米国債金利が18ヶ月ぶりの高水準となる5%に近づいたことを受け、為替レートへの圧力が年初来高水準に高まり、市場はネガティブなセンチメントに支配されました。この動きは週初から売り圧力を誘発し、全セクターで株価が下落しました。住宅ローンの清算によるドミノ効果も加わり、その後のセッションでも下落が続きました。
週末時点で、VN指数は依然として46.7ポイントの下落を記録し、前週末比4.0%の下落となりました。同時に、HNX指数は4.4%下落して228.5ポイント、UPCoM指数は2.6%下落して85.6ポイントとなりました。
こうした不安から流動性は依然として低いままでした。3つの取引所の取引額は今週わずかに回復しただけで、1セッションあたり平均18兆5,160億ベトナムドン（前週比12.5%増）となりました。
外国人投資家は3つの取引所すべてで買い越しに転じ、ホーチミン証券取引所（HoSE）では7,790億ドン、香港証券取引所（HNX）では1,170億ドン（前週比23.6%減）、UPCoMでは120億ドンの買い越しとなった。先週、外国人投資家は市場全体で9,090億ドンの買い越しとなった。
VNDIRECT証券会社分析部門マクロ・市場戦略部長のディン・クアン・ヒン氏とVPS証券会社投資部門部長のブイ・コア・バオ氏はともに、市場が底を打ったかどうかを判断するにはさらなる情報と兆候を待つ必要があるとコメントした。
1 か月前と比較した市場流動性。
Nguoi Dua Tin：市場の回復が期待されていたにもかかわらず、先週のVN指数は前週末比で4%の下落を記録しました。市場がこのように動いた理由と、今後の取引週の市場状況についてどのようにお考えですか？
ディン・クアン・ヒン氏：回復の勢いが2週連続で維持されるだろうという予想に反して、ベトナムの株式市場は先週4週連続で大幅な調整を記録し、金曜日の取引セッションでも部分的にしか回復しなかった。
午後の取引では、突然の強い売りモメンタムが頻繁に発生し、投資家の不意を突いて市場センチメントに悪影響を及ぼします。これは、一部の貸し手による積極的なマージン削減や清算活動によるものと考えられます。
したがって、今後のセッションでは、この展開が市場動向にどのような影響を与えるかを注視する必要があります。今週最後のセッションで明らかになったポジティブな点は、為替レートを支える情報がかすかに見えてきたことです。
具体的には、FRB（連邦準備制度理事会）のジェローム・パウエル議長は最近の金融政策に関する演説で、11月初旬の会合でも引き続き利上げを停止する可能性があることを示唆しました。これにより、最近の米国債利回りの急上昇が抑制される可能性があります。
さらに、 VPバンクが日本の投資家である三井住友銀行に対し15億ドル相当の私募増資を完了したことも、外貨供給の補完に寄与するだろう。同時に、先週の下落局面における外国人投資家による継続的な買い越しも、市場を支える重要な要因となった。
ブイ・コア・バオ氏：日中に市場が大きく変動し、流動性が高まった時に回復すると予想しています。その理由は、現在の市場は証拠金商品をすべて処分できるほど下落しているため、大規模な売り（ウォッシュアウト）が発生する可能性は非常に低いからです。
現時点で注目すべき重要なことは、損失に苛立ち、株式市場への信頼を失ったグループと、市場が長期投資のキャッシュフローにとって安価で魅力的な価格まで大幅に下落したためVNインデックスに参加するグループの間で期待の交換を生み出すことによって投資家の「血液の入れ替え」現象が起こっていることである。
したがって、市場がどの程度下落し、どの領域が均衡しているかを判断するには、底打ちの兆候がさらに現れるのを待つ必要があります。しかし、市場が4営業日連続で衝撃的な下落を見せている状況では、週末の回復局面は意味をなさないと私は考えています。したがって、投資家が取引を希望する場合は、保有銘柄を取引し、T0ポジションを取ることで資本コストを削減し、市場が再び上昇した際に迅速に回復することが望ましいでしょう。
過去 1 年間の市場評価 (出典: Fiintrade)。
メッセンジャー：市場の動向が不透明な状況で、投資家はより慎重になっています。今、最も必要な投資戦略は何だとお考えですか？
ディン・クアン・ヒン氏：投資戦略に関しては、市場は買い持ちするのにかなり魅力的な評価範囲に達しているため、長期投資家は下降調整時に株式を徐々に購入することを検討できます。
金利が数年ぶりの低水準に達し、上場企業の利益が回復し始めている状況では、長期投資として株式を購入し保有することは価値のある選択肢です。短期投資家は、依然として規律を保ち、市場が二番底を打ったことを確認できるまで投資に参加せず、リスクを最小限に抑え、成功確率を高めるべきです。
ブイ・コア・バオ氏：私の意見では、投資家は2つの部分に分けた戦略を実行するべきです。大きな割合を保有している人は、T0取引で損失を解消することを優先すべきです。
この期間中、投資家は底値で買い、資本価格を下げて同じ割合を維持し、平均して割合を絶対に増やさないようにする必要があります。なぜなら、人々が固執している株式のほとんどは、不動産、株式など、急激に上昇し、前の波の波をリードした株式であり、通常、株式のグループは2つのサイクル連続で波をリードすることができないからです。
早期に撤退し、まだ資金を保有している投資家は、様子見を優先し、有望な銘柄に少額ずつ投資するべきです。主な理由は、価格の高値と安値が通過するまでは、どこにあるかを知ることは不可能だからです。
しかし逆に、投資家は市場がピークの1,250から14%下落していることを理解する必要があります。したがって、この価格帯は決してリスクの高いゾーンではありません。市場を信じ続け、長期的な視点を持ち、いつ大きな反転が起きてもおかしくない状況に備えてください。
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