Tantangan besar bagi kebijakan moneter

Untuk melayani target pertumbuhan 8,3-8,5% tahun ini, tetapi tetap memastikan pengendalian inflasi, stabilitas makroekonomi dan keseimbangan utama perekonomian , kebijakan moneter memainkan peran yang sangat penting.

Untuk mendukung pertumbuhan, sektor perbankan harus meningkatkan pasokan modal ke perekonomian. Hal ini juga memaksa regulator menghadapi tantangan bagaimana mengendalikan aliran modal ke sektor-sektor prioritas dan bagaimana mencegah bank "melonjak" suku bunga input ketika permintaan kredit meningkat tajam.

Sejak awal tahun, suku bunga mobilisasi dasar stabil, suku bunga pinjaman bahkan turun 0,4%/tahun dibandingkan akhir tahun lalu, dan inflasi masih terkendali.

Namun, tekanan inflasi sedang meningkat, sehingga peningkatan jumlah uang beredar hanya akan meningkatkan tekanan ini. Belum lagi, nilai tukar juga tertekan akibat dampak ganda faktor ekonomi dan psikologi pasar.

Pada rapat daring Pemerintah minggu lalu, Gubernur Bank Negara Vietnam mengakui bahwa jika tekanan pada nilai tukar terus meningkat tajam, lembaga tersebut akan mempertimbangkan untuk tidak menurunkan suku bunga lebih lanjut guna menghindari pengaruh pada stabilitas nilai tukar, sehingga terhindar dari ketidakstabilan makroekonomi.

Selain isu suku bunga, isu penyaluran modal kredit ke sektor-sektor prioritas juga menjadi tantangan besar. Dalam 7 bulan pertama tahun ini, kredit meningkat hampir 10%, hampir dua kali lipat dari peningkatan 6% pada periode yang sama tahun lalu. Peningkatan ini memang tidak terlalu signifikan, tetapi yang mengkhawatirkan adalah jika berdasarkan laporan keuangan bank umum kuartal kedua tahun 2025, kredit usaha properti meningkat hampir 46% dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Bank Negara Vietnam meyakini bahwa pertumbuhan kredit properti lebih tinggi dari rata-rata karena sebelumnya, Pemerintah telah memiliki banyak solusi untuk mengatasi kesulitan di pasar ini. Ketika banyak proyek properti terbebas dari hambatan hukum, permintaan modal investasi pun meningkat.

Bank Negara Vietnam juga menegaskan bahwa kredit properti masih aman. Namun, jika situasi ini berlanjut, akan mudah menimbulkan risiko aliran kredit yang tidak seimbang.

Sektor properti, khususnya, dan infrastruktur secara umum, menarik modal investasi terbesar ke dalam perekonomian dan keduanya membutuhkan pinjaman jangka menengah dan panjang. Hal ini akan menyebabkan risiko ketidakseimbangan jangka waktu dalam sistem perbankan. Oleh karena itu, penghapusan ruang kredit secara percontohan mulai tahun 2026, jika tidak ada solusi efektif untuk mengendalikan aliran modal ke area berisiko, terutama perusahaan yang sudah mapan, akan membuat situasi ketidakseimbangan kredit semakin tidak terduga.

Jelasnya, menghilangkan ruang kredit diperlukan dan diharapkan oleh pasar, tetapi bagaimana menghilangkan "ruang" tersebut sambil tetap mengarahkan aliran modal ke sektor prioritas merupakan tantangan besar.

Untuk melakukan hal ini, mungkin dalam jangka pendek, Bank Negara sebaiknya hanya melakukan uji coba penghapusan ruang dengan sekelompok bank yang sepenuhnya memenuhi kriteria efisiensi operasional, memiliki manajemen dan kapasitas operasional yang baik, mematuhi rasio keamanan dalam operasional perbankan dan indeks kualitas kredit keamanan yang tinggi... Dalam jangka panjang, perlu ada solusi untuk mengembangkan pilar-pilar utama pasar modal secara seimbang, termasuk kredit, saham, dan obligasi korporasi, yang membantu mengurangi tekanan pada kredit perbankan. Dengan demikian, sektor-sektor yang membutuhkan modal jangka menengah dan panjang seperti real estat, infrastruktur... harus membuka saluran mobilisasi modal melalui obligasi korporasi, obligasi lokal, dan pinjaman internasional... Selain itu, perlu untuk memperluas program penjaminan kredit untuk usaha kecil dan menengah. Hal ini akan membantu bank merasa aman dalam memberikan kredit, dan membantu bisnis mengakses modal murah, memberi mereka lebih banyak motivasi untuk berani berinvestasi dalam produksi dan bisnis, yang berkontribusi untuk mendorong pertumbuhan ekonomi.

Sumber: https://baodautu.vn/thach-thuc-lon-voi-chinh-sach-tien-te-d355260.html