Il mercato azionario vietnamita è pronto a riprendersi nel 2026.

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Gli investitori monitorano l'andamento del mercato. Foto per gentile concessione di Hua Chung/TTXVN.

Nonostante le iniziali reazioni di cautela, sono state gettate le basi per l'afflusso di capitali esteri e una crescita sostenibile. L'eliminazione dei requisiti di margine pre-negoziazione per gli investitori stranieri e la promozione al FTSE rappresentano una svolta storica per il mercato azionario vietnamita. Grazie alle nuove tecnologie di trading, alle riforme istituzionali e all'imminente afflusso di capitali esteri, si prevede che l'indice VN-Index aprirà nuove opportunità di crescita a partire dal 2026.

Per comprendere meglio gli sviluppi del mercato azionario vietnamita e le aspettative per le azioni vietnamite nel 2026, un giornalista dell'Agenzia di stampa vietnamita ha intervistato il signor Nghiem Bao Nam, responsabile del team di strategia di mercato della società per azioni Nhat Viet Securities.

Entro il 2025, quali colli di bottiglia del mercato erano stati risolti? In che modo questi miglioramenti avevano influito sul sentiment degli investitori e sui flussi di cassa?

Guardando al 2025, il punto di svolta storico che ha contribuito alla "trasformazione in un drago" del mercato azionario vietnamita è stata la riuscita eliminazione del requisito di prefinanziamento per gli investitori e le istituzioni straniere, realizzata tramite la Circolare 68/2024/TT-BTC e ulteriormente perfezionata dalla Circolare 18/2025/TT-BTC (in vigore dal 5 maggio 2025).

Questo annoso "collo di bottiglia" ha penalizzato il Vietnam agli occhi delle agenzie di rating internazionali. Il nuovo meccanismo consente alle organizzazioni straniere di effettuare ordini di acquisto senza dover disporre immediatamente del 100% dei fondi, avvicinando il mercato vietnamita alle pratiche internazionali e portando direttamente alla promozione ufficiale del Vietnam a Mercato Emergente Secondario da parte di FTSE Russell l'8 ottobre 2025.

Contemporaneamente, la trasparenza e la supervisione del mercato azionario vietnamita hanno raggiunto un nuovo livello grazie alla Circolare 19/2025/TT-BTC, che impone alle società quotate in borsa di divulgare le informazioni in inglese e di effettuare rigorose verifiche sulla storia dei conferimenti di capitale sociale negli ultimi 10 anni, eliminando le preoccupazioni relative al "capitale fittizio" o all'asimmetria informativa che in precedenza avevano scoraggiato gli investimenti esteri.

Tuttavia, contrariamente alle aspettative di un'impennata immediata, il mercato e i flussi di capitale successivi alla notizia ufficiale del miglioramento del rating hanno seguito un andamento di "vendita sulla notizia", con una fase di consolidamento correttivo nel quarto trimestre del 2025. L'euforia degli investitori individuali nazionali si è rapidamente trasformata in caute prese di profitto dopo l'iniziale rapido aumento di inizio anno. I flussi di capitale non si sono diffusi in massa, ma si sono piuttosto diversificati nettamente, ritirandosi dai gruppi azionari speculativi e consolidandosi nel gruppo VN30 e nei titoli di settore leader con il potenziale di attrarre capitali esteri. In realtà, i consistenti flussi di capitale provenienti dagli ETF passivi non sono stati erogati immediatamente, ma richiedono un ritardo tecnico (di solito 6-12 mesi) per la ristrutturazione dei portafogli, causando il mantenimento della liquidità di mercato a un livello medio-basso alla fine del 2025, creando le basi per l'accumulazione in vista di un ciclo di crescita nel 2026.

Considerata la volatilità dei mercati nel 2025 in termini di liquidità, tassi di cambio e flussi di capitali esteri, come valuta le politiche del governo e degli enti regolatori volte a stabilizzare il mercato e ad aumentare l'attrattività dei capitali, sia nazionali che esteri? Quali fattori si sono dimostrati più efficaci?

Nel 2025, una governance efficace ha prodotto numerosi risultati positivi, come la continua crescita degli investimenti diretti esteri (IDE) registrati ed erogati, che hanno raggiunto nuovi massimi storici, il mercato azionario che ha toccato picchi storici, un'elevata crescita del credito prevista tra il 18% e il 20% per l'intero anno e una crescita del prodotto interno lordo (PIL) del 7,85% nei primi nove mesi, in prossimità dell'obiettivo dell'8%. Per raggiungere questi risultati positivi, il governo e gli enti regolatori hanno adottato politiche flessibili volte a conseguire una crescita economica elevata e stabile.

Tra le attività più significative si annovera il piano di ammodernamento del mercato azionario vietnamita, volto a raggiungere lo status di FTSE Russell nel 2025 e di MSCI nel 2030, con misure specifiche per affrontare le barriere tecniche relative a pagamenti, custodia e questioni legali. Il piano si è dimostrato efficace e in linea con i suoi obiettivi, tanto che il Vietnam è stato ufficialmente incluso nell'indice FTSE nell'ottobre 2025. Tale riconoscimento contribuirà ad attrarre un notevole flusso di capitali nel mercato vietnamita, rafforzandone al contempo la reputazione a livello globale.

Il Decreto del Governo n. 245/2025/ND-CP modifica e integra diversi articoli del Decreto del Governo n. 155/2020/ND-CP del 31 dicembre 2020, disciplinando l'attuazione di diverse disposizioni della Legge sui Titoli. Tale decreto riduce il periodo di quotazione in borsa da 90 a 30 giorni. Il regolamento abbrevia inoltre di 3-6 mesi i tempi di quotazione e negoziazione dei titoli rispetto alla tempistica attuale, consentendo alle imprese di sfruttare al meglio i periodi di condizioni di mercato favorevoli per mobilitare capitali a lungo termine destinati allo sviluppo aziendale.

Il governo ha costantemente perseguito l'obiettivo di mantenere bassi i tassi di interesse per stimolare la crescita economica. Alla fine di novembre, il Tesoro di Stato aveva immesso nel mercato oltre 330 trilioni di VND attraverso il canale delle operazioni di mercato aperto (OMO) per sostenere la liquidità del sistema bancario, contribuendo a impedire un eccessivo aumento dei tassi di interesse sui prestiti. Contemporaneamente, all'inizio di dicembre, la Banca di Stato del Vietnam ha anche testato un canale di swap valutario a 14 giorni (FX swap) per supportare la liquidità in VND del sistema bancario durante il periodo di fine anno.

Le politiche attuate sono tutte orientate a sostenere lo sviluppo a lungo termine. Tuttavia, nel breve periodo, a causa di fattori e cicli esterni, le condizioni macroeconomiche continuano a presentare alcune difficoltà, come la persistente volatilità del tasso di cambio e il ritiro dei capitali esteri dal mercato azionario vietnamita. Questa tendenza si arresterà presto con l'ingresso ufficiale del Vietnam nell'indice FTSE Global Benchmark a settembre 2026, e l'economia si stabilizzerà gradualmente dopo gli inattesi cambiamenti nella politica tariffaria degli Stati Uniti.

La politica che ha dimostrato un'efficacia immediata è stata il Decreto 245, che entro la fine del 2025 ha visto un'ondata di quotazioni in borsa da parte di società come VPX, VCK, HPA… che hanno sfruttato l'andamento positivo del mercato nel 2025 per raccogliere capitali destinati alle esigenze di crescita a lungo termine.

Secondo lui, quali sono le soluzioni fondamentali da promuovere ulteriormente nel 2026 per migliorare la trasparenza, far progredire la tecnologia di trading, rafforzare la capacità di governance aziendale e tutelare gli investitori?

In base agli obiettivi strategici e alle direttive delle autorità di regolamentazione per il 2026, al fine di migliorare la trasparenza delle informazioni, è necessario che queste adottino misure per incoraggiare le imprese ad accelerare l'adozione di standard contabili internazionali e di sviluppo sostenibile, come gli International Accounting Standards (IAS) e gli International Financial Reporting Standards (IFRS). Oltre all'adozione di standard internazionali da parte delle imprese, le autorità di regolamentazione devono anche rafforzare la vigilanza e imporre sanzioni severe per scoraggiare e prevenire le violazioni relative alla divulgazione di informazioni e alla manipolazione dei prezzi azionari.

Per quanto riguarda la promozione della tecnologia di trading, nel 2025 la borsa vietnamita metterà in funzione il sistema KRX, aumentando la velocità di elaborazione degli ordini da 1 milione a 3-5 milioni di ordini al giorno. Nel 2026 e nel 2027 è prevista anche l'entrata in funzione del meccanismo di compensazione centrale delle controparti (CCP) per separare il rischio di regolamento, minimizzare il rischio di controparte e migliorare la sicurezza dell'intero sistema.

Al contempo, per tutelare gli investitori e migliorare la trasparenza delle informazioni, gli enti regolatori devono promuovere la valutazione pubblica delle imprese. Questa attività aiuterà le imprese ad accedere a diverse fonti di capitale, mentre gli investitori avranno un accesso più agevole alle informazioni e potranno effettuare confronti quando prendono decisioni di investimento.

Quali sono, secondo le sue previsioni, le principali tendenze che guideranno il mercato nel 2026 e quali soluzioni dovrebbero essere prioritarie per concretizzare queste aspettative?

Secondo le valutazioni di organizzazioni analitiche internazionali, se l'upgrade del FTSE Emerging Market procederà come previsto (valutazione tecnica a marzo 2026, annuncio dell'upgrade a settembre 2026) e il contesto macroeconomico sarà favorevole (tassi di interesse del 5,6-6,0%, tasso di cambio controllato, crescita degli utili per azione del 18-20%), il mercato vietnamita potrebbe attrarre 6-8 miliardi di dollari di capitali esteri attraverso flussi sia attivi che passivi.

In uno scenario favorevole, l'indice VN potrebbe raggiungere un valore compreso tra 1.800 e 2.000 punti nel 2026 grazie a quattro fattori: forti afflussi di capitali esteri dopo l'aggiornamento, la nuova tecnologia di trading di KRX che crea profondità di mercato, un solido ciclo di crescita degli utili aziendali e politiche macroeconomiche stabili.

Il mercato azionario vietnamita sta entrando in una nuova fase: più stabile, più standardizzato e più profondamente integrato.

Il periodo dal 2026 al 2030 sarà cruciale, in quanto il Vietnam riceverà afflussi di capitali destinati all'ammodernamento del mercato, al miglioramento degli standard tecnologici e a una gestione del rischio più efficace, inaugurando un nuovo ciclo di crescita per il mercato e per le società finanziarie che sapranno cogliere le opportunità al momento giusto.

In particolare nel 2026, con la continua attenzione alla promozione dei consumi e degli investimenti interni, unitamente all'obiettivo di una crescita del PIL a doppia cifra, potremmo assistere a un'ondata di IPO da parte di molte grandi aziende che combinano capitali esteri. Il crescente numero di investitori che entrano nel mercato richiederà soluzioni fiscali più accessibili, e i sistemi e i prodotti dovranno essere convenienti per agevolare l'ingresso dei nuovi investitori.

Grazie, signore!

Fonte: https://baotintuc.vn/kinh-te/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-cho-cu-bat-2026-20251219084343911.htm