Pengetatan persyaratan penerbitan obligasi publik diperlukan

Permintaan modal akan mendorong peningkatan penerbitan obligasi

Statistik nilai penerbitan obligasi publik menunjukkan bahwa jalur mobilisasi modal ini telah menarik banyak bisnis belakangan ini, dengan nilai penerbitan obligasi publik dalam 8 bulan pertama tahun ini mencapai rekor tertinggi dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. Di saat yang sama, banyak bisnis terus menerbitkan obligasi korporasi kepada publik di masa mendatang.

Menilai pasar obligasi korporasi saat ini, Bapak Phung Xuan Minh, Ketua Dewan Direksi Saigon Ratings, mengatakan bahwa berdasarkan survei terhadap pelaku bisnis di pasar, permintaan penerbitan obligasi, baik dalam bentuk penerbitan publik maupun privat, telah meningkat sejak awal kuartal kedua. Sebelumnya, proporsi penerbitan publik hanya sekitar 8-10%, tetapi kini telah meningkat dan cenderung terus meningkat dalam struktur mobilisasi.

Menurut Bapak Phung Xuan Minh, ada 3 alasan yang mendorong peningkatan penerbitan obligasi publik dalam periode terakhir.

Pertama, meskipun penerbitan swasta nyaman dalam hal prosedur, persyaratan bagi investor lebih tinggi, sehingga banyak bisnis memilih untuk menambahkan saluran penerbitan publik untuk mengakses sumber modal yang lebih luas.

Kedua, permintaan modal di pasar meningkat tajam. Banyak proyek membutuhkan modal untuk melanjutkan implementasi di periode mendatang, beberapa industri seperti energi terbarukan sedang mempersiapkan diri untuk periode 2026-2026 dengan kebutuhan mobilisasi yang signifikan. Di saat yang sama, persyaratan restrukturisasi dan ekspansi juga mendorong permintaan penerbitan.

Ketiga, seiring dengan semakin transparan dan berkembangnya pasar, serta semakin banyaknya bisnis yang meningkatkan kualitas keuangan dan tata kelolanya, penerbitan obligasi – baik swasta maupun publik – akan pulih dan tumbuh lagi.

Bapak Phung Xuan Minh - Ketua Dewan Direksi Saigon Ratings

Ketua Saigon Ratings mengatakan bahwa belakangan ini, kerangka hukum terus ditingkatkan, membantu pasar obligasi menjadi lebih berkelanjutan dan menjadi saluran mobilisasi modal yang penting bagi bisnis. Pada dasarnya, pengetatan kerangka hukum diperlukan ketika peraturan sebelumnya tidak sepenuhnya ketat.

Menyinggung hal ini, Bapak Phung Xuan Minh mengatakan bahwa amandemen Undang-Undang Perusahaan 2025 telah menambahkan ketentuan untuk memastikan kondisi rasio keamanan keuangan bagi lembaga penerbit. Mulai 1 Juli 2025, perusahaan non-publik yang menerbitkan obligasi individual harus memiliki total liabilitas (termasuk nilai obligasi yang diperkirakan akan diterbitkan) tidak melebihi 5 kali ekuitas.

Peraturan ini akan menyebabkan beberapa pergeseran tren di pasar modal. Khususnya, beberapa perusahaan yang tidak memenuhi syarat akan terpaksa memperlambat rencana penerbitan obligasi mereka, alih-alih meningkatkan ekuitas, menambah sumber daya, atau mencari rencana mobilisasi dana lainnya. Di saat yang sama, peraturan ini juga membantu penerbitan obligasi berfokus pada perusahaan dengan keuangan yang lebih sehat, di mana perusahaan dengan leverage yang wajar dan ekuitas yang kuat akan lebih unggul.

Baru-baru ini, rasio Utang terhadap Ekuitas yang tidak melebihi 5 kali juga ditambahkan untuk memperketat persyaratan penerbitan obligasi korporasi yang diterbitkan kepada publik, sebagaimana diatur dalam Keputusan No. 245/2025/ND-CP yang diterbitkan pada tanggal 11 September 2025 yang mengubah dan melengkapi sejumlah pasal dalam Keputusan No. 155/2020/ND-CP.

Dengan amandemen dan suplemen yang disebutkan di atas untuk kondisi keamanan finansial, Bapak Phung Xuan Minh menilai bahwa hal ini akan membantu menyaring dan meningkatkan standar produk di pasar obligasi korporasi. Dalam jangka pendek, dampak terhadap jumlah obligasi yang diterbitkan mungkin ada, tetapi masih belum terlalu besar. Namun, dalam jangka panjang, batasan-batasan ini akan menciptakan diferensiasi yang kuat antar bisnis, yang berkontribusi pada peningkatan keamanan, transparansi, dan menciptakan landasan bagi pertumbuhan pasar obligasi yang stabil dalam jangka panjang.

Peringkat kredit - filter penting pada kualitas obligasi

Selain ketentuan tentang keamanan keuangan, Keputusan 245/2025/ND-CP juga menambahkan persyaratan pemeringkatan kredit wajib bagi penerbit atau obligasi yang ditawarkan kepada publik, kecuali dalam beberapa kasus khusus (misalnya: Obligasi yang diterbitkan oleh lembaga kredit, atau obligasi yang dijamin oleh lembaga kredit/cabang bank asing, lembaga keuangan asing, atau lembaga keuangan internasional untuk pembayaran penuh pokok dan bunga).

Sebelumnya, berdasarkan Keputusan No. 155/2020/ND-CP, untuk dapat menawarkan obligasi kepada masyarakat, penerbit atau obligasi yang didaftarkan untuk ditawarkan hanya diharuskan memiliki peringkat kredit jika total nilai obligasi yang dimobilisasi setiap 12 bulan lebih besar dari VND 500 miliar dan lebih besar dari 50% ekuitas; atau total utang obligasi yang beredar lebih besar dari 100% ekuitas.

Kepala Saigon Ratings mengatakan bahwa perubahan ini tidak hanya membantu meningkatkan transparansi tetapi juga berkontribusi untuk meningkatkan kualitas barang di pasar obligasi, menciptakan kepercayaan bagi investor dan mendukung pengembangan pasar yang berkelanjutan.

Secara khusus, peraturan ini mendorong transparansi dan informasi yang lengkap bagi investor. Pemeringkatan kredit independen akan memberikan penilaian objektif terhadap solvabilitas, risiko kredit, dan kualitas penerbitan, sehingga membantu investor individu dan institusi dengan mudah membedakan antara produk berkualitas tinggi dan produk yang berpotensi berisiko. Hal ini, di satu sisi, lebih melindungi kepentingan investor, dan di sisi lain, merupakan langkah pencegahan untuk menghindari terulangnya peristiwa gagal bayar di masa lalu, yang berkontribusi pada penguatan kepercayaan pasar.

Peringkat kredit wajib untuk obligasi publik juga akan meningkatkan kualitas penerbitan obligasi secara keseluruhan. Penerbit akan dipaksa untuk meningkatkan profil kredit, manajemen risiko, dan kapasitas keuangan mereka untuk mencapai peringkat yang baik. Hal ini akan mendorong penghapusan obligasi berkualitas buruk secara bertahap dari pasar dan mendorong lebih banyak penerbit yang bertanggung jawab, yang berkontribusi pada pembangunan pasar obligasi yang lebih berkelanjutan dan profesional.

Pada saat yang sama, dari perspektif pengembangan pasar, regulasi ini akan menarik lebih banyak modal investasi asing dan domestik bila sejalan dengan standar internasional (seperti Basel atau IOSCO), membantu pasar obligasi Vietnam terintegrasi lebih dalam, meningkatkan skala dan likuiditas, serta melindungi hak-hak investor - faktor kunci untuk pengembangan pasar yang sehat.

"Peraturan baru ini akan berkontribusi pada penyaringan, membantu obligasi yang beredar di pasar publik benar-benar mencerminkan kualitasnya, meminimalkan risiko sistemik, dan menciptakan peluang bagi bisnis yang baik untuk mengakses modal dengan biaya yang lebih wajar. Perubahan ini menjadikan Dekrit 245 tidak hanya sebuah langkah maju yang penting dalam pengelolaan pasar saham, tetapi juga alat yang efektif untuk meningkatkan kualitas barang di pasar obligasi, yang akan memberikan manfaat jangka panjang bagi seluruh ekosistem keuangan Vietnam," tegas Bapak Phung Xuan Minh.

Sumber: https://baodautu.vn/siet-chat-dieu-kien-phat-hanh-trai-phieu-ra-cong-chung-la-can-thiet-d390948.html