Persyaratan penerbitan obligasi kepada publik harus dilonggarkan.

Untuk mengimbangi kurangnya likuiditas di pasar obligasi korporasi swasta, para ahli merekomendasikan solusi yang lebih kuat untuk mendorong penerbitan obligasi publik.

Untuk mengimbangi kurangnya likuiditas di pasar obligasi korporasi swasta, para ahli merekomendasikan solusi yang lebih kuat untuk mendorong penerbitan obligasi publik.

Total penerbitan obligasi baru dalam 10 bulan pertama tahun 2024 akan mencapai lebih dari VND360.000 miliar, lebih tinggi dari total penerbitan sepanjang tahun 2023. FOTO: Shutterstock. Grafik: Dan Nguyen

Tidak ada syarat tambahan untuk "memperketat" penerbitan obligasi publik

Menurut laporan Asosiasi Pasar Obligasi Vietnam, sejak awal tahun hingga tanggal pengumuman informasi pada 8 November, terdapat 331 penerbitan obligasi swasta di seluruh negeri, senilai VND 315,792 miliar, sementara hanya terdapat 21 penerbitan obligasi publik, senilai VND 32,114 miliar, yang menyumbang 9,2% dari total nilai penerbitan. Dibandingkan sebelum tahun 2023 (tingkat penerbitan ini biasanya di bawah 5%), tingkat penerbitan obligasi telah membaik, tetapi masih relatif kecil, yang berarti pasar ini masih memiliki banyak potensi risiko.

Rancangan Undang-Undang tentang Efek (perubahan) yang sedang dibahas oleh Majelis Nasional menetapkan bahwa investor individu hanya diperbolehkan membeli obligasi korporasi individu dalam dua hal: perusahaan penerbit memiliki peringkat kredit dan memiliki agunan; perusahaan penerbit memiliki peringkat kredit dan memiliki jaminan pembayaran dari lembaga kredit.

Menurut delegasi Majelis Nasional Hoang Van Cuong (Hanoi), peraturan tersebut akan menyebabkan likuiditas pasar obligasi menyusut, sehingga mempersulit perusahaan untuk menerbitkan obligasi korporasi individual karena lebih sulit menemukan pembeli. Dr. Can Van Luc, Kepala Ekonom BIDV, mengatakan bahwa setelah jalur obligasi individual diperketat, jalur penerbitan obligasi publik perlu dibuka. Jika tidak, pasar obligasi akan tercekik di kedua ujungnya.

Dalam rancangan Undang-Undang Efek sebelumnya (yang telah diubah), Kementerian Keuangan - lembaga penyusun - juga ingin memperketat persyaratan penerbitan obligasi kepada publik (peraturan bahwa penerbitan publik memerlukan agunan atau jaminan bank komersial).

Peraturan ini membuat banyak bisnis khawatir. Asosiasi Pasar Obligasi Vietnam percaya bahwa jika suatu bisnis beroperasi secara efektif dan memiliki agunan, ia dapat meminjam modal dari bank dan tidak perlu mencari jalur penerbitan obligasi kepada publik. Peraturan "penghalang" di atas akan mengurangi pasokan obligasi yang diterbitkan kepada publik, karena bahkan banyak bisnis terkemuka pun kesulitan memenuhi persyaratan tersebut.

Menurut banyak bisnis, jika mereka punya reputasi yang cukup untuk bersedia dijamin oleh bank, mereka bisa meminjam pinjaman tanpa jaminan, atau jika mereka punya agunan, mereka bisa menggadaikan bank untuk meminjam modal segera, daripada menunggu setahun penuh untuk persetujuan menerbitkan obligasi ke publik.

Untungnya, dalam draf terbaru Undang-Undang Efek (yang telah diamandemen) yang diajukan Pemerintah kepada DPR pekan lalu, ketentuan yang mewajibkan agunan dan jaminan bank telah dihapus. Statistik tahun 2023 menunjukkan bahwa hanya sekitar 30% obligasi di pasar yang memiliki agunan, dan bahkan lebih sedikit lagi obligasi yang memiliki jaminan bank.

Perlu lebih terbuka dengan obligasi yang diterbitkan ke publik

Rancangan Undang-Undang Efek yang terbaru (yang telah diamandemen) tidak memperketat persyaratan penerbitan obligasi kepada publik, tetapi tidak ada upaya untuk "membuka" bidang ini lebih jauh.

Hapus peraturan yang memengaruhi pasar modal.

- Wakil Perdana Menteri, Menteri Keuangan Ho Duc Phoc

Terkait penerbitan obligasi publik, kami awalnya merancang Rancangan Undang-Undang Efek (yang telah diamandemen) untuk mewajibkan agunan atau jaminan bank komersial. Namun, setelah berkali-kali menerima masukan dari berbagai badan usaha, kementerian, dan lembaga, Pemerintah sepakat untuk tidak mewajibkan adanya jaminan bank atau agunan, karena jika hal ini diberlakukan, akan berdampak pada pasar modal. Tentu saja, penerbitan obligasi kepada publik harus disetujui dan dilisensikan oleh Komisi Sekuritas dan Bursa Negara.

Menurut para ahli, alasan perusahaan enggan menerbitkan obligasi kepada publik adalah karena prosedur pencatatan dan penerbitan obligasi kepada publik saat ini rumit, memakan waktu 6 bulan hingga 1 tahun, dan membutuhkan keterbukaan informasi serta transparansi yang lebih ketat. Sementara itu, peluang bisnis datang dengan sangat cepat, tetapi seringkali berlalu dengan sangat cepat pula. Jika perusahaan harus menunggu 6 bulan hingga 1 tahun untuk meninjau permohonan penerbitan obligasi mereka seperti yang mereka lakukan sekarang, mereka akan kehilangan kesempatan tersebut.

"Oleh karena itu, untuk mendorong penerbitan obligasi publik, langkah pertama yang harus dilakukan adalah mempersingkat waktu peninjauan berkas penerbitan obligasi publik dan menyederhanakan prosedur administratif. Jika waktu peninjauan berkas dikurangi menjadi beberapa minggu, jumlah obligasi yang diterbitkan kepada publik pasti akan meningkat tajam," ujar Dr. Le Xuan Nghia, seorang pakar ekonomi.

Menerbitkan obligasi kepada publik merupakan praktik internasional, dan juga merupakan satu-satunya cara untuk membantu pasar obligasi berkembang secara transparan dan berkelanjutan. Obligasi yang diterbitkan kepada publik membantu aktivitas mobilisasi modal bisnis dipantau dengan lebih baik, informasi menjadi lebih transparan, barang menjadi lebih berkualitas, dan menarik lebih banyak investor.

Meskipun Rancangan Undang-Undang tentang Efek (perubahan) tidak menambahkan ketentuan mengenai obligasi yang diterbitkan kepada masyarakat, menurut para ahli, Komisi Pengawas Pasar Modal dapat sepenuhnya meninjau proses secara proaktif, menyederhanakan prosedur, dan mempersingkat waktu penilaian dan persetujuan berkas obligasi yang diterbitkan kepada masyarakat.

Terkait persyaratan keterbukaan informasi, lembaga regulator tidak bisa begitu saja "menyerah", tetapi harus mewajibkan pelaku usaha untuk sungguh-sungguh mematuhinya.

Pada dua jalur penerbitan obligasi swasta dan penerbitan obligasi publik, Kementerian Keuangan tidak menetapkan target khusus untuk mempersempit atau memperluas pasar, tetapi yang jelas, begitu pasar obligasi korporasi swasta mengalami kesulitan, jika pasar obligasi publik juga membeku, pasar modal akan tersumbat, yang menyebabkan terganggunya arus modal perusahaan.

Sumber: https://baodautu.vn/nen-noi-dieu-kien-phat-hanh-trai-phieu-ra-cong-chung-d230055.html