I rendimenti delle obbligazioni societarie restano elevati.

Negli ultimi due mesi, il mercato ha visto 91 società offrire obbligazioni e fare annunci alla Borsa di Hanoi (HNX). Di queste, 16 società hanno offerto tassi di interesse pari o superiori al 10%, raccogliendo complessivamente oltre 14.600 miliardi di VND. La maggior parte sono società immobiliari o con attività commerciali correlate al settore immobiliare.

Il tasso di interesse più alto offerto da Anh Quan Construction Consulting and Services Co., Ltd. è del 14% annuo. La società immobiliare con sede ad Hanoi sta raccogliendo 1.495 miliardi di dong vietnamiti con un'emissione obbligazionaria che scadrà a novembre 2028.

A seguire, troviamo il tasso di interesse annuo del 13,5% che Khai Hoan Land ha utilizzato per emettere un'obbligazione da 240 miliardi di VND. Più basso è il tasso annuo del 12,5% offerto da Saigon Capital e Trung Minh New Urban Area Co., Ltd. Mentre Trung Minh New Urban Area ha utilizzato questo tasso per raccogliere 300 miliardi di VND, Saigon Capital lo ha applicato a tre emissioni obbligazionarie con un valore nominale totale di 3.000 miliardi di VND.

I tassi di interesse annui del 10-14% offerti sulle obbligazioni menzionate sono circa 2-3 volte superiori al tasso di interesse medio sui depositi bancari. Secondo un'indagine di VnExpress, le banche attualmente pagano un interesse annuo del 5-6% sui conti di risparmio a 12 mesi, e alcune offrono persino tassi inferiori.

In un recente rapporto, MB Securities (MBS) ha affermato che il tasso di interesse medio delle obbligazioni societarie nei primi 11 mesi di quest'anno ha raggiunto l'8,5% annuo, superiore alla media del 7,9% registrata nel 2022. Il solo settore immobiliare ha offerto un tasso di interesse medio fino al 9,7% annuo.

Nello specifico, a novembre il settore immobiliare ha registrato un rendimento annuo del 12%, in aumento rispetto ai due mesi precedenti. Le obbligazioni societarie del settore immobiliare si sono confermate leader in termini di rendimento per quattro mesi consecutivi. A seguire, a breve distanza, si posiziona il settore dei titoli con un tasso di interesse medio del 9,3% annuo. Le banche si sono classificate al terzo posto con il 7% annuo, mostrando un miglioramento dopo diversi mesi di stagnazione.

Le società immobiliari sono state tra le prime a pagare alti tassi di interesse per la raccolta di capitali tramite obbligazioni. Tuttavia, di recente, molte di queste aziende hanno anche accumulato ritardi sistematici nel pagamento degli interessi e del capitale agli obbligazionisti, il che ha portato a un'impennata delle richieste di dilazione del pagamento dei debiti.

Un recente rapporto dell'agenzia di rating VIS Rating ha inoltre evidenziato che la capacità di rimborso del debito della maggior parte delle società immobiliari continua a diminuire a causa dell'elevato indebitamento e del debole flusso di cassa, in un contesto di prospettive economiche sfavorevoli. Il debito totale delle società immobiliari quotate è diminuito del 16% nei primi nove mesi dell'anno. Tuttavia, il rapporto debito/utile (EBITDA) ha continuato ad aumentare a causa della debolezza dei ricavi e degli utili, determinando una riduzione del 44% dell'EBITDA. Parallelamente, il flusso di cassa operativo ha continuato a diminuire nei primi nove mesi a causa del calo delle vendite e dei livelli di inventario persistentemente elevati.

VIS Rating rileva che le riserve di liquidità totali delle società immobiliari sono scese al livello più basso degli ultimi cinque anni. L'elevato volume di obbligazioni in scadenza, pari a circa 114 trilioni di VND all'anno nel periodo 2023-2024, aumenterà inoltre i rischi di rifinanziamento.

Fonte: vnexpress

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