年初来最高水準の為替レート上昇圧力に加え、米国債利回りが18カ月ぶりの高水準となる5％に迫ったことから、市場にはネガティブなムードが広がった。この状況は週初めから売りを誘発し、あらゆるセクターで株価が下落した。強制的な売りが連鎖的に発生し、その後の取引セッションでも下落が続いた。
週末時点で、VN指数は前週終値比で46.7ポイント下落し、4.0%の下落となった。同時に、HNX指数は4.4%下落して228.5ポイント、UPCoM指数は2.6%下落して85.6ポイントとなった。
投資家の懸念から流動性は低迷した。3つの取引所における取引額は今週わずかに回復したにとどまり、1セッションあたりの平均取引額は18兆5160億ベトナムドンで、前週比12.5%増となった。
外国人投資家は3つの証券取引所すべてで買い越しに転じ、ホーチミン証券取引所（HoSE）では7,790億ベトナムドン、ハノイ証券取引所（HNX）では1,170億ベトナムドン（前週比23.6%減）、ウッタル・プラデーシュ州証券取引所（UPCoM）では120億ベトナムドンの買い越しとなった。先週、外国人投資家は市場全体で合計9,090億ベトナムドンの買い越しを記録した。
VNDIRECT証券の分析部門マクロ経済・市場戦略部長であるディン・クアン・ヒン氏と、VPS証券の投資部長であるブイ・コア・バオ氏は、市場が底を打ったかどうかを示すさらなる情報や兆候が必要だと述べた。
前月と比較した市場流動性。
記者：市場の回復が期待されていたにもかかわらず、VN指数は先週、前週末と比較して4％下落しました。この市場動向の理由と、来週の市場予測についてご説明いただけますか？
ディン・クアン・ヒン氏：回復の勢いが2週連続で維持されるとの予想に反し、ベトナム株式市場は先週4週連続で急落し、金曜日の取引セッションで部分的に回復したに過ぎなかった。
強い売り圧力は午後の取引時間帯に予期せず発生することが多く、投資家を不意打ちし、市場心理に悪影響を与える。これは、積極的な追証請求、あるいは一部の貸し手による追証請求が原因である可能性がある。
したがって、今後のセッションにおけるこの展開が市場動向に与える影響について、さらなる観察が必要である。今週最後のセッションで明らかになった好材料は、為替レートを支える情報がいくつか出始めたことである。
具体的には、連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、最近の金融政策に関する講演で、11月初旬に開催される次回の会合でも利上げを停止する可能性を示唆した。これは、最近の米国債利回りの急上昇を抑制する可能性がある。
さらに、 VPBankが日本の投資会社SMBCに対し15億ドル相当の株式を私募で売却したことは、外貨供給の補完に貢献するだろう。同時に、先週の下落局面における外国人投資家による継続的な買い越しも、市場を支える重要な要因となっている。
ブイ・コア・バオ氏：市場が日中変動を大きくし、流動性が増加すれば、反発が起こると予想しています。現在の市場はすでに十分な下落を経験しており、すべての証拠金取引ポジションが解消されているため、大規模な売り崩し（ウォッシュアウト）は起こりにくいからです。
現時点で注目すべき重要な点は、損失によって落胆し株式市場への信頼を失った投資家と、市場が大幅に下落して長期投資資金にとって割安で魅力的な価格水準になったためVN指数に参加する投資家との間で期待の交換を生み出すことによる「投資家の入れ替わり」現象である。
したがって、市場がどこまで下落し、均衡点がどこになるかはまだ不明であり、底打ちの兆候がさらに現れる必要がある。しかし、4営業日連続で急落したことを考えると、週末の回復局面が必ずしも意味を持つとは限らない。そのため、投資家は保有株式の売買を優先し、短期売買（T0）を活用して平均取得コストを下げ、市場が反発した際に迅速に回復すべきである。
過去1年間の市場評価額（出典：Fiintrade）。
記者：市場の動向が不透明な状況では、投資家の心理はさらに慎重になります。あなたの意見では、今最も重要な投資戦略は何だと思いますか？
ディン・クアン・ヒン氏：投資戦略に関して言えば、長期投資家は、市場が買い持ちに適したかなり魅力的な評価水準に達しているため、下落局面で徐々に株式を買い増していくことを検討できます。
金利が数年来の低水準にあり、上場企業も回復局面に入りつつある今、長期投資として株式を購入し保有することは魅力的な選択肢と言えるでしょう。しかし、短期投資家にとっては、リスクを最小限に抑え、成功の可能性を高めるために、規律を保ち、市場が二度目の底を確実に確認するまで待ってから投資に参加することが賢明です。
ブイ・コア・バオ氏：私の意見では、投資家は二段階の戦略を実行すべきです。株式の大部分を保有している投資家は、T0取引を通じて損失を解消することを優先すべきです。
この段階では、投資家は底値で買い、売買を繰り返して平均取得価格を下げ、現在のポートフォリオ比率を維持すべきです。保有銘柄の平均取得価格は絶対に下げてはいけません。なぜなら、現在多くの人が保有している銘柄のほとんどは、不動産や証券株のように、価格が急上昇し、前回の上昇局面を牽引した銘柄だからです。一般的に、ある銘柄群が2回連続で上昇局面を牽引することはあり得ません。
早期に売却して現金を保有している投資家は、まずは様子見を優先し、有望な銘柄に少額ずつ投資すべきだ。その主な理由は、相場のピークと底がどこにあるかは、実際にその局面を過ぎるまで分からないからだ。
逆に、投資家は市場がすでにピーク時の1,250から14%下落していることを理解しておく必要があります。したがって、この価格帯は決して危険な領域ではありません。市場を信じ、長期的な視点に立ち、いつでも起こりうる力強い反発に備えましょう。
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