BSCによると、製紙業界で事業を展開するDHC社は、環境基準を満たせなかったために2025年初頭にフォンケー（ バクニン省）の約200の製紙工場が閉鎖されたことで恩恵を受けている。BSCは、業界全体の生産能力が年間200万トン（22%減に相当）減少すると推定しており、その結果、需要が供給を上回る状態が9ヶ月連続（2025年7月から現在まで）続くとしている。
BSCは、2026年には東海ベンチェ（DHC）の紙の平均販売価格が8％上昇し、日本のOCCの平均価格が2％上昇すると予測している。
DHC株は購入を推奨します（イメージ画像）。
DHCの長期的な展望は、2025年12月に着工し、2027年後半に稼働開始予定の交龍3工場（総生産能力が倍増する）にかかっている。
BSCは、この工場が2028年後半から稼働を開始し、2030年には工場が90%の稼働率で稼働することで、DHCのEBITDAが2025年比で90%増加する可能性があると見込んでいる。
BSCは、DHCの売上高と税引き後利益（少数株主）がそれぞれ3兆9310億ベトナムドン（8%増）と4940億ベトナムドン（26%増）に達すると予測している。これは主に、粗利益率が16.8%から19.5%に上昇することによるものだ。
BSCは、2027年までに売上高と税引き後純利益（少数株主分）がそれぞれ4兆120億ベトナムドン（2%増）と4720億ベトナムドン（4%減）に達すると予測している。粗利益率は、業界生産能力の6%増加により18.5%になると予測されており、これは2021年から2025年の平均である15%を上回る水準である。
BSCは、投入価格と産出価格の乖離拡大（紙ロールの平均販売価格は8%上昇したが、投入OCC価格は約2%の上昇にとどまった）を理由に、2026年と2027年の利益予測をそれぞれ22%と13%上方修正した。BSCは、輸送コストの上昇が大きな影響を与える第2四半期の業績発表後、通年の利益動向がより明確になると述べている。
上記のデータに基づき、BSCは投資家に対し、割引キャッシュフロー（FCFF）評価法とPER乗数を組み合わせた評価方法により、2026年の目標株価を1株あたり47,700ベトナムドンとし、2026年5月20日の基準価格と比較して36％の上昇を見込んで、DHC株の購入を推奨します。
BSCは、2026年の利益が4940億ベトナムドン（26%増）に達すると予測しており、これは予想PERが6.8倍に相当し、2020年から2025年の平均と比較して24%の割引となる。
出典：https://suckhoedoisong.vn/co-phieu-dhc-duoc-khuyen-nghi-mua-169260520201229755.htm
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