Nguyen The Minh, direttore dell'analisi dei clienti retail presso Yuanta Securities Vietnam, ha sottolineato questo punto durante la discussione della questione.
Questa mattina, FTSE Russell ha ribadito il suo piano di riqualificazione del mercato azionario vietnamita. Qual è la sua opinione in merito?
- In sostanza, l'annuncio di questo aggiornamento non ha colto di sorpresa gli investitori, poiché il mercato si aspettava già in qualche modo che il Vietnam ottenesse l'approvazione e che l'aggiornamento entrasse in vigore intorno a settembre. Tuttavia, ci sono alcuni fattori che il mercato potrebbe non aver pienamente considerato.
Potresti fornire maggiori dettagli?
Innanzitutto, da un punto di vista psicologico, queste informazioni migliorano significativamente le aspettative degli investitori, soprattutto considerando il forte calo di liquidità registrato nelle ultime due settimane a causa delle tensioni geopolitiche . Con i rischi esterni che mostrano segnali di attenuazione, unitamente all'approvazione ufficiale dell'upgrade, il mercato riceverà un supporto cruciale, che porterà a un sentiment meno cauto.
Da una prospettiva futura, questo miglioramento potrebbe essere il risultato di una convergenza di circostanze favorevoli. In particolare, all'interno di panieri di indici come l'MSCI Emerging Markets Index, molti mercati del Medio Oriente sono sottoposti a una pressione significativa a causa del forte calo della capitalizzazione di mercato dovuto ai rischi geopolitici. Se questa tendenza dovesse continuare, il peso di questi mercati nel paniere dell'indice si ridurrebbe.
Secondo il principio di allocazione, quando il peso di un mercato diminuisce, i flussi di capitale vengono riallocati verso altri mercati. In questo contesto, il Vietnam – un mercato recentemente riqualificato e con solide basi – potrebbe diventare una destinazione alternativa, aumentando così il proprio peso nei portafogli di investimento internazionali.
Ciò significa che l'entità degli afflussi di capitali, soprattutto dagli ETF, potrebbe superare le aspettative iniziali (circa 1-1,5 miliardi di dollari). Inoltre, se i fattori favorevoli dovessero persistere, il processo di miglioramento del rating verso livelli superiori, secondo gli standard MSCI o di altre agenzie di rating internazionali, potrebbe avvenire prima di quanto inizialmente previsto (2-3 anni).
In sintesi, le opportunità nel mercato vietnamita derivano non solo dalle sue dinamiche interne, ma anche dai relativi cambiamenti nei flussi di capitali globali.
Inoltre, a giugno il Vietnam sarà sottoposto a una revisione del rating creditizio nazionale da parte di agenzie internazionali come S&P Global Ratings, Moody's e Fitch Ratings. Un esito positivo di questo miglioramento del rating rappresenterebbe un vantaggio significativo, contribuendo a rafforzare le prospettive di miglioramento del rating creditizio nazionale.
Se il suo rating creditizio venisse migliorato, il Vietnam si troverebbe in una posizione più favorevole per raccogliere capitali sui mercati internazionali a costi più ragionevoli, sostenendo così la crescita economica e il mercato finanziario nel medio e lungo termine.
- A suo parere, in che modo l'ammodernamento del mercato azionario vietnamita potrebbe attrarre capitali internazionali? Quali settori ne trarrebbero maggior beneficio?
- I recenti eventi hanno evidenziato una forte tendenza netta alle vendite da parte degli investitori istituzionali, con conseguente maggiore volatilità del mercato. Tuttavia, una volta che il mercato si sarà ripreso, aumenterà la probabilità di un ritorno dei capitali da parte degli investitori istituzionali, in particolare dei fondi di investimento esteri.
Ciò contribuisce ad aumentare la quota di investitori istituzionali nella struttura del mercato, contribuendo così a ridurre la volatilità e a favorire un funzionamento più stabile e sostenibile del mercato nel medio e lungo termine.
In termini di attrazione di capitali internazionali, si possono suddividere in due gruppi principali: fondi di investimento passivi e fondi di investimento attivi.
Per quanto riguarda i fondi di investimento passivi (ETF), le stime iniziali suggeriscono che gli afflussi di capitali in Vietnam potrebbero raggiungere circa 1-1,5 miliardi di dollari. Tuttavia, questi capitali non saranno erogati in un'unica soluzione, ma saranno allocati in più fasi, in genere con incrementi del 10%, del 30% e due fasi successive del 35% ciascuna. Ciò contribuisce a limitare la volatilità e a creare stabilità nel mercato durante il processo di assorbimento dei capitali.
Inoltre, i fondi a gestione attiva hanno patrimoni significativamente più ampi, in genere circa cinque volte superiori a quelli dei fondi passivi. Pertanto, l'afflusso totale di capitali previsto potrebbe raggiungere circa 5-6 miliardi di dollari. Tuttavia, rispetto all'attuale capitalizzazione di mercato del mercato azionario vietnamita, questa cifra non è ancora molto elevata.
Le prospettive più promettenti risiedono nella prossima fase, soprattutto se il Vietnam otterrà un rating conforme agli standard MSCI. In tal caso, l'entità dei flussi globali di capitale passivo potrebbe aumentare significativamente, dando un ulteriore impulso al mercato.
Per quanto riguarda il gruppo di titoli che beneficeranno di questa tendenza, non si osserva una netta differenziazione settoriale, bensì principalmente una maggiore differenziazione in base alla capitalizzazione di mercato. Nello specifico, i titoli a grande capitalizzazione, in particolare quelli inclusi nell'indice VN30, saranno i primi a trarne vantaggio, in quanto soddisfano i criteri fondamentali degli indici internazionali.
Due fattori chiave che determinano l'allocazione dei fondi sono: la capitalizzazione di mercato e la percentuale residua di proprietà straniera (strategia di partecipazione straniera). Le aziende che soddisfano entrambe queste condizioni avranno un vantaggio significativo nell'attrarre capitali durante il processo di ammodernamento.
Per attrarre in modo sostenibile questi ingenti flussi di capitale, la sfida non consiste solo nel migliorare le infrastrutture tecniche, i meccanismi di negoziazione o nell'ampliare l'accesso al mercato, ma soprattutto nel migliorare la qualità dei titoli quotati in borsa. Quindi, qual è la soluzione, signore?
Attualmente, il mercato azionario vietnamita conta tre borse: HOSE, HNX e UpCoM, con oltre 1.600 titoli quotati. Tuttavia, la capitalizzazione di mercato totale equivale solo al 70% circa del PIL, un valore inferiore a quello di molti mercati emergenti della regione, come la Thailandia, dove tale rapporto supera solitamente il 100%. Ciò dimostra che esiste ancora un enorme potenziale di miglioramento in termini di qualità e dimensioni per il mercato azionario vietnamita.
Per risolvere questo problema, è necessario implementare simultaneamente diverse soluzioni. In primo luogo, è necessario ristrutturare il sistema di mercato. La fusione delle due borse, HOSE e HNX, e l'adozione degli standard di quotazione di HOSE come punto di riferimento comune contribuiranno a migliorare la qualità complessiva delle imprese. A lungo termine, è necessario continuare a innalzare i criteri di quotazione per avvicinarsi agli standard internazionali.
In secondo luogo, è necessario sviluppare con decisione i prodotti di investimento, in particolare gli ETF. Gli ETF, con i loro rigorosi criteri di selezione dei titoli, spingeranno le aziende a migliorare le proprie dimensioni, la liquidità e la trasparenza se desiderano essere incluse nel portafoglio. Ciò contribuirà a migliorare la qualità complessiva dei beni presenti sul mercato.
In terzo luogo, rafforzare la supervisione e inasprire gli standard di governance aziendale. Questa è una debolezza comune al giorno d'oggi, eppure è un elemento fondamentale per valutare la trasparenza e la conformità di un'azienda.
In quarto luogo, è necessario istituire un sistema di valutazione sistematico per le attività di relazioni con gli investitori (IR). Attualmente, tale attività si basa principalmente sull'incoraggiamento e manca di criteri di classificazione chiari. La creazione di classifiche o indici specifici per le aziende con relazioni con gli investitori di alta qualità incentiverebbe le imprese a migliorare la trasparenza e ad essere più proattive nella divulgazione delle informazioni.
Infine, si potrebbero considerare meccanismi di incentivazione indiretta, come incentivi creditizi o riduzione dei costi di capitale per le imprese che soddisfano elevati standard di trasparenza e governance. Ciò motiverebbe ulteriormente le imprese a migliorare la qualità, rafforzando così la loro posizione sul mercato.
Nel complesso, il miglioramento della qualità dei prodotti non solo contribuisce a migliorare la posizione in classifica sul mercato, ma pone anche le basi per uno sviluppo sostenibile del mercato stesso, attirando flussi di capitali a lungo termine e rafforzando la fiducia degli investitori.
Grazie mille, signore!
I mercati azionari asiatici hanno registrato rialzi generalizzati grazie alle notizie positive riguardanti il cessate il fuoco di due settimane in Medio Oriente. Contemporaneamente, FTSE Russell ha pubblicato la sua valutazione intermedia di marzo 2026, confermando che il Vietnam soddisfa pienamente i criteri per essere promosso da mercato di frontiera a mercato emergente. A seguito di queste notizie positive, gli investitori nazionali hanno intensificato gli acquisti, facendo impennare l'indice VN-Index.
Alla chiusura delle contrattazioni dell'8 aprile, l'indice VN-Index è salito di 79,01 punti (4,71%) a 1.756,55 punti; il VN30-Index ha raggiunto quota 1.931,01 punti, in rialzo di 90,05 punti (4,89%). Il mercato ha chiuso quasi interamente in positivo, con 322 titoli in rialzo e solo 27 in ribasso. All'interno del paniere VN30, solo un titolo ha registrato un calo, mentre tutti gli altri sono saliti.
Fonte: https://hanoimoi.vn/nang-hang-thi-truong-cu-hich-ngan-han-cua-sang-dai-han-cho-dong-tien-743759.html
![[Foto] Il Segretario Generale e Presidente To Lam presiede la riunione per l'approvazione della bozza di relazione sui risultati della seconda ispezione da parte del Politburo del Comitato Permanente del Comitato del Partito della città di Hanoi.](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2026/05/26/1779789811432_a2-bnd-4430-9620-jpg.webp)
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