国内の消費者は、国際価格より22.6％高い価格で金を購入しなければならない。
1月11日、SJCの金地金価格は世界価格とは逆方向に変動し、1オンスあたり80万ベトナムドンも急騰した。サイゴンジュエリーカンパニー（SJC）は1オンスあたり7280万ベトナムドンで購入し、7530万ベトナムドンで売却した。 ドージグループは7275万ベトナムドンで購入し、7525万ベトナムドンで売却した。エクシムバンクは1オンスあたり7250万ベトナムドンで購入し、7500万ベトナムドンで売却した。9999金リングも1オンスあたり15万ベトナムドン上昇し、SJCは1オンスあたり6200万ベトナムドンで購入し、6320万ベトナムドンで売却した。
取引単位によるSJC金地金の売買価格の差は依然として高く、1オンスあたり250万VNDに達しており、金指輪の差は1オンスあたり100万VNDを超えている。金指輪とSJC金地金はどちらも依然として非常に高い水準に留まっていることがわかる。これは、首相がベトナム国家銀行（SBV）に対し、マクロ経済運営に悪影響を及ぼす可能性のある国内金地金と国際金地金の価格差の拡大を防ぎ、市場原理に基づいて国内金地金価格を管理・規制するための効果的な解決策を緊急に実施し、2024年1月に実施結果を報告するよう要請した後の2023年12月末の急落とは対照的である。この指示は、SJC金地金が1オンスあたり8000万VNDを超えるピークに達し、世界の金価格より2000万VND/オンス高かったときに出された。
SJCの金価格は、世界価格より1オンスあたり1400万ベトナムドン高い。
その後すぐに、SJC金地金の価格は急落し続けました。わずか数日で、1テールあたり数千万ベトナムドンも下落しました。しかし、下落傾向は数日で完全に止まり、国内の貴金属価格は徐々に回復しました。前述のとおり、SJC金地金は依然として非常に高価で、国際価格より1テールあたり1400万ベトナムドン高くなっています。この価格では、国内の人々はSJC金地金に最大460米ドル多く支払っており、これは22.6%の増加に相当します。さらにばかげているのは、同じ9999金品質とブランドであるにもかかわらず、SJC金地金は金の指輪よりも1テールあたり1100万～1200万ベトナムドンも高いことです。
ベトナム金取引協会のディン・ニョ・バン副会長によると、他国では金の価格は1オンスあたり1～2米ドル高く、最高で4米ドルとなっている。しかし、ベトナムではSJCの金地金の価格は現在、世界価格より1400万ベトナムドン高く、金の指輪などの他の種類の宝飾品も1テールあたり200万～300万ベトナムドン高い。
「ベトナムは金輸入国であり、年間約20トンを消費しています。しかし、過去12年間、SJCの金地金は新たに生産されて市場に出回っておらず、需要は一定のままです。金の需給バランスの崩れが、市場価格の高騰につながっています。協会は政府に対し、市場での価格操作は行われておらず、企業は損失を避けるために高値で買い、高値で売っていると報告しています。ほとんどの金取引会社は民間企業であるため、資本を守る必要があります。そのため、リスクを軽減するために、売買価格が1オンスあたり100万～300万ベトナムドン、時には500万ベトナムドンまで上昇する状況が生じています。このような需給バランスの崩れにより、ピーク時には、一部の企業は2,200オンスの金を売る一方で、600オンスしか買わないため、供給のバランスを取ることが不可能になっています」とバン氏は説明しました。
グエン・フー・フアン准教授（ホーチミン市経済大学）は、国内の金価格は国際価格と連動しておらず、長年にわたり独占状態にあるため、非常に予測不可能で変動の激しい価格変動につながっていると主張している。
「現在、ベトナム国家銀行は市場における唯一の金輸入業者であり、SJCを通じて金地金の生産も独占しています。供給量は国内需要を満たすには十分ではなく、その結果、金価格は世界価格をはるかに上回る水準に押し上げられています。これが、SJCの金地金だけが不安定な価格高騰に見舞われる一方で、金指輪は供給業者が多いため供給量が豊富で、価格競争が激しく、世界価格との整合性が高まっている理由でもあります。投資家が直接売買できる株式とは異なり、金市場には仲介業者や金販売店が存在します。そのため、金販売業者は市場変動時のリスクを軽減し、利益を最大化するために、売買価格の差を大きく設定しています。言うまでもなく、輸入金地金には追加の税金や手数料がかかります…」とフアン氏は付け加えた。
国内の金価格が1オンスあたり100万～200万ベトナムドン高い水準であれば妥当である。
では、国内金価格と国際金価格の妥当な価格差とはどれくらいなのでしょうか？グエン・フー・フアン准教授は、国内金価格は（税金と手数料を含めた）換算国際金価格と同等か、せいぜい1オンスあたり100万～200万ベトナムドン高い程度であるべきだと提言しています。この水準を超える価格差は、市場の不整合や失敗を生み出すでしょう。原則として、いかなる価格差も投機につながる可能性があります。
「供給が不足すればするほど、人々は金への渇望を募らせ、生産や事業への投資ではなく、あらゆる資源を金の探索に費やすようになる。金の買い占めや取引への殺到は経済を麻痺させ、事業活動や生産活動を停止させるだろう」と、グエン・フー・フアン准教授は警告した。
ニューパートナーゴールド社のグエン・ゴック・チョン社長も同様の見解を示しており、国内価格と国際価格の差が1オンスあたり100万～200万ベトナムドン（税金・手数料控除後）であれば許容範囲内だと考えている。しかし、チョン社長は、金価格が下落すれば国民の需要が高まり、金輸入が増加して為替レートに影響を与えることを懸念している。
彼によると、金輸入に外貨を使うことを避けるため、当局は国内の金原料を購入して市場向けに金地金を生産することができる。現在の市場規模は以前よりはるかに小さいため、少量でも国内価格が急落し、世界価格との差が縮まる可能性がある。政府が供給に介入して価格が下落すると、多くの既存購入者が利益確定売りを行い、それに伴い供給が増加する。市場介入による販売は、価格を世界価格に近づけるために一貫性を保つ必要がある。そうでなければ、大きな価格差が残ることになる。
元世界経済政治研究所所長のヴォー・ダイ・ルオック准教授もこれに同意し、次のように強調した。「国内の金価格は、調整の基準として世界の金価格を用いるべきだ。現在、ベトナムは16の自由貿易協定を結び、世界との貿易を開放している。商品は自由に流通しており、金も単なる商品の一つに過ぎないのだから、世界の金価格と同等にならない理由はない。」 ヴォー・ダイ・ルオック氏は、ベトナムには現在金市場がないことを率直に述べ、自由な売買があれば、国内と世界の金価格の間にこれほど大きな差は生じないだろうと主張した。
「金価格の不安定さの最大の理由は独占です。独占は必然的に独占的な価格設定につながります。金価格の調整は常に市場の動向ではなく、特定の企業に有利になるように行われます。市場には多くの買い手と売り手が必要です。ベトナムのように、たった1つの企業が金地金を輸入・生産する政策を実施している国は世界に他にありません」と、この人物は述べた。
金地金の独占を廃止する時が来た。
ディン・ニョ・バン氏は次のようにコメントした。「ベトナム国家銀行は10年以上金を輸入しておらず、国民も以前のように金を決済手段として使用していない。そのため、金価格の変動は金融政策や為替レート政策に影響を与えない。したがって、供給量を増やし、市場に介入し、価格を安定させるために金を輸入すれば、外貨の支出が増え、国民が保有する金の量が増加し、その資金を生産活動や事業活動に振り向けることができなくなる、と主張する人もいる…」
「これらの問題は、当局が金市場の管理に関する政令24/2012を再評価し、将来的に適切な解決策を見出す際に考慮されるべきです。しかし、ベトナム国家銀行（SBV）は金地金の製造者であり、SJCはSBVの承認を得て初めて金地金を加工することが認められています。私の見解では、金地金の独占は廃止され、金は商品として扱われるべきです。同時に、国内の金市場は世界市場と相互接続され、価格差の縮小に役立てられる必要があります。金地金や宝飾品の価格が世界市場より1オンスあたり200万～300万ベトナムドン高いのは妥当です」とバン氏は述べた。
参加企業がもう少し増えるだけで、市場の競争力は明らかに高まり、供給量も増加するでしょう。そうなれば、金の価格は本来の価値を取り戻すはずです。多くの参加者に利益をもたらす形で金市場を安定させることは不可欠です。それこそが、持続可能で長期的な市場を築くための鍵となるのです。
准教授グエン・フアン博士
CEICのデータによると、ベトナムの金準備高は2023年10月時点で約6億4945万米ドルで、9月と比較して4208万米ドル増加した。1995年1月から2023年10月までの平均は3億4821万5000米ドルだった。過去最高は2023年10月の6億4945万米ドル、過去最低は1995年1月の3479万米ドルだった。したがって、約6億5000万米ドルの金準備高は、約9～11トンに相当する。
国内の金価格を世界の金価格に近づけるため、准教授で理学博士のヴォ・ダイ・ルオック氏は、複数の売り手と供給源を持つ「オープンな」金売買メカニズムの構築を提案した。これにより、複数の主体が金地金の輸入と生産に参加できるようになり、将来的には金取引所を設立して、人々が透明かつ競争的な方法で自由に金を売買できるようになる可能性がある。不動産取引所や株式取引所と同様に、この金取引所は、国際的な慣行に従い、シンガポールや韓国などの先進国が金市場を管理してきた経験を参考に、明確で透明性の高い管理メカニズムと方針の下で運営されなければならない。
「真の市場原理だけが、商品の供給と価格を調整できる。金は重要だが、本質的には単なる商品であり、必需品ではない。独占を排除し、競争を促進し、透明性を確保することで、真の金市場を構築し、この商品を安定させる仕組みが必要だ」とヴォー・ダイ・ルオック氏は述べた。
グエン・フー・フアン准教授は、ベトナム政府とベトナム国家銀行（SBV）が最近、ベトナムの金市場の「過熱を抑える」ために時宜を得た努力をしていることを評価する一方で、その決意は明確な政策によって具体化されなければならないと考えている。最初の具体的なステップは供給を増やすことである。理論的には、SBVはより多くのSJC金を鋳造するために金を輸入する必要がある。しかし、金の輸入は外貨準備の枯渇リスクにつながる。一方、国内の金準備は依然として豊富であり、金の指輪、宝飾品、その他の原材料を「集めて」SJC金を鋳造することは十分に可能である。しかし、SBVには国民の間で流通している金を購入する機能はない。したがって、政府は、SBVが他の金生産・取引機関から金の原石を購入し、国内の豊富な金の指輪の供給を利用して金塊を鋳造する仕組みを提供することができる。その場合、金地金の価格は下落し、SJCの金供給不足を部分的に解消するとともに、金の買い占めやそれがマクロ経済に与える影響に関する懸念も回避できるだろう。
グエン・フー・フアン博士は、長期的には、金輸入と金地金生産におけるSJCの独占を速やかに打破し、他の企業が金地金市場に参入できるようにすべきだと提言している。ベトナムの現在の経済状況は、金市場における「自由化」に既に適している。金は必需品ではないため、市場原理に基づく性質を回復させるべきである。独占は経済にも政府にも何の利益ももたらさない。
「重要なのは経営です。多くの企業に参入の機会を与えていますが、誰もが参加できるわけではありません。金地金市場に参入できるのは、大規模な企業や組織のみです。小規模な独立系金販売店は、生産者ではなく、販売業者としてのみ機能するべきです」と、フアン氏は強調した。
市場は、政府の指示に基づき、またベトナム国家銀行の指導部が「過度に高い金価格は容認できない」との見解を示したことに沿って、金価格を世界の金価格に近づけるための政令第24号の改正を待っている。
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