Hoa Binh (HBC) ha un debito obbligazionario di 12,4 miliardi di VND: qual è la valutazione di VIS Rating?

Secondo DNVN - VIS Rating, il fatto che la Hoa Binh Construction Group Joint Stock Company (HBC) non sia stata in grado di rimborsare il capitale del suo prestito obbligazionario da 12,4 miliardi di VND, nonostante abbia registrato un utile, indica una significativa carenza di liquidità.

Secondo il rapporto di ottobre 2025 sulla panoramica del mercato obbligazionario societario pubblicato da Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating), nonostante avesse registrato profitti e mantenuto una liquidità di circa 300 miliardi di VND alla fine del terzo trimestre 2025, Hoa Binh Construction Group Joint Stock Company (HBC) non era ancora in grado di rimborsare il capitale di 12,4 miliardi di VND relativo all'emissione obbligazionaria HBCH2225002 entro il 31 ottobre 2025.

"Questo evento indica un significativo deficit di liquidità; l'utile contabile o il saldo di cassa nei bilanci non riflettono appieno l'effettiva solvibilità dell'azienda", ha valutato VIS Rating.

Secondo l'agenzia di rating del credito d'investimento, sebbene HBC abbia annunciato piani per la realizzazione di un numero significativo di lavori, la maggior parte dei progetti inizierà solo nel terzo o quarto trimestre del 2025, con conseguente flusso di cassa limitato a breve termine, mentre la pressione sulla liquidità rimane elevata.

"Il ritardo nei pagamenti del capitale sottolinea l'importanza di un'analisi più approfondita della liquidità e delle dinamiche dei flussi di cassa dell'emittente, soprattutto per le grandi imprese con cicli operativi complessi", si legge nel rapporto.

Secondo VIS Rating, HBC non è riuscita a rimborsare il capitale di 12,4 miliardi di VND relativo all'emissione obbligazionaria HBCH2225002 entro il 31 ottobre 2025.

Il 1° novembre 2025, HBC ha inviato una lettera alla Borsa di Hanoi e agli obbligazionisti per divulgare informazioni relative al pagamento del capitale e degli interessi.

Di conseguenza, HBC ha dichiarato di non essere in grado di rimborsare il capitale di 12,4 miliardi di VND relativo all'emissione obbligazionaria HBCH2225002 a causa della mancanza di fondi, e ha inoltre indicato di essere attualmente in trattativa con gli investitori in merito al pagamento del capitale e degli interessi.

La difficile situazione finanziaria ha coinciso con una serie di cambiamenti ai vertici di Hoa Binh. In particolare, il Consiglio di Amministrazione ha approvato la rimozione del signor Le Van Nam dalla carica di Direttore Generale, con effetto dal 31 ottobre 2025.

Il signor Le Viet Hieu, vicedirettore generale permanente e figlio del presidente Le Viet Hai, è stato incaricato di sovrintendere alle attività della società fino alla nomina di un nuovo direttore generale.

In precedenza, nel settembre 2025, la società aveva anche registrato le dimissioni di due vicedirettori generali, il signor Dinh Van Thanh e il signor Pham Hong Ha, insieme al direttore finanziario Nguyen Kim Loan, tutti su loro richiesta. La società ha nominato il signor Nguyen Duc Anh, responsabile del dipartimento finanziario, come loro sostituto nel ruolo di direttore finanziario.

Questi cambiamenti di personale si verificano nel contesto della recente firma da parte di Hoa Binh di un accordo di cooperazione strategica, che le conferisce il ruolo di appaltatore generale per la fase 1 del mega-progetto Gold Coast Vung Tau, con un investimento totale fino a 5 miliardi di dollari, pari a circa 132.000 miliardi di dong vietnamiti.

Per quanto riguarda i risultati economici, nei primi nove mesi del 2025 Hoa Binh ha registrato un fatturato di quasi 2.760 miliardi di VND, in calo del 42,4% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. L'utile netto si è attestato a 238,1 miliardi di VND, con una diminuzione del 71,5%.

Tuttavia, le attività operative principali (utile lordo meno spese finanziarie, di vendita e amministrative) hanno registrato una perdita di 117,2 miliardi di VND nei primi nove mesi dell'anno, rispetto a un utile di 142,2 miliardi di VND nello stesso periodo dell'anno precedente. Ciò significa che l'utile lordo generato non è stato sufficiente a coprire le spese operative. L'azienda ha evitato la perdita principalmente grazie ai ricavi finanziari (in aumento del 65,4%) e ad altri proventi.

Con questo risultato, HBC ha raggiunto solo il 66,2% del suo obiettivo di profitto per il 2025.

Al 30 settembre 2025, la società aveva ancora accumulato perdite per 2.081,9 miliardi di VND. Nonostante disponesse di 319,4 miliardi di VND in contanti, il debito totale di HBC ammontava a 4.011,8 miliardi di VND, il doppio del suo patrimonio netto, con la maggior parte costituita da debiti a breve termine (3.521,4 miliardi di VND).

Thu An

Fonte: https://doanhnghiepvn.vn/doanh-nhan/hoa-binh-hbc-no-trai-phieu-12-4-ty-dong-vis-rating-nhan-dinh-gi/20251114074143450