TDCの株価はリストラ「ゲーム」のおかげで急上昇。

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事業損失が続く中での上級役員2名の交代は組織再編の兆候を示しており、ビンズオン貿易開発株式会社（TDC、ティッカーシンボル：TDC）の株価が市場動向に逆行する要因となっている。

リーダーシップが変わると、「新しいボトル、古いワイン」になります。

株式市場が横ばいの局面では、TDC株は急騰し、投資を呼び込んでいます。4月16日から7月12日までの統計によると、TDC株は1株あたり8,000ドンから10,300ドンへと28.75%上昇し、上昇傾向を続けています（同期間、VN指数はわずか5.4%の上昇にとどまりました）。

実際、TDCの株価の急騰は、重大な事業困難の中で起こった。具体的には、2024年第1四半期だけで同社は241億ドンの損失を出し続けた（2023年には過去最高の4,028億ドンの損失を計上）。累積損失は3,905.7億ドンに達し、定款資本（1兆ドン）の39％に相当。現金準備金はわずか242億ドンである一方、負債総額は1兆5,765億ドンに達し、自己資本の206％に相当（業界平均はわずか45％）。特に、短期負債が総資産を1兆3,323.4億ドン上回っており、同社は満期が1年未満の短期資本1兆3,323.4億ドンを、満期が1年を超える長期資産の資金調達に使用していたことになる。

監査法人A&A監査コンサルティング株式会社は、2023年度の監査報告書において、「2023年に4,028億ドンの損失を計上したことに加え、2023年12月31日時点で、ビンズオンビジネス開発会社は短期負債が短期資産を1兆3,311億7,000万ドン上回っている。これらの状況は、同社の継続企業としての存続能力に重大な疑義を生じさせる可能性のある重大な不確実性の存在を示している」と強調していることが分かっている。

厳しい事業環境と多くの未解決問題が残る中、TDCは、2024年6月19日付けで取締役会長（Doan Van Thuan氏からVan Viet Cuong氏へ）と社長（Ho Hoan Thanh氏からDoan Van Thuan氏へ）の交代を1日で決定しました。

当社の調査によると、ドアン・ヴァン・トゥアン氏は1967年生まれで、2002年から2003年まで取締役会長、2003年から2022年4月まで総取締役、2022年4月から2024年6月18日まで取締役会長を務めました。

TDC の年次総会では、トゥアン氏が主に質問に答え、事業の方向性について共有していることが知られています。

このように、CEOを退任して取締役会長に就任してから2年以上が経ち、トゥアン氏は以前の役職に復帰しましたが、株主構成に変更はありません。したがって、これは実質的には社内の役職名の変更であり、意思決定と経営は引き続きトゥアン氏のリーダーシップの下で行われます。

TDCは追加のキャッシュフローを必要としています。TDCは2002年に設立され、

Becamex IDC（株式コード BCM）は、ビンズオン省および全国の他の地域における工業用および商業用不動産の「王様」です。

TDCはBecamexの60.7%の株式を保有する子会社であるため、長期間にわたり開発され、比較的低コストで比較的大きな土地を保有しています。

具体的には、ミレーアセット証券の推計によると、TDCは現在、タンウイエン（ビンズオン省）に19.6ヘクタール、トゥーザウモット（ビンズオン省）に16.8ヘクタール、バウバン（ビンフオック省）に6.8ヘクタール、トゥイグエン地区（ハイフォン）に10.2ヘクタールを所有している。これらの土地は、これらの地域の土地価格がまだ比較的低かった2010年から2015年の間に開発された。

投資家は安価な土地にアクセスできるため、報告期間中に大規模プロジェクトを売却して大きな利益を得ることを期待しています。

例えば、TDCは2021年末にホアフー区（ビンズオン省トゥーダウモット市）の5.6ヘクタールをガムダランドに約1兆2,500億ドンで譲渡しました。同社は2022年1月31日にユニギャラクシープロジェクトの譲渡のために6,000億ドンの保証金を計上しましたが、2022年9月30日時点でこの項目は存在しなくなりました。さらに、2022年第3四半期には、収益が1兆2,821億ドン増加して1兆5,053億ドンに達し、利益が1,198億ドンから1,204億ドンに大幅に増加しました。したがって、同社は2022年第3四半期にユニギャラクシープロジェクトのパートナーへの譲渡を完了し、報告期間中に大幅な利益増加を記録した可能性が高いです。

TDCが大規模な土地保有と低い資本コストを競合他社にもたらすことは明らかです。しかし、慎重さの欠如と高額な現金配当の維持により、同社は現金準備金を低く抑えています。事業が損失を被ると、短期負債が短期資産を上回ります。そのため、土地の有効活用を確保するため、新たな資金調達源を模索するか、既存の土地を「卸売り」してキャッシュフローを生み出すことを余儀なくされています。

報道によると、トゥアン氏は2024年の年次株主総会において、プロジェクト開発においてパートナーと協力する可能性を示唆した。「2024年には、銀行債務の再編を行い、予定より前倒しで債券の一部を償還・買い戻す予定です。その額は3,000億ベトナムドンと見込まれています。不動産分野では、国内外のパートナーと積極的に協力し、投資とプロジェクト開発に取り組んでいきます」とトゥアン氏は述べた。

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出典: https://baodautu.vn/co-phieu-tdc-noi-song-nho-game-tai-co-cau-d220297.html