La sfida di reindirizzare il credito.

La Banca di Stato del Vietnam sta frenando la crescita del credito, cercando di reindirizzare i flussi di capitale verso la produzione e le attività economiche. Tuttavia, poiché il credito rimane il principale motore della crescita economica, la ristrutturazione del capitale si trova ad affrontare numerose sfide.

Entro il 2025, quasi il 60% del capitale dell'economia si baserà sul credito. Foto : Duc Thanh

Cambiare il corso del credito: non può succedere dall'oggi al domani.

La Banca di Stato del Vietnam ha appena annunciato un aumento del 15% della crescita del credito quest'anno, il che significa che il sistema bancario inietterà 2.800 miliardi di VND nell'economia, una cifra equivalente a quella del 2025. Il rallentamento della crescita del credito, in un contesto di forti flussi di capitali verso il settore immobiliare e di tassi di interesse in rapida crescita che minacciano la stabilità macroeconomica, è considerato uno sviluppo positivo.

Il signor Pham Hong Hai, direttore generale di Orient Commercial Bank (OCB ), ritiene che concentrarsi sulla qualità piuttosto che sulla quantità della crescita sia un segnale positivo per il mercato. Per il sistema bancario, una crescita basata eccessivamente sul credito porterà a rischi sistemici, in particolare a crediti inesigibili. Per l'economia, una rapida crescita del credito può esercitare pressione sui tassi di interesse, sui tassi di cambio e sull'inflazione, quindi una politica creditizia restrittiva è ragionevole.

Oltre a frenare la crescita del credito, quest'anno la Banca di Stato del Vietnam ha anche imposto agli istituti di credito di controllare rigorosamente la crescita dei prestiti immobiliari, garantendo che il tasso di crescita non superi la crescita complessiva del credito della banca stessa. Tale requisito è stato emesso nel contesto di un aumento del credito immobiliare di circa il 34% entro la fine di novembre 2025, con prestiti in essere che hanno raggiunto i 4.500 miliardi di VND, pari a quasi il 25% del totale dei prestiti in essere nell'intera economia.

Questa è la direzione, ma la domanda è se i dirigenti riusciranno a raggiungere gli obiettivi prefissati.

Attualmente, le banche commerciali statali (le cosiddette "Big 4") detengono solo il 43% della quota di mercato, mentre il restante 57% appartiene alle banche commerciali private per azioni. La maggior parte di queste ultime è attualmente legata a conglomerati immobiliari o agli ecosistemi immobiliari dei propri proprietari. Pertanto, anche con le direttive della Banca di Stato del Vietnam, non è ancora possibile indirizzare correttamente il flusso di credito proveniente da questa quota di mercato del 57%.

Il settore bancario deve affrontare numerose pressioni.

- La signora Nguyen Thi Hong, governatrice della Banca di Stato del Vietnam

Il governo punta a una crescita a doppia cifra, accompagnata da innovazione nel modello di crescita economica, garantendo al contempo stabilità macroeconomica e un buon equilibrio dei conti pubblici. Si tratta di un obiettivo ambizioso, e il settore bancario riconosce che esso è in linea con la propria missione politica .

Molti fattori contribuiscono alla crescita economica, tra cui il capitale, le risorse umane e l'innovazione. In particolare, il Partito e lo Stato hanno individuato nell'innovazione e nella trasformazione digitale i principali motori della crescita nel prossimo periodo.

Il capitale dell'economia proviene da molteplici fonti, tra cui il credito bancario. Attualmente, il rapporto credito/PIL è molto elevato rispetto a paesi con condizioni simili a quelle del Vietnam. Pertanto, il settore bancario si trova ad affrontare una pressione significativa nel raggiungimento dei suoi molteplici obiettivi nel prossimo periodo.

Secondo il signor Tran Ngoc Bau, CEO di WiGroup, il modello di crescita non può cambiare immediatamente, il che significa che l'economia di quest'anno continuerà a crescere basandosi sul credito, e il credito continuerà ad affluire in settori come quello immobiliare e degli investimenti pubblici.

Analogamente, secondo l'economista Pham Xuan Hoe, sebbene la Banca di Stato del Vietnam affermi che il 70-80% del credito corrente sia concentrato nei settori prioritari, escludendo il settore produttivo al servizio del settore immobiliare, la percentuale di credito che affluisce effettivamente alla produzione e alle attività commerciali risulta comunque molto inferiore.

Pertanto, è essenziale frenare la crescita del credito. L'entità dell'aumento del credito è meno importante del canale attraverso cui fluisce. Se il credito aumenta bruscamente, ma confluisce principalmente nel rifinanziamento di prestiti bancari, obbligazioni o immobili, non sarà sostenibile. Nel frattempo, molti settori che dovrebbero essere incentivati, come la tecnologia e l'economia verde, sono ancora in fase di sviluppo.

I dati di ricerca mostrano che nel 2025 quasi il 60% del capitale dell'economia proverrà dal credito (solo il 15% da azioni e obbligazioni societarie). Nel 2026, con un obiettivo di crescita del PIL del 10%, l'economia si baserà certamente ancora principalmente sul credito e sugli investimenti pubblici, visti i modesti livelli di produttività e innovazione tecnologica.

"Nonostante le numerose risoluzioni emanate, in realtà la nostra tecnologia – fatta eccezione per alcuni settori come il software e il settore bancario – è ancora in gran parte in una fase iniziale. Per questo motivo, il raggiungimento di una crescita del 10% quest'anno dipende ancora dall'espansione fiscale e monetaria. Per uscire da questa situazione, dobbiamo realizzare progressi significativi nella governance, compresi progressi nelle istituzioni, nonché progressi scientifici e tecnologici", ha analizzato Hoè.

Inoltre, in un contesto in cui molte piccole banche faticano ancora a sopravvivere affidandosi all'ecosistema dei proprietari immobiliari, a raccogliere capitali e a ristrutturarsi, la ristrutturazione del portafoglio e la segmentazione della clientela diventano ancora più difficili.

Ciò dimostra che la riorganizzazione del credito è inscindibile dalla ristrutturazione delle banche e dalla trasformazione del modello di crescita economica.

Come posso "svezzarmi" un po' dalla mia dipendenza dal credito?

L'obiettivo di una crescita del PIL a doppia cifra sta esercitando una pressione significativa sul settore bancario. Secondo gli esperti, il rapporto tra prestiti a medio e lungo termine e totale dei crediti nel sistema bancario ha raggiunto il 47%, mentre i depositi a medio e lungo termine rappresentano solo il 20%. La differenza tra depositi a medio e lungo termine e prestiti ammonta a 5 trilioni di VND, rendendo il rischio di liquidità e il rischio di scadenza un onere costante per il sistema bancario.

Il signor Pham Hong Hai ha sostenuto che non ci si può affidare esclusivamente alle banche come fonte di capitale per l'economia. Per una crescita sostenibile, è essenziale sviluppare sia il mercato dei capitali che le politiche fiscali.

La causa principale risiede nello sviluppo dei mercati dei capitali.

- Sig. Pham Hong Hai, Direttore Generale di OCB

Quest'anno, la Banca di Stato del Vietnam non allenterà le politiche creditizie nella stessa misura del 2025, pertanto il limite di credito assegnato alle banche sarà inferiore. Di conseguenza, nel prossimo periodo ci concentreremo sulla crescita qualitativa e sullo sviluppo di prodotti non creditizi, riducendo la dipendenza dal credito.

Ritengo che le banche non possano essere l'unica fonte di capitale a lungo termine per l'economia, poiché i rischi di liquidità sono molto elevati. Per garantire un sufficiente approvvigionamento di capitale a medio e lungo termine, la questione fondamentale è lo sviluppo del mercato dei capitali (obbligazioni, azioni) e di istituzioni come le assicurazioni e i fondi pensione.

"In passato, la politica fiscale si è dimostrata molto efficace, ma lo sviluppo del mercato dei capitali richiede un piano a lungo termine con obiettivi più chiari. Auspico che si possa affrontare la questione dell'apporto di capitali all'economia attraverso diversi canali, non solo tramite il credito bancario", ha affermato Pham Hong Hai.

Secondo l'amministratore delegato di OCB Bank, la soluzione chiave al problema di capitale a medio e lungo termine per le imprese risiede nel mercato obbligazionario, nelle azioni e nelle istituzioni finanziarie come le compagnie assicurative e i fondi pensione. Le banche raccolgono principalmente capitali a breve termine; se concedono troppi prestiti a medio e lungo termine, ciò comprometterà la sicurezza del capitale e la liquidità.

A questo proposito, il signor Nguyen Quang Thuan, presidente di FiinRatings, ritiene che per raggiungere elevati obiettivi di crescita nel prossimo periodo, senza un'adeguata struttura patrimoniale, i rischi finanziari saranno molto elevati. Il fatto che alcune aziende del settore delle energie rinnovabili, pur avendo validi modelli di business, siano fallite in passato per mancanza di capitali a medio e lungo termine ne è un esempio emblematico.

"La realtà in Vietnam negli ultimi tempi dimostra che gli investimenti pubblici e il credito bancario sono le due principali fonti di capitale, ma non c'è molto margine di manovra, soprattutto per quanto riguarda il credito bancario in essere. Una crescita basata su un'espansione prolungata del credito sarebbe molto rischiosa. Prevedo uno sviluppo del mercato dei capitali, in particolare dei mercati obbligazionari e azionari, riducendo così la pressione sul sistema bancario", ha raccomandato Thuan.

Sul fronte positivo, secondo il signor Nguyen Quang Thuan, quest'anno il mercato delle obbligazioni societarie registrerà un boom, con un volume di nuove emissioni che raggiungerà circa 1.000 miliardi di VND, quasi il doppio rispetto al 2025, compensando il calo del credito a lungo termine da parte delle banche commerciali.

Inoltre, il signor Tran Ngoc Bau prevede che quest'anno gli afflussi di capitali esteri saranno maggiori, compensando in parte la liquidità interna. Negli ultimi due anni, la forte pressione per il rimborso del debito netto pubblico ha messo a dura prova i tassi di cambio e la liquidità bancaria. Se i flussi di capitali esteri saranno consistenti nel prossimo periodo, la liquidità del sistema ne trarrà beneficio.

In sintesi, secondo gli esperti, c'è ancora margine di crescita nel prossimo periodo, ma dipenderà principalmente dalla politica fiscale e non vi è molto spazio per un ulteriore allentamento della politica monetaria. Nello specifico, nel 2026 la politica monetaria rimarrà accomodante a un livello simile a quello del 2025. Allo stesso tempo, il tasso di interesse di riferimento sarà mantenuto al livello attuale (mentre i tassi di interesse di mercato probabilmente aumenteranno leggermente) per sostenere l'economia.

Fonte: https://baodautu.vn/thach-thuc-khi-be-lai-tin-dung-d497327.html