Per Hodeco, la raccolta di capitali rimane una sfida importante.

Con liquidità limitata, la pressione dei prestiti in scadenza e un significativo fabbisogno di capitale per la realizzazione di numerosi progetti, la Ba Ria - Vung Tau Housing Development Joint Stock Company (Hodeco, ticker HDC) è costretta ad accelerare l'emissione di azioni e obbligazioni.

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Alla fine del 2023, Hodeco disponeva di riserve di liquidità pari a 17,5 miliardi di VND (pari allo 0,37% del totale delle attività) e di un indebitamento totale di 1.704,7 miliardi di VND, equivalente all'89,4% del patrimonio netto (il rapporto medio tra indebitamento totale e patrimonio netto registrato nel settore è del 69%).

Nel 2024, Hodeco prevede di incrementare i propri investimenti del 645,7% rispetto al 2023, raggiungendo i 2.856 miliardi di VND (con un esborso di 383 miliardi di VND nello stesso periodo). L'azienda si concentrerà sulla realizzazione di progetti quali l'area residenziale di Hai Dang (The Light City); l'area di ville Doi Ngoc Tuoc II; l'area turistica di Dai Duong (Antares); l'area residenziale n. 2, a ovest di via 3/2; Ecotown Phu My; l'area urbana di Phuoc Thang…

Con l'obiettivo di accelerare l'erogazione dei fondi nel 2024, a fronte di riserve di liquidità limitate, la società prevede di raccogliere 1.000 miliardi di VND tramite prestiti bancari ed emissione di obbligazioni. Nello specifico, per quanto riguarda l'emissione obbligazionaria, la società intende emettere obbligazioni per un valore massimo di 500 miliardi di VND tramite collocamento privato nel 2024, a supporto delle proprie attività produttive e operative.

In realtà, oltre a raccogliere capitali tramite prestiti, nel 2023 Hodeco aveva pianificato di emettere 20 milioni di azioni a favore degli azionisti esistenti, ma questo piano non è ancora stato attuato.

Spiegando il ritardo nella raccolta di capitali, Hodeco ha affermato che ciò è dovuto alla complessità e alla lunghezza del processo di valutazione delle domande, e che la società prevede di proseguire con l'offerta di azioni per raccogliere capitali nel primo e nel secondo trimestre del 2024.

Secondo il piano iniziale di raccolta fondi, la società prevedeva di offrire 20 milioni di azioni agli azionisti esistenti al prezzo di 15.000 VND per azione, raccogliendo 300 miliardi di VND. L'intero importo raccolto sarebbe stato utilizzato per rimborsare i prestiti bancari e gli interessi.

Al 31 dicembre 2023, Hodeco aveva un totale di prestiti in essere pari a 1.704,7 miliardi di VND, di cui 1.009 miliardi di VND a breve termine e i restanti 695,7 miliardi di VND a lungo termine. Nello specifico, 575,2 miliardi di VND di debiti a breve termine avevano una scadenza inferiore a un anno, mentre 336,2 miliardi di VND di debiti a lungo termine erano esigibili entro un anno.

Pertanto, a fronte di una significativa pressione per il rimborso del debito, riserve di liquidità limitate e un'emissione di azioni più lenta del previsto, Hodeco deve rapidamente reperire nuovo capitale per garantire il rimborso del debito, attuando al contempo il suo ambizioso piano di investimenti per il 2024, con un esborso totale previsto di 2.856 miliardi di VND.

Nonostante gli ambiziosi piani elaborati all'inizio dell'anno, i risultati sono stati piuttosto modesti.

Oltre all'ambizioso piano di erogazione degli investimenti, Hodeco ha attirato l'attenzione degli investitori nel 2024 anche grazie al suo solido piano di crescita aziendale. Nello specifico, Hodeco prevede un fatturato di 1.657,6 miliardi di VND, con un incremento del 146,7%, e un utile netto di 424 miliardi di VND, con un aumento del 222,4% rispetto al 2023.

È noto che negli ultimi anni Hodeco ha costantemente definito piani aziendali ambiziosi, ma i risultati ottenuti sono stati piuttosto modesti e l'azienda è stata costretta a ricorrere a operazioni finanziarie per migliorare le proprie prestazioni.

Nel 2022, Hodeco ha registrato un fatturato di 1.558 miliardi di VND, raggiungendo l'81,44% del piano, e un utile netto di 420,6 miliardi di VND, raggiungendo il 97,85% del piano. In particolare, durante l'esercizio, la società ha registrato un ricavo finanziario di 260 miliardi di VND, pari al 48,1% dell'utile ante imposte totale, principalmente a causa della vendita di 5 milioni di azioni della Dai Duong Vung Tau Entertainment Construction Investment Joint Stock Company e del trasferimento della contabilità da una controllata a una società collegata.

Se escludiamo l'operazione finanziaria di vendita del capitale della controllata per trasferirlo alla contabilità di una società collegata, l'utile di Hodeco sarebbe comunque ben lontano dall'obiettivo prefissato.

Analogamente, nel 2023, quando non ha più registrato entrate finanziarie eccezionali, Hodeco ha visto immediatamente un forte calo dei risultati aziendali, con un fatturato di 665,58 miliardi di VND, in calo del 48,7% rispetto allo stesso periodo, e un utile netto di 131,59 miliardi di VND, in calo del 68,7% rispetto allo stesso periodo.

Nel 2023, Hodeco aveva previsto un fatturato di 1.770 miliardi di VND, con un incremento del 13,6%, e un utile netto di 488 miliardi di VND, con un incremento del 17,6% rispetto al 2022. Alla fine del 2023, l'azienda aveva raggiunto solo il 27% del suo piano annuale.

Infatti, nonostante il forte calo dei risultati aziendali, il prezzo delle azioni di HDC ha recentemente mostrato segnali di ripresa in seguito all'annuncio dell'ambizioso piano aziendale della società. Tuttavia, al prezzo attuale di 33.350 VND per azione, le azioni HDC sono scambiate a una valutazione molto più elevata rispetto alla media del settore, con un rapporto prezzo/utili (P/E) di 32,11 volte (la media del settore è di 15,96 volte) e un rapporto prezzo/valore contabile (P/B) di 2,24 volte (la media del settore è di 1,45 volte).

Si può notare che all'inizio dell'anno fiscale 2024, Hodeco aveva piani ambiziosi, accelerando il suo piano di aumento di capitale per sostenere il prezzo delle azioni, ma poiché il prezzo delle azioni non è più conveniente rispetto alla media del settore, gli investitori dovranno affrontare molti rischi se inseguono il titolo a prescindere dalla valutazione.

Fonte: https://baodautu.vn/huy-dong-von-van-la-van-de-lon-doi-voi-hodeco-d211080.html