Pintu sempit bagi investor individu

Meskipun jumlah obligasi yang diterbitkan kepada publik masih kecil dan sebagian besar berasal dari kelompok perbankan, investasi investor individu dalam obligasi korporasi akan dibatasi, menurut rancangan baru yang diajukan kepada Majelis Nasional untuk disetujui.

Pasar obligasi korporasi: Pintu sempit bagi investor individu

Meskipun jumlah obligasi yang diterbitkan kepada publik masih kecil dan sebagian besar berasal dari kelompok perbankan, investasi investor individu dalam obligasi korporasi akan dibatasi, menurut rancangan baru yang diajukan kepada Majelis Nasional untuk disetujui.

Ilustrasi

Taman bermain untuk organisasi profesional

Rancangan Undang-Undang terbaru yang mengubah dan melengkapi sejumlah pasal dari 7 undang-undang di bidang keuangan dan anggaran tetap mendefinisikan subjek yang berpartisipasi dalam pembelian, perdagangan, dan pengalihan di pasar obligasi korporasi swasta sebagai investor efek profesional yang merupakan organisasi. Namun, terdapat celah kecil bagi kelompok investor efek profesional yang merupakan individu dalam kasus obligasi swasta yang diterbitkan oleh lembaga kredit. Selain itu, sesuai dengan kondisi transisi, obligasi korporasi yang diterbitkan secara tertutup sebelum 1 Januari 2026 dan memiliki utang yang beredar dan penawaran obligasi korporasi swasta sebelum 1 Januari 2026 yang telah menyampaikan konten keterbukaan informasi ke bursa efek tetapi belum menyelesaikan distribusi akan tetap dilaksanakan sesuai dengan ketentuan Undang-Undang Efek 2019.

Dibandingkan dengan versi awal Rancangan Undang-Undang (RUU) ini, peraturan mengenai investor efek profesional dan entitas yang berpartisipasi di pasar obligasi telah dilonggarkan secara signifikan. Sebelumnya, untuk menjadi investor efek profesional, seseorang harus berpartisipasi dalam investasi efek minimal 2 tahun, memiliki frekuensi transaksi minimal 10 kali per kuartal dalam 4 kuartal terakhir, atau memiliki portofolio efek tercatat, terdaftar untuk transaksi dengan nilai minimal 32 miliar VND...

Namun, pasar obligasi korporasi individual masih diidentifikasi sebagai "taman bermain" organisasi profesional, kecuali untuk "ceruk" obligasi yang diterbitkan oleh bank.

Perlu juga dicatat bahwa pada tahun 2021, investor individu pernah menjadi kelompok pemegang obligasi korporasi terbesar di pasar ini, dengan proporsi 41%. Pada Juni 2024, proporsi ini telah menurun menjadi 24%. Dengan adanya pemurnian pasar, investor individu yang berinvestasi di pasar obligasi swasta harus mempertimbangkan risiko yang mungkin mereka hadapi dengan lebih cermat.

Di pasar obligasi publik, peluang bagi investor individu masih terbatas. Menurut data yang dihimpun Asosiasi Pasar Obligasi Vietnam (VBMA) dari HNX dan SSC, sejak awal tahun hingga 30 September 2024, terdapat 268 penerbitan obligasi swasta senilai VND250,396 miliar dan 15 penerbitan obligasi publik senilai VND27,054 miliar. Nilai obligasi yang diterbitkan kepada publik kurang dari 10%. Belum lagi, penerbitan Agribank sendiri berhasil mengumpulkan dana VND10,000 miliar, yang mencakup hampir 40% dari total nilai obligasi yang ditawarkan kepada publik.

Sebelumnya, pada tahun 2023, situasinya tidak jauh lebih baik, dengan total nilai penerbitan obligasi korporasi tercatat sebesar VND 311,240 miliar, dengan hanya 29 penerbitan publik, yang memobilisasi VND 37,071 miliar (mencakup 11,9% dari total nilai penerbitan).

Apa solusinya?

Mensintesis komentar dari banyak bisnis, asosiasi, dan pakar tentang Rancangan Undang-Undang yang mengubah dan melengkapi sejumlah pasal dari 7 undang-undang di bidang keuangan dan anggaran, Federasi Perdagangan dan Industri Vietnam (VCCI) mengatakan bahwa peraturan yang tidak mengizinkan investor perorangan untuk berinvestasi dalam obligasi yang diterbitkan secara pribadi oleh perusahaan selain lembaga kredit akan berdampak besar pada pasar modal.

Dalam konteks saat ini, lembaga investasi obligasi korporasi seperti bank umum, perusahaan sekuritas, perusahaan asuransi, dan dana investasi, dll., menghadapi banyak pembatasan regulasi investasi obligasi. Jika investor ini dibatasi, akan sulit bagi perusahaan untuk menerbitkan lebih banyak obligasi karena jumlah investor di pasar tidak cukup untuk menyerap jumlah obligasi yang diterbitkan. Selain itu, mengingat kelompok obligasi individual yang bertujuan untuk restrukturisasi utang, investor individual hampir merupakan satu-satunya kelompok investor. Di masa mendatang, perusahaan mungkin perlu memobilisasi modal untuk merestrukturisasi utang yang jatuh tempo atau merestrukturisasi utang dengan biaya mobilisasi modal yang tinggi.

“Oleh karena itu, bisnis akan sangat terdampak dalam penggalangan modal untuk merestrukturisasi utang, yang mungkin akan sangat memengaruhi likuiditas dalam 3-5 tahun ke depan,” tegas komentar VCCI.

Sementara itu, pasar obligasi individu telah berkembang lebih stabil setelah berbagai langkah seperti mengoperasikan halaman informasi obligasi khusus HNX, mendaftarkan dan memperdagangkan obligasi individu secara terpusat di HNX... Oleh karena itu, VCCI merekomendasikan untuk mempertimbangkan untuk tidak menambahkan peraturan tersebut di atas dalam amandemen ini, tetapi hanya menambahkannya setelah menghilangkan hambatan terkait peraturan tentang penawaran obligasi publik dan mengurangi pembatasan pada kegiatan investasi investor institusional.

Menurut Bapak Nguyen Ly Thanh Luong, Kepala Kelompok Analisis (Divisi Pemeringkatan dan Riset, VIS Rating), peraturan baru ini ditetapkan oleh lembaga pengelola untuk mengurangi risiko berlebihan dalam aktivitas investasi obligasi swasta, dengan membatasi penawaran obligasi swasta hanya kepada investor institusional.

"Partisipasi investor institusional yang lebih besar sangat penting bagi pembangunan pasar yang berkelanjutan. Dibandingkan dengan investor individu yang cenderung berfokus pada tujuan keuntungan jangka pendek, investor institusional seringkali harus mempertimbangkan risiko investasi dengan lebih cermat, menerima investasi jangka panjang, dan memiliki toleransi risiko yang lebih baik dalam menghadapi fluktuasi jangka pendek," Bapak Luong menganjurkan partisipasi organisasi profesional yang lebih mendalam.

Namun, fakta bahwa investor institusional seperti perusahaan asuransi, dana pensiun, dan dana investasi hanya memegang 8% dari total obligasi korporasi yang beredar hingga akhir Juni 2024 meninggalkan celah di pasar. Sebagai contoh, investor institusional terbesar di Vietnam adalah Dana Jaminan Sosial Vietnam, dengan aset kelolaan mencapai VND 1,2 kuadriliun per akhir Desember 2023, tetapi belum berinvestasi di pasar obligasi korporasi. Perwakilan VIS Rating mengatakan bahwa meningkatkan kesadaran akan risiko dan meningkatkan kehadiran investor institusional merupakan kunci menuju tahap perkembangan baru ini.

Meskipun jumlah obligasi yang diterbitkan kepada publik masih kecil dan sebagian besar berasal dari kelompok perbankan, investasi investor individu dalam obligasi korporasi akan dibatasi, menurut rancangan baru yang diajukan kepada Majelis Nasional untuk disetujui.

Komentar (0)