株主総会シーズン中に10億ドル規模のM&A取引を待つ

VIBの外国人向け客室の空室率は約25％。写真：ル・トアン

外国人株主の出入り

戦略的株主であるオーストラリア・コモンウェルス銀行（CBA）が資本を引き揚げた後、VIBは新たなパートナーを探しています。2025年定時株主総会において、同行取締役会長のダン・カック・ヴィ氏は、CBAの資本引き揚げ後、VIBの外資枠が約25%空いていると述べました。同行取締役会は、銀行、投資ファンド、コンサルティング部門と協議を行い、最適なパートナーを1社または複数社探し、最適な価格を確保し、資金調達やテクノロジーなどの追加サポートを提供できるよう取り組んでいます。

最も大きな取引として期待されているのは、ベトコムバンクによる数十億ドル規模の資本売却です。定款資本の6.5%を私募で売却する計画は、同行が2019年に提案したものの、度々延期されてきました。2024年8月の臨時株主総会において、ベトコムバンクのグエン・タン・トゥン会長は、市場が好調であれば、資本売却は2025年上半期に完了する可能性があると予想しました。具体的な取引内容は、4月末に開催される年次株主総会で同銀行から発表される予定です。

一方、 BIDVは、幾度もの遅延を経て、2025年の株主総会直前に1億2,380万株の私募発行に成功し、4兆7,520億ベトナムドンを調達しました。最近の発表によると、同銀行は上記の株式を外国人投資家4社と国内投資家1社に発行しました。

そのうち、4社の外国人投資家は、ベトナム・エンタープライズ・インベストメンツ・リミテッド（VEIL）で、約5,900万株を購入し、総発行株数の47.7%を占め、最大の購入量となった。ハノイ・インベストメンツ・ホールディングス・リミテッドは1,570万株を購入し、DCデベロッピング・マーケット・ストラテジーズ・パブリック・リミテッド・カンパニーは850万株を購入し、サムスン・ベトナム・セキュリティーズ・マスター・インベストメント・トラスト（SSMIT）は190万株以上を購入した。

民間の株式商業銀行グループでは、テクコムバンク、SHBなど多くの銀行が外国の戦略的株主を求める計画も立てている。

昨年末、テクコムバンクの取締役は外国メディアの取材に対し、銀行の資本の8～9%を保有する株主が株式売却を計画していると述べた。この株主が撤退した場合、銀行は保有株式の15%を長期的な戦略的投資家に売却し、技術力のあるパートナーを優先すると述べた。しかし、現在までこの売却は実行されていない。

以前、テクコムバンクの幹部は、銀行が既に大きな利益を生み出す能力を有しており、現時点で新たな資本調達は不要であるため、外国投資家の獲得にはあまり力を入れていないと述べていた。もし「マッチメイキング」が行われるのであれば、VPバンクがSMBCと「結婚」したのと同様に、テクコムバンクはふさわしいパートナーを見つけられることを期待している。

一方、SHBが資本の20%を外国人投資家に売却する計画も、2023年と2024年に繰り返し延期されている。株主は、銀行幹部が今年の株主総会で資本売却の進捗状況を発表することを期待している。

S&Pグローバル・レーティングの金融機関格付けディレクター、イヴァン・タン氏によると、ベトナムの銀行は資本増強の大きなプレッシャーにさらされており、外国人投資家への資本売却は資本増強のための最善の解決策の一つとなっている。現在、ベトナムの銀行の自己資本比率（CAR）は12.4%であるのに対し、カンボジアは22.6%、タイは20.5%、中国は15.6%となっている。

一方、ベトナム銀行協会のグエン・クオック・フン事務局長は、ベトナムの銀行が外国人株主を引き付けるのは、資本増強の圧力だけでなく、国際慣行や基準に従った技術や管理、運営能力のサポートを求めているからでもあると述べた。

高価なライセンス

経済専門家によると、ベトナムの銀行市場は依然として魅力的であり、発展の余地は大きい。しかしながら、長期戦略投資家にとっては、外資出資比率の上限が30%であることは魅力的ではない。また、短期投資家にとっては、ベトナムの銀行が配当を主に株式で支払っているという事実が不満となっている。

中央銀行と政府は、外国銀行が支配権を握ることで経済主権に影響を及ぼす可能性を懸念していることは承知しています。しかし、投資ファンドや戦略的投資家などの金融投資家に関しては、この懸念はそれほど重要ではありません。

- ウォーバーグ・ピンカス・インベストメント・ファンドのカントリー・ディレクター、ド・ミン氏

「ベトナムの銀行が資本増強を図る一つの解決策は、外国人投資家への株式売却です。しかし、この解決策は30%という出資上限によって制限されています。現在、ベトナムの優良銀行は外国資本を受け入れる余地がなく、増資は困難です。さらに、近年ベトナムの銀行は現金配当をほとんど支払わず、株式配当を多く支払っているため、多くの外国人株主の不満も高まっています」とイヴァン・タン氏は述べた。

先日開催されたベトナムの新発展時代における投資ファンドと外国投資に関する会議において、ウォーバーグ・ピンカス・インベストメント・ファンドのベトナム・カントリー・ディレクターであるド・ミン氏は、外国投資家は依然としてベトナムが銀行セクターにおける外資出資比率の上限をさらに引き上げることを期待していると述べた。ベトナムの外資出資比率の上限である30%は、インド（74%）、インドネシア（99%）、タイ、シンガポール（無制限）といった地域の多くの国よりも低い。もしこの比率が50%に引き上げられれば、ベトナムの銀行セクターは外資誘致において大きな転換点を迎えることになるだろう。

専門家によると、出資比率が49～50%に引き上げられれば、ベトナムの銀行ライセンスの価値は極めて高まるという。しかし、政府は特定の銀行グループに対してのみ、その余地を緩和する可能性が高い。

近日中に、政令69/2025/ND-CPに基づき、5月19日より、送金を受ける銀行の外貨準備枠が49%に引き上げられます（国有商業銀行を除く）。これにより、MB銀行、HD銀行、VP銀行の外貨準備枠は、規則に基づき、まもなく49%に引き上げられることになります。

さらに、強制的に譲渡された銀行（オーシャンバンク、東亜銀行、CB、GPバンク）は大手銀行の子会社となったため、将来的には親銀行から別のパートナーに「譲渡」される可能性も排除できません。現在、強制的に譲渡された銀行の4分の3は、MBV、Vikki Digital Bank、VCBNeoに改名され、デジタルバンキングモデルでの運営に移行しています。

出典: https://baodautu.vn/cho-thuong-vu-ma-ty-usd-dinh-dam-trong-mua-dai-hoi-dong-co-dong-d261240.html