Mercato obbligazionario: una nuova era, ma vecchi rischi.

DNVN - Il mercato obbligazionario vietnamita ha inaugurato una nuova era, caratterizzata da numerose riforme, ma i vecchi rischi persistono. Secondo gli esperti, le problematiche legate alla debolezza delle basi aziendali e alla valutazione errata dei titoli rimangono sfide importanti, che obbligano gli investitori a condurre autonomamente un'accurata due diligence anziché affidarsi esclusivamente alle normative di legge.

Nel suo rapporto "Prospettive del mercato obbligazionario societario", la Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating) ha evidenziato i problemi intrinseci del mercato, delineando al contempo le soluzioni principali per uno sviluppo sostenibile.

Il rapporto rivela un dato allarmante: nel periodo compreso tra la fine del 2022 e il 2023, quasi il 15% delle obbligazioni in circolazione ha subito ritardi nei pagamenti di capitale o interessi. Ulteriori analisi dimostrano che le cause non sono da attribuire esclusivamente a fattori esterni.

Nello specifico, quasi il 90% dei pagamenti in ritardo deriva dalle cause principali di un flusso di cassa debole (67%) e di una scarsa liquidità (21%) delle aziende stesse. Il tasso di recupero del capitale è di poco inferiore al 40%, il che significa che molti investitori hanno perso più della metà del loro investimento iniziale, senza contare gli altri costi opportunità.

Immagine a scopo illustrativo.

In risposta a questa situazione, sono state attuate riforme legislative per inasprire gli standard di emissione, migliorare la disciplina di mercato e richiedere una maggiore responsabilità da parte degli stakeholder. Ad esempio, i rappresentanti degli obbligazionisti sono tenuti a svolgere un ruolo più attivo nel monitoraggio degli emittenti.

Tuttavia, VIS Rating avverte gli investitori di non aspettarsi che le nuove normative da sole possano eliminare completamente i rischi. I meccanismi di applicazione richiedono tempo per essere perfezionati e le organizzazioni poco trasparenti possono ancora sfruttare le lacune. Pertanto, un'accurata autovalutazione e una costante vigilanza sono fondamentali per gli investitori.

VIS Rating evidenzia inoltre la presenza di "errate valutazioni" sul mercato, dove i rendimenti per gli investitori non corrispondono ai rischi che si assumono.

Nel periodo compreso tra il 2020 e il 2022, numerose organizzazioni ad alto rischio, anche con progetti di investimento poco trasparenti, sono riuscite a emettere obbligazioni con tassi di interesse paragonabili a quelli di aziende finanziariamente solide. Di conseguenza, molte di queste emissioni obbligazionarie sono successivamente fallite, causando perdite significative.

Secondo gli esperti di VIS Rating, la ragione di questa situazione risiede nella mancanza, in Vietnam, di una cultura dell'utilizzo dei rating creditizi, uno strumento essenziale per la valutazione del rischio nei mercati sviluppati. I dati di VIS Rating mostrano che la percentuale di obbligazioni societarie con rating creditizio in Vietnam è pressoché nulla, mentre in Thailandia supera l'80%.

VIS Rating ritiene che rafforzare e diffondere l'uso dei rating creditizi sia una soluzione fondamentale per aiutare gli investitori a valutare con precisione il rischio di credito e a richiedere rendimenti adeguati. Promuove la disciplina e la trasparenza da parte degli emittenti e aiuta le imprese solide a ridurre i costi di raccolta di capitali.

Affrontare il "gap" del rating creditizio è considerato un prerequisito per rafforzare la fiducia, ampliare la base degli investitori e sostenere lo sviluppo sostenibile del mercato dei capitali vietnamita nella nuova era.

Minh Thu

Fonte: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/thi-truong-trai-phieu-ky-nguyen-moi-nhung-rui-ro-cu/20250729085819403