事業損失の中での2人の上級幹部の交代は再編のシグナルとなり、 ビンズオン貿易開発公社（TDC、コード：TDC）の株価が市場の流れに逆らって動く一因となっている。
リーダー交代時の「古いボトルに新しいワイン」
株式市場が横ばいの時は、TDC株は上昇し、キャッシュフローを呼び込みます。4月16日から7月12日までの統計によると、TDC株は1株あたり8,000ドンから10,300ドンへと28.75%上昇し、その後も上昇を続けています（同時期、VN指数はわずか5.4%の上昇にとどまりました）。
実際、TDC株の増加は、この企業の事業活動における多くの困難を背景に発生した。特に、2024年第1四半期だけで、同社は241億ドンの損失を出し続け（2023年には過去最高の4028億ドンの損失を計上）、累積損失総額は3905.7億ドンとなり、定款資本（定款資本1兆ドン）の39％に相当した。現金はわずか242億ドンである一方、負債総額は1兆5765億ドンに上り、自己資本の206％に相当（業界平均比率はわずか45％）している。特に、短期負債は総資産より1兆3323.4億ドン大きく、これは同社が1年未満の短期資本1兆3323.4億ドンを、1年を超える長期資産の資金調達に使用していることを意味する。
2023年度監査報告書において、監査機関であるA&A監査コンサルティング・カンパニー・リミテッドは、「2023年に4,028億ドンの損失を計上したことに加え、2023年12月31日時点で、ビンズオン貿易開発会社は短期負債が短期資産を1兆3,311億7,000万ドン上回っている。これらの状況は、継続企業としての存続能力に重大な疑義を生じさせる可能性のある重大な不確実性の存在を示している」と強調していることが知られている。
困難な事業状況と多くの未解決問題を抱える中、TDCはわずか1日で、取締役会長（Doan Van Thuan氏からVan Viet Cuong氏へ）と社長（Ho Hoan Thanh氏からDoan Van Thuan氏へ）の両方を2024年6月19日付けで変更することを決定しました。
調査によると、ドアン・ヴァン・トゥアン氏は1967年生まれで、2002年から2003年まで取締役会長を務め、2003年から2022年4月まで総取締役、2022年4月から2024年6月18日まで取締役会長を務めていた。
TDC の年次会議に参加する際、質問に答えたり、ビジネスの方向性について共有したりするのは主に Thuan 氏であることが知られています。
このように、トゥアン氏は総取締役の職を退き取締役会長に就任してから2年以上が経ち、株主構成に変更がないまま、以前の役職に復帰しました。したがって、これは基本的に会社の役職変更に関連しており、意思決定と経営権は依然としてトゥアン氏のリーダーシップの下にあります。
TDCは新たなキャッシュフローを必要としているTDCは2002年に設立され、
Becamex IDC (コード BCM) - ビンズオン省および全国の他の地域の工業用および商業用不動産の「大物」。
TDC は、定款資本の 60.7% を所有する Becamex の子会社として、比較的低い資本コストで長期間にわたり開発された比較的大規模な土地基金を所有しています。
具体的には、ミレーアセット証券の推計によると、TDCは現在、タンウイエン（ビンズオン省）に19.6ヘクタール、トゥーザウモット（ビンズオン省）に16.8ヘクタール、バウバン（ ビンフオック省）に6.8ヘクタール、トゥイグエン地区（ハイフォン市）に10.2ヘクタールを所有している。この土地基金は、これらの地域の土地価格がまだ比較的低かった2010～2015年に開発されたものである。
安価な土地ファンドを保有しているため、大規模プロジェクトの売却の動きがあれば、投資家は報告期間中に異常な利益を得ることを期待しています。
例えば、2021年末、TDCはホアフー区（ビンズオン省トゥーダウモット市）の5.6ヘクタールをガムダランドに約1兆2,500億ドンで譲渡しました。2022年1月31日、同社はユニギャラクシープロジェクトの譲渡のために6,000億ドンの保証金を記録しましたが、2022年9月30日時点でこの項目は存在しなくなりました。さらに、2022年第3四半期には、同社は収益が1兆2,821億ドン増加して1兆5,053億ドンとなり、突発的な利益が1,204億ドンで、1,198億ドン増加しました。したがって、同社は2022年第3四半期にユニギャラクシープロジェクトのパートナーへの譲渡を完了し、報告期間に突発的な利益を計上した可能性があります。
TDCは、大規模な土地ファンドを保有し、資本コストが低いことが競合他社に対する優位性となっているようですが、慎重さの欠如により、高い現金配当を維持することで現金蓄積が低下し、事業が赤字に陥った際には短期負債が短期資産を上回っています。そのため、土地ファンドの有効活用を確保するため、新たな資金調達を行うか、既存の土地ファンドの「卸売」を継続してキャッシュフローを確保せざるを得ません。
2024年の株主総会において、トゥアン氏はプロジェクト開発においてパートナーとの協力の可能性を示唆したことが知られています。「2024年には、銀行債務の再編を行い、3,000億ベトナムドンと見込まれる債券の一部を満期前に全額買い戻します。不動産分野では、国内外のパートナーと積極的に協力し、プロジェクト開発への投資に取り組んでいきます」とトゥアン氏は述べました。
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出典: https://baodautu.vn/co-phieu-tdc-noi-song-nho-game-tai-co-cau-d220297.html
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