamint termékeket és szolgáltatásokat kell nyújtani a külföldi befektetők számára. A külföldi befektetők számára az egyik fő akadály a tőzsdén jegyzett társaságok angol nyelvű információihoz való hozzáférés szintje a világszabványoknak megfelelően. Az értékpapír-társaságok angol nyelvű kutatási és elemző jelentésekkel, valamint vállalati hozzáférési szolgáltatásokkal támogatják a tőzsdén jegyzett társaságok és a külföldi befektetők közötti kapcsolatot. Az SSI-nél rendszeresen nyújtunk ilyen termékeket és szolgáltatásokat külföldi befektetési alapoknak is.

Végül az értékpapír-társaságoknak frissíteniük kell rendszereiket, hogy online kapcsolatba léphessenek a külföldi befektetőkkel a megbízások végrehajtásának javítása érdekében. A 2024-es tőzsdefejlesztési feladat végrehajtásáról szóló konferencián a Világbank képviselője úgy becsülte, hogy Vietnam rövid távon körülbelül 25 milliárd USD külföldi tőkeáramlást vonzhat. A növekvő piacméret, valamint az olyan termékek fejlesztése, amelyek lehetővé teszik a befektetők számára a tőkeforgalom növelését, mint például a shortolás és a napi kereskedés, a kereskedési megbízások számának növekedéséhez vezet, ami megköveteli a befektetők kereskedési megbízásainak fogadását és feldolgozását általánosságban ahhoz, hogy az értékpapír-társaságok sürgőssé váljanak.

Az olvasók ITT nézhetik meg a „Motiváció teremtése a vietnami tőzsde fejlesztéséhez” című workshop teljes videóját.

Forrás: https://laodong.vn/kinh-doanh/tru-hang-sau-khi-len-thi-truong-moi-noi-khong-chi-dua-vao-co-quan-quan-ly-1360753.ldo