2025年第1四半期の投資ファンドのキャッシュフロー：純引き出し力が強い

Dòng tiền các quỹ đầu tư quý I/2025: Lực rút ròng mạnh mẽ

FiinGroupの投資ファンド活動に関する定期報告によると、2025年第1四半期の投資ファンドからの純引き出し額の総額は約4兆7,000億ドンに達し、ファンドからの純資本引き出しが5四半期連続となり、市場では依然として防衛的なムードが優勢であることが示された。

FiinGroupビジネス情報部門データ分析責任者のヴァン・ド氏によると、全体像を見ると、株式ファンドグループが最も強い資金引き出し圧力にさらされているという。2025年第1四半期の株式ファンドからの純引き出し額は5兆3,000億ドンを超え、前四半期の2倍となった。

特に注目すべきは、海外ETFが最大4兆1,000億ベトナムドンの純流出を記録したことです。特に注目すべきは、台湾最大のファンドである富邦FTSEベトナムETFです。ただし、このファンド自体は前四半期にプラスの運用成績を達成しました。ETFだけでなく、クローズドエンド型ファンド群からも1兆8,000億ベトナムドンを超える規模のキャッシュフローが大幅に流出しました。

一方、ヴァン・ド氏によると、オープンエンド型株式ファンドは第1四半期に7,000億ドンの純流入額を記録し、ある程度の資金流入を維持しているという。しかし、2024年の平均である四半期あたり3兆3,000億ドン以上と比較すると、この数字はオープンエンド型ファンドチャネルの魅力が明らかに低下していることを示す。特に、数少ない明るい材料として、ドラゴンキャピタルのベトナム・セレクト・エクイティ・ファンド（VFMVSF）が挙げられ、MWGやCTGといった銀行株や小売株に焦点を当て、純資金流入額でリードしている。

注目すべきは、ファンドマネージャーの慎重さが現金保有比率にも反映されていることです。2025年3月には、オープンエンド型株式ファンド31本中最大19本が前月比で現金比率を上昇させ、特にDCダイナミック証券（DCDS）のような大規模ファンドは5.3%から21.2%に上昇しました。これは、ファンドマネージャーが市場からのより明確なシグナルを待ち、新規投資に慎重になっていることを示しています。

ヴァン・ド氏は、株式ファンドグループだけでなく、債券ファンドという「安全要塞」にも亀裂が見え始めていると述べた。2024年には12ヶ月連続で純キャッシュフローを獲得していた債券ファンドグループだが、2025年3月には1,000億ドン近くの純キャッシュフローがわずかに減少した。四半期全体の純キャッシュフローは依然として約3,580億ドンであったものの、この数字は以前の四半期平均である3兆6,000億ドン以上と比較すると大幅に減少している。TCBF、DCBF、VFFといった大型ファンドはすべて資金を引き揚げた一方、アンビン・ボンド・ファンド（ABBF）など少数のファンドだけがキャッシュフローの獲得を維持している。

2025年第1四半期のキャッシュフロー状況は、不確実な外部要因、特に米国がベトナムからの輸入品に最大46%の相互関税を課す計画に関する情報に大きく影響を受けた市場において、機関投資家の防御的なセンチメントを明確に反映しています。この要因は市場の大幅な調整を引き起こし、VNINDEXは4月の最初の2週間で16.9%下落し、ほとんどのファンドの運用成績を「吹き飛ばした」のです。その後、指数は+12.2%と目覚ましい回復を見せましたが、投資家の全体的なセンチメントは依然として慎重なままでした。

ヴァン・ド氏によると、個人投資家にとって、過去四半期における機関投資家からの資金の大幅な引き揚げは重要な意味合いを持つ。第一に、ETFや大型ファンドからの純引き揚げは、特に大型株において市場のボラティリティを高める可能性があることに留意する必要がある。第二に、オープンエンド型株式ファンドが依然としてキャッシュフローを誘引している状況において、VCB、MWG、FPTといった銀行・小売セクターの優良なファンダメンタルズ銘柄は引き続き優先されており、潜在的なサポートとなり得る。第三に、ファンドの現金保有比率の上昇は、短期的な資金分配圧力がそれほど強くないことを示しており、投資家は忍耐強く、適切な資金分配のタイミングを選ぶ必要がある。

「全般的に、ベトナム株式市場は現段階では差別化が顕著になりつつあります。投資家は純流出額に慌てるのではなく、活発なキャッシュフローをより深く観察し、積み増しを優先する銘柄を選び、魅力的な価格水準が確立された際に機会を捉える準備をしておく必要があります」とヴァン・ドゥ氏は述べた。

出典: https://thoibaonganhang.vn/dong-tien-cac-quy-dau-tu-quy-i2025-luc-rut-rong-manh-me-163645.html