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| 過去2か月間、ベトナム株式市場にとって、巨額の資金流入は明るい兆しとなっている。写真：ズン・ミン |
熱電対に強い影響を与える。
VN指数が連続して史上最高値を更新するなど、著しい変動が見られたにもかかわらず、過去2ヶ月間、株式市場にとって明るい兆しとなったのは巨額の資金流入である。20億～30億米ドル規模の流動性を持つ取引セッションは日常茶飯事となり、特に改革、イノベーション、 経済成長の見通しといった将来性への期待から急騰した銘柄においては、1銘柄あたり数千億ドン、あるいは数千億ドンもの取引量ももはや珍しくない。
通常、8月18日と19日の取引セッションでは、インフラ建設会社の株式が投資の焦点となり、多くの銘柄で株価が最大上昇し、取引量も急増した。
最近、公共投資の加速的な支出への期待感から、株価の上昇傾向が支えられている。8月19日には、全国で250件のプロジェクトが着工・開始され、総投資額は1兆2800億ベトナムドンに達した。 建設省によると、これらの250件のプロジェクトは2025年にはGDPの18%以上、それ以降は20%以上を占める見込みだ。建設省の幹部らは投資家に対し、プロジェクトの実施を加速するよう要請している…。
以前、軍事商業銀行（MB）が韓国最大のデジタル資産取引プラットフォームであるUpbitの所有者であるDunamuと戦略的提携を発表したというニュースが、MBBの株価をさらに押し上げた。仮想通貨取引所の試験運用に関する決議は、2025年8月、遅くとも2025年9月に発行される見込みである。したがって、仮想通貨取引所は将来の国際金融センターに多額の資金流入をもたらすと予想される。同時に、信用機関法に規定されている特別監督下の商業銀行の強制譲渡先である信用機関が、法定準備率を50％削減することを認める新規則（2025年10月1日施行）も、MBBの株価にプラスの影響を与えた。
さらに、子会社IPOの波は、TCB（ テックコムバンク）とVPB（VPバンク）という2つの銀行株にとって重要な推進力となっている。具体的には、テックコムバンクの経営陣は年初からテックコムバンク証券株式会社（TCBS）のIPO計画を繰り返し示唆してきた。TCBの株価は2025年5月に新高値を更新し、IPOが募集段階に入り、発行価格がTCBSの帳簿価額を大幅に上回っていることから、上昇基調を維持している。VPバンク証券株式会社（VPBankS）も、IPO計画を開始するために、まもなく株主協議会を開催する予定である。
株式公開は、市場に新製品を追加するだけでなく、子会社の株主構成を多様化させ、エコシステム全体の規模を拡大するのに役立つ。
改革の推進力
建設現場の活気、大型IPOの再開、そして投資家の新たな展開への期待は、いずれも経済のバロメーターである株式市場に即座に反映される。これは一部の銘柄に限った現象ではなく、より広範に、多くの専門家は資本市場が拡大と質的な変革の起爆剤を待っていると予想している。
CICC（中国）の東南アジア調査責任者であるシェンヨン・ゴー氏は、国際的な視点から見ると、ベトナムは世界で最も急速に成長している経済国の一つだと評価している。しかし、この経済成長は、CICCの専門家が「イノベーション2.0」と呼ぶものから生じる根本的な変化によっても強化されている。
シェンヨン・ゴー氏によると、ベトナムの特筆すべき成果の一つは、ドナルド・トランプ大統領政権との交渉において積極的な姿勢を示し、多くの国が米国の関税政策に苦慮している中で、20％の相互関税に関する合意を成功させたことである。
専門家はまた、行政単位の統合、ガバナンス効率の向上、手続きの簡素化、決議第68-NQ/TW号などの民間セクター支援政策の発出といった、ベトナムが実施した多くの包括的な改革を高く評価した。これらの改革は成長の可能性を拡大すると同時に、資本市場の健全かつ長期的な発展のための法的基盤を構築するのに役立つ。
SSI証券のチーフエコノミスト、ファム・ルー・フン氏によると、今後数年間で二桁成長を達成するには、GDPの約30～40％に相当する投資水準が必要となる。過去数年間、ベトナムのGDP成長率はそれほど高くなく、経済は銀行システムに大きく依存していた。しかし、フン氏は、二桁成長を目指すには、銀行システムだけに頼るのではなく、資本市場の発展が必要だと考えている。
「政府はより強固な資本市場を発展・構築する必要がある。この点において、ベトナムの国際金融センターは新たな取り組みであり、資本へのアクセスを可能にする仕組みを構築し、近い将来急速に発展していくだろう」とフン氏は強調した。
さらに、SSIの専門家によると、8月中旬から意見募集が始まった投資法改正案もまた、その推進力となっている。ベトナムへの外国人投資家や海外投資を行うベトナム企業にとって投資手続きが簡素化されることで、ベトナムの資本市場は活性化するだろう。加えて、官民連携（PPP）方式による投資法改正を含む法律第90/2025/QH15号は、プロジェクト企業が私募債を発行し、発行後すぐに上場する道を開くものでもある。
質的な飛躍的進歩への期待。
2025年10月初旬には、ベトナム株式市場がFTSEによる格付け結果を受け取ると予想されており、長年の待機期間を経て、新興市場への格上げが期待されている。株式市場の格上げにとどまらず、ベトナムは2030年までに「投資」格付けの獲得を目指しており、これによりベトナム政府や企業が国際資本市場へのアクセスコストを削減できると見込まれている。その削減額は2～2.5パーセントポイントと推定されている。
VNDirectの専門家によると、これは南北高速鉄道、中国と接続する高速鉄道、南北高速道路、都市地下鉄などの大規模インフラ投資計画の実現に役立つ要因の一つでもある。上記の目標を達成するために、ベトナムは透明性の向上、コーポレートガバナンスの改善、銀行システムの強化を継続するとともに、2025年から2027年の期間にFTSEとMSCIによる株式市場の新興市場への格上げプロセスを加速させ、2030年までに国家信用格付けを向上させるという目標に近づく必要がある。
ファム・ルー・フン氏は、改革は継続され、その結果として市場の高度化が実現すると強調した。課題は単に「扉を開ける」ことではなく、「家」を高度化・刷新することである。上場銘柄の質の向上、コーポレートガバナンスの強化、IPOの加速、株式売却、情報透明性の確保などは、長年にわたり議論されてきた課題である。活発な二次市場と多数のIPOの復活は、質の高い「銘柄」の増加への期待を高めている。
市場の動きから政策調整に至るまで、ベトナムの資本市場は質的な飛躍を迎えつつあり、資本流入は単に「注入」されるだけでなく、経済における実質的な改革への期待によっても推進されるようになるだろう。これは今後、市場発展の持続的な触媒となるはずだ。
最近採択された財政部党委員会第1回大会決議（2025年～2030年）では、ビジネス環境の改革、国家競争力の強化、企業の発展に関する目標が明確に示された。
民間企業に関しては、2030年までに経済活動を行う企業数を200万社とし、人口1,000人あたり20社、そして少なくとも20社の大企業がグローバル・バリューチェーンに参加することを目標としている。民間経済の平均成長率は年間約10～12%に達すると予想され、これは国民経済の成長率を上回る。
国有企業については、2030年までに、株式または時価総額が10億ドルを超える国有企業が少なくとも25社存在し、そのうち少なくとも10社は50億ドルを超える見込みである。また、純収益が10億ドルを超える国有企業が少なくとも30社存在する見込みである。
外資系企業については、2026年から2030年の期間に登録資本金を約2,000億～3,000億米ドル（年間400億～500億米ドル）、実施資本金を約1,500億～2,000億米ドル（年間300億～400億米ドル）、そして2030年までに現地化率を40%以上にすることを目標としている。
出典: https://baodautu.vn/chat-xuc-tac-cho-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-d368110.html
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