Peluang yang sempit bagi investor individu.

Meskipun jumlah obligasi yang diterbitkan kepada publik masih terbatas dan sebagian besar berasal dari sektor perbankan, investasi swasta dalam obligasi korporasi oleh investor individu akan dibatasi, menurut rancangan baru yang saat ini sedang diajukan ke Majelis Nasional untuk disetujui.

Pasar obligasi korporasi: Peluang terbatas bagi investor individu.

Meskipun jumlah obligasi yang diterbitkan kepada publik masih terbatas dan sebagian besar berasal dari sektor perbankan, investasi swasta dalam obligasi korporasi oleh investor individu akan dibatasi, menurut rancangan baru yang saat ini sedang diajukan ke Majelis Nasional untuk disetujui.

Gambar ilustrasi

Sebuah wadah bagi organisasi profesional untuk berpartisipasi.

Draf terbaru Undang-Undang yang mengubah dan menambah sejumlah pasal dari 7 undang-undang di bidang keuangan dan anggaran tetap mendefinisikan peserta dalam pembelian, perdagangan, dan pengalihan obligasi korporasi swasta sebagai investor sekuritas profesional, khususnya organisasi. Namun, celah kecil dibuka untuk investor sekuritas profesional individu dalam kasus obligasi swasta yang diterbitkan oleh lembaga kredit. Lebih lanjut, menurut ketentuan transisi, obligasi korporasi swasta yang diterbitkan sebelum 1 Januari 2026, dengan utang yang beredar, dan penawaran obligasi korporasi swasta sebelum 1 Januari 2026, yang telah menyampaikan pengungkapan informasi awal ke bursa saham tetapi belum menyelesaikan distribusi, akan terus diatur oleh ketentuan Undang-Undang Sekuritas 2019.

Dibandingkan dengan versi awal Rancangan Undang-Undang tersebut, peraturan mengenai investor sekuritas profesional dan pelaku pasar obligasi telah dilonggarkan secara signifikan. Sebelumnya, untuk menjadi investor sekuritas profesional, individu harus telah berinvestasi dalam sekuritas minimal selama dua tahun, memiliki frekuensi perdagangan minimal 10 kali per kuartal dalam empat kuartal terakhir, atau memiliki portofolio sekuritas yang terdaftar atau tercatat dengan nilai minimal 32 miliar VND…

Namun, pasar obligasi korporasi swasta masih dianggap sebagai "arena bermain" bagi lembaga-lembaga profesional, kecuali untuk pasar khusus obligasi yang diterbitkan oleh bank.

Perlu juga dicatat bahwa, pada satu titik di tahun 2021, investor individu merupakan pemegang obligasi korporasi terbesar di pasar ini, dengan proporsi 41%. Pada Juni 2024, proporsi ini telah menurun menjadi 24%. Dengan konsolidasi pasar ini, investor individu di pasar obligasi swasta harus mempertimbangkan risiko yang mungkin mereka hadapi dengan lebih cermat.

Di pasar obligasi publik, peluang bagi investor individu juga terbatas. Menurut data yang dikumpulkan oleh Asosiasi Pasar Obligasi Vietnam (VBMA) dari HNX dan SSC, dari awal tahun hingga 30 September 2024, terdapat 268 penempatan swasta senilai VND 250.396 miliar dan 15 penawaran publik senilai VND 27.054 miliar. Nilai obligasi yang diterbitkan kepada publik kurang dari 10%. Lebih lanjut, penerbitan oleh Agribank saja menghasilkan VND 10.000 miliar, yang mencakup hampir 40% dari total nilai obligasi yang ditawarkan kepada publik.

Sebelumnya, pada tahun 2023, situasinya tidak jauh lebih baik, dengan total nilai penerbitan obligasi korporasi tercatat sebesar VND 311.240 miliar, dengan hanya 29 penawaran publik, yang berhasil mengumpulkan VND 37.071 miliar (mencakup 11,9% dari total nilai penerbitan).

Apa solusinya?

Berdasarkan masukan dari berbagai bisnis, asosiasi, dan pakar mengenai rancangan undang-undang yang mengubah dan menambah beberapa pasal dari tujuh undang-undang di sektor keuangan dan anggaran, Kamar Dagang dan Industri Vietnam (VCCI) meyakini bahwa peraturan yang melarang investor individu untuk berinvestasi dalam obligasi yang diterbitkan secara pribadi oleh perusahaan selain lembaga kredit akan berdampak signifikan pada pasar modal.

Dalam konteks saat ini, organisasi investasi obligasi korporasi seperti bank komersial, perusahaan sekuritas, perusahaan asuransi, dan dana investasi menghadapi banyak pembatasan pada peraturan investasi obligasi. Pembatasan terhadap investor ini mempersulit bisnis untuk menerbitkan lebih banyak obligasi karena tidak cukup investor di pasar untuk menyerap volume yang diterbitkan. Lebih jauh lagi, jika mempertimbangkan obligasi individu secara khusus untuk tujuan restrukturisasi utang, investor individu hampir menjadi satu-satunya kelompok investor. Di masa depan, bisnis mungkin perlu mengumpulkan modal untuk merestrukturisasi utang yang jatuh tempo atau utang dengan biaya pinjaman yang tinggi.

"Oleh karena itu, bisnis akan sangat terpengaruh dalam penggalangan modal untuk restrukturisasi utang, yang dapat berdampak kuat pada likuiditas dalam 3-5 tahun ke depan," demikian penekanan dari tanggapan VCCI.

Sementara itu, pasar obligasi swasta telah berkembang lebih stabil menyusul langkah-langkah seperti pengoperasian portal informasi obligasi khusus HNX, pendaftaran dan perdagangan obligasi swasta yang terpusat di HNX, dan lain-lain. Oleh karena itu, VCCI menyarankan untuk mempertimbangkan untuk tidak menambahkan peraturan di atas dalam amandemen ini, tetapi hanya menambahkannya setelah mengatasi hambatan terkait peraturan tentang penawaran obligasi publik dan mengurangi pembatasan pada kegiatan investasi investor institusional.

Menurut Bapak Nguyen Ly Thanh Luong, Kepala Tim Analisis (Divisi Pemeringkatan dan Riset VIS), peraturan baru yang ditetapkan oleh otoritas pengatur bertujuan untuk mengurangi risiko berlebihan dalam kegiatan investasi obligasi swasta dengan membatasi penawaran obligasi swasta hanya kepada investor institusional.

“Meningkatnya partisipasi investor institusional sangat penting untuk pembangunan pasar yang berkelanjutan. Dibandingkan dengan investor individu yang cenderung fokus pada target keuntungan jangka pendek, investor institusional umumnya mempertimbangkan risiko investasi dengan lebih cermat, menerima investasi jangka panjang, dan memiliki toleransi yang lebih baik terhadap fluktuasi jangka pendek,” ujar Bapak Luong mengadvokasi keterlibatan yang lebih dalam dari kelompok institusional profesional.

Namun, fakta bahwa investor institusional seperti perusahaan asuransi, dana pensiun, dan dana investasi hanya memegang 8% dari total obligasi korporasi yang beredar hingga akhir Juni 2024 meninggalkan celah di pasar. Misalnya, investor institusional terbesar di Vietnam saat ini, Dana Asuransi Sosial Vietnam, dengan aset kelolaan mencapai 1,2 triliun VND hingga akhir Desember 2023, belum berinvestasi di pasar obligasi korporasi. Seorang perwakilan dari VIS Rating percaya bahwa meningkatkan kesadaran akan risiko dan meningkatkan kehadiran investor institusional adalah kunci untuk fase perkembangan baru ini.

Sumber: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html