Creare un polo più efficace per attrarre capitali internazionali.

Il Vietnam ha bisogno di una visione più realistica di "successo" nella costruzione di un centro finanziario internazionale.

Dott. Ho Quoc Tuan

Invece di perseguire l'aspettativa che il Vietnam superi Singapore, Hong Kong (Cina) o Dubai, l'obiettivo primario dovrebbe essere quello di creare un polo più efficace per attrarre capitali internazionali a sostegno di una crescita economica più rapida e a lungo termine del Vietnam. Questa è la raccomandazione del dottor Ho Quoc Tuan, docente senior presso l'Università di Bristol (Regno Unito), in un'intervista rilasciata a un giornalista di Nhan Dan Monthly su questo argomento.

Affrontare simultaneamente molteplici problematiche fondamentali.

Il governo vietnamita si è posto l'obiettivo di rendere operativi i centri finanziari internazionali di Ho Chi Minh City e Da Nang entro la fine di quest'anno. Non si tratta solo di un obiettivo economico e finanziario, ma di un passo strategico nel processo di integrazione finanziaria globale. A suo parere, quali sono gli elementi cruciali su cui il Vietnam deve concentrarsi per costruire con successo un centro finanziario internazionale?

A mio avviso, gli elementi fondamentali necessari sono un sistema giuridico e meccanismi di governance. Ridurre al minimo le normative amministrative e puntare al massimo livello possibile di liberalizzazione dei flussi di capitali è un'esperienza di successo per centri finanziari come Dubai o Singapore. Tuttavia, date le caratteristiche specifiche del Vietnam, la liberalizzazione dei flussi di capitali comporta molti potenziali rischi e deve essere attuata con cautela e gradualmente, poiché il sistema giuridico non è ancora sufficientemente aperto.

La disponibilità di capitali è considerata un grave ostacolo per il mercato finanziario vietnamita. Pertanto, è necessario migliorare il quadro giuridico e l'applicazione dei contratti, comprese le leggi in materia di società, beni, risoluzione delle controversie contrattuali, riconoscimento ed esecuzione dei lodi arbitrali e diritto civile. La semplice implementazione efficace di tali norme e il loro allineamento alle migliori prassi internazionali sarebbero sufficienti a sbloccare risorse per le attività di intermediazione, convogliando capitali internazionali verso progetti in Vietnam senza la necessità di aggirare altri centri finanziari, come avviene attualmente.

Un centro finanziario internazionale non può operare efficacemente senza un'infrastruttura moderna e integrata, in particolare un'infrastruttura informatica. L'applicazione di tecnologie avanzate come blockchain, intelligenza artificiale (IA) e analisi dei big data nelle operazioni finanziarie non solo migliora l'efficienza, ma garantisce anche sicurezza e trasparenza.

Abbiamo inoltre bisogno di una strategia di formazione delle risorse umane ben strutturata e approfondita in settori quali finanza, banche, fintech e gestione del rischio, per garantire una capacità sufficiente a operare nei mercati finanziari internazionali. Inoltre, sono necessarie politiche attraenti per incoraggiare i professionisti finanziari vietnamiti espatriati e internazionali a rientrare e lavorare in un ambiente professionale con opportunità di sviluppo di carriera e stipendi competitivi.

In particolare, il Vietnam ha bisogno di una visione più realistica del concetto di "successo". Invece di perseguire l'aspettativa di superare Singapore, Hong Kong (Cina) o Dubai, che stanno diventando centri finanziari regionali difficili da eguagliare persino per i nuovi centri finanziari europei, deve fissare obiettivi specifici e realistici. Ad esempio, se fosse possibile mobilitare capitali internazionali senza o con la minima necessità di passare attraverso le "porte" dei suddetti centri finanziari, questo sarebbe già considerato un successo. L'obiettivo primario di un centro finanziario dovrebbe essere quello di creare un polo più efficiente per attrarre capitali internazionali a sostegno di una crescita economica più rapida del Vietnam nel lungo termine.

Affinché il centro finanziario internazionale possa davvero svolgere il suo ruolo di polo di attrazione dei flussi di capitali internazionali, le risorse attualmente disponibili in Vietnam sono sufficienti a raggiungere questo obiettivo?

I primi fattori da considerare sono le infrastrutture immateriali, il quadro giuridico e i meccanismi operativi. In realtà, il Vietnam è ancora indietro rispetto a Singapore, e persino a Thailandia e Malesia, in termini di risorse umane, infrastrutture e tecnologia. D'altro canto, con un meccanismo efficace, le risorse umane potrebbero essere integrate attingendo al gruppo di lavoratori stranieri attualmente impiegati in altri centri finanziari della regione e al gruppo di lavoratori vietnamiti all'estero.

Per quanto riguarda la carenza di risorse umane, credo che non sia difficile da colmare. Le organizzazioni nazionali e internazionali saranno in grado di risolvere questo problema autonomamente se riterranno di avere realmente "opportunità da sfruttare" nel mercato finanziario internazionale in Vietnam. Pertanto, il prerequisito è un meccanismo e un quadro giuridico che consentano alle istituzioni finanziarie di partecipare al mercato finanziario e di percepire in esse prospettive di crescita.

In altre parole, quando il Vietnam creerà una convinzione condivisa sul fatto che il mercato finanziario internazionale offrirà molte opportunità interessanti e innovative entro limiti consentiti, le organizzazioni private non esiteranno a collaborare e a investire.

Definire chiaramente i ruoli di creazione e gestione.

Nel contesto della ridefinizione delle catene di approvvigionamento globali, i flussi di investimento internazionali stanno cercando nuove destinazioni al di fuori dei centri finanziari tradizionali. Quali insegnamenti ed esperienze può quindi trarre il Vietnam dai modelli dei centri finanziari internazionali?

Esistono due modelli a cui possiamo fare riferimento. In primo luogo, un modello caratterizzato da un sistema giuridico superiore, giurisdizione indipendente e adesione agli standard internazionali. Singapore e Dubai hanno avuto successo adottando un quadro giuridico che assomiglia molto al sistema di common law del Regno Unito, un paese che possiede un sistema giuridico di alto livello per agevolare i contratti e risolvere le controversie nel mercato finanziario. Ciò crea un ambiente di investimento trasparente, sicuro e affidabile per le istituzioni finanziarie internazionali. Tuttavia, la libertà offerta da Dubai o Singapore in alcuni ambiti non è adatta alle condizioni del Vietnam.

L'International Finance Centre (IFC) di Hong Kong (Cina) si classifica al primo posto nella regione Asia-Pacifico e al terzo a livello mondiale.

In secondo luogo, c'è il modello di "apertura controllata" di Shanghai (Cina). La liberalizzazione dei conti capitali secondo questo modello ha una tabella di marcia ben definita e, ovviamente, non può essere rapida come a Dubai né "aperta" come a Singapore.

Considerando ciascun fattore e l'esperienza operativa acquisita con questi due modelli, il Vietnam potrebbe puntare a un modello ibrido tra Singapore e Shanghai, partendo da una tabella di marcia chiara e prudente.

Nell'ambito della liberalizzazione dei conti capitali e dell'apertura dei mercati finanziari, l'approccio più appropriato è quello del modello di Shanghai, al fine di evitare i rischi di instabilità macroeconomica, dato che le riserve valutarie del Vietnam non sono ancora sufficientemente ampie da assorbire importanti shock finanziari. Tuttavia, dal punto di vista legale, il Vietnam può procedere più rapidamente poiché molte tipologie di transazioni comportano rischi inferiori, non implicando direttamente deflussi di capitali. Tali transazioni possono essere soggette a meccanismi nuovi e più flessibili. Inoltre, l'esecuzione dei contratti e la risoluzione delle controversie possono essere accelerate, in quanto non sempre implicano la libera circolazione dei capitali. È in quest'ottica che vengono implementati i modelli di Singapore e Dubai.

Questo approccio potrebbe deludere chi si aspetta una "svolta" tale da raggiungere il livello di centri finanziari consolidati come Singapore e Hong Kong (Cina), o di quelli emergenti come Dubai e Shanghai. In realtà, persino Singapore e Shanghai sono considerate troppo prudenti da alcuni investitori internazionali, ad esempio nel settore degli asset digitali. Pertanto, il Vietnam non deve avere fretta e poi esaurire le energie; al contrario, deve pianificare una strategia a lungo termine per evitare il fallimento.

Sulla base della vostra esperienza e delle vostre ricerche presso i centri finanziari internazionali di tutto il mondo , come dovremmo definire i ruoli dello Stato e del settore privato nel futuro "spettro complessivo" dei centri finanziari internazionali, quando si tratta di implementare centri finanziari in Vietnam?

Oggi vengono pubblicate periodicamente e in modo irregolare classifiche e grafici che includono indicatori relativi a istituzioni, connettività, competenze, tassazione e persino indicatori riguardanti gli ambienti di vita e di lavoro.

Credo che il governo vietnamita dovrebbe concentrarsi sul suo ruolo proattivo piuttosto che fissare obiettivi o sforzarsi di soddisfare criteri di classificazione. Perché quando il ruolo proattivo è ben attuato, il raggiungimento degli obiettivi ne conseguirà naturalmente. Questo approccio proattivo dovrebbe essere considerato da tre prospettive: sviluppo delle politiche e delle istituzioni; sviluppo delle infrastrutture; e creazione di una base per il monitoraggio e la gestione del rischio.

Lo Stato deve costruire un quadro giuridico solido, trasparente e sufficientemente aperto per sperimentare attività e meccanismi innovativi, creando le condizioni per lo sviluppo delle attività finanziarie internazionali. Questi pilastri includono l'adozione di politiche fiscali e procedure amministrative preferenziali, nonché la creazione di un sistema giudiziario di alto livello e attraente per le operazioni nel mercato finanziario internazionale.

Per quanto riguarda gli investimenti infrastrutturali, lo Stato è responsabile della guida degli investimenti in infrastrutture essenziali come strade, aeroporti, porti marittimi e, soprattutto, infrastrutture informatiche. Le imprese private possono partecipare agli investimenti, ma il coinvolgimento dello Stato è comunque necessario per alcuni progetti di grandi dimensioni e di importanza strategica.

Per quanto riguarda la vigilanza e la gestione del rischio, lo Stato necessita di un piano per garantire la stabilità e la sicurezza del complesso sistema finanziario, prevenendo e affrontando tempestivamente i rischi. Parte di questo piano potrebbe consistere in una partnership pubblico-privata, con la partecipazione di organizzazioni private al consiglio di vigilanza, in quanto esperte nelle nuove dinamiche del settore. A tal fine, l'organismo di regolamentazione dei mercati finanziari internazionali non dovrebbe essere un'agenzia di gestione statale o un'unità amministrativa, bensì un modello di partenariato, in cui lo Stato partecipa con un ruolo di facilitazione e vigilanza, mentre la gestione operativa e la pianificazione strategica dovrebbero essere affidate al settore privato e alle autorità locali. Questo modello obbligherebbe l'organismo di regolamentazione dei mercati finanziari a divulgare le informazioni in modo trasparente, facilitando il monitoraggio e il controllo da parte degli attuali organi di vigilanza governativi e di mercato.

Quali sono, signore, i principali vantaggi competitivi del Vietnam rispetto agli altri Paesi della regione nell'ambito della creazione di un centro finanziario internazionale, e quali rischi dovrà affrontare?

Credo che il mercato finanziario rappresenti solo la punta di un iceberg ben più grande dell'intera economia. Pertanto, il nostro principale vantaggio competitivo risiede nel vantaggio competitivo dell'economia vietnamita all'interno della regione.

Questi vantaggi includono una rapida crescita economica con obiettivi ambiziosi, stabilità macroeconomica e politica, un ampio margine di manovra fiscale che consente l'indebitamento internazionale e un'elevata percentuale della popolazione in età lavorativa, nonostante un tasso di invecchiamento relativamente alto. Nei prossimi 10 anni, questi rimarranno i punti di forza del Vietnam. Rispetto all'Indonesia, abbiamo il potenziale per sviluppare le infrastrutture e attuare riforme legislative in modo più efficace. Rispetto alla Thailandia e alla Malesia, manteniamo un rapido tasso di crescita. Tuttavia, questi vantaggi non sono immutabili e devono essere sfruttati appieno.

I tre principali fattori di rischio attuali per i mercati finanziari sono: il riciclaggio di denaro, gli attacchi informatici e il contagio della volatilità globale.

In qualsiasi mercato finanziario internazionale, quando affluiscono capitali stranieri, aumenta il rischio che fondi illeciti, denaro proveniente dalla criminalità organizzata o attività terroristiche si servano del sistema finanziario per legittimarsi. La complessità delle transazioni transfrontaliere e la diversità dei prodotti finanziari rendono più difficile la supervisione.

Negli ultimi due anni, uno dei principali rischi per i centri finanziari internazionali è stato rappresentato dagli attacchi informatici. Si tratta di una conseguenza inevitabile della digitalizzazione e dell'interconnessione globale del sistema finanziario. Il rischio di attacchi informatici, furto di dati o interruzione delle transazioni finanziarie aumenterà significativamente.

Analogamente, con l'afflusso di capitali internazionali, aumentano la connettività e la sensibilità ai mercati finanziari globali. Questo contagio si manifesta attraverso fluttuazioni dei tassi di interesse di mercato, dei tassi di cambio e dei prezzi degli asset, che vengono facilmente amplificate in presenza di shock esterni.

Pertanto, è necessario migliorare le capacità di monitoraggio e la resilienza ai rischi. Tuttavia, "è più facile a dirsi che a farsi", perché ciò è una conseguenza dell'investimento in infrastrutture, risorse umane e un meccanismo adeguato che consenta alle organizzazioni di monitoraggio e operative di investire agevolmente in risorse umane e infrastrutture.

Grazie mille, signore!

TUAN ANH (compilato)

Fonte: https://nhandan.vn/hinh-thanh-mot-dau-moi-thu-hut-von-quoc-te-hieu-qua-hon-post909188.html